万联证券–轻工制造行业周观点报告:地产热度进一步回升,继续看好家居需求的释放【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 行情回顾:上周(6月29日-7月3日)申万轻工制造指数上涨4.40%,跑输上证综指1.42个百分点,在申万28个一级行业指数涨跌幅排第16。年初至今申万轻工制造指数上涨5.71%,跑赢上证综指2.35个百分点,在申万28个一级子行业中涨幅排名第16。二级子板块方面,上周造纸4.23%、包装印刷5.88%、家用轻工3.71%、其他轻工制造1.48%。板块的PE估值为造纸17.88、包装印刷27.08、家用轻工31.46、其他轻工制造95.69。三级子板块方面,上周造纸Ⅲ4.23%、包装印刷Ⅲ5.88%、家具3.25%、文娱用品3.26%、珠宝首饰7.66%、其他家用轻工3.11%、其他轻工制造Ⅲ1.48%。板块的PE估值为造纸Ⅲ17.88、包装印刷Ⅲ27.08、家具28.95、文娱用品32.99、珠宝首饰32.96、其他家用轻工34.74、其他轻工制造Ⅲ95.69。 行业重要事件:1)TOP100房企单月实现全口径销售环比增长33%。2)六月废纸市场稳步上涨,利好趋势可观。3)玖龙最高涨价200元/吨,下游多家纸板厂上调8%。4)银鸽正式宣布:公司股票将终止上市。5)金光收购博汇纸业获国家市场监督管理总局审查通过。6)宁波博汇股份成功上市。 上市公司重要公告:太阳纸业、齐心集团、顶固集创发布权益分派公告;尚品宅配、顾家家居、劲嘉股份发布股权回购公告;志邦家居发布股本变动公告;威华股份发布重大合同公告;晨鸣纸业获得政府补助。 风险因素:原材料价格大幅波动、环保政策、行业竞争加剧。

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请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|轻工制造 地产热度进一步回升,继续看好家居需求的释放 强于大市(维持) ——轻工制造行业周观点报告 日期:2020年07月06日 [Table_Summary] 行业核心观点: 上周,申万轻工制造行业上涨4.40%,跑输上证综指1.42个百分点, 在申万28个一级行业指数涨跌幅排第16。三级子板块方面,珠宝 首饰、包装印刷表现优秀。爱迪尔、双星新材、永吉股份涨幅居前。 根据克而瑞研究的数据,2020年6月,TOP100房企单月实现全口径 销售金额环比增长33%。单月业绩同比逐月回升,自4月转正后进 一步提升至13.8%。地产热度的回升将继续推动家居需求的释放。 必选方面,生活用纸原材料纸浆的价格低位震荡,继续看好业绩确 定性强+成本下滑的优质生活用纸龙头公司。可选方面,短期建议关 注地产竣工背景下的家居产业链,长期受益于消费升级与精装房大 趋势,定制家具的需求有望进一步释放,建议关注行业洗牌下的家 居龙头公司。 投资要点: ⚫ 行情回顾: 上周(6月29日-7月3日)申万轻工制造指数 上涨4.40%,跑输上证综指1.42个百分点,在申万28个一级 行业指数涨跌幅排第16。年初至今申万轻工制造指数上涨 5.71%,跑赢上证综指2.35个百分点,在申万28个一级子行 业中涨幅排名第16。二级子板块方面,上周造纸4.23%、包 装印刷5.88%、家用轻工3.71%、其他轻工制造1.48%。板块 的PE估值为造纸17.88、包装印刷27.08、家用轻工31.46、 其他轻工制造95.69。三级子板块方面,上周造纸III4.23%、 包装印刷III5.88%、家具3.25%、文娱用品3.26%、珠宝首饰 7.66%、其他家用轻工3.11%、其他轻工制造III1.48%。板块的 PE估值为造纸III17.88、包装印刷III27.08、家具28.95、文 娱用品32.99、珠宝首饰32.96、其他家用轻工34.74、其他 轻工制造III95.69。 ⚫ 行业重要事件:1)TOP100房企单月实现全口径销售环比增长 33%。2)六月废纸市场稳步上涨,利好趋势可观。3)玖龙最 高涨价200元/吨,下游多家纸板厂上调8%。4)银鸽正式宣 布:公司股票将终止上市。5)金光收购博汇纸业获国家市场 监督管理总局审查通过。6)宁波博汇股份成功上市。 ⚫ 上市公司重要公告:太阳纸业、齐心集团、顶固集创发布权 益分派公告;尚品宅配、顾家家居、劲嘉股份发布股权回购公 告;志邦家居发布股本变动公告;威华股份发布重大合同公告; 晨鸣纸业获得政府补助。 ⚫ 风险因素:原材料价格大幅波动、环保政策、行业竞争加剧。 [Table_IndexPic] 轻工制造行业相对沪深300指数表 数据来源:WIND,万联证券研究所 数据截止日期: 2020年07月03日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200628_行业周观点_AAA_轻 工制造行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号: S0270519060001 电话: 18665372087 邮箱: chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话: 15521202580 邮箱: liying1@wlzq.com.cn -10% -6% -1% 4% 9% 14% 轻工制造沪深300 证 券 动 态 跟 踪 报 告 行 业 周 观 点 行 业 研 究 证券研究报告|轻工制造 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 目录 1、行情回顾 …………………………………………………………………………………………………………. 