东吴证券–东吴证券晨会纪要【晨会纪要】_研报

阅读附件全文请下载:东吴证券–东吴证券晨会纪要【晨会纪要】_研报

31165200

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券晨会纪要 证券研究报告 东吴证券晨会纪要 宏观策略 策略点评:美国二次疫情抬头,财政助推经济恢复 事件 最近两周美国西部及南部地区疫情反弹,全面复工复产进程 放缓,投资者担忧市场短期压力 观点 美国二次疫情风险增加,全面重启面临阻力,但重回封锁可能 性很低 全美新冠病毒日新增感染人数持续上升,但住院率与日新增 死亡人数均平稳下降。同时,确诊病例呈现年轻化趋势 疫情的再爆发主要是由于:一、美国新增感染病例数增加可能 与检测人数增加和检测强度增强有关,二、口罩的使用和“社 交距离”没有被严格遵守,三、美国近期假日较多,社会聚集、 出行增多 新冠疫情重灾区由东北部向西部与南部转移,主要是由于各 州管理和防控水平存在差距,与各州开放时间和复产复工先 后的关系不大。 固收金工 固收点评:6月非农再超预期,隐忧或在7月显露——美国6 月非农数据点评 美国6月就业市场表现超预期:美国6月非农就业人数季调 后增加480万人,预期增加300万人;失业率为11.1%,预期 为12.3%。同时ADP就业人数增加236.9万人,预期增加300 万人,前值也由负276万人大幅修正为增加306.5万人,总体 而言美国就业市场表现依旧好于预期。目前,市场流动性紧缺 初步得到缓解,而美国的财政刺激和联储的宽松政策并未终 止,持续托底经济。 行业 建筑材料行业跟踪周报:水泥价格季节性波动 投资建议:1)今年淡季水泥价格回调较多,主要原因是雨水 较多(超出往年)、高价格下进口水泥冲击等因素,目前从中 观钢铁、煤炭等各行业高频指标验证来看,需求波动仍属于正 常的季节性范畴,不影响对下半年判断。看好旺季水泥涨价, 以及经济预期修复带来的水泥股行情。首选西北(全年需求超 预期)、华东(淡旺季切换弹性最大),标的祁连山、天山股 份、海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥等。2)消费建 材受益竣工逻辑,在宽货币带来的信用扩张背景下,景气度仍 将延续较长时间,关注细分市场龙头三棵树、科顺股份、凯伦 股份、蒙娜丽莎、兔宝宝等。 公用事业跟踪周报:从智能水表到科技赋能:老树也能开新花 (系列一) 从智能水表到科技赋能:老树也能开新花(系列一) 公用事业设备:NB-IoT推广超预期,【宁水集团】、【新天 2020年07月07日 晨会编辑 陈显帆 执业证号:S0600515090001 021-60199769 chenxf@dwzq.com.cn 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券晨会纪要 证券研究报告 科技】等水表行业龙头将显著获益。2019年以来,水表行业 边际变化明显 公用事业运营:改革转型为剑、股息率为盾,期待板块开出“沙 漠之花” 风险提示:宏观经济下行使得终端工业用电需求减弱、上网电 价受到政策影响持续下降、NB-IoT推广速度不达预期等 计算机应用行业:华为正式开源高斯数据库,关注基本面变化 大的证券IT和信创 上周此前大涨的云计算龙头出现高位震荡,而证券IT、信创 龙头大涨,计算机板块云计算一枝独秀的行情出现蔓延扩展 切换的迹象,印证我们近期观点。目前市场风险偏好上行,子 板块建议重点关注证券IT和信创,以及网安、云计算的龙头。 推荐个股及其他点评 中联重科(000157):拟引进战投定增66亿扩产,股东回报 计划保障持续高分红 盈利预测与投资评级:混凝土机械+工程起重机+塔机三大后 周期品种景气持续性强,且市场份额不断集中,将受益于后周 期品种销量高增+规模效应带来的业绩高弹性。