长城证券–长城证券晨会报告【晨会纪要】_研报

阅读附件全文请下载:长城证券–长城证券晨会报告【晨会纪要】_研报

31153708

本报告版权归长城证券股份有限公司所有,未经授权不得进行任何形式的发布、复制,如引用、刊发,须注明出处为“长城证券研究所”,且不得对本报告进行有 悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息,虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因 使用本报告而产生的法律责任。 报告日期:2020年7月3日 星期五 指数 收盘点位 涨跌(%) 一日 五日 年 沪深300 4335.84 2.07 5.19 5.84 上证指数 3090.57 2.13 4.04 1.33 中小板指 8175.84 0.99 4.09 23.27 创业板综 2696.62 0.59 2.16 28.15 恒生指数 25124.19 2.85 0.87 -10.87 日经225 22128.00 0.03 -0.59 -6.46 标普500 3130.01 0.45 1.50 -3.12 道琼斯 25827.36 0.36 0.32 -9.50 纳斯达克 10207.60 0.52 1.90 13.76 法CAC40 5049.38 2.49 2.66 -15.53 德国DAX 12602.70 2.79 3.49 -4.88 英FTSE 6240.36 1.34 1.52 -17.26 资料来源:长城证券研究所 指标 收盘价 涨跌(%) 一日 五日 年 美元指数 97.24 0.09 -0.17 0.51 7.06 -0.20 -0.15 3.00 1.12 -0.11 0.21 -0.44 1787.47 0.43 0.76 25.72 1823.00 1.11 4.89 26.07 29.76 -6.00 -7.23 -47.00 31.59 -6.57 -8.78 -48.15 人民币汇率 欧元-美元 黄金现货 BDI WTI原油 BRENT原油 资料来源:长城证券研究所 资料来源:长城证券研究所 今日要点 策略研究  上涨趋势有望维持 经济和货币两个层面起到支撑作用,而股市核心推动力依然是我 们说的资金驱动,A股有望继续上涨。(李健) 行业研究  轻工制造行业:轻工周观点:APP收购博汇通过反垄断审查,本 周专题探究MRO巨头固安捷修炼之道 木浆低位,造纸行业景气度全面提升(张潇,邹文婕)  轻工制造行业:轻工中期策略:风止雨霁需求修复,家装造纸景 气向上 家装造纸景气向上(张潇,邹文婕)  电力设备与新能源行业:特斯拉Q2交付超预期,蔚来6月销量 齐发力 推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、科达利、恩捷股份、璞泰来、 新宙邦、容百科技、当升科技、德方纳米、湘潭电化。(马晓明, 蔡紫豪) 个股研究  润邦股份(002483):公司动态点评:维持推荐 高端装备龙头,完成对中油环保的收购后环保板块体量激增。预 计2020~2022年公司归母净利润分别达到2.41、2.72、2.95亿元, 对应市盈率17x、15x、14x。(濮阳,范杨春晓) -20% 0% 20% 40% 60% 80% Jul-19Jul-19 Aug-19 Sep-19Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 上证指数 中小板指 创业板指 深证成指 主要市场指数 重要市场指数 A股走势 金 融 研 究 所 晨 会 报 告 证券研究报告 2 本报告版权归长城证券股份有限公司所有,未经授权不得进行任何形式的发布、复制,如引用、刊发,须注明出处为“长城证券研究所”,且不得对 本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息,虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有 关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 2020年07月03日 宏观策略 策略研究:  上涨趋势有望维持 周四A股大涨,上证指数报收于3090.57点,上涨2.13%,创业板报收于2424.39点,上涨0.20%。