中国银河–房地产行业百强房企6月销售数据点评:强者恒强,百强房企销售强劲,积极关注板块配置机会【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 1、6月TOP100房企销售强势增长根据克尔瑞公布的2020年6月百强房企销售榜单,6月TOP100房企销售金额为14610亿元,环比增速为34%,同比增速15%,同比增速较上月上升3pct;1-6月TOP100房企累计销售金额为51234亿元,同比增速为-2.48%,同比增速较上月回升5.46pct。随着疫情影响消退,受抑制需求正在逐步释放,叠加房企推盘力度加大和流动性宽松等积极因素,销售数据保持强势恢复趋势。我们认为下半年下半年随着市场供应量加大、流动性宽松叠加基数较低,房企销售韧性也将持续强劲,基本面改善有望持续。 2、头部房企销售门槛大幅提升,TOP20房企销售表现强劲2020年6月头部房企销售门槛均相对去年同期大幅提升。2020年6月TOP3、10、20、50、100房企的销售门槛分别为3180、1107、673、309、94亿元,同比分别为+12.6%、+5.2%、-1.2%、+0.9%、-9.0%。头部房企,尤其以TOP1-3最为明显,延续5月以来强势的销售增长趋势,TOP51-100房企销售金额门槛则同比略有下滑,梯队分化明显。同时TOP1-100房企单月销售金额同比均有较大增幅,数据亮眼,行业景气度持续上升。2020年6月TOP1-3、TOP4-10、TOP11-20、TOP21-50、TOP51-100房企6月销售额为2282、3048、2807、3634、2746亿元,同比增速分别为+14.2%、+7.0%、+34.7%、+5.0%、+16.3%,增速分别较2020年5月+2.72%、+5.23%、+9.84%、+3.29%、+7.75%。 3、强者恒强,头部房企数据亮眼引跑行业2020年6月销售金额超过100亿的房企数量为49家,同比增加6家,环比增加15家。其中销售额超过400亿的有7家,分别为碧桂园(810亿)、中国恒大(752亿)、万科地产(720亿)、保利发展(643亿元)、融创中国(542亿)、中海地产(541亿)、绿地控股(412亿元)。于此同时,销售额超过200亿的有20家。从6月单月同比增速来看,头部房企销售相较5月增长情况更为强劲,其中中国恒大、中国金茂、金地集团、金科集团、绿城中国数据醒目,销售同比增速为47.4%、57.0%、61.0%、100.5%。目前来看,TOP1-20房企数据亮眼,强者恒强格局更为显著。 4、投资建议7月以来受行业基本面强势回暖和市场风格向低估值转换的推动,地产板块涨势强劲。我们认为当前板块估值虽持续修复,但仍处于历史低位,未来修复空间仍较大。下半年随着市场供应量加大、流动性宽松叠加基数较低,基本面改善有望持续,将继续推动板块估值修复。行业基本面稳健修复、政策面保持一贯、资金面偏宽松,积极因素不断累积,行业竣工高峰逐步到来,对开发类房企的业绩锁定度加大,对物管企业的管理面积增速提升也起到积极作用。我们重申行业“推荐”评级,建议把握四条主线精选公司:1)低估值、高股息的优质住宅开发行业龙头股:万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口;2)销售提速、弹性较大的优质成长型个股:阳光城、金科股份、中南建设;3)存在区域催化因素或者国企改革潜在利好的小市值股:天健集团、南国置业、中交地产;4)物业管理行业标的:招商积余、新大正、南都物业。 5、风险提示经济及行业的下行压力;政策调控具有不确定性。

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www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 房地产行业 2020年7月7日 强者恒强,百强房企销售强劲,积极关注板块 配置机会 ——百强房企6月销售数据点评 房地产行业 推荐 维持评级 投资要点: 1、6月TOP100房企销售强势增长 根据克尔瑞公布的2020年6月百强房企销售榜单,6月TOP100房企 销售金额为14610亿元,环比增速为34%,同比增速15%,同比增速较上 月上升3pct;1-6月TOP100房企累计销售金额为51234亿元,同比增速为 -2.48%,同比增速较上月回升5.46pct。随着疫情影响消退,受抑制需求正 在逐步释放,叠加房企推盘力度加大和流动性宽松等积极因素,销售数据 保持强势恢复趋势。我们认为下半年下半年随着市场供应量加大、流动性 宽松叠加基数较低,房企销售韧性也将持续强劲,基本面改善有望持续。 2、头部房企销售门槛大幅提升,TOP20房企销售表现强劲 2020年6月头部房企销售门槛均相对去年同期大幅提升。2020年6月 TOP3、10、20、50、100房企的销售门槛分别为3180、1107、673、309、 94亿元,同比分别为+12.6%、+5.2%、-1.2%、+0.9%、-9.0%。头部房企, 尤其以TOP1-3最为明显,延续5月以来强势的销售增长趋势,TOP51-100 房企销售金额门槛则同比略有下滑,梯队分化明显。同时TOP1-100房企单 月销售金额同比均有较大增幅,数据亮眼,行业景气度持续上升。2020年 6月TOP1-3、TOP4-10、TOP11-20、TOP21-50、TOP51-100房企6月销售 额为2282、3048、2807、3634、2746亿元,同比增速分别为+14.2%、+7.0%、 +34.7%、+5.0%、+16.3%,增速分别较2020年5月+2.72%、+5.23%、+9.84%、 +3.29%、+7.75%。 3、强者恒强,头部房企数据亮眼引跑行业 2020年6月销售金额超过100亿的房企数量为49家,同比增加6家, 环比增加15家。其中销售额超过400亿的有7家,分别为碧桂园(810亿)、 中国恒大(752亿)、万科地产(720亿)、保利发展(643亿元)、融创中国 (542亿)、中海地产(541亿)、绿地控股(412亿元)。于此同时,销售额 超过200亿的有20家。从6月单月同比增速来看,头部房企销售相较5月 增长情况更为强劲,其中中国恒大、中国金茂、金地集团、金科集团、绿 城中国数据醒目,销售同比增速为47.4%、57.0%、61.0%、100.5%。