财富证券–财信证券晨会纪要【晨会纪要】_研报

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此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2020年07月03日 市场数据 指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3090.57 2.13 中小板指 8175.84 0.99 创业板指 2424.39 0.2 上证50 3084.24 2.47 沪深300 4335.84 2.07 A股市场概览 类别 总市值 (亿元) 流通市 值(亿元) 市盈率 PE 市净率 PB 全A 596882 419744 21.46 2.08 中小板 99048 64929 43.69 3.88 创业板 48168 28638 49.49 4.58 上证50 167711 131085 7.49 0.81 沪深300 325868 236901 12.82 1.27 何晨 分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 燕轶纯 研究助理 yanyc@cfzq.com 晨会聚焦 【财经要闻】三部门出新规:完善公司信用债违约处置机制 【财经要闻】商务部:前五月知识密集型服务出口占比升至56.8% 【财经要闻】银保监会明确险资参与国债期货交易细则 【财经要闻】前五月规上互联网企业业务收入大幅回升 【市场策略】金融地产板块继续发力,沪指创5个半月新高 【基金研究】基金数据日跟踪(20200702) 【公司研究】三全食品(002216)披露半年度业绩预告 【公司研究】康达新材(002669)半年度业绩预告 【公司研究】顶固集创(300749)重大资产重组获深交所受理  近期研究报告集锦: 【行业报告】有色金属和新能源汽车行业2020年6月份报告: 关注黄金供需的变化,双积分政策发布 晨会纪要 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 晨会聚焦摘要: 【财经要闻】三部门出新规:完善公司信用债违约处置机制 何晨(S0530513080001) 燕轶纯(研究助理) 中国人民银行7月1日消息,为加快完善规则统一的债券市场基础性制度,构建市场化、法治化的债券违约处置 机制,按照党中央、国务院部署,近日,人民银行会同发展改革委和证监会联合发布《中国人民银行 发展改革委 证 监会关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》(以下简称《通知》)。通知自8月1日起施行。 央行有关部门负责人表示,近年来我国债券违约事件有所增多,债券违约进入常态化阶段。由于我国债券违约历 史还比较短,过程中暴露出处置效率不高、处置周期长等问题。建立完善的债券违约处置机制、提升违约处置效率, 是防范化解债券市场风险、保护投资者合法权益的有效路径之一,也是市场向纵深发展的必经之路。《通知》的发布 是构建市场化、法治化债券违约处置机制、推动债券市场规则统一的一项重要制度安排,有利于完善债券市场的基础 性制度,补齐市场发展短板,促进市场长远健康发展。 上述负责人介绍,《通知》的主要内容包括:一是明确违约处置的基本原则;二是建立健全受托管理人等投资者 保护制度,充分发挥受托管理人和债券持有人会议制度在债券违约处置中的核心作用;三是明确违约处置各方的职责 与义务,强化发行人契约精神,加大投资者保护力度,明确中介机构责任;四是建立健全多元化的债券违约处置机制, 提高处置效率;五是加强监管协调,加大债券市场统一执法力度。 对于《通知》主要明确违约处置各方的哪些职责与义务,该负责人说,一是关于债券发行人。强化发行人的契约 精神,明确发行人积极履行清偿责任的义务,不得恶意逃废债或蓄意损害投资者合法权益,严格履行信息披露义务。 二是关于债券持有人。坚持投资者权益保护与投资者风险意识提高并重。支持债券持有人充分利用集体行动机制维护 合法权益,明确发行人要公平、公正对待债券持有人。三是关于中介机构。在强化中介机构勤勉尽责的基础上,推动 主承销商或受托管理人提高对存续期债券的信用风险评价和管理能力,明确建立中介机构利益冲突防范机制,提高信 用评级机构的风险揭示能力,强化担保、增信机构的履职责任。四是关于监管机构。加强监管协调和信息共享,推进 债券市场统一执法,加大对恶意逃废债行为的惩戒力度,推动完善市场自律管理,加快培育市场合格机构投资者。《中 证网》 【财经要闻】商务部:前五月知识密集型服务出口占比升至56.8% 何晨(S0530513080001) 燕轶纯(研究助理) 7月2日,商务部召开网上例行新闻发布会。