中信期货–金融衍生品策略日报:股市继续吸金趋势偏多,债市仍受股指牵引【股指期货】_研报

【研究报告内容摘要】 股指期货:跟随趋势。对于股指我们依然持积极思路。一是诸如中国人寿涨停显示资金仍在扫货模式,二是多个产品提前募集结束,显示股市吸金效应仍然值得期待,三是业绩预增炒作开始,而二季度业绩改善是大概率事件。目前许多个股仍未泡沫化,市场整体仍具备上行空间,故操作层面建议续持多单。 股指期权:趋势偏多仍以牛市价差组合进行。目前隐波较高,尽量避免Vega 的多头敞口,短期持续追高仍建议以牛市价差组合进行,波动率交易仍偏卖少买为主,但在隐波回落速度不太理想的情况下,还需注意Gamma 空头部位的影响。对于偏谨慎的投资者,在短期走势不确定性仍较强的背景下,可以再度以Gamma Scalping 组合交易标的的波动行情。 国债期货:股市继续牵动债市,市场情绪仍偏谨慎。昨日债市受股市尤其是券商股上涨压制。当前资金不松、特别国债发行使得债市缺乏利多支撑,预计股市继续牵动债市。 现券交易数据显示当前收益率对配置型资金有一定吸引力。但在市场情绪偏弱和资金可能流出债基的背景下,不排除收益率进一步上行。操作上仍然建议长久期券基差走扩持有。 风险因子:1)美股调整;2)限售解禁;3)期权市场热度萎缩;4)基建投资超预期改善

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100 120 140 160 180 200 103 105 107 109 111 113 115 117 2019/062019/112020/04 中信期货期货指数走势 10年国债沪深300商品 2020-07-09 重要提示:本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者,为控制投资风险, 请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 金融衍生品团队 研究员: 张革 021-60812988 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 姜沁 021-60812986 从业资格号F3005640 投资咨询号Z0012407 张菁 021-60812987 从业资格号 F3022617 投资咨询号 Z0013604 肖璋瑜 0755-82723054 从业资格号 F3034888 投资咨询号 Z0014561 姜婧 021-60812990 从业资格号 F3018552 投资咨询号 Z0013315 联系人: 刘道钰 021-60816784 从业资格号: F3061482 中信期货研究|金融衍生品策略日报 股市继续吸金趋势偏多,债市仍受股指牵引 摘要: 股指期货:跟随趋势。对于股指我们依然持积极思路。一是诸如中国人寿涨停显示资 金仍在扫货模式,二是多个产品提前募集结束,显示股市吸金效应仍然值得期待,三是业 绩预增炒作开始,而二季度业绩改善是大概率事件。目前许多个股仍未泡沫化,市场整体 仍具备上行空间,故操作层面建议续持多单。 股指期权:趋势偏多仍以牛市价差组合进行。目前隐波较高,尽量避免Vega的多头敞 口,短期持续追高仍建议以牛市价差组合进行,波动率交易仍偏卖少买为主,但在隐波回 落速度不太理想的情况下,还需注意Gamma空头部位的影响。对于偏谨慎的投资者,在短 期走势不确定性仍较强的背景下,可以再度以Gamma Scalping组合交易标的的波动行情。 国债期货:股市继续牵动债市,市场情绪仍偏谨慎。昨日债市受股市尤其是券商股上 涨压制。当前资金不松、特别国债发行使得债市缺乏利多支撑,预计股市继续牵动债市。 现券交易数据显示当前收益率对配置型资金有一定吸引力。但在市场情绪偏弱和资金可能 流出债基的背景下,不排除收益率进一步上行。操作上仍然建议长久期券基差走扩持有。 风险因子:1)美股调整;2)限售解禁;3)期权市场热度萎缩;4)基建投资超预期 改善 当前股市吸金效应显著,资金仍积极进攻,二季度业绩改善亦是大概率事件,预计多头 趋势将延续。期权做多仍以牛市价差组合进行,波动率交易仍偏卖少买为主。国债仍将 受股指牵引,目前市场情绪偏弱,建议趋势层面谨慎操作,长久期券基差走扩持有。 报告要点 中信期货金融衍生品日报 2 / 13 一、行情观点 品种 观点 展望 股指期货 观点:跟随趋势 (1)IF、IH、IC当月基差收于-14.40点、-14.14点、-19.62点,较上一交 易日变化-28.48点、-11.78点、-39.99点; (2)IF、IH、IC跨期价差(当月-次月)收于19.0点、6.8点、34.0点,较 上一交易日变化12.8点、2.2点、20.0点; (3)IF、IH、IC持仓分别变化2277手、5294手、-2123手; (4)沪股通净流入16.01亿,深股通净流入21.89亿; 逻辑:昨日各指数延续大涨,但量能略有收窄,同时期货基差走弱,连续 大涨之后,盘面开始出现一些负面信息。但整体思路上,我们依然持积极 思路。一是诸如中国人寿涨停显示资金仍在扫货模式,市场正在消灭低估 个股,二是多个产品提前募集结束,显示股市吸金效应仍然值得期待,三 是业绩预增炒作开始,鉴于二季度业绩改善是大概率事件,EPS修复将推升 估值修复。目前许多个股仍未泡沫化,市场整体仍具备上行空间,故操作 层面建议续持多单。 