万联证券–互联网传媒行业周观点:首个直播带货规范实施,游戏监管进一步加快出清【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 政策:6月30日,中央全面深化改革委员会第十四次会议召开,强调推动媒体融合向纵深发展,打造一批具有强大影响力和竞争力的新型主流媒体,加快构建网上网下一体、内宣外宣联动的主流舆论格局。 直播:中国广告协会制定了《网络直播营销活动行为规范》,7月1日起实施,重点规范虚假宣传、流量造假、刷单、炒信(删除不利评论)等问题,规范对象包括主播、商家、平台、MCN机构等。 游戏:1)1日,版署下发本月首批共56款国产游戏版号。2)1日,苹果AppStore下架超1000款游戏,均为无版号手游。近日苹果公司更停止上万个手机游戏的更新。3)《未成年人保护法》二审草案中明确国家拟建立未成年人身份认证系统,进一步限定游戏提供商为未成年人提供网络服务的时间段。 广电:6月19日,中国广电子公司中国有线与中国信科集团的烽火通信科技股份有限公司成立了联合工作组,共同推进广电坚强骨干网的光传送网络建设规划工作。 投资建议:游戏领域,Q3季度将迎来产品旺季,预计带动流水提升。建议关注短中期产品储备丰富,中长期云游戏、云VR/AR等新领域布局领先的公司。 新媒体视频领域,建议关注一体化优势芒果超媒,内容自制能力强,会员、广告收入强劲增长趋势确定;持牌IPTV+OTT标的新媒股份,短期业绩增长确定性强,中长期在5G和超高清视频应用落地中亦将显著受益。 营销领域,对生活圈媒体稀缺性价值长期看好,复工复苏广告需求,环比改善趋势确定性强,建议关注具有核心点位的分众传媒。 风险因素:监管政策趋严、5G落地不及预期、国网整合不及预期、商誉减值风险。

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请阅读正文后的免责声明 云[Table_MainInfo] 证券研究报告|互联网传媒 首个直播带货规范实施,游戏监管进一步加快出清 强于大市(维持) ——互联网传媒行业周观点(06.29-07.05) 日期:2020年07月06日 [Table_Summary] 行业核心观点: 上周传媒行业(申万)上涨3.15%,居市场第23位,跑输指数3.63pct, 营销、影视表现良好。游戏领域,Q3季度多款重磅新游上线,预计 带动流水持续创新高,腾讯游戏线上发布会再度催化板块热度,建议 持续关注在线经济赛道;中长期维持关注5G建设与应用主线(超高 清视频、云游戏等);广电全国一网公司挂牌在即,广电5G首个省级 核心网已开通,关注主题性投资机会。 投资要点: ⚫ 政策:6月30日,中央全面深化改革委员会第十四次会议召 开,强调推动媒体融合向纵深发展,打造一批具有强大影响力 和竞争力的新型主流媒体,加快构建网上网下一体、内宣外宣 联动的主流舆论格局。 ⚫ 直播:中国广告协会制定了《网络直播营销活动行为规范》, 7月1日起实施,重点规范虚假宣传、流量造假、刷单、炒信 (删除不利评论)等问题,规范对象包括主播、商家、平台、 MCN机构等。 ⚫ 游戏:1)1日,版署下发本月首批共56款国产游戏版号。2) 1日,苹果App Store下架超1000款游戏,均为无版号手游。 近日苹果公司更停止上万个手机游戏的更新。3)《未成年人保 护法》二审草案中明确国家拟建立未成年人身份认证系统,进 一步限定游戏提供商为未成年人提供网络服务的时间段。 ⚫ 广电:6月19日,中国广电子公司中国有线与中国信科集团 的烽火通信科技股份有限公司成立了联合工作组,共同推进 广电坚强骨干网的光传送网络建设规划工作。 ⚫ 投资建议:游戏领域,Q3季度将迎来产品旺季,预计带动流 水提升。建议关注短中期产品储备丰富,中长期云游戏、云 VR/AR等新领域布局领先的公司。 ⚫ 新媒体视频领域,建议关注一体化优势芒果超媒,内容自制能 力强,会员、广告收入强劲增长趋势确定;持牌IPTV+OTT标 的新媒股份,短期业绩增长确定性强,中长期在5G和超高清 视频应用落地中亦将显著受益。 ⚫ 营销领域,对生活圈媒体稀缺性价值长期看好,复工复苏广告 需求,环比改善趋势确定性强,建议关注具有核心点位的分众 传媒。 ⚫ 风险因素:监管政策趋严、5G落地不及预期、国网整合不及 预期、商誉减值风险。 [Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级 股票简称 19A 20E 21E 评级 新媒股份 3.36 4.72 6.11 买入 分众传媒 0.13 0.12 0.20 增持 芒果超媒 0.66 0.91 1.14 增持 [Table_IndexPic] 传媒行业相对沪深300指数表 数据来源:WIND,万联证券研究所 数据截止日期: 2020年07月03日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200629_互联网传媒行业周 观点_AAA_腾讯游戏发布会举行,广电5G首个 省级核心网开通 万联证券研究所20200622_互联网传媒行业周 观点_AAA_视频领域或迎变局,剑网2020启动 [Table_AuthorInfo] 分析师: 夏清莹 执业证书编号: S0270520050001 电话: 075583228231 邮箱: xiaqy1@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 徐益彬 电话: 075583220315 邮箱: xuyb@wlzq.com.cn -11% -2% 7% 16% 24% 33% 传媒沪深300 证 券 动 态 跟 踪 报 告 行 业 周 观 点 行 业 研 究 证券研究报告|互联网传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 14 页 目录 1、行业热点事件及点评 ……………………………………………………………………………………….. 3 1.1 游戏:国家拟统一建立未成年人电子身份认证系统 ………………….. 3 1.2 游戏:苹果APP STORE单日下架1569款游戏,受影响手游或超2万款 …….. 3 1.3 短视频:字节系TIKTOK等三款应用在印度遭禁,预计损失超60亿美元 …… 3 2、传媒行业周行情回顾 ……………………………………………………………………………………….. 4 2.1 传媒行业周涨跌情况 …………………………………………. 4 2.2 子行业周涨跌情况 …………………………………………… 5 2.3 传媒行业估值情况 …………………………………………… 5 2.4 传媒行业周成交额情况 ……………………………………….. 6 2.5 个股周涨跌情况 …………………………………………….. 7 2.6 重点跟踪个股行情 …………………………………………… 7 3、传媒行业公司情况和重要动态(公告) …………………………………………………………… 7 3.1 关联交易 ………………………………………………….. 7 3.2 股东增减持 ………………………………………………… 8 3.3 大宗交易 ………………………………………………….. 8 3.4 限售解禁 ………………………………………………….. 9 3.5 其他公告 …………………………………………………. 10 4、投资建议 ……………………………………………………………………………………………………….. 11 5、风险提示 ……………………………………………………………………………………………………….. 12 图表1:申万一级行业指数周涨跌幅(%) ……………………………. 4 图表2:申万一级行业指数涨跌幅(%)(年初至今) ……………………. 5 图表3:传媒各子行业周涨跌情况(%) ……………………………… 5 图表4:传媒各子行业涨跌情况(%)(年初至今) ……………………… 5 图表5:申万传媒行业估值情况(2010年至今) ……………………….. 6 图表6:申万传媒行业周成交额情况(过去一年) ……………………… 6 图表7:申万传媒行业周涨幅前五(%) ……………………………… 7 图表8:申万传媒行业周跌幅前五(%) ……………………………… 7 图表9:重点跟踪个股行情 ……………………………………….. 7 图表10:传媒行业关联交易情况 …………………………………… 7 图表11:传媒行业股东拟增减持情况 ……………………………….. 8 图表12:传媒行业大宗交易情况 …………………………………… 9 图表13:传媒行业限售解禁情况(未来三个月内) ……………………. 10 图表14:传媒行业重要公司其他重要动态一览 ……………………….. 10 证券研究报告|互联网传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 14 页 1、行业热点事件及点评 1.1 游戏:国家拟统一建立未成年人电子身份认证系统 在日前举行的十三届全国人大常委会会议中,对《未成年人保护法》修订草案进行了 二审。二审中明确了“国家建立统一的未成年人网络游戏电子身份认证系统”,规定 网络游戏服务提供者不得在每日22时至次日8时向未成年人提供网络游戏服务。