平安证券–新能源汽车行业周报:特斯拉2Q20新车交付量超9万辆【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 特斯拉2Q20新车交付量达9.07万辆。2020年二季度特斯拉交付新车9.07万辆,同比下降5%,环比增长2.4%,韧性十足的销量表现超出市场预期。 4-5月特斯拉全球交付3.6万辆,预计6月交付量为5.4万辆左右,季末冲量明显;中国市场预计6月份交付1.6万辆,二季度总共交付3.1万辆左右;海外预计6月份交付3.8万辆,二季度总共交付6万辆左右。德国、法国、瑞典、挪威等欧洲7个国家6月份合计交付的Model3数量为3366辆,同比下降64.1%;二季度合计销量5461辆,同比下降61.9%。我们预计6月欧洲市场特斯拉销量4000-5000辆,2Q20销量为6000-7000辆;6月份/2Q20美国市场特斯拉销量为3/5万辆左右的规模。 从6月份和二季度的销量拆分来看,美国依然是特斯拉的主要销售市场,中国成为增速最快的市场,而欧洲销量则逆势下滑。我们认为特斯拉在欧洲市场的疲软表现一方面是由于欧洲主要车企电动化转型加速,产品增多导致竞争更加激烈,另一方面则是由于德法英等汽车销量大国在补贴政策上主要向低价车型倾斜。从中长期来看,随着欧洲工厂的投产,欧洲工厂有望复制中国工厂的表现,成为中美之后第三增长极,带领特斯拉在欧洲市场全面提速。预计特斯拉21年销量有望实现50%以上的增长。 行业动态:6月欧洲主流国家实现电动车注册量约6.3万辆,同比增长93%;国轩高科与柳州市东城投资开发集团有限公司投资1.5亿元设立合资公司;国网河南电力投资1.02亿建设洛阳充电设施。 投资建议:政策铺路、供给提升下,电动车的全球渗透正进入新一轮加速期,尤以特斯拉的风靡为标杆,投资策略上建议关注龙头重大事件导致的行业发展趋势变化。整车方面,推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团,关注吉利汽车;电池材料方面,关注宁德时代、当升科技;电机电控方面,建议关注卧龙电驱、汇川技术;锂电设备方面,建议关注先导智能和杭可科技;锂钴方面,尽管钴和锂价格仍有所下降,但2020年钴和锂供需格局改善较为确定,建议关注华友钴业和天齐锂业。 风险提示:1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长,维持高增速将愈发困难,面向大众的主流车型的推出成为关键;2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放,致使产业链各环节面临降价压力;3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化,海外巨头进入国内市场的脚步正在加快,对产业格局带来新的冲击。

阅读附件全文请下载:平安证券–新能源汽车行业周报:特斯拉2Q20新车交付量超9万辆【行业研究】_研报

31165248

行业周报 特斯拉2Q20新车交付量超9万辆 行 业 周 报 行 业 报 告 新能源汽车 2020年07月06日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市(维持) 行情走势图 证券分析师 朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615@PINGAN.COM.CN 余兵 投资咨询资格编号 S1060511010004 021-38636729 Y UBING006@PINGAN.COM.CN 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN 曹群海 投资咨询资格编号 S1060518100001 021-38630860 CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN 吴文成 投资咨询资格编号 S1060519100002 021-20667267 WUWENCHENG128@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点  特斯拉2Q20新车交付量达9.07万辆。2020年二季度特斯拉交付新车9.07 万辆,同比下降5%,环比增长2.4%,韧性十足的销量表现超出市场预期。 4-5月特斯拉全球交付3.6万辆,预计6月交付量为5.4万辆左右,季末 冲量明显;中国市场预计6月份交付1.6万辆,二季度总共交付3.1万辆 左右;海外预计6月份交付3.8万辆,二季度总共交付6万辆左右。德国、 法国、瑞典、挪威等欧洲7个国家6月份合计交付的Model 3数量为3366 辆,同比下降64.1%;二季度合计销量5461辆,同比下降61.9%。