3 2、行业重要事件 ………………………………………………………………………………………………….. 5 3、过去一周上市公司重要公告 …………………………………………………………………………….. 7 4、投资建议 …………………………………………………………………………………………………………. 9 5、风险提示 …………………………………………………………………………………………………………. 9 图表1:上周轻工制造板块涨跌幅(%)位列第16 ………………………. 3 图表2:年初至今轻工制造板块涨跌幅(%)位列第16 …………………… 3 图表3:二级子板块周涨跌幅(%)情况 ……………………………… 4 图表4:二级子板块PE估值情况_20200703 …………………………… 4 图表5:三级子板块周涨跌幅(%)情况 ……………………………… 4 图表6:三级子板块PE估值情况_20200703 …………………………… 4 图表7:个股周涨跌情况_20200703 …………………………………. 5 图表8:过去一周上市公司重要公告 ………………………………… 7 pWOAcXkUoWpPtO7N8Q7NoMqQnPqQiNnNqPeRmMsN6MqRtMwMrMrOxNpPxO 证券研究报告|轻工制造 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 1、行情回顾 上周(6月29日-7月3日)上证综指上涨5.82%、申万轻工制造指数上涨4.40%,制造指 数跑输上证综指1.42个百分点,在申万28个一级行业指数涨跌幅排第16。年初至今上 证综指上涨3.37%、申万轻工制造指数上涨5.71%,申万轻工制造指数跑赢上证综指 2.35个百分点,在申万28个一级子行业中涨幅排名第16。 图表1:上周轻工制造板块涨跌幅(%)位列第16 资料来源:Wind,万联证券研究所 图表2:年初至今轻工制造板块涨跌幅(%)位列第16 资料来源:Wind,万联证券研究所 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 休 闲 服 务 非 银 金 融 房 地 产 采 掘 银 行 食 品 饮 料 建 筑 材 料 商 业 贸 易 综 合 汽 车 有 色 金 属 农 林 牧 渔 机 械 设 备 建 筑 装 饰 通 信 轻 工 制 造 电 子 交 通 运 输 电 气 设 备 国 防 军 工 化 工 计 算 机 传 媒 公 用 事 业 家 用 电 器 纺 织 服 装 医 药 生 物 钢 铁 (20) (10) 0 10 20 30 40 50 60 休 闲 服 务 医 药 生 物 食 品 饮 料 电 子 计 算 机 电 气 设 备 商 业 贸 易 传 媒 农 林 牧 渔 建 筑 材 料 通 信 综 合 机 械 设 备 国 防 军 工 化 工 轻 工 制 造 汽 车 家 用 电 器 非 银 金 融 有 色 金 属 房 地 产 公 用 事 业 建 筑 装 饰 纺 织 服 装 交 通 运 输 钢 铁 银 行 采 掘 证券研究报告|轻工制造 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 10 页 二级子板块方面:上周各二级细分板块全部上涨,其中造纸4.23%、包装印刷5.88%、 家用轻工3.71%、其他轻工制造1.48%。板块的PE估值为造纸17.88、包装印刷27.08、 家用轻工31.46、其他轻工制造95.69。 图表3:二级子板块周涨跌幅(%)情况 图表4:二级子板块PE估值情况_20200703 资料来源:Wind,万联证券研究所 资料来源:Wind,万联证券研究所 三级子板块方面:上周造纸III4.23%、包装印刷III5.88%、家具3.25%、文娱用品3.26%、 珠宝首饰7.66%、其他家用轻工3.11%、其他轻工制造III1.48%。板块的PE估值为造纸 III17.88、包装印刷III27.08、家具28.95、文娱用品32.99、珠宝首饰32.96、其他家 用轻工34.74、其他轻工制造III95.69。 图表5:三级子板块周涨跌幅(%)情况 图表6:三级子板块PE估值情况_20200703 资料来源:Wind,万联证券研究所 资料来源:Wind,万联证券研究所 -15 -10 -5 0 5 10 本周涨跌幅%年初至今涨跌幅% 17.88 27.08 31.46 95.69 0 20 40 60 80 100 120 -15 -10 -5 0 5 10 15 本周涨跌幅%年初至今涨跌幅% 17.88 27.08 28.95 32.99 32.96 34.74 95.69 0 20 40 60 80 100 120 证券研究报告|轻工制造 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 10 页 图表7:个股周涨跌情况_20200703 领涨股票 领跌股票 股票代码 股票名称 涨跌幅(%) 股票代码 股票名称 涨跌幅(%) 002740.SZ 爱迪尔 61.19 002571.SZ 德力股份 -20.36 002585.SZ 双星新材 32.11 600086.SH 