浙商证券–浙商早知道【投资策略】_研报

【研究报告内容摘要】 【浙商化工 陈煜】利尔化学(002258):二季度业绩大超预期,确认基本面拐点—20200705 精品报告 【浙商银行 邱冠华/梁凤洁】绝对收益窗口打开:补涨·分化—20200705 【浙商食品 邓晖】华宝股份(300741):香精龙头行稳致远,HNB 打开成长空间—20200702 【浙商电新 王鹏】赣锋锂业(002460):锂行业龙头地位稳固,需求将回暖助力业绩腾飞 —20200702 其他成果 【浙商电新 王鹏】新能源汽车行业跟踪周报:戴姆勒宣入股孚能,SK 拟扩美国产能—20200705 【浙商电新 王鹏】新能源光伏行业跟踪周报:硅料价格回升,M10 新品发布—20200705 【浙商食饮 杨骥】周观点:“占位”“守位”为本轮白酒提价潮关键词—20200706

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http://research.stocke.com.cn1/5请务必阅读正文之后的免责条款部分 0[Table_main] 浙商 浙 商 早 知 道 报告日期:2020年7月7日 浙商早知道 2020年7月7日 证 券 研 究 报 告 :谢伊雯执业证书编号:S1230512050001 :021-64718888-1241 :xieyiwen@stocke.com.cn 重要推荐  【浙商化工陈煜】利尔化学(002258):二季度业绩大超预期,确认基本面拐点—20200705 精品报告 【浙商银行邱冠华/梁凤洁】绝对收益窗口打开:补涨·分化—20200705 【浙商食品邓晖】华宝股份(300741):香精龙头行稳致远,HNB打开成长空间—20200702  【浙商电新王鹏】赣锋锂业(002460):锂行业龙头地位稳固,需求将回暖助力业绩腾飞—20200702 其他成果 【浙商电新王鹏】新能源汽车行业跟踪周报:戴姆勒宣入股孚能,SK拟扩美国产能—20200705 【浙商电新王鹏】新能源光伏行业跟踪周报:硅料价格回升,M10新品发布—20200705  【浙商食饮杨骥】周观点:“占位”“守位”为本轮白酒提价潮关键词—20200706 http://research.stocke.com.cn2/5请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.重要推荐 1.1 【浙商化工陈煜】利尔化学 (002258) :二季度业绩大超预期,确认基本面拐点— 20200705 1、化工行业—利尔化学(002258) 2、推荐逻辑:草铵膦价格超预期 1)超预期点:草铵膦价格市场预期中枢在11万元/吨,目前上涨至15.5万元/吨 2)驱动因素:行业协同性增强,价格战休战 3)目标价格,现在空间:25.5,18.65 4)盈利预测与估值:2020-2022年为6.7、7.4、8.9亿元 3、催化剂:业绩释放,价格稳固,并线完成 4、风险因素:草铵膦价格下跌 2.精品报告 2.1 【浙商银行邱冠华 / 梁凤洁】绝对收益窗口打开:补涨·分化— 20200705 1、所在领域:银行 2、核心观点:银行股绝对收益窗口打开,预期拐点叠加补涨逻辑,重点推荐兴业、平安和光大。 1)市场看法:补涨逻辑板块涨幅有限 2)观点变化:看好 3)驱动因素: ①经济持续温和复苏,PMI连续4个月在枯荣线上方。全年经济预期不悲观,根据浙商证券宏观研究 团队观点,GDP增速20Q2有望转正至3.3%,20Q3/Q4回到合理区间(分别为6.1%/6.4%)。②让利1.5万 亿目标明确,使得前期模糊的预期明朗化。③银行估值持续低位,截至7月3日收盘申万银行指数PB(lf) 估值为0.71倍,处于2012年以来估值3.6%的低分位数。④公募基金低持仓和考核周期,20Q1公募基金主 动持仓比例为4.25%,处于历史低位水平,分化行情下预计Q2情况类似。随着年中考核结束,部分公募基 金考虑换仓带来增量资金。 4)与市场差异:市场认为板块上涨空间不大,但我们认为补涨行情下会分化,个股投资机会显著。 2.2 【浙商食品邓晖】华宝股份( 300741 ):香精龙头行稳致远, HNB 打开成长空间— 20200702 1、食品行业-华宝股份(300741.SZ) 2、推荐逻辑:业绩及分红不确定性下降超预期,HNB政策不确定性下降超预期。 1)超预期点:“业绩及分红不确定性下降超预期”、“HNB政策不确定性下降超预期、打开翻倍空 间”。 2)驱动因素:1)“业绩及分红不确定性下降超预期”:公司是香精行业第一名,壁垒稳固,近4 年的年均分红率接近100%,目前股息率5%,不确定性有望进一步下降,吸引更多中长期资金。