中原证券–有色金属行业月报:金价创新高,基本金属恢复至疫前水平【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 有色板块涨幅同步大盘。6月,上证综指上涨4.64%,有色板块上涨4.39%,表现基本和大盘持平。除稀土磁材板块外,其他有色所有子行业均呈上涨态势,其中镍钴锡梯板块涨幅均达17.1%,锂、其他稀有金属和黄金板块分别上涨9.6%、7.0%和5.7%。 贵金属:6月北京疫情出现反复,但严格管控措施使疫情在短时间内得到有效控制;中印边境冲突、中美关系因为香港版国家安全法问题出现动荡。美联储货币政策维持超级宽松态度。贵金属价格有望在下半年站稳1800美元/盎司。 基本金属:6月中美制造业PMI指数继续改善,美国6月新增非农就业人口创历史新高,各国复工复产后使经济预期持续向好;中国央行于7月1日起下调再贷款及再贴现利率,释放宽信用信号。虽然基本金属实际消费进入淡季,但受制于供需时间错配、且南美疫情形势持续发酵,上游供应端口风险仍存,对进本金属价格形成有力支撑。 小金属:钴产品,6月外媒报道特斯拉与钴矿最大供应商嘉能可达成钴供应长期协议,消除了年初特斯拉去钴化的传闻,对钴价预期形成有效刺激。随着恢复经济活动,智能手机和新能源汽车消费也逐步恢复,钴的供需正逐步改善,未来价格上行概率较大。 稀土:近期工信部发布《关于做好稀土行业惠企政策对接落实工作的通知》,国家政策方面有利于稀土行业供需平衡。在全国各地积极推动新基建项目的建设的利好推动下,加之随着欧美经济恢复,需求方面好转,稀土价格整体或保持上涨态势。 投资建议:截止6月底,有色板块PE为37.6倍,贵金属PE为45.5倍,基本金属256.1倍,稀有金属54.6倍,有色板块估值略高于历史中位数35.06倍。虽然疫情呈现反复态势,但总体预期向好,各国复工复产带来经济复苏,大部分金属价格已经恢复到疫情之前的水平,有色企业盈利将大幅改善。继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注贵金属、铜、钴等板块。建议关注公司:山东黄金(600547.SH)、贵研铂业(600459.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、华友钴业(603799.SH)、寒锐钴业(300618.SZ)、紫金矿业(601899.SH)、云南铜业(000878.SZ)、江西铜业(600362.SH)。 风险提示: (1)经济复苏不及预期; (2)中美冲突加剧。

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本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共19页 有色金属 分析师:周建华 登记编码:S0730518120001 zhoujh-yjs@ccnew.com 021-50586758 金价创新高,基本金属恢复至疫前水平 ——有色金属行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 单击或点击此处输入文字。 有色金属相对沪深300指数表现 相关报告 1 《有色金属行业半年度策略:贵金属为盾, 新材料为矛》 2020-06-18 2 《有色金属行业月报:经济逐步复苏,金属 价格企稳回升》 2020-06-02 3 《有色金属行业月报:欧美面临压力,全球 需求放缓》 2020-04-02 联系人: 朱宇澍 电话: 021-50586328 地址: 上海浦东新区世纪大道1600号14楼 邮编: 200122 发布日期:2020年07月06日 投资要点:  有色板块涨幅同步大盘。6月,上证综指上涨4.64%,有色板块上涨 4.39%,表现基本和大盘持平。除稀土磁材板块外,其他有色所有子 行业均呈上涨态势,其中镍钴锡梯板块涨幅均达17.1%,锂、其他稀 有金属和黄金板块分别上涨9.6%、7.0%和5.7%。  贵金属:6月北京疫情出现反复,但严格管控措施使疫情在短时间内 得到有效控制;中印边境冲突、中美关系因为香港版国家安全法问题 出现动荡。美联储货币政策维持超级宽松态度。贵金属价格有望在下 半年站稳1800美元/盎司。  基本金属:6月中美制造业PMI指数继续改善,美国6月新增非农就 业人口创历史新高,各国复工复产后使经济预期持续向好;中国央行 于7月1日起下调再贷款及再贴现利率,释放宽信用信号。虽然基本 金属实际消费进入淡季,但受制于供需时间错配、且南美疫情形势持 续发酵,上游供应端口风险仍存,对进本金属价格形成有力支撑。  小金属:钴产品,6月外媒报道特斯拉与钴矿最大供应商嘉能可达成 钴供应长期协议,消除了年初特斯拉去钴化的传闻,对钴价预期形成 有效刺激。随着恢复经济活动,智能手机和新能源汽车消费也逐步恢 复,钴的供需正逐步改善,未来价格上行概率较大。  稀土:近期工信部发布《关于做好稀土行业惠企政策对接落实工作的 通知》,国家政策方面有利于稀土行业供需平衡。在全国各地积极推 动新基建项目的建设的利好推动下,加之随着欧美经济恢复,需求方 面好转,稀土价格整体或保持上涨态势。  投资建议:截止6月底,有色板块PE为37.6倍,贵金属PE为45.5 倍,基本金属256.1倍,稀有金属54.6倍,有色板块估值略高于历 史中位数35.06倍。虽然疫情呈现反复态势,但总体预期向好,各国 复工复产带来经济复苏,大部分金属价格已经恢复到疫情之前的水 平,有色企业盈利将大幅改善。继续给予有色金属行业“同步大市” 评级。建议关注贵金属、铜、钴等板块。建议关注公司:山东黄金 (600547.SH)、贵研铂业(600459.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、华友 钴业(603799.SH)、寒锐钴业(300618.SZ)、紫金矿业(601899.SH)、 云南铜业(000878.SZ)、江西铜业(600362.SH)。 风险提示:(1)经济复苏不及预期;(2)中美冲突加剧。 -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 2019-072019-112020-03 有色金属 沪深300 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共19页 内容目录 1. 有色板块行情回顾 ………………………………………………………………………………. 4 2. 金属价格及库存变动 ……………………………………………………………………………. 5 2.1. 贵金属:继续上涨 ………………………………………………………………………………………………….. 5 2.2. 基本金属:继续大幅反弹 ………………………………………………………………………………………… 5 2.3. 小金属:普遍下跌,钼跌幅最大 ………………………………………………………………………………. 6 2.4. 