万联证券–食品饮料行业周观点报告:国窖挺价白酒领涨,继续关注消费复苏下低估板块【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 行业核心观点: 上证综指上涨 5.82%,申万食品饮料指数上涨 6.39%,跑赢上证综指0.58pct,在申万 28个一级子行业中排名第 6。我们建议关注疫情期终端动销较好同时具备中长期成长逻辑的速冻食品、休闲零食子板块以及不确定环境下必需消费属性较强,叠加 Q2补库存提振业绩的调味发酵品子板块;疫情影响减弱大趋势不变,建议关注可选品类修复带来的投资机会,如短期受益于气温升高,餐饮恢复以及成本下行,Q2销量恢复良好,渠道补库存拉升公司 H1业绩,长期结构升级大逻辑不变的啤酒板块;近期动销恢复较好、格局长期向好、估值具性价比的乳制品板块。白酒方面,国窖提价,名酒坚决挺价,短期关注 Q3消费场景复苏及渠道库存消化节奏,长期行业分化、高端酒扩容的大逻辑未变,我们继续推荐业绩确定性较强的高端白酒板块。 投资要点: 上周行情回顾:上证综指上涨 5.82%,申万食品饮料指数上涨6.39%,跑赢上证综指 0.58个百分点,在申万 28个一级子行业中排名第 6。各子板块中涨幅前三为白酒(+8.46%)、葡萄酒(+7.26%)、软饮料(+5.77%)。 白酒每周谈:上周白酒板块上涨 8.46%,老白干酒(+20.56%)、泸州老窖(+19.08%)、金种子酒(+18.39%)领涨白酒板块。贵州茅台上涨 5.60%,北向资金上周累计净流入 4.19亿元。上周茅台酒批价持续上升,20年飞天茅台批价从 2420元左右涨至2480元,飞天散瓶在 2150-2180元左右。6月白酒批发价格定基指数涨 4.49%:6月份全国白酒商品批发价格定基指数为 104.49,同比上涨 4.49%。1-5月全国酿酒产业产经数据出炉:2020年 1-5月,规模以上白酒企业产量 287.24万千升,同比下降 9.70%。 销售收入 2151.63亿元,同比下降 5.05%。利润 553.26亿元,同比下降 3.70%。宜宾市确保酒类营收 2020年破 1400亿:宜宾市白酒产业工作组 2020年第一次工作会议表示,2020年宜宾将推动宜宾市白酒产业营业收入突破 1400亿元以上。茅台荣膺全球价值增速最快品牌,首进全球 20强:2020年 BrandZ 最具价值全球品牌 100强排行榜发布,茅台位列全球价值增速最快的品牌第一名,以 537.55亿美元的品牌价值,从 2019年的 35位快速晋级第 18名,增速高达 58%。贵州茅台股价突破 1500元:7月 1日贵州茅台股价盘中突破 1500元/股,近一个月以来,贵州茅台股价节节升高,多个交易日股价刷新历史纪录。国窖 1573零售价调至 1399元:52度国窖 1573经典装产品零售价调整为1399元/瓶,而此前泸州老窖官方商城售价为 1299元/瓶。

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请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|食品饮料 国窖挺价白酒领涨,继续关注消费复苏下低估板块 强于大市(维持) ——食品饮料行业周观点报告 日期:2020年07月06日 [Table_Summary] 行业核心观点: 上证综指上涨5.82%,申万食品饮料指数上涨6.39%,跑赢上证综指 0.58pct,在申万28个一级子行业中排名第6。我们建议关注疫情期终 端动销较好同时具备中长期成长逻辑的速冻食品、休闲零食子板块以 及不确定环境下必需消费属性较强,叠加Q2补库存提振业绩的调味发 酵品子板块;疫情影响减弱大趋势不变,建议关注可选品类修复带来 的投资机会,如短期受益于气温升高,餐饮恢复以及成本下行,Q2销 量恢复良好,渠道补库存拉升公司H1业绩,长期结构升级大逻辑不变 的啤酒板块;近期动销恢复较好、格局长期向好、估值具性价比的乳 制品板块。白酒方面,国窖提价,名酒坚决挺价,短期关注Q3消费场 景复苏及渠道库存消化节奏,长期行业分化、高端酒扩容的大逻辑未 变,我们继续推荐业绩确定性较强的高端白酒板块。 投资要点: ⚫ 上周行情回顾:上证综指上涨5.82%,申万食品饮料指数上涨 6.39%,跑赢上证综指0.58个百分点,在申万28个一级子行业 中排名第6。各子板块中涨幅前三为白酒(+8.46%)、葡萄酒 (+7.26%)、软饮料(+5.77%)。 ⚫ 白酒每周谈:上周白酒板块上涨8.46%,老白干酒(+20.56%)、 泸州老窖(+19.08%)、金种子酒(+18.39%)领涨白酒板块。贵 州茅台上涨5.60%,北向资金上周累计净流入4.19亿元。上周 茅台酒批价持续上升,20年飞天茅台批价从2420元左右涨至 2480元,飞天散瓶在2150-2180元左右。6月白酒批发价格定基 指数涨4.49%:6月份全国白酒商品批发价格定基指数为104.49, 同比上涨4.49%。