我们预测 2020-2022年公司实现归母净利润分别为65.3/78.6/87.9亿元, 三年内业绩有望翻倍,当前股价对应PE分别为8.7/7.3/6.5倍, 我们给予2020年目标估值至11倍PE,对应市值718亿,维 持目标价9.1元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;行业竞争加剧导致利润率下 滑;公司国内市场拓展不及预期 pWxXcXmWrVpPoPaQ9RaQtRnNpNnNiNmMtMiNrRsNbRoOqPMYnRsOuOsQpR 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 东吴证券晨会纪要20200707 F 宏观策略 策略点评:美国二次疫情抬头,财政助推经济恢复 事件 最近两周美国西部及南部地区疫情反弹,全面复工复产进程放缓,投资 者担忧市场短期压力 观点 美国二次疫情风险增加,全面重启面临阻力,但重回封锁可能性很低 全美新冠病毒日新增感染人数持续上升,但住院率与日新增死亡人数均 平稳下降。同时,确诊病例呈现年轻化趋势 疫情的再爆发主要是由于:一、美国新增感染病例数增加可能与检测人 数增加和检测强度增强有关,二、口罩的使用和“社交距离”没有被严 格遵守,三、美国近期假日较多,社会聚集、出行增多 新冠疫情重灾区由东北部向西部与南部转移,主要是由于各州管理和防 控水平存在差距,与各州开放时间和复产复工先后的关系不大。 一些疫情重灾州考虑暂停或推迟经济活动全面重新开放,例如关闭酒吧 及健身场馆,但维持餐厅、理发店及零售店在保持社交距离的前提下开 放 三万亿美元财政刺激最晚八月前投放完毕,新一轮财政刺激预计短期到 位 迄今为止,美国先后已通过四项财政刺激法案,共向美国经济注资三万 亿美元 截至六月底,已披露的CARES法案实际拨款金额达总额度60%。若维 持该拨款速率不变,七月份累计拨款总额预计达到总额度80%,预计最 晚八月前投放完毕 随着二次疫情风险抬头,美财长本周二表示政府将严肃考虑推出第二轮 向民众直接支付的财政刺激 民主党提出的新一轮三万亿HEROES法案已交于参议院审议。HEROES 法案相较此前法案力度更大,不仅对申请人的限制放宽,而且每个合资 格家庭可获得的最高补贴金额增大。法案预计有助于缓解州政府财政赤 字,同时进一步拉动居民消费水平,降低企业经营与流动性风险 美国抗疫财政拨款主要投入医疗卫生、失业保险和小企业担保贷款领 域,经济复苏速度超预期 已有财政计划中,最主要的CARES法案拨款规模为2.3万亿美元,其 中投放力度最大的领域依次是:针对小企业的贷款补助、现金发放计 划、向大中企业和州政府的紧急贷款、失业保险和拨向各州政府的抗疫 救济基金 财政刺激下美国经济平稳恢复,人均可支配收入增加,连续两个月失业 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 东吴证券晨会纪要20200707 F 率稳步下降,消费者信心和企业家信心明显增强 风险提示:疫情二次爆发难遏制,经济复苏节奏放缓,两党对新一轮财 政刺激计划存在分歧 (证券分析师:陈李) 固收金工 固收点评:6月非农再超预期,隐忧或在7月显露——美国6月非农数 据点评 事件: 美国6月就业市场表现超预期:美国6月非农就业人数季调后增加480 万人,预期增加300万人;失业率为11.1%,预期为12.3%。同时ADP 就业人数增加236.9万人,预期增加300万人,前值也由负276万人大 幅修正为增加306.5万人,总体而言美国就业市场表现依旧好于预期。 观点: 失业数据再次向好,服务业贡献卓越:在新增的480万非农就业中,服 务业占据逾88%。5月下旬,美国50州宣布重启经济,此后服务业恢复 迅速。其中,受疫情冲击最大的休闲和酒店业新增就业人数超过208万 人,零售业、教育和保健服务、商业服务新增就业人数分别为73.98 万、56.8万、30.6万人。 就业市场难言全面向好,经济不确定性犹存:我们需关注,本次非农数 据于6月12日前收集,6月中下旬疫情二度复发造成复工复产暂停以及 后续的影响并未计算在内。此外,从调查方式来看,失业率结果有被低 估的可能,非临时性失业情况并未得到改善。 