稀土:中重稀土涨幅较大,轻稀土平稳 …………………………………………………………………….. 6 3. 下游行业需求情况 ………………………………………………………………………………. 7 3.1. 地产:销售降幅大幅收窄 ………………………………………………………………………………………… 7 3.2. 汽车:产销量继续下滑,降幅继续收窄 …………………………………………………………………….. 7 3.3. 家电:空调产销疲软 ………………………………………………………………………………………………. 8 4. 宏观与行业资讯 ………………………………………………………………………………….. 9 4.1. 宏观:继续深化改革,中美PMI环比持续改善…………………………………………………………… 9 4.2. 行业与公司资讯 ……………………………………………………………………………………………………. 11 5. 行业观点与投资建议 ………………………………………………………………………….. 12 6. 风险提示 ………………………………………………………………………………………….. 14 7. 附录:金属价格走势图 ………………………………………………………………………. 15 图表目录 图1: A股三大指数及行业月度涨跌幅(%) ………………………………………………………………. 4 图2:有色子行业涨跌幅(%) …………………………………………………………………………………… 4 图3:有色板块公司涨幅前10名(%) ……………………………………………………………………….. 4 图4:有色板块公司涨幅居后10名(%) ……………………………………………………………………. 4 图5:70个大中城市新建商品住宅价格指数增速 …………………………………………………………… 7 图6:70个大中城市二手商品住宅价格指数增速 …………………………………………………………… 7 图7:房地产开发投资完成额及增速…………………………………………………………………………….. 7 图8:商品房销售面积和销售额同比增速 ……………………………………………………………………… 7 图9:汽车产量及同比增速 …………………………………………………………………………………………. 8 图10:汽车销量及同比增速 ……………………………………………………………………………………….. 8 图11:空调产量及同比增速 ……………………………………………………………………………………….. 8 图12:家用电冰箱产量及同比增速 ……………………………………………………………………………… 8 图13:冰柜产量及同比增速 ……………………………………………………………………………………….. 8 图14:彩电产量及同比增速 ……………………………………………………………………………………….. 8 图15:有色板块与大盘PE(倍)对比 ………………………………………………………………………. 13 图16:有色及子板块PE(倍)对比 ………………………………………………………………………….. 14 图17:LME铜价及库存走势 …………………………………………………………………………………….. 15 图18:SHFE铜价及库存走势 …………………………………………………………………………………… 15 图19:LME铝价及库存走势 …………………………………………………………………………………….. 15 图20:SHFE铝价及库存走势 …………………………………………………………………………………… 15 图21:LME铅价及库存走势 …………………………………………………………………………………….. 15 图22:SHFE铅价及库存走势 …………………………………………………………………………………… 15 图23:LME锌价及库存走势 …………………………………………………………………………………….. 16 图24:SHFE锌价及库存走势 …………………………………………………………………………………… 16 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共19页 图25:LME镍价及库存走势 …………………………………………………………………………………….. 16 图26:SHFE镍价及库存走势 …………………………………………………………………………………… 16 图27:LME锡价及库存走势 …………………………………………………………………………………….. 16 图28:SHFE锡价及库存走势 …………………………………………………………………………………… 16 图29:COMEX黄金价格与美元指数走势…………………………………………………………………… 17 图30:钴价走势(元/吨) ………………………………………………………………………………………… 17 图31:钨精矿价格走势(元/吨) ………………………………………………………………………………. 17 图32:仲钨酸铵价格走势(元/吨) …………………………………………………………………………… 17 图33:钼精矿价格走势(元/吨) ………………………………………………………………………………. 18 图34:钼铁价格走势(元/吨) …………………………………………………………………………………. 18 图35:氧化镨价格走势(元/吨) ………………………………………………………………………………. 18 图36:氧化镝价格走势(元/公斤) …………………………………………………………………………… 18 表1:黄金、白银及美元指数收盘价及涨跌幅 ……………………………………………………………….. 5 表2:LME和SHFE基本金属价格及涨跌幅 …………………………………………………………………. 5 表3:LME基本金属全球库存 …………………………………………………………………………………….. 6 表4:SHFE基本金属总库存 ………………………………………………………………………………………. 6 表5:小金属价格及涨跌幅 …………………………………………………………………………………………. 6 表6:稀土价格及涨跌幅 …………………………………………………………………………………………….. 6 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第4 页 / 共19页 1. 有色板块行情回顾 6月,上证综指上涨4.64%,有色板块上涨4.39%,表现基本和大盘持平。除稀土磁材板 块外,其他有色所有子行业均呈上涨态势,其中镍钴锡梯板块涨幅均达17.1%,锂、其他稀有 金属和黄金板块分别上涨9.6%、7.0%和5.7%,铜、铝和铅锌板块涨幅相对较小,稀土磁材板 块下跌7.3%。个股方面, 61家上涨,1家持平,47家下跌。 