东北证券–电新组行业周报第23期:特斯拉交付超预期,光伏产业链具备涨价动力【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 1、特斯拉Q2交付超预期,全年优异表现可期。特斯拉2020年Q2产量8.22万辆,交付量9.07万辆,在全球疫情仍旧未完全恢复的情况下,大超市场预期。中国成为特斯拉重要销售市场,贡献近一半交付量。其中Model 3/YQ2产量7.59万辆,环比下滑13%;交付量为8.01辆,同比上涨5%。上半年合计交付18万辆,下半年中国厂产能释放+欧洲需求复苏,下半年交付超30万辆无忧。 2、国家能源局公布2020年光伏补贴竞价结果,纳入竞价补贴范围的项目总量26GW,高于预期。20年新申报平价项目在20GW以上,2019年结转的10GW 以上平价项目落地进度加速。预计年内竞价项目落地比例高于去年,全年装机有望达到45GW,同比增长50%。 预计三季度国内装机在10GW 以上,Q4竞价项目大比例落地,叠加平价、户用等项目,预计装机能达到接近20GW。海外市场逐步恢复,5月出口已现环比改善,预计下半年改善将持续,四季度全球装机有望达到40GW以上。隆基7月硅片价格企稳,硅料7月已有微涨,反应装机需求向好。预计8月国内竞价项目就将启动,产业链供需有望在8月起持续向好,硅料、玻璃等具备涨价动力。 3、 推荐主线: 1)长期确定性优质龙头,格局清晰,估值提升: [恩捷股份]、[璞泰来]、[新宙邦]、[宁德时代]。2) 短期拐点向上,长期基本面向好: SKI产业链正极、负极龙头[中科电气]。3)长期空间大的行业有爆发力的公司: [德方纳米] ( 全球LFP正极材料龙头,深度绑定CATL) ; [天奈科技] ( 导电剂技术替代,碳纳米管龙头受益,导电母粒绑定沙比克打开长期成长空间) 4)推荐行业供需格局优化环节-硅料及玻璃: [通威股份] 、[福莱特]以及行业龙头[隆基股份]。5) 推荐光伏异质结,产业化超预期,长期趋势明确。推荐[东方日升],[捷佳伟创] (机械覆盖 )。 风险提示:新能车销量不及预期,光伏产业恢复不及预期

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ipian[Table_MainInfo] [Table_Title] / 23 2 3 1 2 SKI3 -“”LFP CATL 4 — 5 EPS PE 2018A 2019A 2020E 2018A 2019A 2020E [Table_Invest] [Table_PicQ uote] -9% -4% 1% 6% 11% 16% 2019/72019/82019/9 2019/102019/112019/12 2020/12020/22020/32020/42020/52020/6 [Table_Trend] % 1M 3M 12M [Table_IndustryM arket] % [Table_Report] 202006020 20200620 20200610 2020-06-22 195 7.5 2020-07-06 2 / 28 1 1.1 Q2 1.2 2 2.1 2.2 2.3 2.4 3 3.1 3.2 3.3 4 4.1 4.2 3 / 28 1 1.1Q2 2020Q28.229.07 Q2 50% Model 3/ Y Q27.5913%8.01 5% 1 Q28.22Model S/X0.63Model 3/Y7.59Q2Q13235 11Model S/X Q20.63Q11.54 59%Model 3/Y3.5-4Q1 7.0645%+Q2Q11.67 120%+3.5-450% Q29.07Model S/X1.06Model 3/Y8.01Q11.74.1 2.40.7Q23.5-4Model 3 451.663.5-4 45241.46 1-1.50.5 4518 +30 4 / 28 1.2 5 C B 55 50% 12 5G& – ++ 630Q3 10GWQ4 20GW5 40GW7 1 LG , 2SK + SKI 3-“”E200 LFPCAT L 4–20 OCI10 5 2018Q4 1-1.52020Q320 5 / 28 3500/15% 519 RECGW 2020 2020& 2020 + 6 / 28 2 2.1 (6.02%)300(6.78%)0.76 (9.91%) (0.76%)(22.37%),(18.73%), (15.05%)*ST(-22.49%),*ST(-15.10%), (-12.71%)1.66% 3005.122.80%300 3.984.51%3002.27 9.91%3003.13 1.84%3004.94 1.89%3004.89 0.76%3006.02 5.26%3001.52 3.34%3003.44 8.30%3001.52 5.16%3001.621.46% 3005.328.65% 3001.87 2 3 WindWind 4 5 WindWind 7 / 28 6 7 WindWind 8 9 Wind Wind 10 Wind 8 / 28 11 12 Wind Wind 13 14 Wind Wind 15 16 Wind Wind 2.2 (135.89)(114.73) (114.54)(21.09) (31.94)(34.17)300PE13.51 135.8910.06114.73 8.4943.133.1965.50 9 / 28 4.8574.495.51 44.833.3263.174.68 61.174.5358.75 4.35114.548.48 31.942.3621.091.56 34.172.53 17 18 Wind Wind 19 20 Wind Wind 10 / 28 21 22 Wind Wind 23 24 Wind Wind 11 / 28 25 26 Wind Wind 27 28 Wind Wind 12 / 28 29 30 Wind Wind 2.3 22.23%14.12% 25.88%3.23% (54.47%),(33.24%), (27.18%)(-2.57%),(-1.32%),MAXWELL