目前 来看,TOP1-20房企数据亮眼,强者恒强格局更为显著。 4、投资建议 7月以来受行业基本面强势回暖和市场风格向低估值转换的推动,地产 板块涨势强劲。我们认为当前板块估值虽持续修复,但仍处于历史低位, 未来修复空间仍较大。下半年随着市场供应量加大、流动性宽松叠加基数 较低,基本面改善有望持续,将继续推动板块估值修复。行业基本面稳健 修复、政策面保持一贯、资金面偏宽松,积极因素不断累积,行业竣工高 峰逐步到来,对开发类房企的业绩锁定度加大,对物管企业的管理面积增 速提升也起到积极作用。我们重申行业“推荐”评级,建议把握四条主线 精选公司: 分析师 潘玮 :(8610)6656 8212 :panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编号:S0130511070002 王秋蘅 :(8610)86359285 :wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编号:S0130520050006 潘玮 房地产行业分析师 :(8610)6656 8212 :panwei@chinastock.com.cn 执业证书编号: S0130511070002 相对沪深300表现图 -18.00% -13.00% -8.00% -3.00% 2.00% 7.00% 19-12-3120-01-3120-02-2920-03-3120-04-3020-05-3120-06-30 沪深300房地产(中信) 资料来源:中国银河证券研究院 相关研究 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 1)低估值、高股息的优质住宅开发行业龙头股:万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口; 2)销售提速、弹性较大的优质成长型个股:阳光城、金科股份、中南建设; 3)存在区域催化因素或者国企改革潜在利好的小市值股:天健集团、南国置业、中交地产; 4)物业管理行业标的:招商积余、新大正、南都物业。 5、风险提示 经济及行业的下行压力;政策调控具有不确定性。 图1:TOP100房企月度销售金额及同、环比增速 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 TOP100房企月度销售金额(亿元)同比环比 资料来源:wind,中国银河证券研究院 图2:TOP100房企累计销售金额及同比增速 -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 0 50000 100000 150000 200000 2018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-022020-032020-042020-05 全国商品房累计销售金额(亿元)Top100房企累计销售金额(亿元) 全国商品房累计销售金额同比Top100房企累计销售金额同比 资料来源:wind,中国银河证券研究院 图3:TOP3、10、20、50、100房企5月销售门槛金额及同比 2825 1052 681 306 103 3180 1107 673 309 94 12.6% 5.2% -1.2% 0.9% -9.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 Top3Top10Top20Top50Top100 2019年6月2020年6月同比 单位:亿元 资料来源:wind,中国银河证券研究院 图4:各销售梯队房企月度销售金额及同比增速 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 2018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 Top1-3Top4-10Top11-20Top21-50 Top51-100 Top1-3同比Top4-10同比Top11-20同比 Top21-50同比Top51-100同比 单位:亿元 资料来源:wind,中国银河证券研究院 pWPBaZnXpXqQtOaQaO6MmOnNtRoOiNpPpQiNpPoR9PnMyRvPnPoRNZqRnM 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 图5:6月销售金额超过100亿房企的数量 35 2020 2424 29 45 18 8 27 25 28 43 2222 33 32 33 48 14 7 19 23 34 49 0 10 20 30 40 50 60 2018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 资料来源:wind,中国银河证券研究院 图6:6月销售金额超过400亿的企业 810 752 720 643 542 541 412 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 碧桂园中国恒大万科地产保利发展融创中国中海地产绿地控股 单位:亿元 资料来源:wind,中国银河证券研究院 表1:TOP50房企6月销售情况 单月全口径销售(亿元) 累计全口径销售(亿元) 排名 企业简称 2020年6月 2019年6月 单月同比 20年1-6月 19年1-6月 累计同比 1 碧桂园 810.0 820.0 -1.2% 3723.1 3895.4 -4.4% 2 中国恒大 752.2 510.3 47.4% 3487.9 2825.4 23.4% 3 万科地产 719.7 668.0 7.7% 3180.0 3349.3 -5.1% 4 保利发展 643.0 600.9 7.0% 2168.0 2501.0 -13.3% 5 融创中国 542.0 508.8 6.5% 1947.0 2139.0 -9.0% 6 中海地产 541.2 478.4 13.1% 1694.5 1707.2 -0.7% 7 绿地控股 412.0 466.2 -11.6% 1350.0 1705.0 -20.8% 8 中国金茂 376.4 239.7 