(财 新网) 点评:1)修改未成年人保护法过程中的调研反映出沉迷网络是未成年人面临的一个 突出问题。根据CNNIC第45次调查数据,截至20Q1,10-19岁网民达19.3%,仅次 于20+、30+年龄段,10岁以下也达3.9%。而根据CNNIC与共青团的联合调查显示, 未成年网民中上网玩游戏的比例为 61.0%,在在线娱乐中仅次于听音乐(65.9%)。调 查亦显示,未成年手游戏用户中,工作日玩手机游戏日均超过2小时的达到12.5%。 2)政策、行业层面均对此予以关注。国家新闻出版总署2019年11月发布《关于防 止未成年人沉迷网络游戏的通知》,明确网络游戏行业为未成年人提供服务应遵循的 原则和规范,推动形成政府、企业、社会共管共治格局。行业层面,人民网联合10家 头部游戏公司在2019年6月发起《游戏适龄提示倡议》,把游戏玩家分为四个年龄层 级,提出相应提示体系,包括游戏内容、类型和运营等方面的标准。一些大型网络游 戏企业也陆续在2019年升级了游戏产品的未成年人保护体系和防沉迷系统,让家长 和老师可以对未成年人游戏账号的使用时长和消费行为进行监控。3)二审稿比一稿 更结合实际、更细化。《未成年人保护法》修订草案于19年10月底初次提交审议, 向社会公开征求意见,网络保护相关内容的增加是本次修订的一大亮点,本次二审稿 中增加了6方面规定,涉及主体包括网信部门等相关部门、学校、父母或其他监护人、 网络服务提供者等。4)目前防沉迷系统最大的问题是难以落实,针对这一问题,二 审稿特别规定对网游实行时间管理,即规定每次时长、一天总时长、“宵禁”时间等。 1.2 游戏:苹果App Store单日下架1569款游戏,受影响手游或超2万款 根据七麦数据显示,苹果App Store在7月1日共下架4968款应用,其中包含1569 款游戏。自7月以来,苹果日下架游戏数量均维持在1000以上,而前一周(6月24 日-6月30日)每天下架游戏数量仅为100-300左右。而近日苹果公司更暂停中国App Store上万个iPhone游戏的更新。值得一提的是,金融时报发文称,此举或将给苹 果造成最多8.79亿美元的销售损失。根据AppInChina的数据,国内App Store约有 6万款付费或有内购设计的手游,其中至少1/3没有版号,照此推算受影响的手游或 超2万款。(游戏葡萄、金融时报) 点评:1)中国是苹果最大的App Store市场,手游是收入贡献主力军。根据苹果官 方公布的数据,中国占总销售额47.6%,为全球第一大市场,App 内广告销售额占 450 亿美元,其中44%来自于游戏。2)该举措系平台对广电总局近期政策的反应。广电总 局近日下发《关于移动游戏出版服务管理的通知》,规定7月1日起未经广电总局批 准的移动游戏不得上网出版运营,对已出版的移动游戏的升级作品及新资料片,视为 新作品需重新审批。 1.3 短视频:字节系TikTok等三款应用在印度遭禁,预计损失超60亿美元 6月29日,印度官方宣布以国家安全为由禁止59个中国厂商应用在印度的使用,字节 跳动旗下三款App被下架。接近字节跳动高层人士称,受此影响字节跳动或将损失超 60亿美金,这一金额极有可能超过其余所有产品被禁公司损失的总和。此次遭禁的 应用多为短视频、社交媒体和工具类应用,包括字节跳动旗下短视频应用TikTok、 证券研究报告|互联网传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 14 页 Vigo Video、社交应用Helo、腾讯微信海外版、QQ、快手海外版Kwai、阿里巴巴旗 下UC浏览器等。(BBC、财新网) 点评:1)TikTok目前可谓是国内同类型App出海最成功的的典型,印度市场占3成比 重。根据Sensor Tower数据,20H1中国短视频/直播应用在海外App Store和 Google Play下载量及收入排名TOP20榜单中,TikTok以将近6亿次下载稳居下载量榜首,也是 2020上半年海外最受欢迎的移动应用,20Q1季度印度市场贡献30.3%下载量,超过美 国市场,下架前1个月多次位居印度免费类App下载榜首。2)这是第二次再印度遭下 架,但字节管理层积极应对。19年2月曾因“导致未成年人在该应用花费太多时间并 受不良影响”遭印度监管侧要求下架,4月方才解除禁令。随后,字节跳动在印度进 行一系列动作平息风波,包括投资10亿美元、建立数据中心用于存储印度用户数据等。 3)不止印度,抖音出海之路荆棘重重,自2017年8月出海以来,已在多个国家遭遇监 管处罚,主要因内容、用户隐私问题。