TECHNOLOGIES()(-1.27%) 31 Wind 32 Wind 13 / 28 33 Wind 34 Wind 2.4 3.99%3002.79 35 14 / 28 3 3.1 622811% 62284% 11%1-6102417% 1.02 72 1.02 2.2 “”( “”)14 1-6 2.233.7% 2019 20192019 144/2093.00 1480 5.56/100643.43 510.73417.3385.53 800 629 800 10-20 71 1020 63901222% 622-2751,627 37%56%6 39,01222%3% 15 / 28 2.9GW 71 2020 16010.4GW7.5GW2.9GW 10 “2020 ”“”“ ”“e”“” 70%3910 2020 2020 20152018 2015 1272220166820202018 980782020283869 107.67907132 202111“” 629 202111 2021-202314%16%18% / 20212023 0.50.30.2 18 2021 2022 202111 30 b bPN6.0×1011/ 202071202111202111 PN6.0×1011/ 16 / 28 20302000 62415112 (2019-2030)() 2030 2000 2020—2030 2020—2030 10 “”“”“” ————— 628 71 3.2 9 72 9065Model XModel S 1.06Model 3Model Y8.005 640% 31 3 VDI K6 40%20%1989 VDI K622 40% Reinhard Zirpel2020 20%2801989 150 65% 627 15010 45565% 6Metbus 622%9 716347371 22.9%9544.9% 17 / 28 525 2000 71 1079.81 2000 125.63 17382002.78 10 Dan Levy 6 9-10Dan Levy9-103.1 3.52.5 6 51 15 15 302024 Varta3 20212020 3 20212022 71 5000 Leonore Gewessler71 50004 3000 538% 5 38% FCA 6380% -63 · “” 18 / 28 3.3 202072 202035-220 2020 “” 56,679.19 “” 152,968,7948.08% “” 477,671,82225.23% 324,703,028 17.15% 152,968,7948.08% *ST“” “”“”100% “” 92,425.8988 A“ ”510 6.42/ 12 10,260“”“ ”18% 73% 669,972,19143.72% 120,846,9807.88% 19 / 28 665,942,79443.46%185,317,463 12.09% *ST“”2020612 20206292020 “” 99%1% 2020629 1,659,200 2020 11 3,202,000.30 50%50%Schlemmer GmbH“” 50%“ ”99%99.5%100% 10%“”90% “55%202071 “” ——Fengmei Singapore Pte. Ltd.“ ”5,613.6 *ST “” “” 5,317 (“”“ ”)100%17.8 2020630 17.8 201917.04% 20206 30 20 / 28 5 4.078.48/2019 33.18818.48/ 37.25818.48/ https://ecp.sgcc.com.cn 202035-220 2020 “”“” 1.68 1 20,493,7622.3282%1 2020629 880,234,655 859,740,893 2020629 2019 27,000 22,5008.02/ 4,5008.98/ 0.015%18,593.85 18,591.1518,593.8518,591.15 2020 “”“” 20202020 629 2020 202062924 103.3 ()“” PolyPid Ltd.,Israel“PYPD”2020626 PYPD 63.42%20161107500 PYPD 21 / 28 2020 “” “”20202020 629 2020629 35114.5 2018 14.9 72018 2.19.98/ 48.902 22 / 28 4 Wind21%4.6/ 4.4/52311.3/3.4/7.05 /DMC 0.53/2.65/3.0 / 4.1 3621% 37 Wind Wind 38523 39 Wind Wind 23 / 28 40 41 Wind Wind 4216m 4316m Wind Wind 24 / 28 44 45 Wind Wind 46 47 Wind Wind 25 / 28 48156(4.3) 49(A) Wind Wind 50(A) 51() Wind Wind 26 / 28 4.2 52 53 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 54 55 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 900,000 1,000,000 -150% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 56 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 27 / 28 2014620174 20137 20141 &20155 &20182 & 2019 &2019 R3AB AAABS 615% 65%15% 6-5%5% 65%15% 615% 6 6 6 28 / 28 ]

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