57.0% 1028.7 784.6 31.1% 9 金地集团 338.0 209.9 61.0% 1016.0 856.0 18.7% 10 招商蛇口 326.5 282.0 15.8% 1106.8 1011.8 9.4% 11 华润置地 318.0 272.8 16.6% 1108.0 1163.0 -4.7% 12 世茂集团 302.0 284.9 6.0% 1104.7 1003.5 10.1% 13 龙湖集团 287.8 211.1 36.3% 1111.0 1051.9 5.6% 14 阳光城 269.0 237.0 13.5% 900.0 900.0 0.0% 15 中南置地 265.2 201.6 31.5% 819.6 824.4 -0.6% 16 新城控股 260.8 310.4 -16.0% 970.0 1239.8 -21.8% 17 旭辉集团 251.2 223.2 12.5% 807.2 884.4 -8.7% 18 中梁控股 246.9 135.8 81.8% 677.0 681.0 -0.6% 19 绿城中国 243.4 121.4 100.5% 672.7 495.5 35.8% 20 金科集团 231.6 133.0 74.1% 830.0 788.7 5.2% 21 融信集团 186.9 100.3 86.3% 603.6 566.8 6.5% 22 正荣集团 185.3 136.3 36.0% 604.5 688.4 -12.2% 23 奥园集团 175.7 153.6 14.4% 508.7 536.3 -5.1% 24 富力地产 157.6 168.5 -6.5% 549.5 650.7 -15.6% 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 25 龙光集团 156.1 141.6 10.2% 571.8 461.0 24.0% 26 佳兆业 153.7 144.4 6.4% 511.0 462.0 10.6% 27 雅居乐 148.9 125.9 18.3% 551.0 582.0 -5.3% 28 滨江集团 143.8 112.0 28.4% 547.0 516.7 5.9% 29 荣盛发展 139.7 129.4 8.0% 472.5 456.9 3.4% 30 华发股份 137.4 90.3 52.2% 440.7 436.7 0.9% 31 中国铁建 137.2 127.7 7.4% 307.5 403.2 -23.7% 32 建发房产 132.0 77.8 69.7% 380.0 278.7 36.3% 33 美的置业 121.7 97.1 25.3% 482.0 467.6 3.1% 34 禹洲集团 121.1 71.8 68.7% 428.5 284.7 50.5% 35 中骏集团 114.1 106.3 7.3% 410.0 388.3 5.6% 36 万达集团 113.6 62.3 82.3% 260.3 218.0 19.4% 37 首创置业 112.0 157.3 -28.8% 308.5 405.4 -23.9% 38 越秀地产 111.0 79.9 38.9% 373.5 365.0 2.3% 39 海伦堡 110.7 85.4 29.6% 284.6 256.5 11.0% 40 首开股份 110.4 170.2 -35.1% 410.3 482.0 -14.9% 41 金辉集团 110.3 81.9 34.7% 373.4 420.0 -11.1% 42 弘阳地产 109.3 99.1 10.3% 315.7 302.3 4.4% 43 新力地产 107.9 122.0 -11.6% 435.0 463.0 -6.0% 44 蓝光发展 106.4 142.7 -25.4% 403.2 483.0 -16.5% 45 电建地产 106.2 39.5 168.9% 229.9 156.5 46.9% 46 宝龙地产 103.2 64.1 61.0% 315.3 289.3 9.0% 47 远洋集团 101.1 167.4 -39.6% 418.6 600.1 -30.2% 48 中交地产 100.2 14.9 572.5% 206.3 121.0 70.5% 49 俊发地产 100.1 73.3 36.6% 252.2 274.1 -8.0% 50 新希望地产 97.9 73.1 33.9% 315.0 250.3 25.8% 资料来源:中国银河证券研究院 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来6-12个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 潘玮,房地产行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格 并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰 准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点 而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的 信息为自己或他人谋取私利。 王秋蘅,房地产行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资 格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握 的信息为自己或他人谋取私利。 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构客户和认定为专业投资者的个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、 城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授 权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 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