政策面持续托底经济:目前,市场流动性紧缺初步得到缓解,而美国的 财政刺激和联储的宽松政策并未终止,持续托底经济。美联储7月1日 公布的FOMC货币政策会议纪要显示,联储将维持利率在0%-0.25%不 变直到2022年,并在必要时点将采用YCC手段接管收益率曲线;美国 总统特朗普也于7月4日签署了将工资保障计划(PPP)延期的法案。 为了应对疫情复发、部分州无法重启经济的风险,预计美国的财政刺激 将持续加码,联储也将维持高度宽松的货币政策。 风险提示:(1)疫情持续时间超预期;(2)逆全球化超预期;(3)民粹 反弹超预期。 (证券分析师:李勇) 行业 建筑材料行业跟踪周报:水泥价格季节性波动 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 东吴证券晨会纪要20200707 F 行情回顾:本周建材板块整体上涨5.9%,领先上证综指0.1个百分点。 子版块涨幅靠前的为水泥、玻璃、管材等。个股领涨的嘉寓股份、旗滨 集团、福莱特,涨幅居后的为*ST雅博、坚朗五金、亚玛顿。6月全国 水泥价格指数(CEMPI)为148.50,环比下跌4.64%,同比下跌 3.56%。7月3日中国玻璃综合指数1076.46点,环比上周上涨5.89点, 同比去年同期下跌6.63点。 本周观点 水泥需求进入淡季,新疆价格恢复上调。六月以来北方地区农忙渐起, 南方高温雨水增多,全国市场需求进入传统年中淡季。6月水泥价格继 续下跌。从区域来看,全国仅西北地区价格有所上涨,华东、中南和华 北地区价格下降明显,其余地区跌幅较弱。西北地区需求旺盛,整体库 存偏低,基建等重点项目维持较好,新疆一些地区农忙陆续结束,基建 和扶贫项目支撑,需求持续回升,价格恢复性上调。华东、中南、西南 地区受强降雨及内涝影响,销量下降明显。 玻璃价格平稳。本周国内浮法玻璃均价为1568.34元/吨,较上周价格下 跌1.06元/吨,环比跌幅0.07%。受多方面因素影响,本周玻璃出货略有 减缓,库存变化不大,总体产销基本平衡。北市场价格涨跌互现,产销 情况一般,华东整体出货有所放缓,华南部分厂出货较平稳,库存仍有 小幅下降,西南部分厂计划下周进一步提涨价格,东北地区交投淡稳, 企业稳价操作居多近日出口情况稍有好转,仍以本地销售为主,外发量 有限。 玻纤行业仍在观望,厂家调价较为谨慎。本周无碱池窑粗纱市场价格各 企业报稳运行。前期个别产线点火已正式投产,总供应量有小幅增加, 但整体影响用不大,北方市场主流产品缠绕直接纱价格成交偏灵活,南 方市场偏稳运行,针对个别产品厂家存调涨计划,但主流缠绕纱价格暂 无变动。 投资建议:1)今年淡季水泥价格回调较多,主要原因是雨水较多(超 出往年)、高价格下进口水泥冲击等因素,目前从中观钢铁、煤炭等各 行业高频指标验证来看,需求波动仍属于正常的季节性范畴,不影响对 下半年判断。看好旺季水泥涨价,以及经济预期修复带来的水泥股行 情。首选西北(全年需求超预期)、华东(淡旺季切换弹性最大),标的 祁连山、天山股份、海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥等。2) 消费建材受益竣工逻辑,在宽货币带来的信用扩张背景下,景气度仍将 延续较长时间,关注细分市场龙头三棵树、科顺股份、凯伦股份、蒙娜 丽莎、兔宝宝等。 风险提示:雨季持续时长超预期,玻璃新建产线投产速度不及预期。 (证券分析师:杨件) 公用事业跟踪周报:从智能水表到科技赋能:老树也能开新花(系列 一) 从智能水表到科技赋能:老树也能开新花(系列一)。根据中国信通院 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 东吴证券晨会纪要20200707 F 的测算,2018、2019年科技赋能传统行业产生的增加值规模为分别为 0.98、1.60万亿元,预计2020年增加值规模将达到2.49万亿元。1)科 技赋能改造水表行业:NB-IoT推广后,水表行业市场空间为233亿元/ 年,相比NB-IoT推广前增长97%;对应毛利市场空间为77亿元/年, 相比NB-IoT推广前增长84%;行业前三甲市场集中度相比之前显著提 升。