东方金钰 -19.84 603058.SH 永吉股份 26.74 300640.SZ 德艺文创 -11.84 603429.SH 集友股份 24.47 002356.SZ *ST赫美 -8.90 002575.SZ 群兴玩具 21.74 300651.SZ 金陵体育 -8.54 603021.SH 山东华鹏 16.04 603838.SH 四通股份 -6.97 002721.SZ 金一文化 15.72 002228.SZ 合兴包装 -4.02 002867.SZ 周大生 14.89 603661.SH 恒林股份 -3.80 002191.SZ 劲嘉股份 14.33 002799.SZ 环球印务 -3.61 002084.SZ 海鸥住工 14.27 603607.SH 京华激光 -3.53 资料来源:wind,万联证券研究所 2、行业重要事件 TOP100房企单月实现全口径销售环比增长33% 2020年6月,市场热度持续、房企去化加速,TOP100房企单月实现全口径销售金额 14517.2亿元,环比增长33%。单月业绩同比逐月回升,自4月转正后进一步提升至13.8%。 2020年6月,28个重点监测城市供应明显放量,并创年内新高;成交环比小幅回升, 但同比由升转降,降幅达4%,与百强房企销售表现有所背离。去年基数较高固然是重 要因素,但也反映市场复苏动能趋于减弱,疫后在前期积压的购房需求集中释放之后, 增量购房需求似有增长乏力之势。(克而瑞地产研究) https://mp.weixin.qq.com/s/CpbxICD0dUTFkSob1U9ueA 六月废纸市场稳步上涨 利好趋势可观 废纸价格自6月25日开启涨势后由华东地区向华北、华中、西南地区蔓延,其中华东 地区以理文、山鹰规模纸厂为首,最高上调100元/吨,废纸指数1862.51,环比上调 0.29%。6月28日-29日两天有68家纸厂废纸价格上调。涨势多集中在华东地区,华南 观望氛围浓厚,仅个别厂家调价。除主流纸厂外,其余纸厂端午节期间到货量平平, 短期内废纸价格有望继续上调,但涨幅有限。(中国纸网) http://www.paper.com.cn/news/daynews/2020/200703091349660720.htm 玖龙最高涨价200元/吨 下游多家纸板厂上调8% 继6月29日上调50-150元/吨之后,玖龙纸价再度上调。7月2日,玖龙第六轮涨价消息 传出。一时间,业内言论四起,各地中小纸厂纷纷跟涨,下游纸板市场涨价函陆续袭 来,纸板涨幅最高达8%。 根据“纸箱查查”消息,纸厂常规纸种几乎断货,厂区门 证券研究报告|轻工制造 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 10 页 口拉原纸的货车排起长龙,市场被强拉起来。其中,东莞玖龙的玖龙、海龙牛卡涨200 元/吨,地龙、地再、江再牛卡涨150元/吨,白面、涂布牛卡涨100元/吨,所有瓦楞 纸涨150元/吨,灰底白涨100元/吨。(中国纸网) http://www.paper.com.cn/news/daynews/2020/200703092034449665.htm 银鸽正式宣布:公司股票将终止上市 *ST银鸽公告,2020年5月13日至2020年6月9日,公司股票连续20个交易日的每日收 盘价均低于股票面值(1元)。上海证券交易所决定终止公司股票上市。自上海证券交 易所公告对公司股票作出终止上市的决定之日后的5个交易日届满的下一个交易日 (2020年7月10日)起,公司股票进入退市整理期。公司股票在退市整理期届满后5个交 易日内由上海证券交易所予以摘牌,公司股票终止上市。(中国纸网) http://www.paper.com.cn/news/daynews/2020/200703091706872316.htm 金光收购博汇纸业获国家市场监督管理总局审查通过 历经半年,金光纸业收购博汇纸业一事终于出现了新进展。6月29日,博汇纸业公告 称,已收到国家市场监督管理总局向金光纸业出具的《经营者集中反垄断审查不予禁 止决定书》。目前,博汇集团持有博汇纸业无限售流通股3.85亿股股份,占总股本的 28.84%,金光纸业及其一致行动人在上述转让前已直接持有公司2.67亿股股份。转让 完成后,金光纸业及其一致行动人将直接和间接持有博汇纸业合计6.53亿股股份,占 总股本的48.84%。若本次股权转让实施完成,博汇纸业控股股东仍然为博汇集团,但 公司实际控制人将由杨延良变更为黄志源及其家族成员。不过,该协议为意向性协议, 正式协议能否签署及签署时间还存在不确定性。(中国纸网) http://www.paper.com.cn/news/daynews/2020/200701090710487176.htm “签”下顶级设计大师:酷家乐专业工具实力加速破圈 2020年初,酷家乐成立”大师案例”频道,旨在引入顶级设计大师和行业优质设计资 源,搭建设计圈互动通道,推动发展环境与优秀人才的良性循环。近日,“源设计·致 大师——酷家乐&ING意内雅设计机构合作签约仪式”在杭州大运河一隅举办,酷家 乐又迎来一位设计名家入驻。活动现场,酷家乐CEO陈航授予意内雅创始人朱晓鸣为 “酷家乐特邀荣誉顾问”,朱晓鸣将加入“大师案例”的名家阵容,携手ING意内雅 设计机构与酷家乐共同探索云设计软件全空间领域的设计迭代,在设计作品内容和专 业工具等方面深度合作。