山西证券–食品饮料行业周报:白酒板块迎来大涨,后续建议关注低估改善个股【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 上周大盘放量大涨,其中食品饮料行业上涨6.39%,跑输沪深300指数0.39个百分点,细分领域,食品饮料子板块均处于上涨状态。白酒板块再度集体大涨,茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、今世缘等纷纷再创出新高,同时洋河股份、口子窖等也迎来补涨,我们认为主要是二季度以来白酒需求逐渐改善,且龙头酒企采措施理性应对,库存良性、价盘稳定,且此次疫情持续时间较长,强者恒强,马太效应更加凸显,重视名酒的长期价值。后续建议继续关注确定性较强的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖;以及一季度释放压力,预计后期业绩环比改善的低估值白酒顺鑫农业、口子窖、洋河股份等。

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请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 B 食品饮料 报告原因:定期报告 行业周报 (20200629-20200705) 维持评级 白酒板块迎来大涨,后续建议关注低估改善个股 看好 2020年7月5日 行业研究/定期报告 食品饮料行业近一年市场表现  核心观点 上周大盘放量大涨,其中食品饮料行业上涨6.39%,跑输沪深300指数0.39 个百分点,细分领域,食品饮料子板块均处于上涨状态。白酒板块再度集 体大涨,茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、今世缘等纷纷再 创出新高,同时洋河股份、口子窖等也迎来补涨,我们认为主要是二季度 以来白酒需求逐渐改善,且龙头酒企采措施理性应对,库存良性、价盘稳 定,且此次疫情持续时间较长,强者恒强,马太效应更加凸显,重视名酒 的长期价值。后续建议继续关注确定性较强的高端白酒贵州茅台、五粮液、 泸州老窖;以及一季度释放压力,预计后期业绩环比改善的低估值白酒顺 鑫农业、口子窖、洋河股份等。  行业走势回顾 市场整体表现,上周,沪深300上涨6.78%,收于4419.60点,其中食品饮 料行业上涨6.39%,跑输沪深300指数0.39个百分点,在28个申万一级子 行业中排名第6。细分领域方面,上周,食品饮料子板块均处于上涨状态, 其中白酒涨幅最大,上涨8.46%;其次是葡萄酒(7.26%)、软饮料(5.77%)。 个股方面,仙乐健康(13.99%)、通葡股份(13.91%)、汤臣倍健(13.69%)、 酒鬼酒(12.94%)、金徽酒(11.67%)有领涨表现。  本周行业要闻及重要公告 (1)酒说报道,7月3日,泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司西南大区 下发《关于调整52度国窖1573经典装产品零售价建议的通知》,文件表示, 即日起建议52度国窖1573经典装产品零售价调整为1399元/瓶;酒说报 道,2020年1-5月,全国酿酒产业规模以上企业酿酒总产量2084.48万千 升,同比下降5.91%;销售收入3088.98亿元,同比下降7.25%;利润612.48 亿元,同比下降7.23%。其中,规模以上白酒企业产量287.24万千升,同 比下降9.70%。销售收入2151.63亿元,同比下降5.05%。利润553.26亿元, 同比下降3.70%。  投资建议 短期看,新肺炎疫情抑制春节消费需求,食品饮料子行业影响程度不同。 主要在于:礼品消费、聚饮消费受影响较大。因此,高端、次高端白酒、 高端乳制品、餐饮渠道占比较大调味品、B端速冻食品受到较大的影响, 而C端速冻食品、方便休闲食品、基础乳肉制品等生活必需消费品的需求 继续增长。建议关注三全食品、恒顺醋业、克明面业、双汇发展等。另外, 相关报告: 【山证食品】食品饮料行业周报 (20200615-20200621):建议关注啤酒 板块 分析师: 和芳芳 执业登记编码: S0760519110004 邮箱:hefangfang@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28 层 北京市西城区平安里西大街28号中海 国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 证券研究报告:行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 不少酒企在对2020年经营规划中体现稳中求进的基调,这使得企业能够更 好地调整策略抵抗风险,中长期继续建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老 窖、今世缘、顺鑫农业等。 风险提示:疫情超预期的风险、食品安全风险、市场风格转变风险 证券研究报告:行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 目录 1.行业走势回顾 ………………………………………………………….. 3 2 行业重点数据跟踪 ………………………………………………………. 5 3.本周行业要闻及重点公告 …………………………………………………. 7 4.一周重要事项提醒 ………………………………………………………. 