2)科技赋能改造建材行业:坚朗五金通过数字化产品研发体系和 信息化管理平台,使得资产周转率逐年提升、盈利能力从2019年开始 显著提升;美凯龙通过3D设计云平台建设项目,有望实现用户端优质 低成本的场景式消费体验和生产端商品组合的最佳方案。3)科技赋能 改造零售行业:北高峰资本入股天创时尚后,通过大数据、云计算、人 工智能等技术赋能,有望形成以消费者为中心的新零售模式,从而解决 鞋履行业中存在已久的产销不协同问题。 公用事业设备:NB-IoT推广超预期,【宁水集团】、【新天科技】等水表 行业龙头将显著获益。2019年以来,水表行业边际变化明显:1)政策 持续出台,对水表使用的量和质均提出明确要求;2)NB-IoT水表加速 推广,技术成熟有效解决行业痛点;3)存量旧表置换+增量新表升级, 152亿市场空间正释放。目前,水表行业市场集中仍然较低,三家龙头 企业市占率仅为20%左右,考虑到:1)未来3年市场空间加速释放, 行业景气度仍将高企;2)NB-IoT水表的研发和生产对技术水平要求较 高,只有行业龙头企业具备研发、生产和销售能力;3)NB-IoT水表的 运维和数据分析处理能力也对水表企业提出更高要求,因此,【宁水集 团】、【新天科技】等龙头公司在手质量、品牌、NB-IoT先发、渠道、技 术、成本等多项核心竞争优势,有望在行业高景气度下充分获益,未来 三年收入增速30%以上、利润增速30%-40%之间,强烈推荐。 公用事业运营:改革转型为剑、股息率为盾,期待板块开出“沙漠之 花”。一、电网改革为剑:特高压之外配电网和混改才是最大亮点,建 议关注电网三杰。1)从2015年电改9号文到2020年国网1号文,配 电网改革作为其中的重要内容,在国网董事长履新后不断被提起,今年 有望加速推进、全面落地,【三峡水利】作为三峡集团旗下唯一的配售 电业务平台,未来将会是三峡集团以重庆为核心、逐步向周边和全国范 围扩张、整合存量和增量地方配电网的唯一平台,也是配电业务改革试 点的显著获益龙头,成长逻辑正在逐步兑现,建议重点关注。2)信息 化是国网推进新基建项目建设的重点举措之一,预计全年投资规模为 675-900亿。复盘国网过去两轮资本开支的扩张过程,投资-订单-业绩逻 辑清晰兑现。类比过往预计订单招标高峰将至,2020年仅信息化业务有 望为公司贡献新增订单收入89.91亿元/年,建议关注【国网信通】。3) 2020年以来,国网综合能源服务领域改革措施不断落地,核心围绕“混 合所有制改革”和“集团内战略地位提升”,建议关注国网综合能源服 务集团旗下唯一平台【涪陵电力】。 二、地方国改为剑:强周期主业积极转型,建议关注【山煤国际】、【易 成新能】。我们以山西省为例,梳理了能源转型的全进程:2017年拉开 序幕——2018年有序推进——2019决胜年,伴随着:1)七大煤炭集团 核心人事调整完成,解决了管理层“想不想”改的问题;2)开滦集团 和淮南矿业提供借鉴,信达股权退出有望,解决了股东层面“能不能” 改的问题;3)通过一系列政策发布,划定国改边界,资产权属明晰, 解决了顶层设计“可以不可以”改的问题,三大痛点逐一解决,山西能 源转型有望取得实质性突破,重点推荐【山煤国际】,建议关注【易成 新能】。 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 东吴证券晨会纪要20200707 F 三、高股息率为盾:滞胀时期类债券资产吸引力提升,建议关注【长江 电力】。 风险提示:宏观经济下行使得终端工业用电需求减弱、上网电价受到政 策影响持续下降、NB-IoT推广速度不达预期等。 (证券分析师:刘博) 计算机应用行业:华为正式开源高斯数据库,关注基本面变化大的证券 IT和信创 投资要点 行情回顾:本周计算机行业(中信)指数上涨4.48%,沪深300指数上涨 6.78%,创业板指数上涨3.36%。