我们 预计6月欧洲市场特斯拉销量4000-5000辆,2Q20销量为6000-7000 辆;6月份/2Q20美国市场特斯拉销量为3/5万辆左右的规模。 从6月份和二季度的销量拆分来看,美国依然是特斯拉的主要销售市场, 中国成为增速最快的市场,而欧洲销量则逆势下滑。我们认为特斯拉在欧 洲市场的疲软表现一方面是由于欧洲主要车企电动化转型加速,产品增多 导致竞争更加激烈,另一方面则是由于德法英等汽车销量大国在补贴政策 上主要向低价车型倾斜。从中长期来看,随着欧洲工厂的投产,欧洲工厂 有望复制中国工厂的表现,成为中美之后第三增长极,带领特斯拉在欧洲 市场全面提速。预计特斯拉21年销量有望实现50%以上的增长。  行业动态: 6月欧洲主流国家实现电动车注册量约6.3万辆,同比增长 93%;国轩高科与柳州市东城投资开发集团有限公司投资1.5亿元设立合 资公司;国网河南电力投资1.02亿建设洛阳充电设施。  投资建议:政策铺路、供给提升下,电动车的全球渗透正进入新一轮加速 期,尤以特斯拉的风靡为标杆,投资策略上建议关注龙头重大事件导致的 行业发展趋势变化。整车方面,推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团,关 注吉利汽车;电池材料方面,关注宁德时代、当升科技;电机电控方面, 建议关注卧龙电驱、汇川技术;锂电设备方面,建议关注先导智能和杭可 科技;锂钴方面,尽管钴和锂价格仍有所下降,但2020年钴和锂供需格 局改善较为确定,建议关注华友钴业和天齐锂业。  风险提示:1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增 长,维持高增速将愈发困难,面向大众的主流车型的推出成为关键;2、 产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放,致使产业链 各环节面临降价压力;3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大 及补贴政策的淡化,海外巨头进入国内市场的脚步正在加快,对产业格局 带来新的冲击。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 新能源汽车沪深300 证 券 研 究 报 告 新能源汽车·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 9 一、 本周关注 特斯拉2Q20新车交付量达9.07万辆 2020年二季度特斯拉交付新车9.07万辆,同比下降5%,环比增长2.4%;其中Model 3/Y交付8 万辆,同比增长3.1%,环比增长5%。在二季度海外受到疫情影响的情况下,特斯拉仅生产8.23 万辆,但交付量依然维持高位,韧性十足的销量表现超出市场预期。 从地域分布来看,根据Marklines数据,4-5月特斯拉全球交付3.6万辆,则预计6月交付量为5.4 万辆左右,季末冲量明显;中国市场预计6月份交付1.6万辆(1.5万辆国产Model 3+1000辆进口 全系),二季度总共交付3.1万辆左右,占比约34%;海外预计6月份交付3.8万辆,二季度总共交 付6万辆左右。 从主要欧洲国家的销量表现来看,特斯拉在欧洲市场受到本土车企的挤压,销量受到一定影响,市 占率普遍都有不同程度的下滑。以德法市场为例,在德国市场,6月份特斯拉全系销量为841辆, 同比下降47.6%;二季度销量1788辆,同比下降31.6%,纯电市占率9.75%,较19年/1Q20分别 下降7.2/3pct。在法国市场,6月份Model 3销量620辆,同比下降43.5%;二季度销量1028辆, 同比下降38.4%,纯电市占率5.4%,较19年/1Q20分别下降9.7/4.4pct。 总的来看,德国、法国、瑞典、挪威、荷兰、意大利、西班牙7个国家6月份合计交付的Model 3 数量为3366辆,同比下降64.1%;二季度Model 3合计销量5461辆,同比下降61.9%。再加上欧 洲其他国家的Model 3交付量和Model S/X销量,我们预计6月份欧洲市场特斯拉销量为4000-5000 辆,2Q20欧洲市场特斯拉销量为6000-7000辆;则6月份/2Q20美国市场特斯拉销量为3/5万辆 左右的规模,6月份美国市场的放量或与MODEL Y起量有关。 从6月份和二季度的销量拆分来看,美国依然是特斯拉的主要销售市场,中国成为增速最快的市场, 而欧洲销量则逆势下滑。我们认为特斯拉在欧洲市场的疲软表现一方面是由于欧洲主要车企电动化 转型加速,产品增多导致竞争更加激烈,另一方面则是由于德法英等汽车销量大国在补贴政策上主 要向低价车型倾斜,以大众golf、雷诺Zoe为代表的车型性价比更加凸显,销量大幅增长。 