爱建证券–钢铁行业周报:关注风险偏好提升下的板块估值修复【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 库存继续累积 节后钢材成交尚可,全国建材成交维持20万吨左右,但库存累积明显,自节前开始全面累库后,上周库存继续累积,环比增加70万吨,高出去年同期库存500万吨。钢厂利润收窄后对原料价格有压价诉求,晋钢等钢厂逐步调低焦炭收购价格以维持自身利润。上周钢价综指下降0.48%,螺纹期货主力合约价格下降0.03%。权益方面,申万钢铁板块绝对收益、相对收益分别为1.51%、-5.27%,全市场二十八行业中排名倒数第一。 钢厂利润低位下将继续压价原料 截止上周五,根据我们模拟的钢厂利润,主要品种中螺纹、冷轧卷板利润均跌至年内较低值,其中,螺纹吨钢利润仅106元创下供改以来新低,钢厂生产压力有所增大,部分钢厂逐渐主动对原料价格进行压价,焦企与钢企博弈在利润低位下将持续进行。相较于焦炭,铁矿由于主要依赖于进口,国内钢厂被普遍认为定价权和话语权较低,近期铁矿发货增多,港口库存略有累积,但拉长来看,历来钢厂普遍对铁矿风险偏好更高,当前巴西疫情尚未改善、澳洲财年刚刚结束,发货量处于不稳定阶段,在澳洲财年冲量发货到港之后,澳洲高发货是否能维持需继续关注,原料端上铁矿价格或处于相对更为稳健的一环。 大盘风险偏好提升,关注风格切换下板块估值修复 近期大盘站上3000点,风格切换较快,由今年年初以来的科技股、消费股逐渐转向金融、地产等蓝筹大盘板块,截止上周五,钢铁板块相对wind全A估值跌至0.42,创下近六年来最低值。当前市场流动性充裕,风格切换下,板块低估值具有不错的吸引力,叠加近期IDC概念催化,建议关注板块估值修复行情。 修复行情仍会延续,关注钢厂盈利修复 宏观情绪在信贷数据和月度经济数据中摇摆,在当前钢厂盈利低位以及行业基本面未见好转之前仍需谨慎看待板块走势,短期来看,在预期与现实对冲之下,维持行业“同步大市”的评级: 1、 以加大逆周期调节的逻辑对待行业走势的话,地产基建需求更多的长材钢企更为受益,普钢利润面临修复需求,低估值高股息优质普钢钢企方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等值得持续关注。 2、 特钢板块受周期波动困扰较少,也是今年板块内表现较好部分,在周期轮动背景下相关龙头也将受益,建议关注中信特钢等。 3、 危中有机,此次疫情事件打破钢企盈利触底反弹趋势,1季度钢企盈利将重新迎来确定性下滑。同时2季度势必迎来复工潮与通胀预期下商品价格上涨预期的双重作用,钢企盈利将重回上升通道,行业盈利与估值有望得到修复。

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钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 爱建证券有限责任公司 证券研究报告●跟踪报告●钢铁行业 2020年7月6日 星期一 关注风险偏好提升下的板块估值修复 研究所 投资要点: ❑库存继续累积 节后钢材成交尚可,全国建材成交维持20万吨左右,但库存累积明显,自 节前开始全面累库后,上周库存继续累积,环比增加70万吨,高出去年同 期库存500万吨。钢厂利润收窄后对原料价格有压价诉求,晋钢等钢厂逐 步调低焦炭收购价格以维持自身利润。上周钢价综指下降0.48%,螺纹期 货主力合约价格下降0.03%。权益方面,申万钢铁板块绝对收益、相对收 益分别为1.51%、-5.27%,全市场二十八行业中排名倒数第一。 ❑钢厂利润低位下将继续压价原料 截止上周五,根据我们模拟的钢厂利润,主要品种中螺纹、冷轧卷板利润 均跌至年内较低值,其中,螺纹吨钢利润仅106元创下供改以来新低,钢 厂生产压力有所增大,部分钢厂逐渐主动对原料价格进行压价,焦企与钢 企博弈在利润低位下将持续进行。相较于焦炭,铁矿由于主要依赖于进口, 国内钢厂被普遍认为定价权和话语权较低,近期铁矿发货增多,港口库存 略有累积,但拉长来看,历来钢厂普遍对铁矿风险偏好更高,当前巴西疫 情尚未改善、澳洲财年刚刚结束,发货量处于不稳定阶段,在澳洲财年冲 量发货到港之后,澳洲高发货是否能维持需继续关注,原料端上铁矿价格 或处于相对更为稳健的一环。 ❑大盘风险偏好提升,关注风格切换下板块估值修复 近期大盘站上3000点,风格切换较快,由今年年初以来的科技股、消费股 逐渐转向金融、地产等蓝筹大盘板块,截止上周五,钢铁板块相对wind全 A估值跌至0.42,创下近六年来最低值。当前市场流动性充裕,风格切换 下,板块低估值具有不错的吸引力,叠加近期IDC概念催化,建议关注板 块估值修复行情。 ❑修复行情仍会延续,关注钢厂盈利修复 宏观情绪在信贷数据和月度经济数据中摇摆,在当前钢厂盈利低位以及行 业基本面未见好转之前仍需谨慎看待板块走势,短期来看,在预期与现实 对冲之下,维持行业“同步大市”的评级: 1、 以加大逆周期调节的逻辑对待行业走势的话,地产基建需求更多的长 材钢企更为受益,普钢利润面临修复需求,低估值高股息优质普钢钢 企方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等值得持续 关注。 2、 特钢板块受周期波动困扰较少,也是今年板块内表现较好部分,在周 期轮动背景下相关龙头也将受益,建议关注中信特钢等。 分析师:张志鹏 TEL:021-32229888-25311 E-mail:zhangzhipeng@ajzq.com 执业编号:S0820510120010 联系人:王梓萌 TEL:021-32229888-25508 E-mail:wangzimeng@ajzq.com 行业评级:同步大市 数据来源:Wind,爱建证券研究所 (%) 1个月 6个月 12个月 绝对表现 3.75 -7.74% -13.51% 相对表现 -7.20% -14.36% -29.04% 相关公司数据 公司 评级 EPS 19E 20E 21E 宝钢股份 强烈 推荐 0.57 0.62 0.67 方大特钢 强烈 推荐 1.35 1.45 1.53 三钢闽光 推荐 1.60 1.68 1.78 中信特钢 推荐 1.29 1.37 1.42 华菱钢铁 推荐 1.04 1.04 1.07 数据来源:Wind,爱建证券研究所 相关报告: -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 沪深300钢铁指数 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 3、 危中有机,此次疫情事件打破钢企盈利触底反弹趋势,1季度钢企盈利 将重新迎来确定性下滑。