1-5月全国酿酒产业产经数据出炉:2020年1- 5月,规模以上白酒企业产量287.24万千升,同比下降9.70%。 销售收入2151.63亿元,同比下降5.05%。利润553.26亿元, 同比下降3.70%。宜宾市确保酒类营收2020年破1400亿:宜宾 市白酒产业工作组2020年第一次工作会议表示,2020年宜宾将 推动宜宾市白酒产业营业收入突破1400亿元以上。茅台荣膺全 球价值增速最快品牌,首进全球20强:2020年BrandZ最具价 值全球品牌100强排行榜发布,茅台位列全球价值增速最快的品 牌第一名,以537.55亿美元的品牌价值,从2019年的35位快 速晋级第18名,增速高达58%。贵州茅台股价突破1500元:7 月1日贵州茅台股价盘中突破1500元/股,近一个月以来,贵州 茅台股价节节升高,多个交易日股价刷新历史纪录。国窖1573 零售价调至1399元:52度国窖1573经典装产品零售价调整为 1399元/瓶,而此前泸州老窖官方商城售价为1299元/瓶。 [Table_IndexPic] 食品饮料行业相对沪深300指数表 数据来源:WIND,万联证券研究所 数据截止日期: 2020年07月03日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200630_行业专题报告_AAA_ 食品饮料5月及618线上数据分析专题报告 万联证券研究所20200629_行业周观点_AAA_食 品饮料行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号: S0270519060001 电话: 18665372087 邮箱: chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 王鹏 电话: 15919158497 邮箱: wangpeng1@wlzq.com.cn -10% -1% 9% 18% 27% 37% 食品饮料沪深300 证 券 动 态 跟 踪 报 告 行 业 周 观 点 行 业 研 究 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 12 页 ⚫ [Table_Summary] ⚫ 其他子板块:上市前夕,东鹏特饮推出战略新品“东鹏加気”:6 月28日晚,东鹏饮料发布消息称,集团联合美宜佳首发新品—— 东鹏加気。乐惠国际打造国内首家精酿啤酒工业互联网平台:6月 28日,乐惠国际工程装备股份有限公司、阿里云计算有限公司举 行签约仪式。双方将发挥各自领域的优势,将阿里云的技术能力与 乐惠在啤酒行业的技术能力相结合,应用到啤酒装备制造及精酿啤 酒工厂的营销、生产、管理、供应链等环节,支持乐惠国际在数字 化、移动化、大数据、人工智能、物联网等方面的转型升级,实现 其从传统制造商到数字化服务商的转型。青岛啤酒借力顺丰同城急 送开拓本地市场:青岛啤酒与顺丰同城急送达成长远合作,通过在 青岛市范围内搭建同城配送网络,青岛啤酒将实现最大程度触达本 地零售的神经末梢。蒙牛和乳业巨头Arla要结成“奶酪联盟”: 日前,中国蒙牛乳业有限公司及其关联实体与阿拉福兹有限责任合 作社(即Arla)及其关联实体达成一揽子交易计划,包括:(1) 设立一家交易双方共同控制的合营企业。(2)合营企业在设立后 收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司的全部股权。这意味着,蒙牛将 旗下的奶酪业务都注入到合资公司,Arla将和蒙牛共同打造专注 奶酪的爱氏晨曦品牌,并由合资公司运营。在这一合资公司中,Arla 主要提供奶酪生产技术和奶酪研发能力,蒙牛主要提供在中国的营 销推广能力和销售渠道资源。目前,合资公司的产品线涵盖儿童奶 酪、休闲奶酪、佐餐奶酪及高端奶酪产品等,旗下品牌包括Arla 爱氏晨曦,高端奶酪品牌嘉士德罗Castello和专业的黄油品牌乐 派克Lurpak等。均瑶大健康IPO过会:7月2日,国内含乳饮料 知名企业湖北均瑶大健康饮品股份有限公司IPO首发申请顺利过 会,即将成为“乳酸菌饮品第一股”。均瑶大健康是均瑶集团旗下 企业,深耕于常温乳酸菌系列饮品领域,是国内最早生产与销售常 温乳酸菌饮品的品牌企业之一,“味动力”为公司旗下主打品牌。 ⚫ 风险因素:1.政策风险 2. 食品安全风险 3. 疫情风险 4. 原材 料价格风险 5. 经济增速不及预期风险 pWwWcXlVvZpPrMaQdNbRtRqQpNqQjMmMrOkPqQsMaQnMsMMYqMsQwMmOoR 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 12 页 目录 1、上周行情回顾 ………………………………………………………………………………………………….. 