2018年7月TikTok一度遭印尼政府封禁,用户 无法查看音视频内容;2019年初,美国联邦交易委员会(FTC)以非法收集儿童个人 信息为名向TikTok提起诉讼;2020年1月,美国陆军、海军等多军种以网络安全为由 禁止官兵在政府派发的设备上使用TikTok。4)值得注意的是,封禁不止针对字节系 应用,入列封禁名单的国内大型互联网公司应用还包括腾讯的社交应用Wechat(微信 国际版)、QQ、QQ播放器、QQ音乐、QQ邮箱、QQ新闻;快手海外版本Kwai、YY的Bigo 和Likee、小米视频、阿里巴巴的UC浏览器、百度地图、微博等。一些主攻出海的中 国公司应用也被禁止,比如SHAREit(茄子快传)、游戏《clash of kings》。 2、传媒行业周行情回顾 2.1 传媒行业周涨跌情况 上周传媒行业(申万)上涨3.15%,居市场第23位。上周市场普遍上涨,沪深300上涨 6.78%,传媒行业跑输指数3.63pct。 图表1:申万一级行业指数周涨跌幅(%) 资料来源:Wind、万联证券研究所 年初至今,传媒行业(申万)超额收益明显。传媒行业(申万)累计涨幅19.73%,在 申万一级28个行业中排名第8位,沪深300上涨7.88%,板块领先指数11.85pct。 证券研究报告|互联网传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 14 页 图表2:申万一级行业指数涨跌幅(%)(年初至今) 资料来源:Wind、万联证券研究所 2.2 子行业周涨跌情况 互联网传媒表现持续良好,周涨幅、年涨幅均最大。上周板块全面上涨,文化传媒周 涨幅2.50%,营销传播周涨幅1.16%,互联网传媒周涨幅4.20%。年初至今,互联网传 媒涨幅35.14%,跑赢整体板块。 图表3:传媒各子行业周涨跌情况(%) 图表4:传媒各子行业涨跌情况(%)(年初至今) 资料来源:Wind、万联证券研究所 资料来源:Wind、万联证券研究所 2.3 传媒行业估值情况 估值略超10年均值水平。从估值情况来看,SW传媒行业PE(TTM)已从2018年低点 21.21倍反弹至54.80倍,略超10年均值水平,估值水平持续攀升。 证券研究报告|互联网传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 14 页 图表5:申万传媒行业估值情况(2010年至今) 资料来源:Wind、万联证券研究所 2.4 传媒行业周成交额情况 交易热度有所回升。5个交易日中,申万传媒行业成交额达2838.63亿元,平均每日 成交567.73亿元,日均交易额较上个交易周上升5.83%,保持放大趋势。 图表6:申万传媒行业周成交额情况(过去一年) 资料来源:Wind、万联证券研究所 证券研究报告|互联网传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 7 页 共 14 页 2.5 个股周涨跌情况 传媒行业近7成个股上涨,营销、影视表现良好。169只个股中,117只个股上涨, 51只个股下跌,1只个股持平,上涨股票数占比69.23%。行业涨幅前五的公司分别 为:北京文化、宣亚国际、中文在线、东方财富、鹿港文化;行业跌幅前五的公司分 别为:利欧股份、*ST长城、*ST中昌、*ST长动、*ST勤上。 图表7:申万传媒行业周涨幅前五(%) 图表8:申万传媒行业周跌幅前五(%) 资料来源:Wind、万联证券研究所 资料来源:Wind、万联证券研究所 2.6 重点跟踪个股行情 板块上行,重点跟踪个股分众传媒上周涨幅2.34%,芒果超媒、新媒股份前期涨幅较 大,近期出现一定回调,周跌幅分别为2.07%、3.62%。 图表9:重点跟踪个股行情 序号 证券代码 证券简称 总市值(亿元) 区间涨跌幅(%) 区间收盘价(元) 1 300770.SZ 新媒股份 265.46 -3.62 206.80 2 002027.SZ 分众传媒 833.70 2.34 5.68 3 300413.SZ 芒果超媒 1096.71 -2.07 61.60 注:区间收盘价指上周最后一个交易日的收盘价,复权方式为前复权。 资料来源:Wind、万联证券研究所 3、传媒行业公司情况和重要动态(公告) 3.1 关联交易 上周,传媒板块披露关联交易详细信息如下。 