图1: A股三大指数及行业月度涨跌幅(%) 资料来源:Wind,中原证券 图2:有色子行业涨跌幅(%) 资料来源:Wind,中原证券 图3:有色板块公司涨幅前10名(%) 图4:有色板块公司涨幅居后10名(%) 18.1 18.0 17.3 16.8 13.4 13.1 12.1 11.6 11.5 9.8 9.5 8.2 7.8 7.7 6.2 6.1 5.9 5.4 5.1 4.7 4.6 4.4 4.3 3.9 3.2 3.1 3.0 2.4 1.8 0.5 0.2 0.1 -0.3 -5 0 5 10 15 20 消费者服务 … 电子 ( 中信 ) 医药 ( 中信 ) 创业板指 计算机 ( 中信 ) 传媒 ( 中信 ) 电力设备及 … 深证成指 通信 ( 中信 ) 食品饮料 ( 中 … 商贸零售 ( 中 … 综合金融 ( 中 … 基础化工 ( 中 … 汽车 ( 中信 ) 农林牧渔 ( 中 … 机械 ( 中信 ) 非银行金融 … 综合 ( 中信 ) 房地产 ( 中信 ) 国防军工 ( 中 … 上证指数 有色金属 ( 中 … 轻工制造 ( 中 … 家电 ( 中信 ) 纺织服装 ( 中 … 交通运输 ( 中 … 电力及公用 … 钢铁 ( 中信 ) 石油石化 ( 中 … 建材 ( 中信 ) 煤炭 ( 中信 ) 银行 ( 中信 ) 建筑 ( 中信 ) 17.1 9.6 7.0 5.7 4.9 2.8 1.4 -7.3 -10 -5 0 5 10 15 20 48.2 30.3 26.4 26.1 21.4 20.1 19.7 19.3 19.2 17.8 0 10 20 30 40 50 60 -10.3 -10.8 -11.3 -11.3 -14.4 -15.5 -17.6 -18.7 -19.6 -28.1 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第5 页 / 共19页 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 2. 金属价格及库存变动 2.1. 贵金属:继续上涨 6月,COMEX黄金上涨3.12%,上海黄金上涨1.66%;COMEX白银上涨0.24%,上海白 银上涨1.15%;美元指数下跌0.89%。6月北京疫情出现反复,但严格管控措施使疫情在短时间 内得到有效控制;海外随着逐步解封和复工复产,新增确诊患者也出现反弹;全球累计确诊人 数已经超过1000万,美国、巴西、印度等国疫情依然较严峻。中印边境冲突、中美关系因为 香港版国家安全法问题出现动荡。美联储货币政策会议纪要显示,在美国经济恢复正常之前, 宽松政策将占上风,并认为美国的经济面临“极端不确定性”和“显著风险”,实现就业全面复 苏需要一段时间。宽松之下,贵金属价格有望在下半年站稳1800美元/盎司。 表1:黄金、白银及美元指数收盘价及涨跌幅 单位 收盘价 月涨跌幅(%) 年初以来涨跌幅(%) COMEX黄金连续 美元/盎司 1,791.10 3.12 17.87 沪金连三 元/克 399.96 1.66 16.14 COMEX白银连续 美元/盎司 18.49 0.24 3.69 沪银连三 元/千克 4,324.00 1.15 -1.59 美元指数 点 97.38 -0.89 0.97 资料来源:Wind,中原证券 2.2. 基本金属:继续大幅反弹 6月,LME期货市场基本金属价格涨跌幅度:铜(12.32%),铝(4.52%),铅(6.27%), 锌(2.46%),镍(3.90%),锡(8.86%);SHFE期货市场基本金属价格涨跌幅度:铜(11.37%), 铝(5.13%),铅(4.01%),锌(3.38%),镍(2.35%),锡(3.71%)。 表2:LME和SHFE基本金属价格及涨跌幅 单位 收盘价 月涨跌幅(%) 年初以来涨跌幅(%) LME铜 美元/吨 6,039 12.32 -2.19 SHFE铜 元/吨 48,790 11.37 -0.99 LME铝 美元/吨 1,618 4.52 -10.61 SHFE铝 元/吨 13,830 5.13 -1.85 LME铅 美元/吨 1,779 6.27 -7.71 SHFE铅 元/吨 14,770 4.01 -2.28 LME锌 美元/吨 2,037 2.46 -10.34 SHFE锌 元/吨 16,835 3.38 -6.58 LME镍 美元/吨 12,805 3.90 -8.70 SHFE镍 元/吨 102,780 2.35 -8.29 LME锡 美元/吨 16,770 8.86 -2.36 SHFE锡 元/吨 138,830 3.71 2.88 资料来源:Wind,中原证券 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第6 页 / 共19页 6月,LME期货市场基本金属库存增减幅度:铜(-17.27%),铝(9.44%),铅(-11.46%), 锌(20.94%),镍(0.31%),锡(35.53%)。 表3:LME基本金属全球库存 LME铜 LME铝 LME铅 LME锌 LME镍 LME锡 上月末库存量(吨) 216,600 1,642,600 67,425 122,575 233,898 3,605 月度变动幅度 -17.27% 9.44% -11.46% 20.94% 0.31% 35.53% 年初以来变动幅度 48.66% 11.36% 1.66% 139.29% 55.22% -49.30% 资料来源:Wind,中原证券 6月,SHFE期货市场基本金属库存增减幅度:铜(-32.33%),铝(-19.92%),铅(193.84%), 锌(-15.41%),镍(7.17%),锡(-13.72%)。 表4:SHFE基本金属总库存 SHFE铜 SHFE铝 SHFE铅 SHFE锌 SHFE镍 SHFE锡 上月末库存量(吨) 36,763 89,827 16,887 37,099 28,191 2,786 月度变动幅度 -32.33% -19.92% 193.84% -15.41% 7.17% -13.72% 年初以来变动幅度 -36.26% 133.76% -57.99% 216.17% -24.09% -49.70% 资料来源:Wind,中原证券 2.3. 小金属:普遍下跌,钼跌幅最大 6月,主要小金属价格涨跌幅度:钨精矿(-2.47%),仲钨酸铵(-0.77%),钼精矿(-11.26%), 钼铁(-13.59%),钴(-4.69%),锂(-10.81%),海绵钛(-3.31%)。 表5:小金属价格及涨跌幅 钨精矿 仲钨酸铵 钼精矿 钼铁 伦敦钴锭 钴:≥99.8% 碳酸锂 锂≥99% 海绵钛 单位 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 美元/磅 元/吨 元/吨 万元/吨 元/千克 上月末价格 79,000 128,500 1,340 89,000 36.25 243,667 44,000 49.50 58.50 月度涨跌幅 -2.47% -0.77% -11.26% -13.59% 0.00% -4.69% -4.97% -10.81% -3.31% 年初以来涨跌幅 -9.20% -0.39% -14.65% -16.04% 0.00% -8.57% -16.98% -16.81% -26.88% 资料来源:Wind,中原证券 2.4. 