新闻发言人高峰介绍,今年前五个月,以人民币计,我国服务进出 口总额为18686亿元,同比下降14.6%,其中,服务出口降幅趋稳,进口降幅进一步加大,出口降幅小于进口19.2个 百分点,带动服务贸易逆差大幅减少。此外,知识密集型服务贸易占比继续提高,知识密集型服务出口占服务出口总 额的比重达到56.8%。 知识密集型服务贸易占比较低一直是我国服务贸易的一项短板。近年来随着数字经济蓬勃发展、创新驱动战略深 入推进、制造业与服务业加速融合及信息技术竞争力不断提升,有力带动了保险、金融、电信、计算机和信息服务、 知识产权使用费等知识密集型服务业加速发展。 高峰介绍,1-5月我国知识密集型服务贸易占比持续提高。数据显示,知识密集型服务进出口8095.5亿元,增长 8.7%,占服务进出口总额的比重达到43.3%,提升9.3个百分点。其中,知识密集型服务出口4313.3亿元,增长11.2%, 占服务出口总额的比重达到56.8%,提升6.9个百分点。出口增长较快的领域是知识产权使用费、电信计算机和信息 服务、保险服务,分别增长38.4%、19.7%、15.6%。 在服务贸易出口降幅趋稳的背景下,知识密集型服务贸易占比持续提高具有含金量。商务部研究院国际市场研究 所副所长白明对证券时报记者表示,这些年,我国高度重视发展服务贸易,积极发展知识经济,承接服务外包的能力 也不断增强。制成品出口需要相应的生产性服务业配套,这是占比提高的一方面原因。 白明进一步分析,从新冠肺炎疫情影响的角度来看,旅行、运输等在我国服务贸易中一直占主导地位的传统领域, 因为受疫情影响,规模增速有一定下降。但知识密集型服务交付的特点决定了其受新冠肺炎疫情的冲击相对小。 根据商务部统计数据,知识密集型服务进口增长较快的领域是电信计算机和信息服务、金融服务,分别增长34.4% 和15.9%。白明认为,这是我国持续推进高水平对外开放效果的显现。比如在金融领域,今年以来我国加快推进重点 区域、重点领域金融改革和对外开放,为外资机构、境外资金提供了具有吸引力的市场环境。《证券时报网》 rUxXcXlVvZmMpObR8QbRtRmMoMmMeRnNsNiNmMsRbRmMqPuOqNrRMYsQmM 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 【财经要闻】银保监会明确险资参与国债期货交易细则 何晨(S0530513080001) 燕轶纯(研究助理) 为支持保险资金参与国债期货交易,有效防范风险,银保监会7月1日发布《保险资金参与国债期货交易规定》, 并同步修订了《保险资金参与金融衍生产品交易办法》和《保险资金参与股指期货交易规定》。 《保险资金参与国债期货交易规定》强调保险资金参与国债期货应以对冲风险为目的,不得用于投机目的。明确 保险资金参与方式,保险资金应以资产组合形式参与并开立交易账户,实行账户、资产、交易、核算等的独立管理, 严格进行风险隔离。此外,规定卖出及买入合约限额,控制杠杆比例,强化流动性风险管理。 修订后的《保险资金参与金融衍生产品交易办法》明确保险资金运用衍生品的目的,删除期限限制,具体期限根 据衍生品种另行制定。同时,强化资产负债管理和偿付能力导向,根据风险特征的差异,分别设定保险公司委托参与 和自行参与的要求。此外,新增保险资金参与衍生品交易的总杠杆率要求。 《保险资金参与股指期货交易规定》调整的内容包括:一是调整对冲期限、卖出及买入合约限额和流动性管理相 关要求。二是明确合同权责约定,委托投资和发行资管产品应在合同或指引中列明交易目的、比例限制、估值方法、 信息披露、风险控制、责任承担等事项。三是增加回溯报告,保险机构参与股指期货须每半年报告买入计划与实际执 行的偏差。 银保监会表示,《保险资金参与国债期货交易规定》的发布,进一步丰富了保险资金运用风险对冲工具,有利于 保险公司加强资产负债管理,增强风险抵御能力。同时,《保险资金参与金融衍生产品交易办法》《保险资金参与股指 期货交易规定》的修订,统一了监管口径,完善了保险资金参与金融衍生品交易的监管规制体系,有利于扩大保险机 构的选择权,也有利于夯实保险机构履行全面风险管理的主体责任,强化风险意识,持续加强风险管理能力建设。下 一步,银保监会将有序推进保险机构参与国债期货市场交易,促进国债期货市场健康发展。同时,持续加强保险资金 参与金融衍生品交易的监管,完善信息系统,做好风险监测、识别和预警。《证券时报网》 【财经要闻】前五月规上互联网企业业务收入大幅回升 何晨(S0530513080001) 燕轶纯(研究助理) 近日从工信部获悉:1—5月,我国规模以上互联网企业完成业务收入4719亿元,同比增长14.9%,增速大幅回 升,较前4月回升10个百分点。从行业利润看,前5月,全行业共实现营业利润533.1亿元,同比增长3.1%。 我国互联网和相关服务业连续两个月呈现回升态势,业务收入环比回升,利润保持正增长,原因为何? “从业务性质来看,我国互联网企业主要集中在线上消费、生活服务和公共服务平台、数字内容等领域,对线下 场景依赖度较低。”