4 2、白酒每周谈 ……………………………………………………………………………………………………… 5 2.1 资本市场个股表现 ………………………………………………………………………………………….. 5 2.2 价格跟踪及点评 ……………………………………………………………………………………………… 5 2.3 北向资金跟踪 …………………………………………………………………………………………………. 6 2.4 行业动态及重点公司事件跟踪点评 …………………………………………………………………. 6 3、食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评 ………………………………………………… 7 3.1 行业:功能性饮料是趋势,国内奶酪行业增速位列乳制品行业内第一,咖啡消 费增速快 ………………………………………………………………………………………………………………. 7 3.2 公司:东鹏特饮上市前夕推新品,蒙牛和乳业巨头ARLA结成“奶酪联盟” …… 8 4、上市公司公告及大事提醒 ………………………………………………………………………………… 9 5、投资建议 ……………………………………………………………………………………………………….. 11 6、风险因素 ……………………………………………………………………………………………………….. 11 图表1:食品饮料板块上周涨跌幅(%) ………………………………………………………………. 4 图表2:食品饮料板块年初至今涨跌幅(%) ……………………………………………………….. 4 图表3:食品饮料细分子板块上周及年初至今涨跌幅 ……………………………………………. 4 图表4:食品饮料细分子板块PE-TTM(2020.07.03) …………………………………………… 4 图表5:食品饮料领涨领跌个股(%) ………………………………………………………………….. 5 图表6:白酒板块个股周涨跌幅(%) ………………………………………………………………….. 5 图表7:批价跟踪 …………………………………………………………………………………………………. 6 图表8:零售价跟踪 ……………………………………………………………………………………………… 6 图表9:北向资金持股数量及持股比例 …………………………………………………………………. 6 图表10:贵州茅台北向资金净流入金额及收盘价 …………………………………………………. 6 图表11:上周食品饮料板块重点上市公司公告及重大事件 …………………………………… 9 图表12:食品饮料板块重点公司大事提醒(2020.7.6-2020.7.12) ……………………….. 10 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 12 页 1、上周行情回顾 上周食品饮料板块上涨6.39%,于申万28个子行业中位列第6。上周(2020年6月29日 -2020年7月3日)上证综指上涨5.82%,申万食品饮料指数上涨6.39%,跑赢上证综指 0.58个百分点,在申万28个一级子行业中排名第6。年初至今上证综指上涨3.37%,申 万食品饮料指数上涨29.35%,跑赢上证综指25.98个百分点,在申万28个一级子行业 中排名第3。 子板块层面:上周食品饮料各子板块均上涨,涨幅前三为白酒(+8.46%)、葡萄酒 (+7.26%)、软饮料(+5.77%),其他板块情况分别为啤酒(+5.53%)、黄酒(+5.36%)、 肉制品(+4.65%)、其他酒类(+3.10%)、食品综合(+2.08%)、乳品(+1.95%)、 调味发酵品(+1.86%)。重点关注的白酒、啤酒、食品综合以及调味发酵品,PE(TTM) 分别为41.50、75.67、61.82、52.50倍。 图表1:食品饮料板块上周涨跌幅(%) 图表2:食品饮料板块年初至今涨跌幅(%) 资料来源:Wind,万联证券研究所 资料来源:Wind,万联证券研究所 图表3:食品饮料细分子板块上周及年初至今涨跌幅 图表4:食品饮料细分子板块PE-TTM(2020.07.03) 资料来源:Wind,万联证券研究所 资料来源:Wind,万联证券研究所 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 休闲服务非银金融 房地产 采掘银行 食品饮料建筑材料商业贸易 综合汽车 有色金属农林牧渔机械设备建筑装饰 通信 轻工制造 电子 交通运输电气设备国防军工 化工 计算机 传媒 公用事业家用电器纺织服装医药生物 钢铁 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 休闲服务医药生物食品饮料 电子 计算机 电气设备商业贸易 传媒 农林牧渔建筑材料 通信综合 机械设备国防军工 化工 轻工制造 汽车 家用电器非银金融有色金属 房地产 公用事业建筑装饰纺织服装交通运输 钢铁银行采掘 