图表10:传媒行业关联交易情况 证券简称 公告日期 关联关系 关联方 交易金额(万元) 交易方式 乐视退 2020-07-02 公司股东 天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司 13136.79 购买 唐德影视 2020-07-01 控股股东 吴宏亮 担保 唐德影视 2020-07-01 同一关键人员 林丽萍 共同担保 唐德影视 2020-07-01 控股股东 吴宏亮 共同担保 北京文化 2020-06-30 其他 坏猴子(上海)文化传播有限公司 6000.00 签署协议 16.00 18.87 19.21 20.14 28.23 0102030 鹿港文化 东方财富 中文在线 宣亚国际 北京文化 -22.32 -20.58 -18.81 -16.74 -14.64 -30-20-100 *ST勤上 *ST长动 *ST中昌 *ST长城 利欧股份 证券研究报告|互联网传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 8 页 共 14 页 *ST瀚叶 2020-06-30 股东的子公司 德清奥华能源有限公司 0.80 购买商品 *ST瀚叶 2020-06-30 其他 浙江省轻纺供销有限公司 225.40 购买商品 联创股份 2020-06-29 同一关键人员 山东聚迪企业管理服务有限公司 17750.00 转让 资料来源:Wind、万联证券研究所 3.2 股东增减持 上周,传媒板块披露的股东增减持事件如下。 图表11:传媒行业股东拟增减持情况 证券简称 最新公告 日期 方案 进度 变动 方向 股东名称 股东 类型 拟变动数量 上限 (万股) 占持有 公司股 份比例 (%) 引力传媒 2020-07-04 进行中 减持 北京合众创世管理咨询有限 公司 公司 500.00 25.00 盛天网络 2020-07-03 完成 减持 崔建平 高管 234.90 25.00 鹿港文化 2020-07-02 进行中 减持 陈瀚海 个人 6480.00 99.99 宣亚国际 2020-07-02 进行中 减持 南平伟岸仲合信息咨询中心 (有限合伙) 公司 477.00 34.57 宣亚国际 2020-07-02 完成 减持 南平伟岸仲合信息咨询中心 (有限合伙) 公司 420.00 23.33 上海钢联 2020-07-02 失败 减持 上海兴业投资发展有限公司 公司 477.44 11.90 文投控股 2020-07-01 完成 减持 郝文彦 高管 1167.07 27.71 恺英网络 2020-07-01 进行中 增持 陈永聪 高管 0.00 恺英网络 2020-07-01 进行中 增持 沈军 高管 0.00 恺英网络 2020-07-01 进行中 增持 金锋 高管 0.00 恺英网络 2020-07-01 进行中 增持 赵凡 高管 0.00 恺英网络 2020-07-01 进行中 增持 唐悦 高管 0.00 恺英网络 2020-07-01 进行中 增持 范波 高管 0.00 恺英网络 2020-07-01 进行中 增持 骞军法 高管 0.00 文投控股 2020-07-01 失败 减持 冯军 高管 1335.86 22.62 文投控股 2020-07-01 完成 减持 上海立茂投资咨询合伙企业 (有限合伙) 公司 1206.77 35.38 恺英网络 2020-07-01 进行中 增持 申亮 高管 0.00 冰川网络 2020-06-30 完成 减持 刘和国 高管 201.56 4.60 梦网集团 2020-06-29 进行中 减持 李局春 高管 33.10 25.00 梦网集团 2020-06-29 进行中 减持 田飞冲 高管 54.00 24.96 拓维信息 2020-06-29 完成 减持 深圳市海云天投资控股有限 公司 公司 1203.67 20.99 梦网集团 2020-06-29 进行中 减持 文力 高管 33.00 24.70 资料来源:Wind、万联证券研究所 3.3 大宗交易 上周,传媒板块发生的大宗交易共计4.19亿元,具体披露信息如下。 证券研究报告|互联网传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 9 页 共 14 页 图表12:传媒行业大宗交易情况 证券简称 交易日期 成交价 (元) 成交量(万股) 成交额(万元) 巨人网络 2020-7-3 16.25 33.00 536.25 宝通科技 2020-7-3 26.00 190.30 4947.80 美吉姆 2020-7-3 5.55 198.00 1098.90 巨人网络 2020-7-3 16.25 20.00 325.00 巨人网络 2020-7-3 16.25 20.00 325.00 巨人网络 2020-7-3 16.25 20.26 329.23 巨人网络 2020-7-3 16.25 25.00 406.25 巨人网络 2020-7-3 16.25 32.00 520.00 巨人网络 2020-7-3 16.25 244.00 