稀土:中重稀土涨幅较大,轻稀土平稳 6月,主要稀土品种价格涨跌幅:氧化镧(0.00%),氧化铈(0.00%),氧化镨(2.10%), 氧化钕(6.27%),氧化铽(11.70%),氧化镝(-1.05%)。 表6:稀土价格及涨跌幅 氧化镧 氧化铈 氧化镨 氧化钕 氧化铽 氧化镝 氧化镨钕 氧化钇铕 单位 元/吨 元/吨 元/吨 元/吨 元/公斤 元/公斤 元/吨 元/吨 上月末价格 10,000 10,000 292,000 288,000 4,630 1,885 281,000 42,000 月度涨跌幅 0.00% 0.00% 2.10% 6.27% 11.70% -1.05% 7.66% 0.00% 年初以来涨跌幅 -9.09% 0.00% -12.31% 3.97% 32.47% 9.91% 2.55% 0.00% 资料来源:Wind,中原证券 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第7 页 / 共19页 3. 下游行业需求情况 3.1. 地产:销售降幅大幅收窄 房价同比增速继续回落,环比增速回升。2020年5月70个大中城市新建商品住宅价格指 数同比上涨4.9%,较上月回落0.3个百分点,环比升至0.5%;二手住宅价格指数同比上涨2.2%, 较上月回落0.1个百分点,环比为0.2%。房地产开发投资同比下降0.3%,房产销售额下降10.6%, 房产销售面积下降12.3%,降幅较4月继续大幅收窄。 图5:70个大中城市新建商品住宅价格指数增速 图6:70个大中城市二手商品住宅价格指数增速 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 图7:房地产开发投资完成额及增速 图8:商品房销售面积和销售额同比增速 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 3.2. 汽车:产销量继续下滑,降幅继续收窄 前5个月汽车产销量继续大幅下滑。2020年1-5月,汽车销量795.7万辆,同比下降22.49%; 汽车产量765.6万辆,同比下降23.6%。总体降幅较前4个月有所收窄约10个百分点,复工 估产后疫情虽然有反复,但消费正逐步恢复。 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 -10 -5 0 5 10 15 2011/012011/102012/072013/042014/012014/102015/072016/042017/012017/102018/072019/042020/01 70城新建房价同比(%) 70城新建房价环比(%) -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 -10 -5 0 5 10 2011/012011/102012/072013/042014/012014/102015/072016/042017/012017/102018/072019/042020/01 70城二手房价同比(%) 70城二手房价环比(%) 10.5 1.0 6.9 7.0 9.5 9.90 -0.30 -2 0 2 4 6 8 10 12 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 房地产开发投资额(亿元) 同比(%) -60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 2011/022011/102012/062013/022013/102014/062015/022015/102016/062017/022017/102018/062019/022019/10 商品房销售面积累计同比(%) 商品房销售额累计同比(%) 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第8 页 / 共19页 图9:汽车产量及同比增速 图10:汽车销量及同比增速 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 3.3. 家电:空调产销疲软 空调产销疲软,家用电冰箱等家电产量继续下降,冰柜产量增速加快。2020年1-5月,空 调产量同比下降23.1%;家用电冰箱产量同比下降12.7%,冰柜产量同比同比增长18.9%,彩 电产量同比下降6.9%。 图11:空调产量及同比增速 图12:家用电冰箱产量及同比增速 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 图13:冰柜产量及同比增速 图14:彩电产量及同比增速 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 7.26 3.29 14.76 3.19 -4.16 -8.00 -23.60 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 汽车产量(万辆) 同比增速(%) 6.86 4.71 13.95 3.04 -2.76 -8.23 -22.49 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 汽车销量(万辆) 同比增速(%) 11.50 0.00 4.50 26.40 10.00 6.50 -23.10 -30 -20 -10 0 10 20 30 0 5000 10000 15000 20000 25000 空调产量(万台) 同比增速(%) -1.00 -1.90 4.60 13.60 2.50 8.10 -12.70 -15 -10 -5 0 5 10 15 0 2000 4000 6000 8000 10000 家用电冰箱产量(万台) 同比增速(%) -3.41 2.30 0.10 9.00 -0.40 27.41 18.90 -10 0 10 20 30 0 500 1000 1500 2000 2500 冰柜产量(万台) 同比增速(%) 6.20 7.10 8.70 1.60 14.60 -2.90 -6.90 -10 -5 0 5 10 15 20 0 5000 10000 15000 20000 25000 彩电产量(万台) 同比增速(%) 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第9 页 / 共19页 4. 宏观与行业资讯 4.1. 