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 本周涨跌幅年初至今涨跌幅 31.01 37.33 52.50 50.42 61.82 51.20 30.14 75.67 41.50 96.30 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 100.00 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 12 页 图表5:食品饮料领涨领跌个股(%) 领涨个股 领跌个股 华宝股份 30.20 ST科迪 -22.63 海欣食品 27.65 汤臣倍健 -8.81 仙乐健康 22.68 ST椰岛 -8.48 ST加加 21.37 妙可蓝多 -4.39 老白干酒 20.56 恒顺醋业 -2.07 资料来源:Wind,万联证券研究所 2、白酒每周谈 2.1 资本市场个股表现 上周白酒板块总体上涨,老白干酒(+20.56%)、泸州老窖(+19.08%)、金种子酒(+18.39%) 领涨白酒板块。贵州茅台上涨5.60%。 图表6:白酒板块个股周涨跌幅(%) 资料来源:Wind,万联证券研究所 2.2 价格跟踪及点评 上周茅台酒批价上升,20年飞天茅台批价从2420元左右涨至2480元,飞天散瓶在2150- 2180元左右。根据京东商城数据,各白酒线上零售价近期涨跌出现分化,其中五粮液 (52度)下跌30元、洋河梦之蓝(M3)(52度)上涨20元,剑南春(52度)下跌10元,习酒 窖藏1988(52度)下跌10元,水井坊(52度)上涨19元,30年青花汾酒(53度)上涨140 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 12 页 元,泸州老窖(52度)上涨63元。 图表7:批价跟踪 图表8:零售价跟踪 资料来源:酒说仁怀,万联证券研究所 资料来源:京东,万联证券研究所 2.3 北向资金跟踪 截至2020年7月2日,贵州茅台北向资金持股10662.77万股,持股比例为8.48%,较上 周增加0.01pct;五粮液北向资金持股31634.91万股,持股比例为8.14%,较上周减少 0.10pct;泸州老窖北向资金持股3689.28万股,持股比例为2.51%,较上周增加0.49pct。 贵州茅台上周累计净流入4.19亿元。 图表9:北向资金持股数量及持股比例 图表10:贵州茅台北向资金净流入金额及收盘价 资料来源:Wind,万联证券研究所 资料来源:Wind,万联证券研究所 2.4 行业动态及重点公司事件跟踪点评 6月白酒批发价格定基指数涨4.49% 据全国白酒价格调查资料显示,6月份全国白酒商品批发价格定基指数为104.49,上 涨4.49%。其中,名酒价格指数为105.08,上涨5.08%;地方酒价格指数为103.07, 上涨3.07%;基酒价格指数为105.86,上涨5.86%。从月环比指数看,全国白酒月环 1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 1 月 3 日 1 月 10 日 1 月 17 日 1 月 24 日 1 月 31 日 2 月 7 日 2 月 14 日 2 月 21 日 2 月 28 日 3 月 6 日 3 月 13 日 3 月 20 日 3 月 27 日 4 月 3 日 4 月 10 日 4 月 17 日 4 月 24 日 5 月 1 日 5 月 8 日 5 月 15 日 5 月 22 日 5 月 29 日 6 月 5 日 6 月 12 日 6 月 19 日 6 月 26 日 7 月 3 日 20年普飞飞天散瓶 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2018-01-192019-01-192020-01-19 五粮液(52度)洋河梦之蓝(M3)(52度) 剑南春(52度)习酒窖藏1988(52度) 水井坊(52度)30年青花汾酒(53度) 泸州老窖(52度) 0 2 4 6 8 10 12 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 2018/1/22018/2/22018/3/22018/4/22018/5/22018/6/22018/7/22018/8/22018/9/2 2018/10/22018/11/22018/12/2 2019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/6/22019/7/22019/8/22019/9/2 2019/10/22019/11/22019/12/2 2020/1/22020/2/22020/3/22020/4/22020/5/22020/6/22020/7/2 贵州茅台(万股,左轴)五粮液(万股,左轴) 