3965.00 紫天科技 2020-7-3 53.58 32.79 1756.66 *ST鼎龙 2020-7-3 2.70 391.90 1058.13 巨人网络 2020-7-2 15.52 21.00 325.92 中青宝 2020-7-2 12.81 474.30 6075.78 梦网集团 2020-7-2 19.16 13.00 249.08 艾格拉斯 2020-7-2 2.28 470.00 1071.60 巨人网络 2020-7-2 15.52 22.00 341.44 巨人网络 2020-7-2 15.52 180.00 2793.60 利欧股份 2020-7-2 3.81 287.59 1095.72 紫天科技 2020-7-2 49.00 20.93 1025.36 巨人网络 2020-7-2 15.52 22.00 341.44 巨人网络 2020-7-2 15.52 13.00 201.76 巨人网络 2020-7-2 15.52 26.00 403.52 巨人网络 2020-7-2 15.52 20.00 310.40 巨人网络 2020-7-2 15.52 21.00 325.92 巨人网络 2020-7-2 15.52 27.00 419.04 艾格拉斯 2020-7-1 2.23 625.00 1393.75 艾格拉斯 2020-7-1 2.23 100.00 223.00 艾格拉斯 2020-7-1 2.23 100.00 223.00 艾格拉斯 2020-7-1 2.23 30.00 66.90 利欧股份 2020-7-1 3.48 800.00 2784.00 巨人网络 2020-6-30 15.40 13.00 200.20 中公教育 2020-6-29 27.88 31.69 883.52 紫天科技 2020-6-29 47.00 120.00 5640.00 梦网集团 2020-6-29 19.57 13.00 254.41 合计 41,917.58 资料来源:Wind、万联证券研究所 3.4 限售解禁 未来3个月内,传媒板块将发生的限售股解禁信息如下。 证券研究报告|互联网传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 10 页 共 14 页 图表13:传媒行业限售解禁情况(未来三个月内) 证券简称 解禁日期 解禁数量(万股) 占总股本比例 解禁股份类型 中信出版 2020-07-06 285.23 1.50% 首发原股东限售股份 电魂网络 2020-07-06 106.68 0.44% 股权激励限售股份 华录百纳 2020-07-06 125.00 0.15% 股权激励限售股份 值得买 2020-07-15 296.53 3.68% 首发原股东限售股份 三七互娱 2020-07-17 431.55 0.20% 定向增发机构配售股份 天舟文化 2020-07-27 1,878.00 2.22% 股权激励限售股份 国联股份 2020-07-30 6,914.96 33.87% 首发原股东限售股份 艾格拉斯 2020-08-03 20,242.91 10.97% 定向增发机构配售股份 华扬联众 2020-08-03 13,161.46 56.99% 首发原股东限售股份 中广天择 2020-08-11 6,845.01 52.65% 首发原股东限售股份 文投控股 2020-08-18 36,492.94 19.67% 定向增发机构配售股份 中国出版 2020-08-21 142,149.45 78.00% 首发原股东限售股份 联创股份 2020-09-03 29.71 0.03% 股权激励限售股份 *ST中昌 2020-09-21 3,865.38 8.46% 定向增发机构配售股份 掌阅科技 2020-09-21 23,784.85 59.31% 首发原股东限售股份 世纪天鸿 2020-09-28 9,311.25 51.15% 首发原股东限售股份 壹网壹创 2020-09-28 3,665.68 25.41% 首发原股东限售股份 三五互联 2020-09-30 245.97 0.67% 定向增发机构配售股份 资料来源:Wind、万联证券研究所 3.5 其他公告 图表14:传媒行业重要公司其他重要动态一览 公告类型 证券简称 公告日期 公告内容 增发预案 华谊兄弟 2020-7-4 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过22.9亿,每股面 值为人民币1.00元。本次募资主要目的在于:(1)引入战略投 资者;(2)满足流动资金需求;(3)降低偿债压力。 