上周此前大涨的云计算龙头出现高位震 荡,而证券IT、信创龙头大涨,计算机板块云计算一枝独秀的行情出现 蔓延扩展切换的迹象,印证我们近期观点。目前市场风险偏好上行,子 板块建议重点关注证券IT和信创,以及网安、云计算的龙头。信创:6 月底党政口信创招标预期不断明朗,进入7月招标开始大量落地,办公 系统的规模已超出市场预期,加上业务系统和新基建项目,预计将会是 办公系统一倍以上。各种不确定性因素在逐渐消除,信创板块已成为估 值洼地,我们重申目前是子板块配置良机,一线品种关注中国软件、中 科曙光,二线品种关注:太极股份(数据库)、神州数码(服务器)、东 方通、卫士通、格尔软件,其它关注中孚信息、宝兰德、卓易信息、北 信源、同有科技、金山办公、用友网络、诚迈科技、中国长城等;证券 IT:从适时推出科创板做市商和T+0,到新三板转板制度明朗,再到创 业板转向注册制、上证综指大幅调整、商业银行可能放开券商牌照,资 本市场制度创新不断超预期,同时市场交易量不断提升,行业增量需求 和流动性改善双重推动证券IT行业,一线品种关注同花顺、东方财富、 恒生电子,二线品种关注古鳌科技(战略重心由银行IT向证券IT倾 斜)、顶点软件(发布新一代国产交易系统),其它关注财富趋势、指南 针、金证股份等受益标的;云计算:大涨后云计算更需关注一线品种的 天花板,跨行业所以业务空间大的用友网络、金山办公看远期仍然拥有 较大空间。二线品种关注金财互联、优刻得等;网安:龙头滞涨,关注 启明星辰、拓尔思(招标数据显示订单恢复快速增长)、美亚柏科、中 新赛克、南洋股份、深信服、安恒信息等;医疗信息:发改委和网信办 联合发文首提推进互联网医院首诊制,关注卫宁健康、创业慧康等。其 它关注科大讯飞、中科创达等细分龙头。 华为高斯数据库开源,鲲鹏生态进一步强化:7月1日,华为正式将旗 下数据库软件项目openGauss(高斯数据库)进行开源。openGauss是一款 开源关系型数据库管理系统,其内核早期源自PostgreSQL,深度融合华 为在数据库领域多年的深入积累和实践经验,结合企业级场景需求,持 续构建竞争力特性。同时openGauss也是一个开源、免费的数据库平 台,鼓励社区进行贡献、合作。在云数据库时代,开源和开放是数据库 技术蓬勃发展的源动力。openGauss的开源一方面体现了华为数据库的 强大技术自信和对软件生态建设的追求,另一方面,openGauss开源社 区可以与鲲鹏生态相结合,为从传统商业数据库迁移到鲲鹏原生数据库 的组织提供全栈解决方案,推动数据库国产化替代进程。 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 东吴证券晨会纪要20200707 F 数据库是数据要素市场的基础底座支撑,国产化大潮下国产数据库厂商 迎来发展红利:当今数字化日益普及,无论上层应用如何创新都离不开 数据的计算、存储、传输,国产数据库发展和业务需求有三大趋势:一 是信息爆发式增长,数据库持续迭代升级;二是云计算快速发展,奠定 数据库上云趋势;三是国产化政策明确支持,数据库迎来信创大机遇。 根据中国软件行业协会数据,2018年中国数据库软件市场规模达149.96 亿元。根据摩天轮社区的数据库热度排名榜,关系型数据库前十仍被国 外厂商牢牢占据。随着国产化大潮到来,国产数据库的替代空间巨大, 关注数据库龙头太极股份(人大金仓)、中国软件(武汉达梦)。 资本市场制度创新不断得到验证,交易量放大带动互联网证券弹性:从 适时推出科创板做市商和T+0,到新三板转板制度明朗,再到创业板转 向注册制、上证综指大幅调整、商业银行可能放开券商牌照,证券市场 创新不断超预期,同时近期市场交易量不断放大也有望带动互联网证券 的弹性。六月以来我们一直强调资本市场制度创新进入新周期,一方 面,在国内科技创新行业发展的关键期,这些制度改革将带来证券IT的 新需求,证券IT厂商有望从中受益;另一方面,新改革将在一定程度上 提振市场活跃度,增加市场流动性,从而带动C端流量厂商同花顺、东 方财富等的业务量。