宏观:继续深化改革,中美PMI环比持续改善 习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十四次会议:会议审议通过了《国企改革三年 行动方案(2020-2022年)》、《关于深化新一代信息技术与制造业融合发展的指导意见》、《深 化农村宅基地制度改革试点方案》、《关于加快推进媒体深度融合发展的指导意见》、《深化新时 代教育评价改革总体方案》、《关于深化国有文艺院团改革的实施意见》。会议还听取了党的十八 届三中全会以来医药卫生体制改革进展情况汇报。会议指出,国有企业是中国特色社会主义的 重要物质基础和政治基础,是党执政兴国的重要支柱和依靠力量。在这次应对新冠肺炎疫情过 程中,国有企业勇挑重担,在应急保供、医疗支援、复工复产、稳定产业链供应链等方面发挥 了重要作用。今后3年是国企改革关键阶段,要坚持和加强党对国有企业的全面领导,坚持和 完善基本经济制度,坚持社会主义市场经济改革方向,抓重点、补短板、强弱项,推进国有经 济布局优化和结构调整,增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力、抗风险能力。会议 强调,加快推进新一代信息技术和制造业融合发展,要顺应新一轮科技革命和产业变革趋势, 以供给侧结构性改革为主线,以智能制造为主攻方向,加快工业互联网创新发展,加快制造业 生产方式和企业形态根本性变革,夯实融合发展的基础支撑,健全法律法规,提升制造业数字 化、网络化、智能化发展水平。会议指出,深化农村宅基地制度改革,要积极探索落实宅基地 集体所有权、保障宅基地农户资格权和农民房屋财产权、适度放活宅基地和农民房屋使用权的 具体路径和办法,坚决守住土地公有制性质不改变、耕地红线不突破、农民利益不受损这三条 底线,实现好、维护好、发展好农民权益。会议强调,推动媒体融合向纵深发展,要深化体制 机制改革,加大全媒体人才培养力度,打造一批具有强大影响力和竞争力的新型主流媒体,加 快构建网上网下一体、内宣外宣联动的主流舆论格局,建立以内容建设为根本、先进技术为支 撑、创新管理为保障的全媒体传播体系,牢牢占据舆论引导、思想引领、文化传承、服务人民 的传播制高点。会议指出,教育评价事关教育发展方向,要全面贯彻党的教育方针,坚持社会 主义办学方向,落实立德树人根本任务,遵循教育规律,针对不同主体和不同学段、不同类型 教育特点,改进结果评价,强化过程评价,探索增值评价,健全综合评价,着力破除唯分数、 唯升学、唯文凭、唯论文、唯帽子的顽瘴痼疾,建立科学的、符合时代要求的教育评价制度和 机制。会议强调,国有文艺院团是繁荣发展社会主义文艺的中坚力量,要以社会主义核心价值 观为引领,围绕举旗帜、聚民心、育新人、兴文化、展形象的使命任务,突出问题导向,坚持 分类指导,以演出为中心环节,激发国有文艺院团生机活力,创作生产思想精深、艺术精湛、 制作精良的舞台艺术佳作,满足人民向往美好生活的精神文化需求。 国务院常务会议部署增强金融服务中小微企业能力:国务院总理李克强7月1日主持召开 国务院常务会议,决定着眼增强金融服务中小微企业能力,允许地方政府专项债合理支持中小 银行补充资本金;通过《保障中小企业款项支付条例(草案)》,维护其合法权益;部署进一步 促进国家高新技术产业开发区深化改革、扩大开放,推动高质量发展。会议指出,按照党中央、 国务院部署,做好“六稳”“六保”工作,特别是保中小微企业、民营企业生存发展,必须加大 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第10 页 / 共19 页 金融支持,发挥中小银行不可或缺的作用。会议决定,在今年新增地方政府专项债限额中安排 一定额度,允许地方政府依法依规通过认购可转换债券等方式,探索合理补充中小银行资本金 的新途径。一是优先支持具备可持续市场化经营能力的中小银行补充资本金,增强其服务中小 微企业、支持保就业能力。二是以支持补充资本金促改革、换机制,将中小银行完善治理、健 全内控机制等作为支持补充资本金的重要条件。三是压实地方政府属地责任、银行及股东主体 责任、金融管理部门监管责任,在全面清产核资、排查风险并依法依规严肃问责的前提下,一 行一策稳妥推进补充资本金,地方也要充分挖掘其他资源潜力给予支持。四是加强监管和全过 程审计监督。对专项债合理补充资本金建立市场化的到期及时退出机制,严防道德风险。会议 指出,当前稳住经济基本盘,要着力帮助中小企业渡过难关。出台保障中小企业款项支付的法 规、维护其合法权益,迫在眉睫。会议通过《保障中小企业款项支付条例(草案)》,对机关、 事业单位和大型企业与中小企业的合同订立、资金保障、支付方式等作出规定,规范付款期限, 明确检验验收要求,规定不得以负责人变更、等待验收、决算审计等为由拒绝或迟延支付,并 建立支付信息披露制度,要求机关、事业单位、大型企业在规定时间内将逾期未支付中小企业 款项的合同数量、金额等信息向社会公开或公示,设定了违约拖欠投诉处理、失信惩戒、处分 追责等条款。会议要求,各级机关、事业单位要带头做落实法规、保障支付的表率,国有企业、 大型平台企业也要严格执行法规规定。对拖欠中小企业款项典型案例要公开曝光,国务院办公 厅及有关部门要加强督查,确保法规执行到位。会议指出,国家高新区是推动高质量发展的重 要载体,对示范引领更大力度改革开放具有重要作用,也有利于促进“双创”和大学毕业生就 业。一要在国家高新区复制推广自贸试验区、国家自主创新示范区等相关改革试点政策,加强 创新政策先行先试。放宽海外人才长期多次签证、居留许可等规定。二要加大国家高新区开放 力度,鼓励与国外园区开展多种形式合作,更好融入国际产业链、供应链。三要鼓励商业银行 在国家高新区设立科技支行,支持开展知识产权质押融资,支持符合条件的国家高新区开发建 设主体上市融资。 6月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%:6月份,中国制造业采购经理指数(PMI) 为50.9%,比上月上升0.3个百分点。从企业规模看,大、中型企业PMI分别为52.1%和50.2%, 比上月上升0.5和1.4个百分点;小型企业PMI为48.9%,比上月下降1.9个百分点。从分类 指数看,在构成制造业PMI的5个分类指数中,生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数 均高于临界点,原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为53.9%,比上月上 升0.7个百分点,表明制造业生产量环比继续回升。新订单指数为51.4%,高于上月0.5个百 分点,连续两个月回升,表明制造业市场需求继续恢复。原材料库存指数为47.6%,比上月回 升0.3个百分点,表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。从业人员指数为49.1%,低于上月 0.3个百分点,表明制造业企业用工景气度略有回落。供应商配送时间指数为50.5%,虽与上 月持平,但高于临界点,表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。 