浙商证券–浙商证券早知道【晨会纪要】_研报

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http://research.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 0[Table_main] 浙商 早班 车模 板 浙 商 早 知 道 报告日期:2020年7月8 日 浙商早知道 2020年7月8日 证 券 研 究 报 告 :谢伊雯 执业证书编号:S1230512050001 :021-64718888-1241 :xieyiwen@stocke.com.cn 重要推荐 ❑ 【浙商化工 陈煜】利尔化学的机会,比作染料,50%以上空间—20200707 精品报告 ❑ 【浙商银行 邱冠华/梁凤洁】绝对收益窗口打开:补涨·分化—20200705 ❑ 【浙商食品 邓晖】华宝股份(300741):香精龙头行稳致远,HNB打开成长空间—20200702 其他成果 ❑ 【浙商宏观 李超】外储:人民币汇率下半年大概率维持宽幅震荡—20200707 ❑ 【浙商金工 包赞/陈昊】看多、看多、全面看多—20200706 http://research.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  1.重要推荐 1.1【浙商化工 陈煜】利尔化学的机会,比作染料,50%以上空间—20200707 我们把草铵膦行业比作2013年的染料,迎来寡头意愿变化+需求高速增长的景气时期。虽然后续有新 产能投放,但我们认为不改变行业格局从竞争到竞合的大局。我们也会密切关注需求与价格的变化研判好 价格变化趋势,公司新产能新产品情况。 此外,利尔化学全国6个基地,技术研发实力积淀深厚,小品种等一系列规划产品,未来成长性会持 续超市场预期。 利尔化学2020、2021年盈利预测由4.5、5.5亿元上调至5.7、7.4亿元。 2.精品报告 2.1【浙商银行 邱冠华/梁凤洁】绝对收益窗口打开:补涨·分化—20200705 1、所在领域:银行 2、 核心观点:银行股绝对收益窗口打开,预期拐点叠加补涨逻辑,重点推荐兴业、平安和光大。 1)市场看法:补涨逻辑板块涨幅有限 2)观点变化:看好 3) 驱动因素: ①经济持续温和复苏,PMI连续4个月在枯荣线上方。全年经济预期不悲观,根据浙商证券宏观研究 团队观点,GDP增速20Q2有望转正至3.3%,20Q3/Q4回到合理区间(分别为6.1%/6.4%)。②让利1.5万 亿目标明确,使得前期模糊的预期明朗化。③银行估值持续低位,截至7月3日收盘申万银行指数PB(lf) 估值为0.71倍,处于2012年以来估值3.6%的低分位数。④公募基金低持仓和考核周期,20Q1公募基金主 动持仓比例为4.25%,处于历史低位水平,分化行情下预计Q2情况类似。随着年中考核结束,部分公募基 金考虑换仓带来增量资金。 4) 与市场差异:市场认为板块上涨空间不大,但我们认为补涨行情下会分化,个股投资机会显著。 2.2【浙商食品 邓晖】华宝股份(300741):香精龙头行稳致远,HNB打开成长空间—20200702 1、食品行业-华宝股份(300741.SZ) 2、推荐逻辑:业绩及分红不确定性下降超预期,HNB政策不确定性下降超预期。 1)超预期点:“业绩及分红不确定性下降超预期”、“HNB政策不确定性下降超预期、打开翻倍空间”。 2)驱动因素:①“业绩及分红不确定性下降超预期”:公司是香精行业第一名,壁垒稳固,近4年的 年均分红率接近100%,目前股息率5%,不确定性有望进一步下降,吸引更多中长期资金。②“HNB政策 不确定性下降超预期、打开翻倍空间”:HNB加热不燃烧烟草制品是近年新技术,其香精使用量是传统烟 草的多倍,如果许可将打开公司翻倍空间。这项技术在日韩已经许可3-5年,美国是去年4月许可,中国还 没许可,但云南省政府已经出台政策并组建新型烟草制品公司、多地中烟公司已经生产并开始向海外销售, 中国许可临近。 3)目标价格:49.04-61.31元/股,预计20%-50%增长空间。 4)盈利预测与估值:公司是中国香精行业龙头,我们认为公司未来业绩及分红不确定性下降有望超预 期,同时HNB政策不确定性下降有望超市场预期,打开翻倍成长空间。预计2020-2022年归母净利润为 12.98/13.71/14.55亿元,对应07月01日估值17.6/16.7/15.7倍(市值229亿)。 3、催化剂:公司高分红率继续兑现;HNB烟草制品许可政策出台;公司业绩超预期 4、风险因素:分红政策重大调整风险;HNB许可政策落地进度风险 vYzVeVnXpXqQrQ8ObP8OsQmMmOrRfQoOtMjMoOvN7NrRuNwMnNmMvPmRxO http://research.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  3.其他成果 3.1【浙商宏观 李超】外储:人民币汇率下半年大概率维持宽幅震荡—20200707 6月我国官方外汇储备31123.3亿美元,环比继续增加106.36亿美元,我们认为主要来自估值因素,资 本金融项目与经常项目保持稳定,我国国际收支维持基本平衡。近期股市资本流入与汇率相互强化,将使 人民币汇率短期出现一定幅度升值,但预计下半年整体汇率仍将维持宽幅震荡,区间为6.85-7.2,主要扰动 因素将来自中美摩擦,不过市场难以形成人民币汇率的持续贬值预期,也无需担忧其冲击国际收支。 3.2【浙商金工 包赞/陈昊】看多、看多、全面看多—20200706 宏观视角显示,指数基钦周期与GDP基钦周期共振,支持做多观点。技术分析显示,下跌趋势终结, 市场迎来上涨趋势。 http://research.stocke.com.cn 4/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入 :相对于沪深300指数表现 +20%以上; 2、增持 :相对于沪深300指数表现 +10%~+20%; 3、中性 :相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持 :相对于沪深300指数表现-10%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好 :行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上; 2、中性 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。 建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场一号楼29层 邮政编码:200127 电话:(8621)80108518 传真:(8621)80106010 浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn ]

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