中信一级行 业指数中,非银行金融、房地产、煤炭涨幅居前,医药、农林牧渔下跌。 A股放量上涨,未回踩3000点直奔3100,风格在券商带动下切换,资金从前期的科技、医药消费流向传统 行业。从经济层面来看,6月中国制造业PMI继续稳步复苏,消费估计也进一步好转。货币政策虽然总体保持 定性,没有大水漫灌,但针对性的政策还是在持续出台,货币边际宽松的格局没有发生逆转。经济和货币两个 层面起到支撑作用,而股市核心推动力依然是我们说的资金驱动。北向资金在MSCI等未继续上调纳入因子的情 况下继续流入A股,显示全球资本对中国权益资产的配置比例在加大;国内则是居民资产向股市流入,在房地 产被政策压制,低风险的理财收益率吸引力大幅下降的背景下,配置股市的偏好在加强。投资策略上,A股估计 会维持上涨趋势,短期风格转向传统,中期依然看科技和医药消费。 (证券分析师:李健(执业资格证书编号:S1070512040002)) 行业与个股 行业研究:  轻工制造行业:轻工周观点:APP收购博汇通过反垄断审查,本周专题探究MRO巨头固安捷修炼之道 本周专题:探究MRO领域千亿巨头固安捷的修炼之道。固安捷是全球领先的MRO分销商,收入规模超百 亿美元。在美国市场,固安捷通过丰富的品牌及SKU满足客户多样化的需求,而高度定制化的业务模式令固安 捷获得较高议价能力并提升客户粘性,同时注重多渠道建设线上渠道发展较快。而在美国市场获取成功背后的 深层原因在于固安捷持续深耕MRO品类,充分挖掘客户需求,具有较强的SKU管理能力,同时打造了强大的 供应链和物流配送体系,建立较深的护城河。而进入中国后,固安捷在市场洞察、客户资源、供应链及物流体 系等方面均没有显著的优势,因此在中国地区的发展并不顺利。我国MRO市场规模超万亿,但行业集中度还非 常低,同时电商渠道的占比仅有1%左右,较成熟市场还有较大的提升空间。而以固安捷为代表的海外MRO巨 头由于对国内环境不够适应,在发展上优势并不突出。在当前MRO标品越来越多地被纳入办公集采的背景下, 具有办公集采客户资源优势及一定配送服务体系的供应商将在MRO标品采购中获得有利的竞争地位。推荐关注 办公集采双龙头【晨光文具】、【齐心集团】。 造纸包装:金光收购博汇通过反垄断审查,行业景气度修复正当时。本周文化纸窄幅上涨,双胶纸收于5400 元/吨,较上周略涨3元/吨;双铜纸收于5190元/吨,较上周上涨20元/吨。双胶纸及铜版纸企业库存天数仍在 持续下降中,双胶纸/铜版纸企业库存周环比分别-2.13%、-2.63%。木浆则继续小幅下调至3856元。箱板瓦楞纸: 本周箱板纸价格上调66元至4076元/吨,瓦楞纸价格上调35元至3357元/吨,废纸价格上调20元至2009元。 箱板纸市场同样延续涨势,规模纸厂连续发布调价函,同时华南山鹰PM32产线宣布检修50天,预计后续价格 上涨支撑力增强。白卡纸:本周白卡纸价格上涨200元,规模纸厂库存下降提价意愿较高。本周多纸种价格全 面上涨,造纸行业景气度持续复苏中。同时金光收购博汇通过反垄断审查,白卡行业集中度提升在即,叠加消 费升级、限塑替代对中长期需求的支撑作用,白卡纸中长期格局向好。建议关注业绩确定性强、盈利有望高位 维持的【中顺洁柔】、新一轮产能投放周期即将开启的【太阳纸业】、白卡格局优化受益标的【博汇纸业】。同时 pWzVcXmWqUmMrQ7NbPaQnPnNsQoOfQpPsNkPpPtQ9PpPyRNZtRnQwMpPoM 3 本报告版权归长城证券股份有限公司所有,未经授权不得进行任何形式的发布、复制,如引用、刊发,须注明出处为“长城证券研究所”,且不得对 本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息,虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有 关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 2020年07月03日 关注具有废纸纤维替代能力的【玖龙纸业】【理文造纸】【山鹰纸业】。包装推荐关注业绩有望在5G换机潮下放 量的3C包装龙头【裕同科技】。 家居:6月百强房企销售同比+13.8%,推荐关注精装链及装配式标的。 