2020年1—5月份全国规模以上工业企业利润下降19.3%: 1—5月份,全国规模以上 工业企业实现利润总额18434.9亿元,同比下降19.3%(按可比口径计算,详见附注二),降 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第11 页 / 共19 页 幅比1—4月份收窄8.1个百分点。1—5月份,规模以上工业企业中,国有控股企业实现利润 总额4404.2亿元,同比下降39.3%;股份制企业实现利润总额13478.8亿元,下降19.2%; 外商及港澳台商投资企业实现利润总额4659.2亿元,下降18.4%;私营企业实现利润总额 5607.3亿元,下降11.0%。1—5月份,采矿业实现利润总额1291.6亿元,同比下降43.6%; 制造业实现利润总额15461.9亿元,下降16.6%;电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利 润总额1681.4亿元,下降16.7%。1—5月份,在41个工业大类行业中,10个行业利润总额 同比增加,1个行业持平,30个行业减少。主要行业利润情况如下:计算机、通信和其他电子 设备制造业利润总额同比增长34.7%,农副食品加工业增长19.0%,专用设备制造业增长16.6%, 石油和天然气开采业下降75.8%,黑色金属冶炼和压延加工业下降57.2%,有色金属冶炼和压 延加工业下降43.7%,化学原料和化学制品制造业下降38.6%,汽车制造业下降33.5%,煤炭 开采和洗选业下降31.2%,电力、热力生产和供应业下降19.5%,非金属矿物制品业下降12.0%, 电气机械和器材制造业下降11.6%,纺织业下降10.3%,通用设备制造业下降6.5%,石油、 煤炭及其他燃料加工业由同期盈利转为亏损。1—5月份,规模以上工业企业实现营业收入36.88 万亿元,同比下降7.4%;发生营业成本31.26万亿元,下降6.8%;营业收入利润率为5.00%, 同比降低0.74个百分点。5月末,规模以上工业企业资产总计118.94万亿元,同比增长6.4%; 负债合计67.72万亿元,增长6.6%;所有者权益合计51.22万亿元,增长6.2%;资产负债率 为56.9%,同比提高0.1个百分点5月末,规模以上工业企业应收账款15.13万亿元,同比增 长13.0%;产成品存货4.47万亿元,增长9.0%。1—5月份,规模以上工业企业每百元营业收 入中的成本为84.77元,同比增加0.58元;每百元营业收入中的费用为9.05元,同比增加0.26 元。5月末,规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为75.7元,同比减少11.2元;人 均营业收入为124.4万元,同比减少4.3万元;产成品存货周转天数为20.9天,同比增加3.0 天;应收账款平均回收期为58.8天,同比增加10.4天。5月份,规模以上工业企业实现利润 总额5823.4亿元,同比增长6.0%,4月份为下降4.3%。 4.2. 行业与公司资讯 国内有色行业运行情况: 5月份,全国十种有色金属产量同比增长4.1%,增速同比提高 1.9个百分点。其中,铜产量增长13.3%,去年同期为下降5.2%;电解铝产量下降0.1%,去 年同期为增长2.4%;铅产量增长17.1%,增速同比提高10个百分点;锌产量增长4.5%,回 落2.9个百分点。1-5月,全国十种有色金属产量2413万吨,同比增长2.7%,增速同比回落 1.3个百分点。其中,铜产量397万吨,增长2.7%,回落1.7个百分点;电解铝产量1481万 吨,增长2.1%,回落0.6个百分点;铅产量221万吨,增长1%,回落14.8个百分点;锌产 量253万吨,增长9.1%,去年同期为下降0.6%。氧化铝产量2893万吨,同比下降5.8%,去 年同期为增长6.9%。 智利5月铜产量小幅增加:智利铜业委员会(Cochilco)发布的数据显示,尽管该国爆发新 冠肺炎疫情,但智利5月铜产量为49.25万吨,同比增加1%。自一月份以来,智利铜产量同 比增长3.9%至240万吨。其中:Codelco 5月产量同比增加3%至14.42万吨;BHP旗下 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第12 页 / 共19 页 Escondida铜矿的产量同比减少5.6%至9.34万吨;Collahuasi铜矿4月铜产量同比增长40% 至6.01万吨。全球最大铜矿商–智利国家铜业公司(Codelco)5月铜产量同比增加3%,至 144,200吨。全球最大铜矿–必和必拓旗下埃斯康迪达(Escondida)5月铜产量减少5.6%至 93,400吨。英美资源与嘉能可合资企业,位于智利北部的Collahuasi铜矿5月铜产量较2019 年同期跳升40%,至60,100吨。 CPM集团副总裁Savant预计2020年铑市场过剩: CPM集团副总裁Savant指出,2019 年铑供应量增长0.5%至101万盎司,连续5年增长,主要是由南非矿产量增加引起,南非铑 供应占全球80%。由于废旧催化剂中铑含量提高,近几年铑回收量增加。Savant称,预计今 年铑供应量和铂钯一样出现下滑,预计铑供应下降12.5%至88.4万盎司。不过,制造业铑需 求量下降的更快。Savant称,2019年制造业铑需求量下降1.6%至106万盎司,下降的主要 原因是乘用车及商用车的下滑。CPM预计,今年制造业铑需求量将下降87万盎司或18%,降 至2011年以来的最低。由于需求降幅超过供应降幅,今年铑市场预计出现1.8万过剩量。Savant 称,由于过去的几年市场短缺以及未来供应预期紧张,预计铑价不会大幅下降。由于汽车行业 需求疲软,今年全球钯和铑市场预计出现过剩。CPM副主席Rohit Savant称,由于供应紧张 已经持续数年,钯和铑的价格在目前高位难以出现大幅下降。CPM集团预计今年钯市场过剩量 将超过50万盎司。Rohit Savant认为,2020年钯市场出现过剩,只要投资者对钯感兴趣,他 们将吸收过剩量。过剩量对钯价形成打压,但只要投资者对中长期前景看好,钯价未必出现大 幅下降。Savant指出,由于美国和中国汽车产量下滑,2019年钯制造业需求开始下降。80% 的钯和铑用于汽车领域,控制汽车尾气排放。需求量下滑在一定程度上被钯装置量的提高而抵 消,全球汽车排放标准升级,轻型卡车及汽油车钯装载量增加。Savant称,尽管2019年短缺 量下降,但仍吸引了投资者兴趣,助推价格上涨。受新冠肺炎影响,今年钯制造业续期预计再 次下降。2020年制造业钯需求预计为840万盎司,比上一年下降15%,降至2011年以来的 新低。同时,由于新冠肺炎疫情导致矿山关闭,2020年钯矿山产量预计下降9.6%至890万盎 司。受疫情影响,再生资源中钯回收量预计下降。 5. 行业观点与投资建议 贵金属: 6月北京疫情出现反复,但严格管控措施使疫情在短时间内得到有效控制;海外 随着逐步解封和复工复产,新增确诊患者也出现反弹;全球累计确诊人数已经超过1000万, 美国、巴西、印度等国疫情依然较严峻。