(亿欧网) https://www.iyiou.com/p/129965.html 宁波博汇股份成功上市 2020年6月30日上午9点25分,伴随着响亮的钟声,宁波博汇化工科技股份有限 公司在深圳证券交易所创业板正式挂牌上市(股票简称:博汇股份,股票代码:300839), 这标志着博汇股份正式迈入中国资本市场,走上新的发展里程碑。博汇股份董事长金 证券研究报告|轻工制造 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 7 页 共 10 页 碧华先生发表致辞表示,博汇进入资本市场后将严格按照上市规则要求,用好募集资 金,规范公司运作,以持续、健康的发展,来回报股东、回报客户、回报社会。(中 国制笔协会) http://www.china-writing.com.cn/Z_Show.aspx?type=29687&sm=wpicXinWen 3、过去一周上市公司重要公告 图表8:过去一周上市公司重要公告 权益分派 6月30日 太阳纸业 公司董事会通过利润分配方案,以公司现有总股本2,591,407,672股为 基数,向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税)。本次权益分 派股权登记日为2020年7月7日,除权除息日为2020年7月8日。 权益分派 6月30日 齐心集团 公司董事会通过利润分配方案,以公司现有总股本710,307,933股为基 数,向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税)。本次权益分派 股权登记日为2020年7月7日,除权除息日为2020年7月8日。 回购注销 7月1日 喜临门 公司董事会根据公司2017年第一次临时股东大会的授权,于2020年4 月28日召开了第四届董事会第七次会议,审议通过了《关于回购注销部 分已授予限制性股票的议案》,因2019年度公司业绩考核未达标,根据 《激励计划(草案)》的规定,对合计372万股已授予但尚未解除限售 的限制性股票进行回购注销,首次授予限制性股票的回购价格为8.87 元/股,预留部分限制性股票的回购价格为8.82元/股。公司已根据法律 规定就本次回购注销限制性股票事项履行通知债权人程序。 股权回购 7月2日 尚品宅配 截至2020年6月30日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方 式累计回购股份数量351,700股,约占公司目前总股本的0.18%,最高 成交价为66.10元/股,最低成交价为58.53元/股,支付的总金额为 22,001,998.81元(不含交易费用)。本次回购符合相关法律法规及公 司回购方案的要求。 股权回购 7月2日 顾家家居 2020年6月,公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份877,000股, 占公司总股本的比例为0.15%,最高成交价为45.40元/股,最低成交价 为42.79元/股,成交总金额为38,984,778.87元(不含交易费用)。截 至2020年6月30日,公司已累计回购股份10,879,264股,占公司总股 本的比例为1.80%,最高成交价为48.60元/股,最低成交价为32.49元 /股,成交总金额为420,988,118.72元(不含交易费用)。上述回购进 展符合既定的回购股份方案。 股权回购 7月2日 劲嘉股份 公司于2020年3月23日召开的第五届董事会2020年第二次会议审议通 过了《关于回购公司股份的议案》。截至2020年6月30日,公司累计 回购股份数量为8,141,165 股,占公司目前总股本的0.56%,最高成交 价为9.07元/股,最低成交价为8.51元/股,成交金额为72,065,692.55 元(不含交易费用),符合公司回购股份方案及相关法律法规的要求。 证券研究报告|轻工制造 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 8 页 共 10 页 权益分派 7月3日 顶固集创 公司董事会通过利润分配方案,以公司现有总股本205,169,400股为基 数,向全体股东每10股派发现金红利0.80元(含税)。本次权益分派 股权登记日为2020年7月9日,除权除息日为2020年7月10日。 股本变动 7月3日 志邦家居 公司向社会首次公开发行人民币普通股40,000,000股,于2017年6月 30日 在 上 海 证 券 交 易 所 上 市 。 公 司 首 次 公 开 发 行 前 总 股 本 为 120,000,000股,发行上市后总股本160,000,000股,其中无限售条件 流通股为40,000,000股,有限售条件流通股为120,000,000股。本次上 市流通的限售股为公司首次公开发行限售股,涉及4名股东,孙志勇、 许帮顺、共邦投资、元邦投资。其限售期均自公司股票上市之日起三十 六个月,现限售期已届满。本次限售股上市流通数量为107,484,632股, 占公司股本总数的48.13% ,将于2020年 7月7日起上市流通。 重大合同 7月3日 威华股份 2020年7月2日,公司与宁德时代新能源科技股份有限公司签署了《2020 年度长协合同》,宁德时代拟于2020年7月至2021年6月期间向公司 采购1万吨电池级碳酸锂和3,000吨电池级氢氧化锂。本次合同签署为 公司的日常经营活动行为,公司与宁德时代之间不存在关联关系,不涉 及关联交易。 回购注销 7月4日 尚品宅配 公司关于2017年限制性股票激励计划部分限制性股票回购注销完成。