泸州老窖(万股,左轴)贵州茅台(%,右轴) 五粮液(%,右轴)泸州老窖(%,右轴) 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1000.00 1200.00 1400.00 1600.00 1800.00 -30.00 -25.00 -20.00 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 1/171/231/29 2/4 2/102/162/222/28 3/5 3/113/173/233/29 4/4 4/104/164/224/28 5/4 5/105/165/225/28 6/36/9 6/156/216/27 7/3 成交净买入(亿元,左轴)收盘价(元,右轴) 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 7 页 共 12 页 比价格指数为100.01,上涨0.01%。其中名酒环比价格指数为100.11,上涨0.11%; 地方白酒环比价格指数为99.81,下跌0.19%;基酒环比价格指数为100.00,保持稳 定。(微酒) 1-5月全国酿酒产业产经数据出炉 2020年1-5月,规模以上白酒企业产量287.24万千升,同比下降9.70%。销售收入 2151.63亿元,同比下降5.05%。利润553.26亿元,同比下降3.70%。(微酒) 宜宾市确保酒类营收2020年破1400亿 在宜宾市白酒产业工作组2020年第一次工作会上透露,宜宾全市55户规模以上白酒 企业2019年实现产量67.7万千升,白酒2019年主营业务收入突破1300亿元,同比增 长14.2%。同时,会议表示,2020年宜宾将推动宜宾市白酒产业营业收入、利润总额 继续保持10%左右的增长,营业收入总量突破1400亿元以上。(酒业家) 茅台荣膺全球价值增速最快品牌,首进全球20强 6月30日,2020年BrandZ最具价值全球品牌100强排行榜发布,茅台位列全球价值增 速最快的品牌第一名,以537.55亿美元的品牌价值,从2019年的35位快速晋级第18 名,增速高达58%。在17个中国上榜品牌中,茅台位列第三,排在阿里巴巴和腾讯之 后。(酒业家) 贵州茅台股价突破1500元 7月1日早盘,白酒股集体拉升,贵州茅台、五粮液、泸州老窖均创出历史新高。贵 州茅台股价盘中突破1500元/股,五粮液突破180元/股,泸州老窖突破100元/股。近 一个月以来,贵州茅台股价节节升高,多个交易日股价刷新历史纪录。6月23日,贵 州茅台收涨2.47%,市值达到1.85万亿元,成为A股市值王。(微酒) 国窖1573零售价调至1399元 7月3日,泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司西南大区和泸州老窖优选供应链管理 有限公司相继下发关于调整国窖1573产品零售建议的通知》已在市场传开,离昨日 (7月2日)暂停西南大区各经销客户订单接收及货物发运的通知仅隔一天。文件表 示,即日起52度国窖1573经典装产品零售价调整为1399元/瓶,而此前泸州老窖官方 商城售价为1299元/瓶。(酒业家) 3、食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评 3.1 行业:功能性饮料是趋势,国内奶酪行业增速位列乳制品行业内第 一,咖啡消费增速快 后疫情时代,消费者开始转向功能性饮料 快消品专家表示,功能性饮料市场将在2020年及以后更加强劲,因为消费者会因为 冠状病毒更加关注自己的健康。(食品饮料行业微刊) 三大无酒精和低酒精饮料趋势 外媒FoodBev盘点了2020年将出现的三大无酒精和低酒精饮料趋势,分别是创新、 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 8 页 共 12 页 nolo啤酒(无酒精no alcohol和低酒精low alcohol啤酒)、包装和可持续性。(食 品饮料行业微刊) 国内奶酪行业增速位列乳制品行业内第一 奶酪作为近年来带动乳制品行业发展的新的增长点引起广泛关注。有数据显示,在 消费升级、西式餐饮文化快速普及叠加乳制品结构升级的背景下,国内奶酪行业规 模迅速扩张,增速位列乳制品行业内第一。(食品饮料产业研究) 中国咖啡相关企业超14家,咖啡消费增速快: 天眼查数据显示国内超过14万家相关企业。近年来,中国消费者的咖啡消费趋于成 熟,需求量日益提升。中国咖啡市场正在进入一个高速发展的阶段。数据统计, 2013至2019年,国内人均咖啡消费量逐年上升,到2019年,人均咖啡消费量为7.2 杯;另外,中国咖啡消费年均增速达15%,远高于世界2%的增速,预计到2025年,中 国咖啡市场规模将达到2171亿元。(食品饮料产业研究) 1-5月全国酿酒产业产经数据出炉 2020年1-5月,全国酿酒产业规模以上企业酿酒总产量2084.48万千升,同比下降 5.91%;销售收入3088.98亿元,同比下降7.25%;利润612.48亿元,同比下降 7.23%。