从短期来看,随着产能的爬坡以及Model Y的大规模交付,特斯拉销量依然有望凭借中美市场实现 增长,预计20年全球交付45-50万辆。从中长期来看,随着欧洲工厂的投产,特斯拉价格有望大幅 下降,欧洲工厂有望复制中国工厂的表现,成为中美之后第三增长极,带领特斯拉在欧洲市场全面 提速;预计21年特斯拉销量有望实现50%以上的增长。 图表1 特斯拉季度交付量 单位:辆 资料来源:公司财报、平安证券研究所 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 1Q132Q133Q134Q131Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q20 Model S/XModel 3/Y rUwWbYhZrVoOqR7NcM9PtRnNmOpPiNrRqPjMpPqP7NrRwOwMsOnPwMnQwP 新能源汽车·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 9 二、 行业动态跟踪 2.1行业重点新闻 2020年6月欧洲电动车注册量持续反弹 事项:根据各国网站数据,2020年6月欧洲主流国家实现电动车注册量约6.3万辆,同比增长93%, 环比增长84%;2020年1-6月累计实现电动车注册量32.8万辆。 点评:在欧洲诸多国家当中,6月德法两国的销量表现尤为亮眼。德国2020年6月电动车注册量 1.86万辆,同比增长115.5%,环比增长50.8%,单月销量接近年内新高;1-6月累计电动车注册量 9.36万辆,同比增长96.7%。德国在汽车电动化方面在欧洲处于绝对领先的位置,成为欧洲电动车 增长的主要推动力。法国2020年6月电动车注册量2.1万辆,同比增长259.1%,环比增长192.5%, 单月销量创下年内新高;1-6月累计电动车注册量6.5万辆,同比增长125.3%。法国4月份受疫情 影响较严重导致基数较低,5、6月份连续两个月注册量均实现环比大幅反弹。 总结欧洲各主要国家6月份的电动车销量情况,我们发现各国在不同程度上都恢复了年初的高速增 长态势,6月份普遍都创下年内单月新高或者接近新高,疫情对电动车市场的影响逐步消除。继德 国和法国之后,荷兰、英国、希腊、奥地利等国家纷纷提高电动车补贴。我们认为当前欧洲市场的 电动车销量依然主要受政策驱动,德法的补贴政策在欧洲具有示范效应,有望带动其它国家积极跟 进,政策出台或将持续超预期,2020年全年欧洲电动车销量有望实现80-100万辆。 梅赛德斯-奔驰入股孚能科技,共同研发高新电芯技术 事项:7月3日,梅赛德斯-奔驰宣布与中国动力电池电芯制造商孚能科技(赣州)有限公司展开深 化战略合作,奔驰将入股孚能科技,持股约3%。未来,双方将共同研发高新电芯技术,进一步提升 电池能量密度,缩短充电时间。 点评:孚能科技是国内主要软包电池生产商,在2019年9月,戴姆勒与孚能科技达成协议,采购 动力电池,本次戴姆勒大中华入股孚能将深化双方的战略合作。目前,国内外主要车企均在积极布 局电池,如特斯拉将生产“百万英里电池”、大众入股国轩高科、长城汽车旗下蜂巢能源自制电芯等。 在行业变革期,未来拥有电芯技术的整车厂将具有更强的竞争力。 澳大利亚锂矿商Orocobre:二季度Olaroz矿碳酸锂销量将减少超一半 事项:澳大利亚锂矿商Orocobre Ltd称,今年二季度,旗舰矿Olaroz的碳酸锂销量预计将减少一 半以上,且该地区原定于八月份开始的检修将提前至七月下旬或八月上旬,停工时间长达3周。受 疫情影响,锂金属的生产和需求都受到了影响,预计4-6月期间碳酸锂销量为1600吨,去年同期为 3387吨。。 点评:受疫情冲击以及前几年新增产能释放,全球锂矿供给较为充裕,价格也出现了大幅下降。2020 年起,矿山企业主动收缩供给,这有利于有效供给减少以及锂产品价格企稳。 国网河南电力投资1.02亿建设洛阳充电设施 7月2日下午,国网河南省电力公司与河南洛阳市签署新能源汽车充电设施建设运营战略合作协议, 将在年内对洛阳市充电设施建设提供不低于1.02亿元的投资。除投资外,河南省电力公司还将深度 参与洛阳地区充电设施发展规划工作,推广“互联网+”办电服务;建立优质运营合作平台,拓宽市 新能源汽车·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 9 场合作模式,构建电动汽车服务生态体系;推进技术创新应用,积极开展充电新技术迭代升级,提 升充电服务智能化水平。 点评:在今年4月初国网已经宣布今年将安排充电桩建设投资27亿元,新增充电桩7.8万个,国网 在充电桩领域的投入明显加码。根据我们了解到的行业信息,不少地区的省网公司也在加强与当地 城投平台在充电桩建设领域的合作。