9 5.投资建议 …………………………………………………………….. 10 图表目录 图1:申万一级行业及沪深300指数涨跌幅对比(%) ………………………………. 4 图2:食品饮料行业各子板块涨跌幅对比(%) ……………………………………. 4 图3:申万一级行业市盈率TTM(截止本周末) ………………………………….. 5 图4:食品饮料子板块动态市盈率(截至本周末) …………………………………. 5 图5:飞天茅台(53度)出厂价及一号店价格 …………………………………. 6 图6: 五粮液、泸州老窖、洋河零售价格跟踪 ……………………………………. 6 图7:22 个省每周仔猪、生猪、猪肉均价(元/千克) ………………………………. 7 图8:22 个省仔猪、生猪、猪肉均价周同比 ……………………………………… 7 图9:牛奶主产省(区)生鲜乳平均价及同比 (元/公斤) …………………………. 7 表1:食品饮料行业个股涨跌幅(%) …………………………………………… 5 表2:上周食品饮料行业重要资讯 ……………………………………………… 6 表3 上市公司上周重要公告 ………………………………………………….. 9 表4:一周重要事项提醒 …………………………………………………….. 9  证券研究报告:行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 1.行业走势回顾 市场整体表现,上周,沪深300上涨6.78%,收于4419.60点, 其中食品饮料行业上涨6.39%,跑输沪深300指数0.39个百分点,在 28个申万一级子行业中排名第6。 图1:申万一级行业及沪深300指数涨跌幅对比(%) 数据来源:Wind、山西证券研究所 细分领域方面,上周,食品饮料子板块均处于上涨状态,其中白 酒涨幅最大,上涨8.46%;其次是葡萄酒(7.26%)、软饮料(5.77%)。 图1: 食品饮料行业各子板块涨跌幅对比(%) 数据来源:Wind、山西证券研究所 6.78 6.39 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 休闲服务 非银金融 房地产 采掘 沪深 300 银行 食品饮料 建筑材料 商业贸易 综合 汽车 有色金属 农林牧渔 机械设备 建筑装饰 通信 轻工制造 电子 交通运输 电气设备 国防军工 化工 计算机 传媒 公用事业 家用电器 纺织服装 医药生物 钢铁 8.46 7.26 5.77 5.53 5.36 4.65 3.10 2.08 1.95 1.86 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 证券研究报告:行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 个股方面,仙乐健康(13.99%)、通葡股份(13.91%)、汤臣倍健 (13.69%)、酒鬼酒(12.94%)、金徽酒(11.67%)有领涨表现。 表1 :食品饮料行业个股涨跌幅(%) 证券简称 股价(元) 周涨跌幅 (%) 所属申万 三级行业 证券简称 股价(元) 周涨跌幅 (%) 所属申万 三级行业 华宝股份 44.49 30.20 食品综合 科迪乳业 2.12 -22.63 乳品 海欣食品 7.71 27.65 食品综合 汤臣倍健 20.07 -8.81 食品综合 仙乐健康 81.04 22.68 食品综合 ST椰岛 5.18 -8.48 其他酒类 加加食品 5.68 21.37 调味发酵品 妙可蓝多 35.25 -4.39 乳品 老白干酒 13.43 20.56 白酒 恒顺醋业 18.43 -2.07 调味发酵品 泸州老窖 110.1 19.08 白酒 西王食品 5.49 -1.96 食品综合 金种子酒 7.34 18.39 白酒 洽洽食品 52.83 -1.64 食品综合 洋河股份 124.13 17.85 白酒 *ST莲花 2.54 -1.55 调味发酵品 三全食品 27.26 17.75 食品综合 桃李面包 49.1 -1.39 食品综合 千禾味业 32.4 14.98 调味发酵品 伊力特 18.73 -1.05 白酒 数据来源:Wind、山西证券研究所 估值方面,截至本周末食品饮料板块动态市盈率为42.46, 位于申万一级行业中上游位置。食品饮料子板块中,本周其他 酒类(72.65)估值排名第一,调味发酵品(72.27)排名第二, 啤酒(60.55)排名第三位;软饮料(17.47)、葡萄酒(27.84)、 肉制品(29.77)估值分列最后三位。 图3:申万一级行业市盈率TTM(截止本周末) 图4:食品饮料子板块动态市盈率(截至本周末) 资料来源:wind、山西证券研究所 资料来源:wind、山西证券研究所 证券研究报告:行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 6 2 行业重点数据跟踪 白酒价格方面,虽然当前出现的疫情新形势,对酒业行业短 期带来较大影响,白酒批价短期回落,但是茅台近期批价持续走 高。另外从中高端酒零售价格来看,截止2020年7月3日五粮液 (52度,500ml)、洋河梦之蓝(M3,52度,500m) 和泸州老窖(52 度,500ml)的最新零售价格分别为1235元/瓶、599元/瓶和378 元/瓶。 