同时2季度势必迎来复工潮与通胀预期下商 品价格上涨预期的双重作用,钢企盈利将重回上升通道,行业盈利与 估值有望得到修复。 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 目录 1、黑色产业链行情回顾 ………………………………………………………………………………………………………………….. 6 1.1股市行情回顾 …………………………………………………………………………………………………………………….. 6 1.2个股上周表现 …………………………………………………………………………………………………………………….. 7 1.3期市行情回顾 …………………………………………………………………………………………………………………….. 8 2、价格指数 ……………………………………………………………………………………………………………………………………. 9 2.1国内钢材价格指数 ……………………………………………………………………………………………………………… 9 2.2国际钢材价格指数 ……………………………………………………………………………………………………………… 9 3、黑色产业链基本面 ……………………………………………………………………………………………………………………. 10 3.1焦煤焦炭 ………………………………………………………………………………………………………………………….. 10 3.2铁矿石 ……………………………………………………………………………………………………………………………… 11 3.3钢材 …………………………………………………………………………………………………………………………………. 12 4、下游需求及进出口(月度数据) ………………………………………………………………………………………………. 17 4.1房地产 ……………………………………………………………………………………………………………………………… 17 4.2制造业 ……………………………………………………………………………………………………………………………… 18 4.3水泥电力 ………………………………………………………………………………………………………………………….. 19 4.4钢材进出口 ………………………………………………………………………………………………………………………. 20 5、行业资讯 ………………………………………………………………………………………………………………………………….. 21 风险提示: ……………………………………………………………………………………………………………………………………… 22 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 图表目录 图表 1:钢铁指数与沪深300指数长期走势 …………………………………………………………………………….. 6 图表 2:钢铁指数与上证综指长期走势 ……………………………………………………………………………………. 6 图表 3:钢铁指数与wind全A指数长期走势 …………………………………………………………………………… 6 图表 4:各板块周涨跌幅(%) ………………………………………………………………………………………………… 6 图表 5:一周申万一级全部子行业涨跌幅排名(%) ………………………………………………………………… 7 图表 6:钢铁板块相对估值 ……………………………………………………………………………………………………… 7 图表 7:钢铁板块PE\PB ………………………………………………………………………………………………………….. 7 图表 8:一周个股涨幅前5 ………………………………………………………………………………………………………. 8 图表 9:一周个股跌幅前5 ………………………………………………………………………………………………………. 8 图表 10:黑色系六大品种期货走势 …………………………………………………………………………………………. 8 图表 11:黑色系六大品种期货主力合约持仓量 ……………………………………………………………………….. 8 图表 12:Myspic钢材价格指数变化 ………………………………………………………………………………………… 9 图表 13:CRU全球地区指数 …………………………………………………………………………………………………….. 9 图表 14:国内与国际钢价指数 ………………………………………………………………………………………………. 10 图表 15:焦煤期现价差 …………………………………………………………………………………………………………. 11 图表 16:焦煤主要港口库存(万吨) ……………………………………………………………………………………. 11 图表 17:焦炭期现价差 …………………………………………………………………………………………………………. 11 图表 18:焦炭主要港口库存(万吨) ……………………………………………………………………………………. 11 图表 19:国内铁矿石港口库存(万吨) ………………………………………………………………………………… 12 图表 20:国内大中型钢厂平均铁矿石库存可用天数 ………………………………………………………………. 12 图表 21:高炉开工率 …………………………………………………………………………………………………………….. 12 图表 22:钢材总库存(万吨) ………………………………………………………………………………………………. 13 图表 23:螺纹总库存(万吨) ………………………………………………………………………………………………….. 13 图表 24:线材总库存(万吨) ………………………………………………………………………………………………. 