我们认为,在本轮充电桩建设浪潮中,国网除了在投资端加码 以外,可能会更加重视其充电运营网络的建设,完善的充电运营网络也将有利于更多社会资本参与 充电桩的建设和后期高效运营。 2.2上市公司动态 【国轩高科】全资子公司合肥国轩与柳州市东城投资开发集团有限公司投资签署了《合作协议》,双 方共同出资1.5亿元设立合资公司柳州国轩。其中,合肥国轩以自有资金出资1亿元。 【特锐德】国家电网公告输变电项目2020年第一次35-220千伏设备协议库存招标采购及2020年 第三次变电设备(含电缆)招标采购推荐的中标候选人公示,特锐德及全资公司川开电气有限公司 为评标委员会推荐的相关项目中标候选人,中标总金额预计约1.68亿元。 【赣锋锂业】公司以自有资金30,011.7万元人民币在江西省产权交易所成功竞得新余高新投资有限 公司持有的赣州腾远钴业新材料股份有限公司)6,514,553股份,交易完成后,公司将持有腾远钴业 6.8966%的股权。 点评:锂和钴均为锂电池正极材料金属材料,由于具有业务的协同性,近年来,锂和钴的生产企业 纷纷突破原有领域,进行横向以及纵向产业链延伸,以增强综合竞争力以及对下游客户的谈判能力。 图表2 新能源汽车板块主要上市公司股价表现 代码 名称 周涨幅(%) 月涨幅(%) TSLA.O 特斯拉 25.9 37.1 NIO.N 蔚来 35.9 99.6 002594.SZ 比亚迪 10.7 33.7 600104.SH 上汽集团 7.8 7.2 600066.SH 宇通客车 6.0 5.0 300750.SZ 宁德时代 -2.3 11.2 300073.SZ 当升科技 2.1 21.4 603659.SH 璞泰来 6.4 22.9 300450.SZ 先导智能 0.4 7.0 300457.SZ 赢合科技 -0.8 0.8 688006.SH 杭可科技 13.6 4.9 002466.SZ 天齐锂业 -12.7 2.9 002460.SZ 赣锋锂业 5.5 10.7 603799.SH 华友钴业 3.8 19.1 300618.SZ 寒锐钴业 3.1 23.5 资料来源:Wind、平安证券研究所 2.3行业数据图表 新能源汽车·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5 / 9 图表3 2020年1-5月汽车行业规模以上工业增加值同比降幅缩窄 单位:% 资料来源:统计局,平安证券研究所 图表4 2020年1-5月汽车社会零售额累计同比降幅缩窄 单位:% 资料来源:统计局,平安证券研究所 图表5 2020年5月国内新能源汽车销量同比下降23.5% 单位:万辆 资料来源:中汽协,平安证券研究所 -7.90 -40 -30 -20 -10 0 10 20 工业增加值:汽车制造业:累计同比 -17.00 (40) (30) (20) (10) 0 10 20 零售额:汽车类:累计同比 0 5 10 15 20 25 2017201820192020 新能源汽车·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 6 / 9 图表6 2020年5月国内动力电池装机量同比下降38.2% 单位:GWh 资料来源:合格证,平安证券研究所 图表7 本周电钴价格小幅下跌 单位:万元/吨 产品 7月3日 6月26日 涨跌 碳酸锂 电池级 4 4 – 氢氧化锂 5.05 5.05 – 电解钴 ≥99.8% 24.3 24.5 三元材料 5系动力型 11.25 11.25 – 8系811 16.95 16.95 – 磷酸铁锂 动力型 3.6 3.6 – 人造石墨 中端 4.25 4.25 – 电解液 低端 2.9 2.9 – 高端 4.8 4.8 – 湿法基膜 (元/平方米) 7um 2 2 – 资料来源:鑫椤资讯、Wind、平安证券研究所 图表8 本周碳酸锂价格低位震荡 单位:元/吨 资料来源:Wind、平安证券研究所 0 2 4 6 8 10 12 14 16 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 新能源汽车·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 7 / 9 图表9 本周钴价低位震荡 单位:元/吨 资料来源:Wind、平安证券研究所 图表10 疫情对公共充电桩新增投建数量影响逐步缓解 资料来源:中国充电联盟、平安证券研究所 三、 投资建议 政策铺路、供给提升下,电动车的全球渗透正进入新一轮加速期,尤以特斯拉的风靡为标杆,投资 策略上建议关注龙头重大事件导致的行业发展趋势变化。 