图5:疫情发生后茅台、五粮液一批价情况 资料来源:酒说仁怀公众号,山西证券研究所 图6:飞天茅台(53度)出厂价及一号店价格 图7: 五粮液、泸州老窖、洋河零售价格跟踪 资料来源:wind、山西证券研究所 资料来源:wind、山西证券研究所 猪肉价格方面,截至 2020 年7月3日,22 个省猪肉均价(周) 860 870 880 890 900 910 920 930 940 950 1700 1800 1900 2000 2100 2200 2300 2400 1.232.022.062.102.142.182.222.263.013.053.093.133.173.213.253.204.024.064.104.144.18 20年飞天茅台(元) 五粮液普五(元) 证券研究报告:行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 7 为46.05元/千克,同比上涨78.56%;生猪均价(周)为36.00元/ 千克,同比上涨105.25%;仔猪均价(周)为121.67元/千克,同 比上涨141.55%。奶价方面,截至 2020年6月24日,我国奶牛 主产省(区)生鲜乳平均价格 3.59元/公斤,同比上涨0.60%。 图8:22 个省每周仔猪、生猪、猪肉均价(元/千克) 图9:22 个省仔猪、生猪、猪肉均价周同比 资料来源:wind、山西证券研究所 资料来源:wind、山西证券研究所 图10:牛奶主产省(区)生鲜乳平均价 (元/公斤) 资料来源:wind、山西证券研究所 3.本周行业要闻及重点公告 表2:上周食品饮料行业重要资讯 序列 资讯标题 主要内容 1 舍得酒业股东大会召开 酒说报道,6月29日,舍得酒业2019年年度股东大会在公司以现场和视频的 方式召开。经营层面上,对于股东提出的公司今年一季度营收和净利润同比下 3.20 3.25 3.30 3.35 3.40 3.45 3.50 3.55 3.60 3.65 平均价:生鲜乳:主产区 证券研究报告:行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 8 滑较大。公司相关负责人表示,在今年一季度为了打造新型厂商关系,着眼长 远发展,主动进行控量保价,市场乱价的问题得到了一定的解决,保护了经销 商的动力。公司对于下半年的市场情况比较乐观,对于完成全年经营目标有信 心。 2 国窖1573上调零售价至 1399元/瓶 酒说报道,7月3日,泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司西南大区下发《关 于调整52度国窖1573经典装产品零售价建议的通知》,文件表示,即日起建 议52度国窖1573经典装产品零售价调整为1399元/瓶。 3 国窖1573西南片区停货 酒说报道,7月2号,泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布一则停货通知, 内容显示,即日起,停止接收西南大区国窖1573订单及暂停国窖1573货物的 供应。值得关注的是,此前,国窖针对河南市场和华北(东北)市场分别发布 了提价令。因此,有业内人士认为,此次西南片区停货,或许是国窖在西南大 区提价的前奏。 4 1-5月全国酿酒产业产经 数据出炉 酒说报道,2020年1-5月,全国酿酒产业规模以上企业酿酒总产量2084.48万 千升,同比下降5.91%;销售收入3088.98亿元,同比下降7.25%;利润612.48 亿元,同比下降7.23%。其中,规模以上白酒企业产量287.24万千升,同比下 降9.70%。销售收入2151.63亿元,同比下降5.05%。利润553.26亿元,同比 下降3.70%。 5 景芝酒业2020年半年度 营销工作会议召开 酒说报道,7月2日,“坚定信心 坚持战略 稳中求进——景芝酒业2020年半 年度营销工作会“在潍坊运营中心召开。会上,景芝酒业党委书记、董事长刘 全平对下一步工作提出要求:一、关键时期要进一步认清形势,坚定信心;二、 坚定不移固化战略与策略,坚持创新进取、强抓落地执行;三、坚定不移塑造 强有力的人才队伍。 6 壹玖壹玖与茅台签订3.5 亿经销合同 酒说报道,6月30日,壹玖壹玖酒类平台科技股份有限公司发布《关于公司签 订经销合同采购茅台酒的公告》。根据公告显示,该合同标的为飞天53%vol 500ml贵州茅台酒(带杯)等贵州茅台酒产品,合同金额为3.5亿元。壹玖壹玖方 面指出,为实现公司战略目标,并结合2020年度疫情影响因素,2020年公司 将优化调整现有门店,同时合理拓展全国门店网络布局,计划新增800家门店, 因受新冠肺炎疫情影响,2020年公司营业收入目标60亿。 7 金沙上半年业绩同比增 长69.2% 酒说报道,近日,酒说从金沙官方得到确切消息:2020上半年金沙酒业实现销 售收入10.47亿元,同比增长69.2%,全面完成上半年任务! 资料来源:糖酒快讯、微信公众号,酒说、云酒头条等 证券研究报告:行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 9 表3: 上市公司上周重要公告 代码 简称 公告概要 主要内容 603696.SH 安记食品 安记食品:多名股东计划 合计减持不超2.56%股份 2020年7月3日晚间发布公告称,控股股东、实际控制人林肖 芳及东方联合、翔宇投资计划合计减持不超2.56%股份。 002216.SZ 三全食品 三全食品:2020上半年净 利润同比有望增长超4倍 7月1日晚间发布2020年上半年业绩预告,预计半年度实现 归属于上市公司股东的净利润4.35亿元-4.62亿元,同比增长 390%-420%。 