公 司本次回购注销的限制性股票涉及人数为1人,回购注销的限制性股票 数量为3,600股,占回购前公司总股本 198,678,600股的0.0018%。 经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认,公司此次部分 限制性股票回购注销事宜已于2020年7月2日办理完成。本次回购注销 完成后,公司总股本由198,678,600股变更为198,675,000 股。 获取补助 7月6日 晨鸣纸业 为肯定公司下属子公司湛江晨鸣在节水减排和气味治理方面的卓越表 现,表彰湛江晨鸣在促进广东省经济高质量发展和污染防治工作中所做 出的突出贡献,湛江市政府近期对湛江晨鸣给予两笔环保奖励资金共计 2,936万元。分别为:湛江市工业和信息化局关于2020年省级促进经济 高质量发展专项支持企业奖励资金2,836万元;湛江市工业和信息化局 关于2020年省级打好污染防治攻坚战专项资金奖励100万元。截至公告 披露日,上述奖励资金已经全部到账。 资料来源:公司公告,万联证券研究所 证券研究报告|轻工制造 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 9 页 共 10 页 4、投资建议 上周,申万轻工制造行业上涨4.40%,跑输上证综指1.42个百分点,在申万28个一级 行业指数涨跌幅排第16。三级子板块方面,珠宝首饰、包装印刷表现优秀。爱迪尔、 双星新材、永吉股份涨幅居前。根据克而瑞研究的数据,2020年6月,TOP100房企单 月实现全口径销售金额环比增长33%。单月业绩同比逐月回升,自4月转正后进一步提 升至13.8%。地产热度的回升将继续推动家居需求的释放。 必选方面,生活用纸原材料纸浆的价格低位震荡,继续看好业绩确定性强+成本下滑 的优质生活用纸龙头公司。可选方面,短期建议关注地产竣工背景下的家居产业链, 长期受益于消费升级与精装房大趋势,定制家具的需求有望进一步释放,建议关注行 业洗牌下的家居龙头公司。 5、风险提示 原材料价格大幅波动风险、环保政策风险、行业竞争加剧风险。 证券研究报告|轻工制造 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 10 页 共 10 页 行业投资评级 强于大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上; 同步大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间; 弱于大市:未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。 公司投资评级 买入:未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上; 增持:未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%; 观望:未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%; 卖出:未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。 基准指数 :沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的 相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑 的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_AuthorIntroduction] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的执业态度,独立、客观地 出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其 为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有 中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下,本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公 司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写,本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报 告中的信息均来源于已公开的资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达 的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面 或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的 权利。 万联证券股份有限公司 研究所 上海 浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳 福田区深南大道2007号金地中心 广州 天河区珠江东路11号高德置地广场 ]

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