开源证券–金融工程定期报告:上证指数行情正当时【投资策略】_研报

阅读附件全文请下载:开源证券–金融工程定期报告:上证指数行情正当时【投资策略】_研报

31169241

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 7 2020年7月7日 上证指数行情正当时(2020年7月7日) ——金融工程定期报告 魏建榕(分析师) 高鹏(联系人) 胡亮勇(联系人) weijianrong@kysec.cn 证书编号:S0790519120001 高鹏@kysec.cn 证书编号:S0790119120032 huliangyong@kysec.cn 证书编号:S0790120030040 ⚫ 上证指数量价齐升,总市值逼近新高 2020年7月份以来,A股市场出现了一波量价齐升的上涨行情,7月6日全市场 单日成交额更是突破1.5万亿。上证指数先后突破3000点和2019年4月份的 3288高点,站上3300点整数关口。成交额方面,7月6日上证指数成交额超7000 亿,逼近2015年牛市水平。 随着行情的上涨,上证指数总市值逼近2015年新高。截止7月6日收盘,上证 指数总市值为45.4万亿元,而2015年上证指数总市值最高为47.6万亿元,上证 指数当前总市值位于2011年以来99%分位值以上。 伴随着上证指数的大涨,其成分股中突破20日均线的占比7月以来也发生了迅 猛的提升,最新占比数值为93.15%,创年内新高。 拉长区间来看,从2011年以来,上证指数市场估值水平(PE-TTM)相比于创业 板指数一直保持0.5倍以下,从2017年8月后,相对估值水平整体一直处于一 个下行通道,近期更是达到2017年以来的低点位置,估值优势明显。 ⚫ 上证指数编制方法修订,投资价值开始显现 上交所与中证指数公司近期对上证综合指数的编制方案进行了修订。ST股的剔 除虽然当前对样本指数的总体影响较小,但是能合理地促进市场本身发挥优胜劣 汰的作用;新股纳入时间的延后大幅缓和了新股上市爆炒然后不断消化估值带来 的负面影响;科创板和红筹企业的纳入能够扩大上证综指对科技股的覆盖面,起 到了有益的补充作用。综合而言,此次调整能对未来上证指数的表现起到正向的 作用。 上证综指ETF(510210.OF)投资价值分析。上证指数编制方案经过优化后,其 代表性和弹性会进一步提升,上证指数投资价值开始显现。富国上证综指ETF (510210.OF)作为市场上唯一跟踪上证指数的ETF,成立时间2011年,具有申 赎的灵活性。基金经理为富国基金王保合和方旻,均具有丰富的投资研究和产品 管理经验,管理产品期间均具有不错的投资表现。 ⚫ 风险提示:本报告完全基于分析师执业独立性提出投资价值分析,结果基于公 开的历史数据进行统计、测算。对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能 保证未来的可持续性,不构成对该产品的推荐投资建议。产品的表现受宏观环 境、市场波动、风格转换等多重因素影响,存在一定波动风险。 相关研究报告 金融工程研究团队 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 金 融 工 程 定 期 金 融 工 程 研 究 魏建榕(首席分析师) 邮箱:weijianrong@kysec.cn 证书编号:S0790519120001 傅开波(研究员) 邮箱:fukaibo@kysec.cn 证书编号:S0790119120026 高 鹏(研究员) 邮箱:gaopeng@kysec.cn 证书编号:S0790119120032 苏俊豪(研究员) 邮箱:sujunhao@kysec.cn 证书编号:S0790120020012 胡亮勇(研究员) 邮箱:huliangyong@kysec.cn 证书编号:S0790120030040 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 7 目 录 1、 上证指数量价齐升,总市值逼近新高 ……………………………………………………………………………………………………………….. 3 2、 上证指数投资正当时 ………………………………………………………………………………………………………………………………………… 4 2.1、 上证指数编制方法修订 …………………………………………………………………………………………………………………………… 4 2.2、 上证综指ETF(510210.OF)投资价值 ……………………………………………………………………………………………………. 5 3、 风险提示 ………………………………………………………………………………………………………………………………………………………….. 5 图表目录 图1: 上证指数量价齐升,突破3300点 ………………………………………………………………………………………………………………… 3 图2: 上证指数总市值逼近2015年新高 ………………………………………………………………………………………………………………… 3 图3: 上证指数成分股突破20日均线占比创新高 ………………………………………………………………………………………………….. 4 图4: 上证指数相对创业板指估值优势明显 …………………………………………………………………………………………………………… 4 图5: 上证综指ETF与上证指数历史表现(时间区间:20110401-20200706)………………………………………………………… 5 qVPBfUmWqUmMnM6MaO9PpNpPnPqQjMpPtMiNoOuM7NoOzRMYoNtMxNsOsR 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 7 1、 上证指数量价齐升,总市值逼近新高 2020年7月份以来,A股市场出现了一波量价齐升的上涨行情,7月6日全市 场单日成交额更是突破1.5万亿。上证指数先后突破3000点和2019年4月份的3288 高点,站上3300点整数关口。成交额方面,7月6日上证指数成交额超7000亿,逼 近2015年牛市水平。 图1:上证指数量价齐升,突破3300点 数据来源:Wind、开源证券研究所 随着行情的上涨,上证指数总市值逼近2015年新高。截止7月6日收盘,上证 指数总市值为45.4万亿元,而2015年上证指数总市值最高为47.6万亿元,上证指 数当前总市值位于2011年以来99%分位值以上。 图2:上证指数总市值逼近2015年新高 数据来源:Wind、开源证券研究所 伴随着上证指数的大涨,其成分股中突破20日均线的占比7月以来也发生了迅 猛的提升,最新占比数值为93.15%,创年内新高。 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 7 图3:上证指数成分股突破20日均线占比创新高 数据来源:Wind、开源证券研究所 拉长区间来看,从2011年以来,上证指数市场估值水平(PE-TTM)相比于创 业板指数一直保持0.5倍以下,从2017年8月后,相对估值水平整体一直处于一个 下行通道,近期更是达到2017年以来的低点位置,估值优势明显。 图4:上证指数相对创业板指估值优势明显 数据来源:Wind、开源证券研究所 2、 上证指数投资正当时 2.1、 上证指数编制方法修订 上证指数(000001.SH),全名上证综合指数,发布于1991.07.15,基日为1990.12.19, 基点100点,采用总市值加权。截至2020.07.06,基日以来年化收益率为12.91%, 夏普比率0.53。 