6月百强房企销售数据出炉,单月 实现销售金额1.5万亿元,同比+13.8%,增速环比回暖1.5pcpts;1-6月累计实现销售金额5.1万亿元,同比-2.7%, 增速环比收窄5.2pcpts。如同我们前期判断,流通性宽松将为房产销售创造条件。期房销售为当前主要销售模式, 房产销售利好地产后周期家具板块业绩,同时估值也有望得到提振。细分来看,我们仍优先看好精装链【江山 欧派】、【帝欧家居】、【蒙娜丽莎】、【大亚圣象】,维持全年竣工高增、精装房渗透率快速提升的判断。同时推荐 不受精装分流影响且618销售高增的软体龙头【顾家家居】、【敏华控股】。装配式建筑在政策催化下有望放量, 建议关注【海鸥住工】、【惠达卫浴】。 本周推荐:木浆低位,造纸行业景气度全面提升,推荐关注盈利高位维持的生活用纸龙头【中顺洁柔】、即 将进入产能投放周期的【太阳纸业】、受益于集中度提升的【博汇纸业】;同时关注【玖龙纸业】、【理文造纸】、 【山鹰纸业】。家居继续看好精装链【江山欧派】、【帝欧家居】、【蒙娜丽莎】、【大亚圣象】【大亚圣象】、【蒙娜 丽莎】、【帝欧家居】,同时推荐装配式卫浴【海鸥住工】、【惠达卫浴】。建议关注:【欧派家居】、【尚品宅配】、【索 菲亚】、【顾家家居】、【敏华控股】。其他轻工推荐:【周大生】合作快手一哥辛巴,积极拥抱电商直播风口;【晨 光文具】正常复学后下半年大学汛值得期待;【齐心集团】享受办公集采及军政机关国产化替代红利;【裕同科 技】3C包装龙头有望受益于5G换机潮带来的业绩提升;烟草及电子烟产业链关注【劲嘉股份】【东风股份】【集 友股份】【盈趣科技】。持续关注:【梦百合】、【喜临门】、【吉宏股份】。 风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,行业景气度下滑。 (证券分析师:张潇(执业资格证书编号:S1070518090001);联系人:邹文婕(从业证书编号:S1070119010007))  轻工制造行业:轻工中期策略:风止雨霁需求修复,家装造纸景气向上 投资主线一:精装化蔚然成风,装配式或迎爆发,零售、出口逐步回暖 精装链:政策推动及房企资金需求催化下,预计此轮竣工周期下精装房渗透率将加速提升,重点关注:1)集采 模式加速集中度提升的细分行业:产能扩张较快、薄板创新引领行业的【蒙娜丽莎】;B端占比较高,小B市场 快速放量的【帝欧家居】;估值低位,管理逐步改善的木地板龙头【大亚圣象】。2)发展战略向B端倾斜的木门、 橱柜公司。【江山欧派】精装收入占比达70%,且产能扩张积极匹配精装扩张步伐。二线橱柜品牌【金牌橱柜】 【志邦家居】均积极布局精装市场,增长弹性较大。 装配式:顶层设计推动+地方性政策奖励补贴,装配式建筑渗透率将快速提高。重点关注整装卫浴的发展,当前 龙头房企如万科、碧桂园已开始试水,预计在政策催化及产品规模化供应下,行业将迎来爆发。重点推荐收购 SMC龙头有巢氏,与浙江省建工集团合作的【海鸥住工】。2018年布局整装卫浴,投入10亿元布局整装卫浴产 能达50万套的【惠达卫浴】。 零售:零售端重点关注不受精装分流的软体赛道,以及马太效应凸显的定制龙头。 软体内销:疫情催化宅经济蓬勃发展,功能沙发是宅经济的重要载体。软体双雄【敏华控股】【顾家家居】上半 年内销均有可圈可点的表现。【敏华控股】近两年积极调整产品策略,凸显“年轻化”“高性价比”,芝华仕品牌 势头强劲。【顾家家居】深化渠道数字化改革,加强对经销商的帮扶和管控,致力于长期渠道护城河的打造。看 好软体头部公司内销品牌逐渐深化。 软体外销: 龙头全球布局能力强,外销贸易战下集中度快速提升。沙发行业无需面对倾销调查,关税政策基本 触底。【敏华控股】、【顾家家居】均已布局海外产能。海外布局的需要较高的资金投入,同时管理半径拉长,中 小玩家的准入门槛抬高,行业龙头市场份额进一步提高。床垫二轮反倾销下虽然【梦百合】的两个海外基地均 面临调查,但是其美国产能于2020年将快速爬坡,全球产能调配可有效承接对美出口,预计二轮反倾销落地后, 此前转移到东南亚的中小产能将彻底被清缴,对梦百合的出口业务乃至于美国市场的自主品牌发展都将形成实 质性利好。 