国家工业信息安全发展研究中心工业经济所副所长冯媛指出,随着国内疫情形势总体稳定,互联 网企业复工复产率较高,业务收入、研发投入等指标整体回升态势较好。 分行业来看,不同领域的互联网企业呈现出明显的分化发展态势。信息服务收入较快增长,音视频服务增势突出。 1—5月,包括网络音乐和视频、新闻信息等在内的互联网企业共完成信息服务收入2940亿元,同比增长22%,增速 较1—4月回升9.2个百分点。互联网平台服务收入扭转下滑,生活服务和生产服务平台均实现正增长。 在冯媛看来,互联网企业收入内部比重结构产生变化,主要原因在于疫情防控期间,对互联网平台服务企业的需 求扩大,在线办公、在线教育等线上消费加速升级;工业互联网平台凭借其信息汇聚、在线作业、异地协同和远程服 务等优势,纵向整合产业链,有效助推工业企业复工复产。 值得注意的是,1—5月,互联网企业研发投入延续增速回升态势。全行业完成研发费用236.7亿元,同比增长10%, 增速较1—4月回升4.7个百分点。“这一指标向好,为行业下阶段稳步发展奠定了基础。”冯媛说,下半年,随着国内 经济形势的逐步好转和人们生产生活方式的转变,互联网和相关服务业有望保持持续回升态势。《人民日报》 【市场策略】金融地产板块继续发力,沪指创5个半月新高 罗琨(S0530519050001) 一、市场综述 截止收盘,上证指数涨2.13%,中小板指涨0.99%,创业板指涨0.20%;行业板块方面,非银金融、房地产、采掘 涨幅居前,综合、医药生物、农林牧渔跌幅居前;主题概念方面,炒股软件指数、免税店指数、连板指数涨幅居前; 沪市1245家上涨,280家下跌;深市1715家上涨,501家下跌;两市共计涨停98家,跌停20家;两市共计成交金额 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 10799.2亿,较前日成交额有所放大;北上资金方面,沪股通净流入111.61亿,深股通净流入59.54亿,共计净流入 171.15。 二、消息面 (1)央行7月2日不开展逆回购操作,当日有700亿元逆回购到期,净回笼700亿元。资金面宽松,Shibor多 数下行,隔夜品种下行22.2bp报1.7450%。央行调查:二季度企业家宏观经济热度指数为19.3%,比上季提高6.9个 百分点,62%的企业家认为宏观经济“偏冷”;二季度银行家宏观经济热度指数为13%,比上季提高6.5个百分点,有 74.9%的银行家认为当前宏观经济“偏冷”。(2)商务部表示,正会同相关部门抓紧研究制定稳外贸稳外资的新举措。 稳外贸方面,将完善出口退税方式,加快退税进度;加快发展跨境电商等外贸新业态新模式。稳外资方面,将进一步 扩大鼓励外商投资产业目录,加快落实新版外商投资准入负面清单。(3)大金融板块核心爆发,逾10只券商股涨停, 青农商行涨停,中国人保触及涨停。酒类股低开高走,洋河股份涨停,贵州茅台、五粮液股价再创新高。免税店概念 炙手可热,王府井等多股连续涨停。跨境电商概念崛起,跨境通等涨停。国产芯片概念活跃,中科曙光等涨停。(4) 恒指收涨2.85%,报25124.19点,站上25000点关口;国企指数涨3.06%,站上10000点关口;红筹指数涨超6%。 全日大市成交放大至1760亿港元。腾讯、港交所、中芯国际、美团点评等多股创新高。内房股、中资券商股、半导 体板块爆发。(5)杭州进一步明确商品住房公证摇号公开销售有关要求:高层次人才优先购房5年内不得销售;加大 公证摇号公开销售对“无房家庭”的倾斜力度,均价3.5万元/平方米以下新房项目房源保障比例一般不低于50%。(6) 中指研究院:上半年土地出让金超过1000亿的城市有4个,分别是杭州、上海、北京和广州,其中杭州以1814.1亿 元位居全国首位;一线城市住宅用地供求同比涨幅明显,其余各线城市需求量下滑明显;上半年全国300城住宅用地 成交楼面均价5154元/平方米,同比上涨16.5%。(7)中汽协发布重点企业销量快报,6月汽车行业销量预计完成228 万辆,环比增长4%,同比增长11%;1-6月汽车行业累计销量预计完成1024万辆,同比下降17%。 三、市场策略 金融地产板块继续发力,沪指创5个半月新高。今日市场继续维持强势上攻,金融地产为代表的权重板块表现亮 眼,推动沪指持续上行,权重指数好于成长指数。北向资金全天合计买卖总额1491.7亿元,创历史新高,全天净买入 额为171.15亿元。近日市场风格持续向权重板块倾斜,今年以来创业板上涨超过40%,上证50、沪深300上涨幅度 仅为0.69%、5.84%,上半年市场风格明显偏向于科技成长。而创业板上涨主要贡献力量来自于医药生物板块,贡献 了创业板将近一半的涨幅,大量获利资金有松动抱团、调仓换股的潜在动力,而医药生物估值水平已经超过历史中位 数水平。