浙商证券–浙商证券早知道【晨会纪要】_研报

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http://research.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 0[Table_main] 浙商 早班 车模 板 浙 商 早 知 道 报告日期:2020年7月3 日 浙商早知道 2020年7月3日 证 券 研 究 报 告 :谢伊雯 执业证书编号:S1230512050001 :021-64718888-1241 :xieyiwen@stocke.com.cn 重要推荐  【浙商电新 王鹏】锂行业龙头地位稳固,需求将回暖助力业绩腾飞──赣锋锂业首次覆盖报告—20200702  【浙商食品 邓晖】香精龙头行稳致远,HNB打开成长空间──华宝股份深度报告—20200702 重要观点  【浙商宏观 李超】6月份发电量超预期—20200702  【浙商银行 梁凤洁】7月策略:绝对收益窗口打开——银行投资策略月报—20200701 重要点评  【浙商策略 李立峰 陈昊】3000点金融地产发力,又到风格切换时?—20200702 精品报告  【浙商交运 匡培钦】高铁龙头坐享百亿利润,量价仍有增长空间—京沪高铁深度报告:20200702 http://research.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  1.重要推荐 1.1【浙商电新 王鹏】锂行业龙头地位稳固,需求将回暖助力业绩腾飞 ──赣锋锂业首次覆盖报告—20200702 1、电新行业-赣锋锂业(002460.SZ) 2、超预期点: 1)锂价下跌,公司产品受到冲击小于预期。市场担心公司产品会受到锂价下跌冲击,我们认为由于公 司氢氧化锂产品品质处于行业前列,并且下游客户更为优质,因此市场价格虽然出现下跌,但是对于公司 产品的价格冲击小于预期,我们认为公司氢氧化锂的价格比市场价格高出至少10%以上; 2)锂价格下半年止跌筑底确定性强于预期。受到去年新能源汽车补贴大幅退坡以及今年年初疫情的双 重影响,锂价格一路走低(碳酸锂4.3万元/吨,氢氧化锂5.5万元/吨),市场认为未来整体锂行业见底时 间尚不明确。我们认为随着疫情逐步好转,我国预计需求回暖将带动锂价格回升,我们认为四季度碳酸锂 和氢氧化锂价格有望回升10%以上。 3、驱动因素:锂价止跌回升,市场对氢氧化锂需求占比不断提高。 4、盈利预测与估值:我们预计公司2020年-2022年EPS分别为0.39元、0.76元、1.25元;对应当前 股价PE分别为144倍、73倍、45倍,给予公司“买入”评级。 5、风险因素:新能源汽车推广不及预期;高镍三元推广不及预期。 1.2【浙商食品 邓晖】香精龙头行稳致远,HNB打开成长空间 ──华宝股份深度报告—20200702 1、食品行业-华宝股份(300741.SZ) 2、推荐逻辑:业绩及分红不确定性下降超预期,HNB政策不确定性下降超预期。 1)超预期点:“业绩及分红不确定性下降超预期”、“HNB政策不确定性下降超预期、打开翻倍空间”。 2)驱动因素:1)“业绩及分红不确定性下降超预期”:公司是香精行业第一名,壁垒稳固,近4年 的年均分红率接近100%,目前股息率5%,不确定性有望进一步下降,吸引更多中长期资金。2)“HNB 政策不确定性下降超预期、打开翻倍空间”:HNB加热不燃烧烟草制品是近年新技术,其香精使用量是传 统烟草的多倍,如果许可将打开公司翻倍空间。这项技术在日韩已经许可3-5年,美国是去年4月许可,中 国还没许可,但云南省政府已经出台政策并组建新型烟草制品公司、多地中烟公司已经生产并开始向海外 销售,中国许可临近。 3)目标价格:49.04-61.31元/股,预计20%-50%增长空间。 4)盈利预测与估值:公司是中国香精行业龙头,我们认为公司未来业绩及分红不确定性下降有望超预 期,同时HNB政策不确定性下降有望超市场预期,打开翻倍成长空间。预计2020-2022年归母净利润为 12.98/13.71/14.55亿元,对应07月01日估值17.6/16.7/15.7倍(市值229亿)。 3、催化剂:公司高分红率继续兑现;HNB烟草制品许可政策出台;公司业绩超预期 4、风险因素:分红政策重大调整风险;HNB许可政策落地进度风险 2.重要观点 2.1【浙商宏观 李超】6月份发电量超预期—20200702 1、所在领域:宏观经济 2、 核心观点:6月上旬发电量同比大幅上涨,增速创5年新高,我们认为工业快速修复、夜间赶工等 原因是发电量高增长的主要动力,6月工业增加值增速可能会进一步攀升,甚至出现明显跳点。 