4 本报告版权归长城证券股份有限公司所有,未经授权不得进行任何形式的发布、复制,如引用、刊发,须注明出处为“长城证券研究所”,且不得对 本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息,虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有 关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 2020年07月03日 定制:行业流量重塑,重点关注定制三剑客【欧派家居】【索菲亚】【尚品宅配】。Q2施工开始恢复,线上营销引 流成为定制品牌的重要手段,龙头体现出较强的营销纳流的能力,其中索菲亚表现最佳。此外,一站式采购浪 潮汹涌,关注龙头公司积极拓品类、拓渠道。欧派家居作为定制行业中的航母,较早便切入拓品类增长的赛道, 产品结构完善,渠道管控灵活,为与整装公司合作、客户一站式采购打下基础。尚品宅配互联网基因根植,通 过设计、产品、服务三个维度的高效联动赋能,背后是供应链效率护城河的长期建设,当前公司的整装云业务 及二代全屋定制门店开拓顺利。 投资主线二:造纸包装景气度复苏正当时,把握文化纸、白卡纸、3C包装及大包装机会 文化纸:利空因素逐渐消退,行业景气度向上。原材料端预计下半年木浆在弱需求高库存的压力下将继续低位 徘徊,文化纸吨毛利修复弹性较大。中期党建100周年需求释放而新增产能较少,中期供需较为乐观。推荐关 注产能进入投放周期,原材料优势明显的【太阳纸业】。 白卡纸:金光收购博汇通过反垄断审查,竞争格局改善在即;消费升级+塑料替代支撑中长期需求增长,建议关 注行业整合最大受益标的【博汇纸业】。 废纸系:由于疫情带来的需求下降,短期内废纸稀缺性较不明显,但随着需求回暖,废纸缺口将会显现。短期 包装纸随经济恢复而有所修复,行业整体盈利水平的修复或将由于废纸稀缺性而较为平缓,但具有领先的替代 纤维布局的龙头纸企短期和中长期均将受益,推荐关注【玖龙纸业】【理文造纸】【山鹰纸业】。 大包装:重点关注5G换机潮、智能穿戴设备放量下,3C包装龙头【裕同科技】的业绩释放,酒包、烟标、环 保包装逐步放量,大包装战略持续推进。 投资主线三:疫情仍存不确定性,推荐关注全年业绩较稳健的必选消费,同时关注电子烟产业链及珠宝优质个 股 必选:疫情仍有不确定性,必选消费韧性较强,全年业绩确定性强,推荐关注木浆低位盈利水平高位维持,口 罩助力业绩高增的【中顺洁柔】;电商渠道优势突出,卫生巾稳步推进的个护龙头【维达国际】;下半年大学汛 值得期待,长期竞争壁垒坚实的【晨光文具】;受益于集采及军政机关国产化替代机遇的【齐心集团】。 珠宝:经济下行周期下线下销售承压,【周大生】通过加强直播灵活应对,管理经营韧性较强;金价上行对业绩 形成支撑,重点关注【老凤祥】。 电子烟:四川中烟开设线下体验店,HNB或迎开放元年,推荐关注与中烟合作紧密的【劲嘉股份】、【集友股份】, 投资绿馨电子的【东风股份】,以及IQOS产业链供应商【盈趣科技】。 (证券分析师:张潇(执业资格证书编号:S1070518090001);联系人:邹文婕(从业证书编号:S1070119010007))  电力设备与新能源行业:特斯拉Q2交付超预期,蔚来6月销量齐发力 事件:根据Wind,特斯拉美国20Q2交付9.07万辆,同比增长-5%,环比增加3%,超出市场预期,同期特斯拉 美国产量为8.22万量,同比减少6%,产量下滑主要受到海外疫情影响所致;蔚来20Q2交付量为1.03万辆,同 比增长191%,6月单月销量3740辆,同比增长179%,环比增长9%,超出市场预期。 特斯拉20Q2海外交付量超预期,优质供给激发私人需求:受疫情影响,特斯拉弗雷蒙特工厂于3月24日 停产,后于5月14日全面复产,20Q2停产时间占比达到37%,二季度实际产能约为Model S/X 1.4、Model 3/Y 6.3万辆,合计7.7万辆,但实际产量为8.2万辆,可见特斯拉美国工厂快速恢复产能的能力,以及市场对优质 供给的迫切需求。20H2,预计特斯拉将继续增加Model Y的产能,弗雷蒙特工厂产能将达到60万辆,交付量有 望继续超预期;国内方面,根据乘联会数据,今年前5月国内市场累计交付特斯拉3.35万辆,5月特斯拉销量 已经恢复至1.1万辆,而5月20开始交付的长续航版Model 3将有望在6月继续支撑国产Model 3销量。 蔚来汽车不甘示弱,连续霸榜造车新势力:6月蔚来销量再创新高,继续超预期,其中ES6和ES8分别销 售2476辆和1264辆,同比增长500%和36%,环比增长-8%和68%,与5月不同的是,ES8恢复到销量高位。 