002702.SZ 海欣食品 海欣食品:上修半年度业 绩预告 同比预增470%— 613% 7月1日晚间公告,向上修正2020年半年度业绩预告,预计 上半年盈利4000万元—5000万元,同比预增470.23%— 612.79%,业绩预增原因为公司顺应市场趋势,积极调整渠道 和品类结构,第二季度营业收入实现大幅增长,净利润大幅 增长。 资料来源:wind、山西证券研究所 4.一周重要事项提醒 表4:一周重要事项提醒 代码 简称 时间 重要事项概要 603517.SH 绝味食品 2020-7-07 分红派息 000729.SZ 燕京啤酒 2020-7-10 分红派息 600779.SH 水井坊 2020-7-10 分红派息 资料来源:wind、山西证券研究所 5. 投资建议 短期看,新肺炎疫情抑制春节消费需求,食品饮料子行业影响 程度不同。主要在于:礼品消费、聚饮消费受影响较大。因此, 高端、次高端白酒、高端乳制品、餐饮渠道占比较大调味品、B 端速冻食品受到较大的影响,而C端速冻食品、方便休闲食品、 基础乳肉制品等生活必需消费品的需求继续增长。建议关注三全 食品、恒顺醋业、克明面业、双汇发展等。另外,不少酒企在对 2020年经营规划中体现稳中求进的基调,这使得企业能够更好地 调整策略抵抗风险,中长期继续建议关注贵州茅台、五粮液、泸 州老窖、今世缘、顺鑫农业等。 证券研究报告:行业研究/定期报告 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 10 分析师承诺: 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职 业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不 会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地 位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明: ——报告发布后的6个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准 ——股票投资评级标准: 买入: 相对强于市场表现20%以上 增持: 相对强于市场表现5~20% 中性: 相对市场表现在-5%~+5%之间波动 减持: 相对弱于市场表现5%以下 ——行业投资评级标准: 看好: 行业超越市场整体表现 中性: 行业与整体市场表现基本持平 看淡: 行业弱于整体市场表现 免责声明: 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠 的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险,投资需谨慎。在任何情况下, 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用 本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本 报告当日的判断。在不同时期,本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关 联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为 或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性 的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切 权利。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复 制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则,本公司将保留随时追 究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明,禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未 经我司授权的任何公众媒体或者其他机构;禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我 司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定,且明确由被授权机构 承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转 发给他人,提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施 细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所: 太原 北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层 电话:0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市西城区平安里西大街28号中海 国际中心七层 电话:010-83496336 ]

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