地产、非银金融等板块估值则相对较低,分别处于历史后9%、40%的分位。多种原因使得市场资金有调仓 再平衡的趋势。但我们认为,地产政策仍然面临较大的调控压力,宏观杠杆率的限制使得地产政策空间已经极其狭窄, 长期逻辑基础并不坚挺,所以市场对于地产的偏好可能仍然基于估值修复的逻辑。沪指要站稳3000点,在地产金融 接力后,创业板等科技成长个股、指数充分调整,为下轮上攻继续蓄力。 【基金研究】基金数据日跟踪(20200702) 刘鋆(S0530519090001) 燕轶纯(研究助理) 7月2日,上证50ETF上涨2.51%,沪深300ETF上涨2.29%,中证500ET F上涨1.79%;标普500上涨0.78%, 日经ETF上涨0.37%,德国30ETF上涨0.88%。黄金ETF下跌0.91%,豆粕ETF上涨0.40%,嘉实原油今日无涨跌 幅。2日,ETF总成交额672.4亿元、相比上一交易日增加6.8%,总成交量254.4亿份、相比上一交易日增加23.5%。 日内复权单位净值增长率前三的ETF分别是金融地产ETF基金(+10.00%)、上证50ETF基金(+9.99% )、中证证券 ETF(+8.78%)。 【公司研究】三全食品(002216)披露半年度业绩预告 杨甫(S0530517110001) 张昕奕(研究助理) 公司预计2020年上半年盈利43,496.42万元-46,159.46万元,比上年同期增长390.00%-420.00%。报告期内,公司 通过优化产品结构,改善渠道质量,聚焦核心场景,加大产品创新,满足客户多维度需求,实现了业务高质量持续性 的增长。预计报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为13,870.16万元,其中主要为子公司股权转让的相关收益、 政府疫情期间为支持企业复产复工发放的稳岗补贴等补助资金。 公司旗下的速冻品受益于本次疫情需求大幅提升,一季度业绩翻倍增长。进入二季度以来,公司加紧复工复产节 奏应对订单需求,凭借渠道壁垒与产能优势,产品高增趋势延续。随着疫情接近卫生,餐饮产业复苏,公司“商超+ 餐饮”的双轮驱动战略将持续发力,凭借餐饮渠道扩张、商超结构升级改善净利。公司品牌、渠道护城河深厚,有望 此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 通过全渠道布局夯实龙头地位,保持稳健增长,维持对公司“推荐”的评级。 【公司研究】康达新材(002669)半年度业绩预告 周策(S0530519020001) 康达新材公布半年业绩预告,公司上半年实现归属净利润8799-10559万元,同比增长50-80%。 点评:公司是国内工业粘胶剂的优质企业,产品包含了环氧胶、聚氨酯胶、丙烯酸胶、SBS胶粘剂,其中环氧胶 主要用于电子产品、风电和光伏领域,聚氨酯胶用于交通领域,丙烯酸胶和SBS用于食品包装市场。公司业绩的快速 增长主要风电、光伏新装机量的触底回升,拉动了公司环氧胶业务的快速增长。同时由于国外的技术封锁,国产电子 产品的用胶量有明显提升——竞争对手回天新材电子产品的用胶量增长50%以上,公司作为工业粘胶剂的优质企业同 样会受益于电子用胶市场的景气好转。预计公司全年业绩的高增长可以维持,建议关注。 【公司研究】顶固集创(300749)重大资产重组获深交所受理 黄红卫(S0530519010001) 彭敏(S0530520050001) 事件:2020年7月2日公司发布《关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金申请获得深圳交易所受理的 公告》。公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买苏祺云、蒋念根、徐海清等合计持有的深圳市凯迪仕智能科技有 限公司96.2963%股权,本次交易完成后,公司将累计持有凯迪仕100%股权。本次交易拟购买凯迪仕96.2963%股权作 价为12.33亿元,其中以发行股份方式支付交易对价的70%,以现金方式支付交易对价的30%。同时,公司拟通过询 价方式向其他不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金不超过3.8亿元,用于支付本次交易中的现金对价和本次 重组相关费用。 点评:公司主要产品为定制衣柜及配套家具、精品五金等,今年上半年受疫情影响较大,业绩承压前行。标的公 司凯迪仕为智能门锁领先企业,2017-2019年实现营业收入3.30亿元、5.99亿元、7.04亿元,扣非归母净利润0.37亿 元、0.96亿元、0.95亿元,2019年智能门锁行业竞争激烈,凯迪仕在同行出现业绩大幅下滑的情况下,保持了较高的 盈利水平。