其中,啤酒产量1263.91万千升,同比下降14.16%。销售收入565.48亿元, 同比下降14.33%。利润44.27亿元,同比下降31.90%;葡萄酒产量10.23万千升,同 比下降31.97%。销售收入34.85亿元,同比下降32.80%。利润0.69亿元,同比下降 74.87%;黄酒销售收入51.50亿元,同比下降20.00%。利润5.38亿元,同比下降 24.72%;其他酒销售收入86.73亿元,同比下降21.58%。利润6.21亿元,同比下降 51.25%;发酵酒精总产量421.02万千升,同比增长42.17%。销售收入198.79亿元, 同比增长12.09%。利润2.66亿元,同比下降239.22%。(微酒) 3.2 公司:东鹏特饮上市前夕推新品,蒙牛和乳业巨头Arla结成“奶酪 联盟” 上市前夕,东鹏特饮推出战略新品“东鹏加気” 6月28日晚,东鹏饮料发布消息称,集团联合美宜佳首发新品——东鹏加気。作为东 鹏饮料集团推出的一款战略新品,东鹏加気在形态、口感及包装设计上均有所不 同,并在罐口处印有“东鹏加気,加油打気”的广告语。东鹏加気新品首发即覆盖 美宜佳广东8000多家门店。(食品饮料产业研究) 乐惠国际打造国内首家精酿啤酒工业互联网平台 6月28日,乐惠国际工程装备股份有限公司、阿里云计算有限公司举行签约仪式。双 方将发挥各自领域的优势,将阿里云的技术能力与乐惠在啤酒行业的技术能力相结 合,应用到啤酒装备制造及精酿啤酒工厂的营销、生产、管理、供应链等环节,支 持乐惠国际在数字化、移动化、大数据、人工智能、物联网等方面的转型升级,实 现其从传统制造商到数字化服务商的转型。(酒业家) 青岛啤酒借力顺丰同城急送开拓本地市场 青岛啤酒与顺丰同城急送达成长远合作,通过在青岛市范围内搭建同城配送网络, 青岛啤酒将实现最大程度触达本地零售的神经末梢。消费者可在顺丰同城急送小程 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 9 页 共 12 页 序或APP下单青岛啤酒帮买服务,青岛市内市南区、市北区、李沧区、崂山区可实现 1小时送达。对于直营店而言,顺丰同城急送可以实现“一站式”升级线上销售渠 道,解决最后一公里配送难题。未来,顺丰同城急送还将与青岛啤酒展开范围更广 的直营店面合作,下单顺丰同城急送帮买青啤的用户,或将收到印有顺丰同城急送 品牌LOGO的罐装合作定制款。(微酒) 蒙牛和乳业巨头Arla要结成“奶酪联盟” 日前,中国蒙牛乳业有限公司及其关联实体与阿拉福兹有限责任合作社(即Arla) 及其关联实体达成一揽子交易计划,包括:(1)设立一家交易双方共同控制的合营 企业。(2)合营企业在设立后收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司的全部股权。这意 味着,蒙牛将旗下的奶酪业务都注入到合资公司,Arla将和蒙牛共同打造专注奶酪 的爱氏晨曦品牌,并由合资公司运营。在这一合资公司中,结成“奶酪联盟”的两 大乳企发挥着各自不同的优势。“Arla主要提供先进的奶酪生产技术,以及强大的 奶酪研发能力,蒙牛主要提供在中国强大的营销推广能力,和广泛的销售渠道资 源。”目前,合资公司的产品线涵盖儿童奶酪、休闲奶酪、佐餐奶酪及高端奶酪产 品等,旗下品牌包括Arla爱氏晨曦,高端奶酪品牌嘉士德罗Castello和专业的黄油 品牌乐派克Lurpak等。(食品饮料产业研究) 均瑶大健康IPO过会 7月2日,国内含乳饮料知名企业湖北均瑶大健康饮品股份有限公司IPO首发申请顺利 过会,即将成为“乳酸菌饮品第一股”。均瑶大健康是均瑶集团旗下企业,深耕于 常温乳酸菌系列饮品领域,是国内最早生产与销售常温乳酸菌饮品的品牌企业之 一,“味动力”为公司旗下主打品牌。(食业家) 4、上市公司公告及大事提醒 图表11:上周食品饮料板块重点上市公司公告及重大事件 名称 日期 事件类型 事件概览 金种子酒 2020-6-29 减持股票 2020-05-06至2020-06-29,陕西柳林酒业集团有限公司减持657.78万股公司股份, 平均减持价格为6.0665CNY。截止2020-06-30,持有股份数量为871.84万股,占流通 股份总数比例为1.44%。 汤臣倍健 2020-06-30 业绩预告 第1次2020年中报业绩预告,公司业绩略增,预测业绩:净利润约86685.14万元- 104022.17万元,增长0%-20%。业绩变动原因说明:1.2020年,公司继续坚定实施消 费者健康的大战略举措和布局,以“激活”为关键词,激活“人”,持续激活品牌 力,激活膳食营养补充剂(VDS)业务和“Life-Space”业务,以期引领VDS全行业 实现恢复性增长。报告期内尤其是一季度由于新型冠状病毒肺炎疫情爆发,公司的 经销商、供应商、零售商等均受到不同程度影响,导致公司的生产、市场及销售活 动无法按期正常开展,对公司的经营造成一定影响。