中印边境冲突、中美关系因为香港版国家安全法问题 出现动荡。美联储货币政策会议纪要显示,在美国经济恢复正常之前,宽松政策将占上风,并 认为美国的经济面临“极端不确定性”和“显著风险”,实现就业全面复苏需要一段时间。宽松 之下,贵金属价格有望在下半年站稳1800美元/盎司。 基本金属:6月中美制造业PMI指数继续改善,美国6月新增非农就业人口创历史新高, 各国复工复产后使经济预期持续向好;中国央行于7月1日起下调再贷款及再贴现利率,允许 地方债补充中小银行资本金,国内货币政策释放持续宽信用的信号。虽然基本金属实际消费进 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第13 页 / 共19 页 入淡季,但受制于供需时间错配、且南美疫情形势持续发酵,上游供应端口风险仍存,对进本 金属价格形成有力支撑。基本金属未来一段时间有望维持在当前价格水平。 小金属:钴产品,6月外媒报道特斯拉与钴矿最大供应商嘉能可达成钴供应长期协议,每 年供应量约为6000吨,约占今年新能源车钴需求量的21%左右,消除了年初特斯拉去钴化的 传闻,对钴价预期形成有效刺激。随着恢复经济活动,智能手机和新能源汽车消费也逐步恢复, 需求层面改善,同时供给层面受到疫情和刚果金国内环境限制,钴的供需正逐步改善,未来价 格上行概率较大。 稀土:近期工信部发布《关于做好稀土行业惠企政策对接落实工作的通知》,国家政策方 面有利于稀土行业供需平衡。在全国各地积极推动新基建项目的建设的利好推动下,加之随着 欧美经济恢复,需求方面好转,稀土价格整体或保持上涨态势。 投资建议:截止6月底,有色板块PE为37.6倍,贵金属PE为45.5倍,基本金属256.1 倍,稀有金属54.6倍,有色板块估值略高于历史中位数35.06倍。虽然疫情呈现反复态势,但 医疗资源相对充足、疫苗研发进展加快,总体预期向好,各国复工复产带来经济复苏,需求正 触底反弹,大部分金属价格已经恢复到疫情之前的水平,若价格持续维持目前水平,有色企业 盈利将大幅改善。继续给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注贵金属、铜、钴等板块。 建议关注公司:山东黄金(600547.SH)、贵研铂业(600459.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、华友 钴业(603799.SH)、寒锐钴业(300618.SZ)、紫金矿业(601899.SH)、云南铜业(000878.SZ)、江 西铜业(600362.SH)。 图15:有色板块与大盘PE(倍)对比 资料来源:Wind,中原证券 0 20 40 60 80 100 120 CS有色金属 沪深300 深证成指 上证A股 有色PE中位数 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第14 页 / 共19 页 图16:有色及子板块PE(倍)对比 资料来源:Wind,中原证券 6. 风险提示 (1)经济复苏不及预期; (2)中美冲突加剧。 0 50 100 150 200 250 CS有色金属 CS贵金属 CS工业金属 CS稀有金属II 有色PE中位数 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第15 页 / 共19 页 7. 附录:金属价格走势图 图17:LME铜价及库存走势 图18:SHFE铜价及库存走势 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 图19:LME铝价及库存走势 图20:SHFE铝价及库存走势 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 图21:LME铅价及库存走势 图22:SHFE铅价及库存走势 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 0 100000 200000 300000 400000 500000 LME铜库存(吨) LME铜价(美元/吨) 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 SHFE铜库存(吨) SHFE铜价(元/吨) 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 LME铝库存(吨) LME铝价(美元/吨) 0 5000 10000 15000 20000 0 200000 400000 600000 800000 1000000 SHFE铝库存(吨) SHFE铝价(元/吨) 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 0 50000 100000 150000 200000 250000 LME铅库存(吨) LME铅价(美元/吨) 0 5000 10000 15000 20000 25000 0 20000 40000 60000 80000 100000 SHFE铅库存(吨) SHFE铅价(元/吨) 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第16 页 / 共19 页 图23:LME锌价及库存走势 图24:SHFE锌价及库存走势 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 图25:LME镍价及库存走势 图26:SHFE镍价及库存走势 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 图27:LME锡价及库存走势 图28:SHFE锡价及库存走势 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 0 1000 2000 3000 4000 0 200000 400000 600000 800000 1000000 LME锌库存(吨) LME锌价(美元/吨) 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 0 50000 100000 150000 200000 SHFE锌库存(吨) SHFE锌价(元/吨) 0 5000 10000 15000 20000 25000 0 100000 200000 300000 400000 500000 LME镍库存(吨) LME镍价(美元/吨) 0 50000 100000 150000 200000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 SHFE镍库存(吨) SHFE镍价(元/吨) 0 5000 10000 15000 20000 25000 0 5000 10000 15000 