本次交易中,凯迪仕承诺在2020-2022年度中扣非归母净利润分别不低于1.08亿元、1.23亿元、1.35亿元, 双方约定如未完成业绩承诺,将进行业绩补偿。随着智能家居的蓬勃发展,智能门锁将迎来新的发展机遇,根据全国 锁具行业信息中心数据,我国智能门锁近年来复合增速快,预计2020年需求量将达到 3200万套。在精装修渠道,根 据奥维云网数据,2019年智能门锁配套率为46.6%,2020年已快速提升至65.7%,智能门锁已成为精装修新标配。看 好智能门锁发展前景,首次覆盖,给予公司“谨慎推荐”评级。 近期研究报告集锦摘要: 【行业报告】有色金属和新能源汽车行业2020年6月份报告:关注黄金供需的变化,双积分政策发布-行 业月度报告 周策(S0530519020001) 张鹏(研究助理) 6月份有色金属板块情况:(1)基本金属:铜的供给端开始出现收缩,需求端在下半年迎来边际改善,当前在铜 价反弹背景下需要关注铜在权益市场的反弹。(2)贵金属:从货币角度,在当前全球经济停滞的时点,货币的超发来 挽救经济或是无赖之举,货币的超发或将推升黄金价格,我们认为黄金的牛市仍将持续。(3)稀有金属:消费电池在 疫情的影响下原先春季的小高峰被推迟,我们看好三季度的消费电池旺季对于钴造成的供需错配。 6月份新能源汽车板块情况:5月份新能源汽车产量为8.4万辆,同比下降25.1%,环比上升4.8%。销量为8.2万 辆,同比下降21.4%,环比上升13.9%。电芯方面,动力电池4月份装车量3.51GWh,同比下降38.2%,环比下降2.5%。 短期需要重视特斯拉后续超预期可能性以及下半年欧洲车企供应链的催化带来的板块行情。 投资策略:建议关注贵金属领域的山东黄金,赤峰黄金;新能源汽车领域,建议关注宁德时代、亿纬锂能;铜领 域,建议关注博威合金、紫金矿业;钴领域,建议关注华友钴业。行业方面,维持行业“同步大市”评级。 风险提示:(1)有色金属产品价格下跌;(2)新能源汽车产销量不及预期;(3)插电式混合动力汽车发展超预期; (4)新能源汽车出现重大连续安全事故导致行业短期遇冷;(5)动力电池技术发生重大变更;(6)全球基钦周期节 奏走弱。 此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 投资评级系统说明 以报告发布日后的6-12个月内,所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专 业胜任能力。 本报告仅供财信证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。 本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发送,概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料,本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更 新义务,若报告中所含信息发生变化,本公司可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更 新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。任何情况下,本报告中的信息或所表 述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获 利,不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此作出的任何 投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己 的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人(包括本公司客户及员工)不得以任何形式复制、 发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送,任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。 任何机构和个人(包括本公司内部客户及员工)对外散发本报告的,则该机构和个人独自为此发送行为负责,本 公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址:www.cfzq.com 地址:湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编:410005 电话:0731-84403360 传真:0731-84403438 ]

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