二季度随着疫情得到有效控 制,公司逐步恢复了一系列终端动销和品牌宣传活动,当季收入和业绩均实现一定 增长。基于此,公司预计2020年半年度业绩较去年同期有一定幅度增长。2.公司 2019年半年度非经常性损益金额1,825.41万元,预计2020年半年度非经常性损益对 净利润的影响金额为-4,000万元到-3,000万元之间。” 安井食品 2020-06-30 减持股票 2020-06-30董事刘鸣鸣通过二级市场买卖方式减持股份35.9万股,成交均价为 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 10 页 共 12 页 CNY117.89元;此次减持后持股数为1872.71万股。 安井食品 2020-07-01 减持股票 2020-07-01董事刘鸣鸣通过二级市场买卖方式减持股份22.58万股,成交均价为 CNY118.36元;此次减持后持股数为1850.13万股。 伊利股份 2020-07-01 增持股票 2020-07-01董事闫俊荣通过股权激励实施方式增持股份15万股,成交均价为 CNY13.66元;此次增持后持股数为82.84万股。2020-07-01董事杨慧成通过股权激励 实施方式增持股份11.25万股,成交均价为CNY13.66元;此次增持后持股数为52.97 万股。2020-07-01监事白利通过股权激励实施方式增持股份7.5万股,成交均价为 CNY13.66元;此次增持后持股数为7.5万股。 安井食品 2020-07-02 减持股票 2020-07-02董事刘鸣鸣通过二级市场买卖方式减持股份40.24万股,成交均价为 CNY120.65元;此次减持后持股数为1799.89万股。2020-07-02高级管理人员黄建联 通过二级市场买卖方式减持股份25万股,成交均价为CNY110.54元;此次减持后持股 数为432.02万股。 三全食品 2020-07-02 业绩预告 第1次2020年中报业绩预告,公司业绩预增,预测业绩:净利润约43496.42万元- 46159.46万元,变动幅度为:390%-420%。业绩变动原因说明:报告期内公司业绩较上 年同期增长的主要原因:1,报告期内,公司通过优化产品结构,改善渠道质量,聚焦核 心场景,加大产品创新,满足客户多维度需求,实现了业务高质量持续性的增长.2,报 告期内,公司非经常性损益对净利润的影响金额预计为13,870.16万元,其中主要为子 公司股权转让的相关收益,政府疫情期间为支持企业复产复工发放的稳岗补贴等补助 资金.预计本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为13,870.16万元,扣除非 经常性损益后的净利润预计为29,626.26万元至32,289.30万元。 天味食品 2020-07-02 业绩预告 第1次2020年中报业绩预告,公司业绩预增,预测业绩:净利润约18759.18万元- 20639.18万元,增长82.85%-101.18%。业绩变动原因说明:(一)主营业务收入增加及 毛利率提高;(二)受疫情影响,部分营销费用预算方案未如期实施。 顺鑫农业 2020-07-04 募资 7月3日,顺鑫农业发布《关于拟发行中期票据的公告》,为优化债务结构、拓宽融 资渠道、降低融资成本,从而进一步满足公司业务发展需要,拟申请注册发行总额 为10亿元人民币的中期票据,发行期限不超过3年(含3年)。上述募资将用于偿还 或置换银行贷款、补充流动资金。 涪陵榨菜 2020-07-04 资金投向 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司为推动公司出口业务线上与线下共同发展,以进 一步扩张国际市场,拟用自有资金2,000万元投资设立全资子公司“重庆市道生恒国 际贸易有限责任公司”。 资料来源:公司公告,万联证券研究所 图表12:食品饮料板块重点公司大事提醒(2020.7.6-2020.7.12) 时间 公司 事件 2020/7/6 绝味食品 分红股权登记 2020/7/7 绝味食品 分红除权 2020/7/7 绝味食品 分红派息 2020/7/8 古井贡酒 分红股权登记 2020/7/8 汤臣倍健 股东大会现场会议登记起始 2020/7/9 水井坊 分红股权登记 2020/7/9 燕京啤酒 分红股权登记 2020/7/9 古井贡酒 分红除权 2020/7/9 古井贡酒 分红派息 2020/7/10 汤臣倍健 股东大会互联网投票起始 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 11 页 共 12 页 2020/7/10 燕京啤酒 分红除权 2020/7/10 燕京啤酒 分红派息 2020/7/10 水井坊 分红除权 2020/7/10 水井坊 分红派息 2020/7/10 汤臣倍健 股东大会召开 资料来源:Wind,万联证券研究所 5、投资建议 上证综指上涨5.82%,申万食品饮料指数上涨6.39%,跑赢上证综指0.58个百分点, 在申万28个一级子行业中排名第6。