作为一只存续期近30年的综合指数,上证指数从诞生之日起便获得了市场非常 高的关注度。为了更好地贴合市场需求,上交所与中证指数公司决定于2020年7月 22日起修订上证综合指数的编制方案,此次修订的内容主要涵盖以下三个方面: 1)指数样本被实施风险警示的,从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的 下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券,从被撤销风险 2600 2700 2800 2900 3000 3100 3200 3300 3400 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 突破20日线占比上证指数(右轴) 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 0.5 上证指数/创业板指(PE-TTM)上证指数(右轴) 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5 / 7 警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。 2)日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券,于上市满三个月后计入指数, 其他新上市证券于上市满一年后计入指数。 3)上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修 订后的编制方案计入上证综合指数。 ST股的剔除虽然当前对样本指数的总体影响较小,但是能合理地促进市场本身 发挥优胜劣汰的作用;新股纳入时间的延后大幅缓和了新股上市爆炒然后不断消化 估值带来的负面影响;科创板和红筹企业的纳入能够扩大上证综指对科技股的覆盖 面,起到了有益的补充作用。综合而言,此次调整能对未来上证指数的表现起到正向 的作用。 2.2、 上证综指ETF(510210.OF)投资价值 上证指数编制方案经过优化后,其代表性和弹性会进一步提升,上证指数投资 价值开始显现。富国上证综指ETF(510210.OF)作为市场上唯一跟踪上证指数的 ETF,成立时间2011年,具有申赎的灵活性。基金经理为富国基金王保合和方旻, 均具有丰富的投资研究和产品管理经验,管理产品期间均具有不错的投资表现。 图5:上证综指ETF与上证指数历史表现(时间区间:20110401-20200706) 数据来源:Wind、开源证券研究所 3、 风险提示 本报告完全基于分析师执业独立性提出投资价值分析,结果基于公开的历史数 据进行统计、测算。对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持 续性,不构成对该产品的推荐投资建议。产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转 换等多重因素影响,存在一定波动风险。 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 6 / 7 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R3(中风险),因此通过公共平台推送的研报其适用的 投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能 力为C3、C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发 表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确 性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的 任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入(Buy) 预计相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform) 预计相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral) 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持 (underperform) 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好(overweight) 预计行业超越整体市场表现; 中性(Neutral) 预计行业与整体市场表现基本持平; 看淡 (underperform) 预计行业弱于整体市场表现。 备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比 较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 7 / 7 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。本公司不 会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的,属于机密材料,只有开源证券客户才能参 考或使用,如接收人并非开源证券客户,请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀 请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、 价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所 指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必 要)咨询独立投资顾问。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情 况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的 客户,应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接,开源证券不对 其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部分,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供 或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权 均属本公司。未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制 品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及 标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券股份有限公司 地址:西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编:710065 电话:029-88365835 传真:029-88365835 ]

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注