1) 市场看法:6月发电量上涨源于气温偏高、制冷需求上升。 pWyUfUkUvZqQnM8O8QbRsQoOoMmMeRmMpQiNqQpM8OrRyQNZsOoONZsOqP http://research.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  2) 观点变化:持平 3) 驱动因素:工业生产加速。 4) 与市场差异:夜光指数表明工业生产在6月上旬加速恢复,夜间赶工会导致工业用电增加,工业增 加值增速可能会进一步攀升,甚至出现明显跳点。 2.2【浙商银行 梁凤洁】7月策略:绝对收益窗口打开——银行投资策略月报—20200701 1、 所在领域:银行 2、 核心观点:预期拐点出现,银行股绝对收益窗口打开。 1) 市场看法:对银行基本面尚存疑虑,对银行股持观望态度。 2) 观点变化:乐观 3) 驱动因素:预期拐点出现,一是经济温和复苏,二是让利目标明朗,银行基本面的不确定性下降。 4) 与市场差异:重点推荐禀赋优良、战略得当、战术得法的银行。优秀组合:兴业银行、平安银行、 招商银行、宁波银行。进步组合:光大银行、邮储银行、南京银行、长沙银行。 3、重要点评 3.1【浙商策略 李立峰 陈昊】3000点金融地产发力,又到风格切换时?—20200702 1、所在领域:策略 2、事件:昨日上证指数上涨1.38%,顺利突破3000点,今日再涨2.13%,站稳3000点的同时直逼3100 点,行业方面,房地产和金融领涨,两日累计均涨逾8%。 3、观点:从历史上看,A股市场风格和估值的切换,所需具备的条件:一或是所处的经济周期发生了 实质性的拐点变化,二或是偏中长期的“土豪”险资,频频举牌低估值蓝筹,三或是地产政策发生重大的 变化。目前来看,并没有出现上述三者条件中的任何一条,由此我们倾向于A股结构性行情延续,低估值 板块虽然估值会合理回归,但市场将仍演绎“价值搭台,成长唱戏”。 4.精品报告 3.1【浙商交运 匡培钦】京沪高铁(601816):高铁龙头坐享百亿利润,量价仍有增长空间— 20200702 核心观点:运量空间及票价可调节性超预期 1、运量仍有空间:从车辆结构、客座率、客运调图等几个方面分析,未来京沪高铁本线运量仍有增长 空间,运量增长将主要来自三个方面: 1)长编组复兴号投运; 2)发车时刻织密; 3)商合杭开通后分流跨线车带来本线车替换。 2、票价具有可调节性,未来必成为股价催化剂: 1)政策端高铁票价已放开市场调节,具有可实施性; 2)无论与京沪航空对比还是与四横四纵其他高铁线路对比,京沪线票价偏低,仍有提价空间。京沪线 票价未来必走市场化调节之路,届时将成为股价核心催化。 3、盈利预测及估值:虑到2020年新冠疫情的影响,我们预计公司2020-2022年归母净利润分44.64亿 元、122.62亿元、138.11亿元。我们从京沪高铁本公司和京福安徽公司两个部分拆分估值计算,从未来1-2 年时间看,公司合理市值3470亿元-3718亿元,当前市值相对偏低。首次覆盖给予“增持”评级。 4、风险提示:京沪线客流恢复晚于预期;京福安徽公司开行列车对次低于预期;京沪二通道开通后分 流超预期。 http://research.stocke.com.cn 4/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入 :相对于沪深300指数表现 +20%以上; 2、增持 :相对于沪深300指数表现 +10%~+20%; 3、中性 :相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持 :相对于沪深300指数表现-10%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好 :行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上; 2、中性 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。 建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场一号楼29层 邮政编码:200127 电话:(8621)80108518 传真:(8621)80106010 浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn ]

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