建议关注疫情期终端动销较好同时具备中长期 成长逻辑的速冻食品、休闲零食子板块以及不确定环境下必需消费属性较强,叠加 Q2补库存提振业绩的调味发酵品子板块;疫情影响减弱大趋势不变,建议关注可选 品类修复带来的投资机会,如短期受益于气温升高,餐饮恢复以及成本下行,Q2销 量恢复良好,渠道补库存拉升公司H1业绩,长期结构升级大逻辑不变的啤酒板块; 近期动销恢复较好、格局长期向好、估值具性价比的乳制品板块。白酒方面,国窖提 价,名酒坚决挺价,短期关注Q3消费场景复苏及渠道库存消化节奏,长期行业分化、 高端酒扩容的大逻辑未变,我们继续推荐业绩确定性较强的高端白酒板块。 6、风险因素 1.政策风险:食品饮料中的诸多板块,如白酒等,与政策关联度较大,限制或管控相 应产品于某些消费场景的消费将会带来较大的行业调整。 2. 食品安全风险:食品安全是消费者关注的重中之重,消费者对出现食品安全问题 的产品及公司甚至行业的信任度及消费意愿将大幅下降。 3. 疫情风险:虽然目前我国疫情已经基本得到控制,但是随着海外疫情的大规模爆 发,我国仍面临不确定的外部环境以及疫情防控常态化的风险,若国内出现疫情反复, 食品饮料供需两端皆将面临较大的风险。 4. 原材料价格风险:由于海外疫情的快速蔓延,多国出台粮食等产品的出口限制政 策,叠加疫情影响春耕及草地贪夜蛾灾害形势严峻,提示原材料价格上涨的风险。 5. 经济增速不及预期风险:白酒等子板块仍有一定的周期性,提示经济增速不及预 期的风险。 证券研究报告|食品饮料 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 12 页 共 12 页 行业投资评级 强于大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上; 同步大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间; 弱于大市:未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。 公司投资评级 买入:未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上; 增持:未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%; 观望:未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%; 卖出:未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。 基准指数 :沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资 的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_AuthorIntroduction] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的执业态度,独立、客观地 出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具 有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下,本公司或其关联机构可能会持有报告中提到 的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服 务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写,本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本 报告中的信息均来源于已公开的资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所 表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失 的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引 用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的 权利。 万联证券股份有限公司 研究所 上海 浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳 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