一线品种关注同花顺、东方财富、恒生电子,二线 品种关注古鳌科技(战略重心由银行IT向证券IT倾斜)、顶点软件(发 布新一代国产交易系统),其它关注财富趋势、指南针、金证股份等受 益标的。 风险提示:信息创新、网络安全进展低于预期;行业后周期性;疫情风 险超预期。 (证券分析师:郝彪) 推荐个股及其他点评 中联重科(000157):拟引进战投定增66亿扩产,股东回报计划保障持 续高分红 投资要点 事件:公司拟定增募集资金不超过66亿投向挖机、搅拌车以及关键零 部件等智能制造项目,并补充流动资金;同时引入怀瑾基石、太平人 寿、海南诚一盛和宁波实拓等4名战投。 核心管理层作为战投认购10亿,彰显坚定信心 此次定增公司引入怀瑾基石、太平人寿、海南诚一盛和宁波实拓等4名 战投,合作期长达三年,有利于公司获得重要战略资源,帮助公司进一 步拓展新的产品渠道,有利于公司长远发展。其中海南诚一盛系公司部 分核心经营管理人员为参与本次发行共同设立的有限合伙企业。 定增募资投向挖机、搅拌车以及关键零部件等智能制造项目,提升产品 竞争力 拟投资31亿建设挖机智能制造项目,挖机行业景气持续,土方业务将 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 东吴证券晨会纪要20200707 F 成公司新的增长点。目前公司土方机械发展了30多家代理商,市占率 从2019年同期不到1%提升到目前的3%。此次募投项目中75%的待装 配零件采用机器人辅助上下线,公司占率有望借此实现大幅提升。 8亿用于搅拌车扩产,以满足环保和治超带来的行业需求高峰。近年 来,国家环保、安监政策不断趋严,工程机械设备将在未来几年迎来更 新高峰。中联此次募投项目建成后年产搅拌车10,000台,干混车450 台,有望充分受益行业需求增长。 21亿拟投向关键零部件建设,提升综合竞争力。近17亿用于生产高强 钢及薄板件等关键材料,关键液压元器件的项目将形成约25万各类液 压阀的生产能力,改变长期以来进口的局面。 23亿用于补充流动资金,三年股东回报计划保障持续高分红 公司发布未来三年股东回报计划,2020-2022各年度公司利润分配按每 10股不低于3.17元进行现金分红。我们认为公司在行业景气驱动下未 来三年业绩将实现高增长,与此时公司仍能保障持续高分红,体现公司 回报股东的决心。 盈利预测与投资评级:混凝土机械+工程起重机+塔机三大后周期品种景 气持续性强,且市场份额不断集中,将受益于后周期品种销量高增+规 模效应带来的业绩高弹性。我们预测2020-2022年公司实现归母净利润 分别为65.3/78.6/87.9亿元,三年内业绩有望翻倍,当前股价对应PE分 别为8.7/7.3/6.5倍,我们给予2020年目标估值至11倍PE,对应市值 718亿,维持目标价9.1元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险;行业竞争加剧导致利润率下滑;公司国 内市场拓展不及预期 (证券分析师:陈显帆 证券分析师:周尔双 研究助理:朱贝贝) 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载,需征得东吴证券研究所同意,并注 明出处为东吴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准: 公司投资评级: 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级: 增持:预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上; 中性:预期未来 6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来 6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址: http://www.dwzq.com.cn ]

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注