LME锡库存(吨) LME锡价(美元/吨) 0 50000 100000 150000 200000 0 2000 4000 6000 8000 10000 SHFE锡库存(吨) SHFE锡价(元/吨) 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第17 页 / 共19 页 图29:COMEX黄金价格与美元指数走势 资料来源:Wind,中原证券 图30:钴价走势(元/吨) 资料来源:Wind,中原证券 图31:钨精矿价格走势(元/吨) 图32:仲钨酸铵价格走势(元/吨) 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 COMEX黄金(美元/盎司) 美元指数(点) 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 2015/08/282015/10/282015/12/282016/02/282016/04/282016/06/282016/08/282016/10/282016/12/282017/02/282017/04/302017/06/302017/08/312017/10/312017/12/312018/02/282018/04/302018/06/302018/08/312018/10/312018/12/312019/02/282019/04/302019/06/302019/08/312019/10/312019/12/312020/02/292020/04/302020/06/30 市场价:钴:≥99.8% 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 价格:钨精矿:65%:江西 0 50000 100000 150000 200000 250000 市场价:仲钨酸铵:WO3≥88.5%:江西 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第18 页 / 共19 页 图33:钼精矿价格走势(元/吨) 图34:钼铁价格走势(元/吨) 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 图35:氧化镨价格走势(元/吨) 图36:氧化镝价格走势(元/公斤) 资料来源:Wind,中原证券 资料来源:Wind,中原证券 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 价格:钼精矿:45%:河南 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 钼铁价格(元/吨) 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 0 500 1000 1500 2000 2500 有色金属 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第19 页 / 共19 页 行业投资评级 强于大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上; 同步大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间; 弱于大市:未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。 公司投资评级 买入: 未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上; 增持: 未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%; 观望: 未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%; 卖出: 未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格,本人任职符合监管机 构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑,独立、 客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点,本人对报告内容和观点负责, 保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司(以 下简称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本公司不会因任何机构或个人接收到本报 告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保 证,也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报 告发布日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动, 过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所 表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者 的具体投资目标、财务状况以及特殊需求,任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券 或投资标的的推荐。 本报告具有专业性,仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管 理办法》相关规定,本报告作为资讯类服务属于低风险(R1)等级,普通投资者应在投资 顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有,未经本公司书面授权,任何机构、个人不得刊载、转发本报告 或本报告任何部分,不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发, 本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用,须在本公 司允许的范围内使用,并注明报告出处、发布人、发布日期,提示使用本报告的风险。 若本公司客户(以下简称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为其发送行为 负责,提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过该种途径获得本报告 所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。 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