2)“HNB 政策不确定性下降超预期、打开翻倍空间”:HNB加热不燃烧烟草制品是近年新技术,其香精使用量是传 统烟草的多倍,如果许可将打开公司翻倍空间。这项技术在日韩已经许可3-5年,美国是去年4月许可,中 国还没许可,但云南省政府已经出台政策并组建新型烟草制品公司、多地中烟公司已经生产并开始向海外 销售,中国许可临近。 3)目标价格:49.04-61.31元/股,预计20%-50%增长空间。 4)盈利预测与估值:公司是中国香精行业龙头,我们认为公司未来业绩及分红不确定性下降有望超 预期,同时HNB政策不确定性下降有望超市场预期,打开翻倍成长空间。预计2020-2022年归母净利润为 qVPBeVgYpXnNmNbRaO6MmOpPoMqQfQrRoRfQrRoRbRrRxPwMpOmRwMrNnR http://research.stocke.com.cn3/5请务必阅读正文之后的免责条款部分 12.98/13.71/14.55亿元,对应07月01日估值17.6/16.7/15.7倍(市值229亿)。 3、催化剂:公司高分红率继续兑现;HNB烟草制品许可政策出台;公司业绩超预期 4、风险因素:分红政策重大调整风险;HNB许可政策落地进度风险 2.3 【浙商电新王鹏】赣锋锂业( 002460 ):锂行业龙头地位稳固,需求将回暖助力业绩腾飞— 20200702 1、电新行业-赣锋锂业(002460.SZ) 2、超预期点: 1)锂价下跌,公司产品受到冲击小于预期。市场担心公司产品会受到锂价下跌冲击,我们认为由于 公司氢氧化锂产品品质处于行业前列,并且下游客户更为优质,因此市场价格虽然出现下跌,但是对于公 司产品的价格冲击小于预期,我们认为公司氢氧化锂的价格比市场价格高出至少10%以上; 2)锂价格下半年止跌筑底确定性强于预期。受到去年新能源汽车补贴大幅退坡以及今年年初疫情的 双重影响,锂价格一路走低(碳酸锂4.3万元/吨,氢氧化锂5.5万元/吨),市场认为未来整体锂行业见 底时间尚不明确。我们认为随着疫情逐步好转,我国预计需求回暖将带动锂价格回升,我们认为四季度碳 酸锂和氢氧化锂价格有望回升10%以上。 3、驱动因素:锂价止跌回升,市场对氢氧化锂需求占比不断提高。 4、盈利预测与估值:我们预计公司2020年-2022年EPS分别为0.39元、0.76元、1.25元;对应 当前股价PE分别为144倍、73倍、45倍,给予公司“买入”评级。 5、风险因素:新能源汽车推广不及预期;高镍三元推广不及预期。 3.其他成果 3.1 【浙商电新王鹏】新能源汽车行业跟踪周报:戴姆勒宣入股孚能, SK 拟扩美国产能— 20200705 1、市场综述 根据中国化学与物理电源行业协会,本周动力电池下游需求平稳,磷酸铁锂电池订单维持稳定,三元 需求没有变化。现铁锂动力电池模组0.5-0.55元/Wh,价格与上周持平;三元动力电池模组0.65-0.7元/Wh, 价格较上周没有变化;2500mAh三元小动力5.5-5.8元/颗,均价与上周持平;2500mAh三元数码圆柱5.2-5.5 元/颗,均价与上周持平。 2、价格跟踪 1)钴:本周钴价下跌,目前电解钴均价为23.75万元/吨;硫酸钴均价为4.575万元/吨,均价较上周 没有变化。 2)锂:现电池级碳酸锂均价4万元/吨,价格下降氢氧化锂均价4.35万元/吨。 3)正极材料:本周内523型三元材料均价11.33万元/吨,622型三元材料均价13.375万元/吨;811 型三元材料均价16.95万元/吨;523动力三元前驱体均价7.2万元/吨,价格保持平稳;动力型磷酸铁锂 均价3.575万元/吨,价格下降。 4)负极材料:国产中端天然石墨4万元/吨,国产中端人造石墨4.25万元/吨,与上周持平。 3、重要资讯 汽车巨头戴姆勒入股孚能科技。7月3日,戴姆勒宣布,梅赛德斯-奔驰与中国电池制造商孚能科技(赣 州)股份有限公司建立深远的战略合作伙伴关系,并同时入股孚能科技,持有约3%的股份。 SK拟建第二家美国电池制造厂。6月29日,SKInnovation与乔治亚州政府签署了一项9.4亿美元(约 合人民币66亿元)的投资合同,以建设其第二家美国电池制造厂,年产能为11.7GWh。 一汽丰田新能源汽车工厂开建。6月29日,一汽丰田新能源分公司项目开工仪式在天津中新生态城启 动,此举意味着一汽丰田新能源正式落户天津,同时也成为一汽丰田向电气化转型迈出的关键一步。 财政部预先拨付新能源车补贴。近日财政部发布了《关于下达2020年节能减排补助资金预算的通知》, http://research.stocke.com.cn4/5请务必阅读正文之后的免责条款部分 通知显示,2020年度预拨新能源汽车补助预拨283869万元。 4、风险提示:政策性影响产业需求,生产经营事故风险 3.2 【浙商电新王鹏】新能源光伏行业跟踪周报:硅料价格回升, M10 新品发布— 20200705 1、行情回顾 本周电力设备和新能源板块报收5301.8,涨幅3.96%,弱于大盘涨幅。