13 图表 25:热轧总库存(万吨) ………………………………………………………………………………………………….. 13 图表 26:冷轧总库存(万吨) ………………………………………………………………………………………………. 14 图表 27:中厚板总库存(万吨) ………………………………………………………………………………………………. 14 图表 28:粗钢日均产量(万吨) …………………………………………………………………………………………… 14 图表 29:沪市线螺采购量(吨) …………………………………………………………………………………………… 15 图表 30:高炉、电炉炼钢成本(元/吨) ………………………………………………………………………………. 15 图表 31:主流钢材品种模拟利润(元/吨) …………………………………………………………………………… 16 图表 32:主流钢材品种模拟利润毛利率 ………………………………………………………………………………… 16 图表 33:房地产投资增速 ……………………………………………………………………………………………………… 17 图表 34:土地购置面积同比增速 …………………………………………………………………………………………… 17 图表 35:房地产新开工面积同比增速 ……………………………………………………………………………………. 17 图表 36:房地产销售面积同比增速 ……………………………………………………………………………………….. 17 图表 37:汽车产量同比增速(万辆) ……………………………………………………………………………………. 18 图表 38:新接船舶订单(万吨) …………………………………………………………………………………………… 18 图表 39:手持船舶订单(万吨) …………………………………………………………………………………………… 18 图表 40:空调产量同比增速(万台) ……………………………………………………………………………………. 18 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图表 41:电冰箱产量同比增速(万台) ………………………………………………………………………………… 19 图表 42:洗衣机产量同比增速(万台) ………………………………………………………………………………… 19 图表 43 :全国水泥均价 ……………………………………………………………………………………………………….. 19 图表 44:水泥当月产量(万吨) …………………………………………………………………………………………… 19 图表 45:全社会发电量(亿千瓦时) ……………………………………………………………………………………….. 20 图表 46:全社会用电量(亿千瓦时) ……………………………………………………………………………………. 20 图表 47:钢材进出口(万吨) ………………………………………………………………………………………………. 20 图表 48 :钢铁PMI指数及M2同比增速 ………………………………………………………………………………… 21 表格目录 表格 1:钢材库存(万吨) ……………………………………………………………………………………………………. 13 表格 2:钢材吨钢毛利(元/吨) …………………………………………………………………………………………… 16 表格 3:钢铁行业股票池 ……………………………………………………………………………………………………….. 23 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 1、黑色产业链行情回顾 1.1股市行情回顾 上周钢铁板块周涨幅为1.51%,沪深300指数周涨幅为6.78%,跑输大盘5.27个 百分点,列申万全部28个行业倒数第一。板块相对估值0.42,处于历史底部历 史区域。 图表 1:钢铁指数与沪深300指数长期走势 图表 2:钢铁指数与上证综指长期走势 数据来源:Wind,爱建证券研究所 数据来源:Wind,爱建证券研究所 图表 3:钢铁指数与wind全A指数长期走势 图表 4:各板块周涨跌幅(%) 数据来源:Wind,爱建证券研究所 数据来源:Wind,爱建证券研究所 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 沪深300指数申万钢铁指数 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 上证综指申万钢铁指数 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 wind全A指数申万钢铁指数 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 上证指数深证指数创业板指中小板指沪深300钢铁指数 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图表 5:一周申万一级全部子行业涨跌幅排名(%) 数据来源:Wind,爱建证券研究所 图表 6:钢铁板块相对估值 图表 7:钢铁板块PE\PB 数据来源:Wind,爱建证券研究所 数据来源:Wind,爱建证券研究所 1.2个股上周表现 上周,钢铁板块涨幅靠前的个股分别为:首钢股份(+13.29%)、玉龙股份(+9.16%)、 浙商中拓(+8.25%)、韶钢松山(+7.03%)、金洲管道(+6.51%),板块跌幅靠前的 个股分别为:杭钢股份(-14.79%)、沙钢股份(-8.24%)、赛福天(-4.59%)、ST 抚钢(-4.51%)、南钢股份(-4.44%)。 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 钢铁wind全A相对估值(右) 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 PEPB 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 图表 8:一周个股涨幅前5 图表 9:一周个股跌幅前5 数据来源:Wind,爱建证券研究所 数据来源:Wind,爱建证券研究所 1.3期市行情回顾 黑色系原料走势走弱。