业绩预告 捷成股份 2020-7-3 净利润约12,500万元-14,500万元,变动幅度-42.12%至- 32.86%之间。业绩变动主要原因在于:(1)2020年上半年,公 司进一步聚焦新媒体版权运营及发行业务,加大了片库的运营 力度,降低了疫情导致院线停摆造成的影响;(2)受新冠疫情、 宏观环境等影响,公司音视频技术服务、影视内容制作等业务受 到严重影响,项目实施或验收推迟,下游客户回款周期拉长。 业绩预告 中文在线 2020-7-2 净利润约2500万元到3000万元。变动主要原因在于:(1)公 司“文学+”业务的收入大幅增长;(2)公司股权投资收益对净 利润的影响金额约为3,100万元。 业绩预告 宝通科技 2020-7-1 净利润约21712.48万元-25052.87万元,变动幅度为30%-50%。 变动主要原因在于:(1)移动互联网业务。全球移动网络游戏 的发行和运营业务保持稳定增长;加大对内容研发的投入;市场 规模不断突破、商业模式不断丰富、自有内容不断产出;(2) 现代工业散货物料智能输送与服务业务。深化“高端化、国际 化”发展战略,国际贸易收入实现了同比大幅增长。 证券研究报告|互联网传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 11 页 共 14 页 风险提示 中昌数据 2020-6-30 从2020年7月1日起,A股股票简称由“中昌数据”变更为 “*ST中昌”。2019年度公司母公司实现净利润-51,365,774.74 元,同期减少1,392.31%。审计单位认为无法表示意见,原因在 于上海钰昌不再将亿美汇金纳入合并财务报表范围的时点及 2019 年度财务报表中上述股权款的计量、列报,投资损益的计 量是否恰当获取充分适当的审计证据,也无法确定上述事项对 中昌数据本期财务报表可能产生的影响 资料来源:Wind、万联证券研究所 4、投资建议 在线经济:重点关注游戏、视频、在线阅读。预计Q3季度将迎来新游戏密集上线期, 季度流水有望续创新高,腾讯游戏线上发布会再次催化。游戏付费后消耗周期维持时 间在数月以上,复产复工复学对游戏流水影响有限,4月、5月数据已验证逻辑,我 们维持推荐不变。建议关注短中期产品储备丰富,中长期云游戏等新领域布局领先的 公司。 影视&院线:线下娱乐受到疫情的严重冲击,院线受损严重,且院线本身处于下降通 道中拐点将至的阶段,疫情或将推迟拐点到来。前期北京新发地出现新增病例,影院 复工或将继续延缓。影视剧制作档期延期,或将对全年乃至未来1-2年业绩造成影 响。但行业整合加速,行业出清后龙头公司将显著受益。但政策明确表示推出一系列 扶持政策,基于政策支持+龙头公司定增、整合举措改善基本面,我们建议关注院线 股逢低布局机会,关注疫情变化、复工进展以及环比改善情况。 建议关注5G建设与应用主线。建设端,工信部表示5G网络有望2020年覆盖全国所 有地级市,催化5G应用如云游戏、VR/AR、超高清视频等落地。关于5G建设相关政 策密集出台,行业应用进展较快,进展符合预期。广电入局5G、全国一网与5G建设 同步发展,中国广电与中国移动正式订立5G合作框架协议,行业竞争格局形成电信 ×联通、广电×移动双寡头格局;5月下旬广电系上市公司全数公告称拟出资发起组 建“全国一网”股份公司,全国一网公司挂牌在即,2020年将推动全国有线电视网络 整合和5G建设一体化发展、构建智慧广电发展体系,广电系迎来历史性机遇,关注 新业务布局有丰富经验的标的。 应用端将率先在超高清视频、云游戏和云VR中展开,其中《超高清视频标准体系建 设指南(2020版)》已设立2020/2022年两阶段发展目标,探索确立各环节、行业应 用标准,建议关注最大变量——编解码设备方;大屏价值回归,关注新媒体视频领域 IPTV+OTT持牌方标的,推荐新媒股份(20Q1业绩增长强劲,中长期看,行业本身发 展迅速,用户规模及ARPU不断推升,5G赋予大屏更多丰富变现场景,超高清视频应 用落地中亦将显著受益);推荐具备一体化优势标的芒果超媒,内容自制能力强,现 象级综艺《乘风破浪的姐姐》6月12日播出,口碑、收视、话题度皆高,会员与广告 增长、带货持续关注;2020年战略发布会召开,《姐姐》之后仍有多款剧综预定爆款, 有望带动会员、广告收入持续强劲增长;广电首个5G核心网用户面在长沙开通,能 更好支持芒果5G超高清发展。5G解决技术性掣肘,应用端发展依赖于内容端发力, 建议关注具备内容端优势的相关公司。 