纵观前五月,蔚来汽车成为造车新势力中的佼佼者,连续称霸榜首,换电模式和高端定位策略成为其增长的核 5 本报告版权归长城证券股份有限公司所有,未经授权不得进行任何形式的发布、复制,如引用、刊发,须注明出处为“长城证券研究所”,且不得对 本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息,虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有 关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 2020年07月03日 心动力。另外,6月29日,蔚来官方披露收到合肥战略投资者的资金投入,有助于在政策、资金等方面获得更 大优势。展望下半年蔚来纯电轿跑SUV EC6计划于7月上市,9月交付,新车型有望继续拉升蔚来汽车销量。 投资建议:今年以来,德国、法国、英国、荷兰等欧洲主要国家相继加大对电动车的补贴力度,20年5月 德、法、意三国新能源汽车同比增速恢复到50%以上,且增速高于乘用车数据100%以上。在碳排放压力以及欧 洲疫情被逐渐掌控的情况下,依然看好下半年海外新能源汽车的高增长态势;国内方面,特斯拉的鲶鱼效应充 分体现国内私人端的消费需求,下半年众多爆款车型如蔚来EC6、小鹏P7、比亚迪汉等车型将进入国内市场, 供给优质化后有望进一步刺激国内私人端需求,下半年全球电动车景气有望继续提升,推荐宁德时代、亿纬锂 能、欣旺达、科达利、恩捷股份、璞泰来、新宙邦。目前高端乘用车高镍化趋势不可阻挡,根据GGII,今年前 5月NCM811和NCA电池装机占比达到40%,相比2019年提升30个PCT,高镍趋势势不可挡,而随着CTP 和刀片电池的应用,磷酸铁锂在低端乘用车中渗透率也将不断提升,低端三元市场份额或将被不断挤压,推荐 容百科技、当升科技、德方纳米、湘潭电化。 风险提示:技术路线变更、新能源汽车销量不及预期、补贴政策变化超预期、原材料价格波动超预期、产 能投产进度不及预期、疫情控制不及预期等。 (证券分析师:马晓明(执业资格证书编号:S1070518090003);联系人:蔡紫豪(从业证书编号:S1070118070018)) 个股研究:  润邦股份(002483):润邦股份公司动态点评:维持推荐 公司3月完成对中油环保全部股权收购,环保板块布局实现重大突破 2020年3月,公司以发行股份的方式向交易对方购买中油环保73.36%股权,股权转让价格为9.9亿元,按 发行价格3.67元/股计算,共计发行股份数量2.70亿股,至此,公司完成了对中油环保100%股权的收购。6月, 公司将中油环保73.36%股权划转至公司全资子公司润禾环境,理顺了公司环保产业的业务架构。 中油环保为危废处理龙头,目前正处在业绩高速增长期 中油环保为危废处理龙头企业,已具备危废处置能力24.26万吨/年(其中,危废焚烧14.3万吨/年、综合处 置6万吨/年、医废3.96万吨/年)。另在建项目将新增危废处置能力9.5万吨/年(其中,危废焚烧2.5万吨/年、 综合处置7万吨/年),预计在2020年内投产运营。中油环保2017和2018年主营业务毛利率分别为39.40%和 39.34%,整体保持平稳。而2017、2018、2019年净利润率分别达到3.47%、16.79%和24.41%,利润率稳步上升。 中油环保与公司签订业绩承诺,承诺其归属中油环保净利润在19年至22年分别不低于1.3亿元、1.6亿元、1.9 亿元、2.18亿元,4年共计6.98亿元。19年中油环保实现归母净利润1.35亿元,完成业绩承诺,根据中油环保 未来产能的增量以及危废市场规模不断扩大,我们认为中油环保能够完成其业绩承诺。 危废市场具有存量增量双重需求,疫情爆发促进医废行业发展 随着经济发展,我国每年的危废处理量快速增长,在2011年至2017年间我国危废产生量复合增速达12.4%, 到2017年我国危废产生量达6,937万吨,危废处理量规模不断扩大。我国危废的存量也在不断扩大,危废存量 是指此前因技术或产能等原因没有被无害化处置而只能通过贮存处置的危废。根据国家规定,理论上危废的贮 存时间不得超过一年,在有条件后,需要将这部分危废也进行无害化处理。