上周钢材库存继续累积,从当前趋势看后市淡季库存压力 偏大,钢厂利润不断收窄后被迫主动调降原料采购价格,铁矿海外发货增多以及 港口累库导致铁矿价格有所走弱。焦炭、铁矿、螺纹主力合约环比分别下跌4.30%、 3.18%、0.03%,焦煤、热卷、动力煤主力合约环比分别上涨0.17%、0.06%、4.02%。 从持仓量上看,螺纹、动力煤持仓增加,环比分别上升5.78%、22.69%,焦煤、 焦炭、铁矿、热卷持仓环比分别下降5.51%、2.96%、8.40%、6.19%。 图表 10:黑色系六大品种期货走势 图表 11:黑色系六大品种期货主力合约持仓量 数据来源:Wind,爱建证券研究所 数据来源:Wind,爱建证券研究所 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 首钢股份玉龙股份浙商中拓韶钢松山金洲管道 -16.00% -14.00% -12.00% -10.00% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 南钢股份ST抚钢赛福天沙钢股份杭钢股份 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-05 焦煤焦炭铁矿 螺纹热卷动力煤 0 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 2016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-05 焦煤焦炭铁矿 螺纹热卷动力煤 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 2、价格指数 2.1国内钢材价格指数 上周钢材价格指数环比走弱。Myspic综合钢价指数较上周下降0.66;长材价格 指数下降1.23;扁平材价格指数下降0.16;螺纹价格指数下降1.40;热卷价格 指数下降0.48;冷卷价格指数下降0.15。国内长材/板材指数为1.26较上周下 降0.01,卷板近期逐渐相对走强。 图表 12:Myspic钢材价格指数变化 数据来源:Mysteel,爱建证券研究所 2.2国际钢材价格指数 截止6月26日,国际钢价指数环比走弱,CRU全球综合指数周环比下降1.2至 168.9,北美指数为157.1较上周下降3.1,欧洲指数周环比下降1.0至125.8, 亚洲指数203.7与上周持平。 图表 13:CRU全球地区指数 数据来源:Wind,爱建证券研究所 0 50 100 150 200 250 2009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-01 myspic综合myspic长材myspic扁平材 myspic螺纹myspic热轧myspic冷轧 0 50 100 150 200 250 300 350 CRU全球综合指数国际钢铁价格指数:全球CRU北美指数国际钢铁价格指数:北美 CRU欧洲指数国际钢铁价格指数:欧洲CRU亚洲指数国际钢铁价格指数:亚洲 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 截止6月26日,国内/国际钢价指数比为0.81与上周持平,国内钢材价格相对 强势。 图表 14:国内与国际钢价指数 数据来源:Wind,爱建证券研究所 3、黑色产业链基本面 3.1焦煤焦炭 截止7月3日,主要炼焦煤储运港口京唐港、日照港炼焦煤库存分别为330万吨 和35万吨,环比分别累积20万吨、3万吨。国内100家独立焦化厂炼焦煤库存 合计792.2万吨,较上周累积38.90万吨,可用天数15.62天较上周增加0.71 天。国内大中型钢厂炼焦煤库存合计793.88万吨,较上周累积0.90万吨,可用 15.81天较上周增加0.02天。山西主焦煤价格为1070元/吨与上周持平较,上 海二级冶金焦价格2010元/吨与上周持平。主要焦炭储运港口天津港、连云港、 日照港焦炭库存分别为24万吨、3万吨、101万吨,环比分别下降2万吨、0.5 万吨、2万吨。国内100家独立焦化厂焦炭库存合计37.50万吨,较上周下降 1.09万吨。国内大中型钢厂平均焦炭库存可用14.79天较上周增加0.76天。 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 1.10 1.20 50.00 70.00 90.00 110.00 130.00 150.00 170.00 190.00 210.00 230.00 250.00 国内/国外CRU全球综合指数myspic综合 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 图表 15:焦煤期现价差 图表 16:焦煤主要港口库存(万吨) 数据来源:Wind,爱建证券研究所 数据来源:Wind,爱建证券研究所 图表 17:焦炭期现价差 图表 18:焦炭主要港口库存(万吨) 数据来源:Wind,爱建证券研究所 数据来源:Wind,爱建证券研究所 3.2铁矿石 截止7月3日,唐山66%干基铁精粉价格为898元/吨较上周下降17元,澳大利 亚进口61.5%PB粉矿价格767元/吨较上周下降6元。国内港口铁矿石库存合计 为10810万吨,较上周增加28万吨。国内大中型钢厂平均铁矿石库存可用天数 24天。 (500) (400) (300) (200) (100) 0 100 200 300 400 500 600 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2016-012017-012018-012019-012020-01 焦煤期现价差(右)山西主焦煤焦煤主力合约 0 5 10 15 20 25 0 100 200 300 400 500 600 2016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07 日照港炼焦煤库存 京唐港炼焦煤库存 国内大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数(右) (400) (200) 0 200 400 600 800 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 2016-012017-012018-012019-012020-01 焦炭期现价差(右)天津港一级冶金焦 焦炭主力合约 0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07 日照港焦炭库存 连云港焦炭库存 天津港焦炭库存 国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数(右) 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 图表 19:国内铁矿石港口库存(万吨) 图表 20:国内大中型钢厂平均铁矿石库存可用天数 数据来源:Wind,爱建证券研究所 数据来源:Wind,爱建证券研究所 3.3钢材 上周开工率全国163家钢厂高炉开工率为70.44%与上周持平,唐山钢厂开工率 为77.54%与上周持平。根据Mysteel样本数据,上周钢材社会库存为1477.38万 吨,环比上升44.67万吨,钢厂库存为645.64万吨,环比上升25.33万吨。重 点企业库存方面,截止6月20日,国内重点企业库存为1461.94万吨,环比上 旬累积79.74万吨。 根据库存数据进行季节性分析,节后受疫情影响,库存周期拉长,下游需求延后, 当前复工开启,库存进入去化通道。 图表 21:高炉开工率 数据来源:Wind,爱建证券研究所 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 港口铁矿石库存合计国内铁矿石港口库存量 澳洲铁矿石港口库存库存:铁矿石:澳洲 巴西铁矿石港口库存库存:铁矿石:巴西 印度铁矿石港口库存库存:铁矿石:印度 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07 国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数 0 20 40 60 80 100 120 2014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-05 全国163家钢厂高炉开工率高炉开工率:全国河北高炉开工率高炉开工率:河北 唐山高炉开工率唐山钢厂:高炉开工率 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 13 表格 1:钢材库存(万吨) 日期 社会库存 钢厂库存 总库存 2020-07-03 1477.38 645.64 2123.02 2020-06-24 1432.71 620.31 2053.02 2020-06-19 1423.43 591.73 2015.16 2020-06-05 1488.27 567.12 2055.39 数据来源:Mysteel,爱建证券研究所 图表 22:钢材总库存(万吨) 图表 23:螺纹总库存(万吨) 数据来源:Mysteel,爱建证券研究所 数据来源:Mysteel,爱建证券研究所 图表 24:线材总库存(万吨) 图表 25:热轧总库存(万吨) 数据来源:Mysteel,爱建证券研究所 数据来源:Mysteel,爱建证券研究所 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 W1W3W5W7W9 W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 201520162017 201820192020 0 500 1000 1500 2000 2500 W1W3W5W7W9 W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 201520162017 201820192020 0 100 200 300 400 500 600 700 W1W3W5W7W9 W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51 201520162017 201820192020 0 100 200 300 400 500 600 700 201520162017201820192020 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 14 图表 26:冷轧总库存(万吨) 图表 27:中厚板总库存(万吨) 数据来源:Mysteel,爱建证券研究所 数据来源:Mysteel,爱建证券研究所 截止6月20日,粗钢日均产量为298.47万吨,环比上旬日均增加5.54万吨。 截止7月3日,沪市线螺采购量为31200吨,较上周增加8700吨,环比增加 38.67%,同比增加36.84%。 图表 28:粗钢日均产量(万吨) 数据来源:Wind,爱建证券研究所 0 50 100 150 200 250 201520162017 201820192020 0 50 100 150 200 250 300 201520162017201820192020 0 50 100 150 200 250 300 日均产量:粗钢:国内 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 15 图表 29:沪市线螺采购量(吨) 数据来源:Wind,爱建证券研究所 上周钢坯价格窄幅震荡,现货成材价格稳定。原材料方面,双焦价格稳定,废钢 价格震荡偏强,铁矿价格略有下降,钢厂维持低利润状态。按照原材料和成品同 步的方法模拟成品吨毛利,截止7月3日,螺纹模拟毛利润为106元/吨,较上 周下降4元,毛利率为3.37%;热卷模拟毛利润为107元/吨,较上周上升40元, 毛利率为3.23%;冷轧毛利润为-257元/吨,较上周上升13元,毛利率为-7.04%; 中厚板模拟毛利润63元/吨,较上周上升31元,毛利率为1.85%。电炉螺纹模 拟利润为-234元/吨。 