沪指报收3152.8点,涨幅5.82%; 成交额1.97万亿元。深证成指报收12433.3点,涨幅5.25%;成交额2.65万亿元。创业板报收2462.6点, 涨幅3.36%,成交额0.90万亿元。 2、产业链价格跟踪 据PVInfoLink统计数据:1)国内多晶硅价格上升;2)国内多晶硅片价格上升,国内外单晶硅片 158.75mm/175μm价格下降;3)国内外多晶电池片价格下降,单晶PERC电池片(含双面)国内外价格保 持平稳,;4)275W单晶PERC组件、325W、355W单晶PERC组件国内外市场价格均下跌。(注:4月22 日起PVInfoLink单晶硅片报价改为以175厚度报价为主,薄片价格按照公式进行折算) 3、重要资讯 财政部发布可再生能源补贴通知。7月3日,财政部下发《关于下达2020年度可再生能源电价附加补 助资金预算的通知》,光伏项目获得约473亿元补贴,占比约51%。 隆基推出最新一代超高功率组件。6月29日,隆基股份正式发布最新一代超高功率组件产品Hi-MO5, 量产功率高达540W。该产品基于业内刚刚联合发布的M10标准硅片打造,转换效率超过21%。 阿特斯发布最新高功率组件产品。7月1日,阿特斯阳光电力集团通过线上发布会的形式,重磅发布阿 特斯最新一代超高功率5&6系列组件新品,进一步壮大阿特斯单面HiKu/双面BiHiKu/叠瓦HiDM产品线, 引领光伏行业迈入500W+组件新时代。 天合光能海外项目开发入新阶段。7月1日,天合光能宣布与全球最大的另类资产管理公司之一TPG 集团旗下睿思基金签署总交易金额约7亿美金项目合同,包含35个海外光伏电站项目,总规模近1GW。 4、风险提示:全球新增装机不达预期;新能源政策落地执行不达预期。 3.2 【浙商食饮杨骥】周观点:“占位”“守位”为本轮白酒提价潮关键词— 20200706 主要观点:坚定白酒赛道中优秀标的行稳致远的逻辑和确定性 目前主要酒企渠道库存较为健康,高端酒库存大多在1个月左右,虽然当下主要城市消费场景已逐步 实现修复,但疫情的反复仍对需求造成一定影响,多数酒企端午节回款情况仍不及预期,预计Q2业绩将相 对承压,其中古井及今世缘单二季度业绩预计分别为-5%,+5%,虽然二季度业绩同比仍不能回正,但将实 现环比改善。具体来看,礼品属性较强的高端酒由于在升级趋势下有望快速扩容的同时受疫情影响较小, 其中五粮液随着优化配额战略逐步落地,批价总体呈向好态势,全年有望量价齐升超预期,考虑到疫情将 加速行业分化,龙头酒企估值享受品牌及确定性双重溢价,相关标的:贵州茅台、五粮液;虽然部分次高 端优质酒企Q2业绩仍将短期继续承压,但疫情不改中长线持续向好趋势,随着消费反弹,优质酒企业绩有 望在中秋节后实现回正,建议关注优质次高端龙头短线回调的配置机会,相关标的:古井贡酒、今世缘。 啤酒方面,啤酒行业结构升级持续,啤酒企业通过推出超高端产品以提升品牌力,我们看好啤酒短期业绩 弹性及未来产品结构升级带来的势能,相关标的:青岛啤酒。 http://research.stocke.com.cn5/5请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入:相对于沪深300指数表现+20%以上; 2、增持:相对于沪深300指数表现+10%~+20%; 3、中性:相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持:相对于沪深300指数表现-10%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好:行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上; 2、中性:行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡:行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。 建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司”)对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场一号楼29层 邮政编码:200127 电话:(8621)80108518 传真:(8621)80106010 浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn]

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