整车方面,推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团,关注吉利汽车;电池材料方面,关注宁德时代、 当升科技;电机电控方面,建议关注卧龙电驱、汇川技术;锂电设备方面,建议关注先导智能和杭 可科技;锂钴方面,尽管钴和锂价格仍有所下降,但2020年钴和锂供需格局改善较为确定,建议关 注华友钴业和天齐锂业。 四、 风险提示 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 长江有色市场:平均价:钴:1# 40.1 41.2 44.7 45.6 46.6 47.8 49.6 51.6 53.153.1 54.2 54.7 55.1 0 10 20 30 40 50 60 我国公共充电桩保有量(万台) 新能源汽车·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 8 / 9 4.1电动车产销增速放缓 近年来随着新能源汽车产销基数的不断增长,维持40%以上的年复合增速将愈发困难,从目前的政 策导向和行业发展趋向上看,短期内商用车的发展将以稳为主,而乘用车能否实现快速增长,即面 向大众的主流车型何时推出将是关键变量。 4.2产业链价格战加剧 补贴持续退坡以及新增产能的不断投放,致使产业链各环节面临降价压力,尤其是中游环节,面临 来自下游整车厂削减成本的压价,及上游资源类企业抬价的两难局面。近年来投资的不断涌入所形 成的新增产能,将在未来一段时期加速洗牌。 4.3海外竞争对手加速涌入 随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化,海外巨头进入国内市场的脚步正在加快,对产业格局带来 新的冲击。诸如车企特斯拉、电池企业松下/LG等正纷纷酝酿在国内设厂或扩大产能,其品牌、技 术、布局等方面的优势将是国内电动车产业链的重大挑战。 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数20%以上) 推 荐 (预计6个月内,股价表现强于沪深300指数10%至20%之间) 中 性 (预计6个月内,股价表现相对沪深300指数在±10%之间) 回 避 (预计6个月内,股价表现弱于沪深300指数10%以上) 行业投资评级: 强于大市 (预计6个月内,行业指数表现强于沪深300指数5%以上) 中 性 (预计6个月内,行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间) 弱于大市 (预计6个月内,行业指数表现弱于沪深300指数5%以上) 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研 究产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上 述特定客户,并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险,投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面 明文批准,不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠,但平安证券不能担保其准确性或完整性,报告中的信息 或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价,报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损 失而负上任何责任,除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、 见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断,可随时更改。此报告所指 的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问,此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话:4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区益田路5023号平安金 融中心B座25楼 邮编:518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融 大厦26楼 邮编:200120 传真:(021)33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街 中心北楼15层 邮编:100033 ]

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注