图表 30:高炉、电炉炼钢成本(元/吨) 数据来源:Wind,爱建证券研究所 -500% 0% 500% 1000% 1500% 2000% 2500% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 本周采购量周度同比 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 生铁成本螺纹成本电炉成本(80%废钢) 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 16 图表 31:主流钢材品种模拟利润(元/吨) 数据来源:Wind,爱建证券研究所 图表 32:主流钢材品种模拟利润毛利率 数据来源:Wind,爱建证券研究所 表格 2:钢材吨钢毛利(元/吨) 品种 毛利 (即时成本) 毛利率 (即时成本) 毛利(原料滞 后三周) 毛利率(原料 滞后三周) 螺纹 106 3.37% 94 2.99% 热轧 107 3.23% 95 2.87% 冷轧 -257 -7.04% -269 -7.37% 中厚板 63 1.85% 51 1.49% 数据来源:Mysteel,爱建证券研究所 (1,000) (500) 0 500 1,000 1,500 2,000 螺纹毛利热轧毛利冷轧毛利中厚板毛利 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 螺纹毛利率热轧毛利率冷轧毛利率中厚板毛利率 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 17 4、下游需求及进出口(月度数据) 4.1房地产 房地产1-5月投资累计同比增速为-0.3%环比回升3个百分点,较去年同期增速 下降11.5%;新开工面积累计同比增长-12.8%,较上期回升5.6%,低于去年同期 增速22.3个百分点,不过,5月单月新开工面积同比增速已经恢复至正值;竣 工面积累计同比增长-11.3%,较上期回升3.2%;销售面积累计同比减少12.3%, 较上期回升7%。5月房地产数据延续回暖迹象,但力度较前期有所减弱。 图表 33:房地产投资增速 图表 34:土地购置面积同比增速 数据来源:Wind,爱建证券研究所 数据来源:Wind,爱建证券研究所 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 2007/012007/082008/032008/102009/052009/122010/072011/022011/092012/042012/112013/062014/012014/082015/032015/102016/052016/122017/072018/022018/092019/042019/11 房地产实际完成投资额当月值当月同比(右) -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 2007/012007/072008/012008/072009/012009/072010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01 购置土地面积当月值当月同比(右) 图表 35:房地产新开工面积同比增速 图表 36:房地产销售面积同比增速 数据来源:Wind,爱建证券研究所 数据来源:Wind,爱建证券研究所 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 2007/012007/082008/032008/102009/052009/122010/072011/022011/092012/042012/112013/062014/012014/082015/032015/102016/052016/122017/072018/022018/092019/042019/11 新开工面积当月值当月同比 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 2007/012007/072008/012008/072009/012009/072010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01 商品房销售面积当月值当月同比(右) 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 18 4.2制造业 1-5月汽车累计产量为765.6万辆,同比下降23.6%,5月环比产量增加5.2万 辆。 1-5月新接船舶订单累计值为1158万吨,同比下降1.28%,手持船舶订单量为 7992万吨,同比减少5.30%,船舶景气周期于2018年年底结束。 5月空调产量1942.8万台,同比下降14.7%;电冰箱月产量776.7万台,同比增 加7.4%;洗衣机产量608.3万台,同比下降8.2%。 图表 37:汽车产量同比增速(万辆) 图表 38:新接船舶订单(万吨) 数据来源:Wind,爱建证券研究所 数据来源:Wind,爱建证券研究所 图表 39:手持船舶订单(万吨) 图表 40:空调产量同比增速(万台) 数据来源:Wind,爱建证券研究所 数据来源:Wind,爱建证券研究所 -100 -50 0 50 100 150 200 0 50 100 150 200 250 300 350 2007/012007/072008/012008/072009/012009/072010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01 汽车当月产量当月同比%(右) -200 -100 0 100 200 300 400 500 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 2010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/01 新接船舶订单量累计值累积同比%(右) -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 2010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/01 手持船舶订单量同比%(右) -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2007/012007/072008/012008/072009/012009/072010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01 空调当月产量当月同比%(右) 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 19 图表 41:电冰箱产量同比增速(万台) 图表 42:洗衣机产量同比增速(万台) 数据来源:Wind,爱建证券研究所 数据来源:Wind,爱建证券研究所 4.3水泥电力 截止7月3日,全国水泥均价为419.49元/吨较上周大幅下降3.48元。