营销领域,对生活圈媒体稀缺性价值长期看好,虽因广告主现金流趋紧+避险需求导 致刊例花费短期下滑,但疫情影响下竞争环境有所趋缓,复工复苏广告需求,疫情后 证券研究报告|互联网传媒 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 12 页 共 14 页 消费恢复将带动广告投放出现反弹,建议关注具有核心点位+数字化赋能优势的分众 传媒,关注宏观消费数据及公司营收端边际向好变化趋势。线上领域,直播电商诸多 事件不断催化板块热度,可关注直播电商、MCN领域主题性投资机会。 5、风险提示 监管政策趋严、5G落地不及预期、国网整合不及预期、商誉减值风险。 请阅读正文后的免责声明 互联网传媒行业重点上市公司估值情况一览表 (数据截止日期:2020年07月03日) 资料来源:万联证券研究所 [Table_ImportEstInfo] 证券代码 公司简称 每股收益 每股净资产 收盘 价 市盈率 市净率 投资评级 19A 20E 21E 最新 19A 20E 21E 最新 300770 新媒股份 3.36 4.72 6.11 18.13 206.80 38.69 43.81 33.85 20.52 买入 002027 分众传媒 0.13 0.12 0.20 0.95 5.68 48.15 47.33 28.40 5.91 增持 300413 芒果超媒 0.66 0.91 1.14 5.20 61.60 52.97 67.69 54.04 11.79 增持 请阅读正文后的免责声明 行业投资评级 强于大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上; 同步大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间; 弱于大市:未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。 公司投资评级 买入:未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上; 增持:未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%; 观望:未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%; 卖出:未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。 基准指数 :沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资 的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_AuthorIntroduction] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的执业态度,独立、客观地 出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其 为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具 有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下,本公司或其关联机构可能会持有报告中提到 的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服 务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写,本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本 报告中的信息均来源于已公开的资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所 表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失 的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引 用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的 权利。 万联证券股份有限公司 研究所 上海 浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳 福田区深南大道2007号金地中心 广州 天河区珠江东路11号高德置地广场 ]

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