我们根据每年的危废产生量和资源 化、无害化处理量的差额以及每年贮存量数据进行了简单的测算,估计2017年我国危废贮存量约为5,800万吨, 并且这个规模还在不断扩大。 新冠疫情爆发后,我国医废处理能力快速上升。根据生态环境部消息,截至2020年5月9日,全国医疗废 物处置能力为6119.3吨/天,相比疫情前同比增长24.8%。在疫情结束后,政府将更加重视医废行业的发展,提 升医废处置能力,医废行业景气度将上升。 (证券分析师:濮阳(执业资格证书编号:S1070519050001);联系人:范杨春晓(从业证书编号:s1070119040033)) 6 本报告版权归长城证券股份有限公司所有,未经授权不得进行任何形式的发布、复制,如引用、刊发,须注明出处为“长城证券研究所”,且不得对 本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息,虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有 关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 2020年07月03日 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则, 独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点,不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的 报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相 关内容,仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者,请取消阅读,请 勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司(以下简称长城证券)具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户(以下统称客户)提供,除非另有说明,所有本报 告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布,亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何 单位或个人引用的证明或依据,不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发,需注明出处为长城证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的 引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之 用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人 的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内 的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级: 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上. 行业评级: 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场. 长城证券研究所 深圳办公地址:深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编:518033 传真:86-755-83516207 北京办公地址:北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编:100044 传真:86-10-88366686 上海办公地址:上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编:200126 传真:021-31829681 网址:http://www.cgws.com ]

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注