1-5月 全国水泥产量为76883.3万吨,同比下降8.2%。电力发面,1-5月全国共计发电 27325.3亿千瓦时,同比下降3.1%;用电27197亿千瓦时,同比下降2.8%。1-5 月工业用电18098亿千瓦时,同比下降4%。 图表 43 :全国水泥均价 图表 44:水泥当月产量(万吨) 数据来源:Wind,爱建证券研究所 数据来源:Wind,爱建证券研究所 -100 -50 0 50 100 150 200 0 200 400 600 800 1000 1200 2007/012007/072008/012008/072009/012009/072010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01 冰箱当月产量当月同比%(右) -40 -20 0 20 40 60 80 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2007/012007/072008/012008/072009/012009/072010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01 洗衣机当月产量当月同比 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-05 全国均价 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 2007/012007/072008/012008/072009/012009/072010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/01 水泥当月产量当月同比 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 20 图表 45:全社会发电量(亿千瓦时) 图表 46:全社会用电量(亿千瓦时) 数据来源:Wind,爱建证券研究所 数据来源:Wind,爱建证券研究所 4.4钢材进出口 5月我国出口钢材440.1万吨较上期下降191.9万吨,同比下降23.33%;5月我 国进口钢材128万吨,较上期增加27万吨,同比增长30.61%。5月钢铁PMI指 数为50.9,环比上升5个百分点,5月M2增速11.1%与上月持平,M1增速6.8% 较上月上升1.3个百分点。 图表 47:钢材进出口(万吨) 数据来源:Wind,爱建证券研究所 -20 -10 0 10 20 30 40 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 2007/012007/082008/032008/102009/052009/122010/072011/022011/092012/042012/112013/062014/012014/082015/032015/102016/052016/122017/072018/022018/092019/042019/11 发电量当月值当月同比%(右) -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 2011/012011/052011/092012/012012/052012/092013/012013/052013/092014/012014/052014/092015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/05 全社会用电量当月值当月同比%(右) 0 200 400 600 800 1000 1200 0 200 400 600 800 1000 1200 2007-012007-052007-092008-012008-052008-092009-012009-052009-092010-012010-052010-092011-012011-052011-092012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-01 净出口量进口出口 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 21 图表 48 :钢铁PMI指数及M2同比增速 数据来源:Wind,爱建证券研究所 5、行业资讯 (1) 5月份中钢协会员企业利润环比增长81.8% 近日,发改委公布了钢铁行业1-5月份运行情况。 一、粗钢产量持续增长。据国家统计局数据,1-5月全国生铁产量35599万吨, 同比增长1.5%;粗钢产量41175万吨,同比增长1.9%;钢材产量48819万吨, 同比增长1.2%。 二、钢材出口持续下降,进口增长。据海关总署数据,1-5月全国累计出口钢材 2500万吨,同比下降14%;进口钢材546万吨,同比增长12%。 三、钢材价格持续回升。据中国钢铁工业协会监测,截至5月29日,中国钢材 综合价格指数回升至100.96点,较4月底上涨4.5%,较年初下跌5.1%。 四、企业效益环比增加。5月中国钢铁工业协会会员钢铁企业实现销售收入3740 亿元,环比增长6.5%,实现利润148亿元,环比增长81.8%;1-5月实现销售收 入16422亿元,同比下降0.79%,实现利润419亿元,同比下降50.9%;销售利 润率2.55%,比去年同期降低2.60个百分点。 五、钢材库存持续回落。全国主要城市五种钢材(螺纹钢、线材、热轧卷、冷轧 卷、中厚板)社会库存量5月下旬降至1312万吨,较上个月下降19.2%,较年初 增长92.4%。 六、进口矿价震荡上行。据海关总署数据,1-5月全国铁矿石进口量44531万吨, 同比增长5.1%;5月进口矿平均价格为91.57美元/吨,环比上涨8.39美元/吨, 涨幅10.1%。(来源:国家发改委) (2) 必和必拓与中国宝武合作完成首单运用区块链技术的铁矿石交易 近期,必和必拓携手中国宝武集团成功尝试运用区块链技术进行铁矿石交易。这 是双方首次合作进行区块链交易试单,其中涵盖了包括合同条款执行、付款通知、 数字文件交换和实时货物可见性(数量、质量和地点)等在内的交易后流程。本 次铁矿石交易由MineHub平台提供技术支持和服务,交易总额约为1400万美金, 0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 10 20 30 40 50 60 70 2014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-05 PMI M2同比 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 22 并于6月交货。MineHub平台的目标是实现从昂贵的纸质化流程向便捷的电子交 互形式的数字化转型,以期为参与各方提供高效、安全、透明的贸易网络。(来 源:中国冶金报) (3) 唐山27家钢企7月份停限产方案出炉 唐山地区发布关于《唐山市7月份空气质量强化保障方案》相关草案,要求对钢 铁企业分等级管控,其中绩效评价为A、B级的不强制减排,绩效评价为C级的, 分区域、按影响执行不同程度的减排措施。(来源:我的钢铁网) (4) 相关上市公司重要公告 三钢闽光(002110.SZ):福建三钢闽光股份有限公司,于2020年6月2日召开 了第七届董事会第五次会议,审议通过了《关于现金收购福建罗源闽光钢铁有限 责任公司100%股权暨关联交易的议案》,公司以现金方式向公司控股股东福建省 三钢(集团)有限责任公司收购其所持有的福建罗源闽光钢铁有限责任公司100% 股权。具体内容详见公司于2020年6月3日披露的《关于现金收购福建罗源闽 光钢铁有限责任公司100%股权暨关联交易的公告》(公告编号:2020-022)。2020 年6月19日,公司召开2020年第二次临时股东大会,审议批准了本次交易事 项。 常宝股份(002478.SZ):截至2020年6月30日,公司以集中竞价方式回购公司 股份8,255,600股,占公司目前总股本的比例为0.86 %,最高成交价为6.13元 /股,最低成交价为4.72元/股,支付总金额为43,593,434.25元(含交易费用)。 回购的实施符合公司股份回购方案及相关法律法规的要求。 风险提示: ◼经济下行加快 ◼钢价波动加剧 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 23 表格 3:钢铁行业股票池 证券代码 证券简称 市盈率 (TTM) 市净率 EPS P/E 投资 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 600507 方大特钢 6.24 1.92 2.02 1.35 1.45 4.95 6.01 5.61 强烈推荐 600019 宝钢股份 8.79 0.74 0.57 0.62 0.67 10.00 9.16 8.52 强烈推荐 000932 华菱钢铁 3.70 0.84 2.25 1.04 1.04 2.70 3.98 3.98 推荐 002318 久立特材 14.54 2.33 0.36 0.67 0.69 17.57 15.87 12.47 推荐 002110 三钢闽光 4.79 1.05 3.98 1.60 1.68 3.21 4.79 4.58 推荐 000708 中信特钢 15.88 2.45 1.14 1.29 1.37 7.73 15.85 14.93 推荐 数据来源:Wind,爱建证券研究所 钢铁行业周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 24 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成 果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观 点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级说明 报告发布日后的6个月内,公司/行业的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准。 公司评级 强烈推荐:预期未来6个月内,个股相对大盘涨幅15%以上 推荐:预期未来6个月内,个股相对大盘涨幅5%~15% 中性:预期未来6个月内,个股相对大盘变动在±5%以内 回避:预期未来6个月内,个股相对大盘跌幅5%以上 行业评级 强于大市:相对强于市场基准指数收益率5%以上; 同步大市:相对于市场基准指数收益率在~5%~+5%之间波动; 弱于大市:相对弱于市场基准指数收益率在~5%以下。 重要免责声明 本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议 不会发生任何变更。本公司具备证券投资咨询业务资格,我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和 建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与我公司 和研究员无关。我公司及研究员与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或者争取提 供投资银行服务或其他服务。 本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式发表、复制。如引用、刊发,需注明出 处为爱建证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 爱建证券有限责任公司 地址:上海市浦东新区世纪大道1600号33楼(陆家嘴商务广场) 电话:021-32229888 邮编:200122 网站:www.ajzq.com ]

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