操作建议:多单续持 风险因子:1)美股调整;2)限售解禁 震荡偏强 股指期权 观点:趋势偏多仍以牛市价差组合进行 逻辑:昨日A股延续强势表现,期权各标的再度明显上涨,但由于期权市 场成交在前几日已到了历史新高的位置,最近两日市场成交规模连续回 落。同时隐含波动率盘中表现出了一定的下行动力,但午盘后由于标的的 再度冲高,带动期权市场情绪再起,各市场隐波反而小幅上涨。交易方 面,在目前高隐波的水平下,尽量避免Vega的多头敞口,短期持续追高仍 建议以牛市价差组合进行,波动率交易方面仍偏卖少买为主,但在隐波回 落速度不太理想的情况下,还需要注意Gamma空头部位的影响。对于偏谨 慎的投资者,在短期走势不确定性仍较强的背景下,可以再度以Gamma Scalping组合交易标的的波动行情。 操作建议:趋势偏多仍以牛市价差组合进行 风险因子:1)期权市场热度萎缩 震荡偏强 国债期货 观点:股市继续牵动债市,市场情绪仍偏谨慎 (1)成交持仓:T、TF、TS当季成交量分别为89459、38187、10817手, 1日变动2459、2467、1473手,持仓量分别为91141、45804、16320手, 1日变动398、-314、786手; (2)跨期价差:T、TF、TS当季-次季价差分别为0.390、0.325、0.160元, 1日变动0.035、-0.060、0元; (3)跨品种价差:TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为102.065、 101.040、304.145元,1日变动-0.195、0.035、-0.125元; (4)基差:T、TF、TS当季基差分别为0.529、0.191、0.237,1日变动 0.035、0.037、0.055元。 (5)昨日债基净减持1Y以上债券约190亿,较此前规模有所减少。境外 机构增持规模显著增加,大型银行及股份行亦有增持债券的迹象。 震荡 oXOAfUnXvZoOtRaQdNbRsQoOnPrRiNnNoRiNqQuN6MpPyRwMoOoONZsQpQ 中信期货金融衍生品日报 3 / 13 (6)发行招标:5年期续发特别国债加权中标收益率2.6783%,全场倍数 2.77;2年期续发国债中标收益率2.2977%,全场倍数3.19。农发行1年、 5年(剩余期限约2.9年)、7年(剩余期限约5.3年)固息增发债中标收 益率分别为2.3818%、3.0010%、3.3990%,全场倍数分别为3.74、9.88、 5.49,。农发行10年(剩余期限7.2年)、10年固息增发债中标收益率分 别为3.4404%、3.6176%,投标倍数分别为9.15、5.84。 逻辑:昨日T、TF、TS2009分别下跌0.44%、0.31%、0.14%,主要受股市尤 其是券商股上涨压制。昨日上午期债偏弱震荡,节奏受股市走势影响;下 午13:30之后券商股逐步开始放量上涨,使得债市情绪明显走弱,期债大 幅下跌。从一级发行市场来看,上午2年国债和5年特别国债的发行利率 分别比二级市场利率低4、13BP,债市需求不算差;但是下午农发行5年、 7年和10年期续发债的发行利率与二级市场利率大体持平,反映债市情绪 明显变差。资金面方面,昨日央行继续暂停逆回购,资金利率有所回升。 当前资金不松、特别国债发行使得债市缺乏利多支撑,因此股市上涨对债 市的利空影响就相对凸显出来。当然,国债收益率不会一直随着股市的上 涨而上升。昨日债基净减持1Y以上债券约190亿,较此前规模有所减少。 境外机构增持规模显著增加,大型银行及股份行亦有增持债券的迹象,反 映当前的国债收益率对配置型资金已经具有一定的吸引力。但在市场情绪 偏弱和资金可能流出债基的背景下,不排除收益率进一步上行。操作上我 们仍然建议长久期券基差走扩持有。 操作建议:趋势层面谨慎操作,长久期券基差走扩持有 风险因子:1)海外疫情迅速得到控制;2)基建投资超预期改善 中信期货金融衍生品日报 4 / 13 二、经济日历 图表 1: 当周经济日历 日期 国家/地区 指标名称 前值 预期 今值 2020-07-06 美国 6月非制造业PMI 45.4 50 57.1 2020-07-07 中国 6月外汇储备(亿美元) 31016.92 — 31123.28 2020-07-09 中国 6月CPI:同比(%) 2.4 2.5 — 2020-07-09 中国 6月PPI:同比(%) -3.7 -3.1 — 2020-07-09 美国 7月04日当周初次申请失业金人数:季调(千人) 1427 — — 2020-07-10 中国 6月M1:同比(%) 6.8 — — 2020-07-10 中国 6月M2:同比(%) 11.1 11.2 — 2020-07-10 中国 6月社会融资规模:当月值(亿元) 31900 — — 2020-07-10 中国 6月新增人民币贷款(亿元) 14800 17618.75 — 2020-07-10 美国 6月核心PPI:环比:季调(%) — — — 2020-07-10 美国 6月核心PPI:同比:季调(%) 0.2 — — 资料来源:Wind 中信期货研究部 三、重要信息咨询跟踪 1.央行联合银保监会召开金融支持稳企业保就业工作座谈会,要求各金融机构把支 持稳企业保就业作为当前和今后一段时期工作的重中之重。要把握好信贷投放节奏, 确保信贷资金平稳投向实体经济;要落实有扶有控的差异化信贷政策和中小微企业贷 款延期还本付息政策,加大小微企业信用贷款支持力度。 2.据中国基金报,渠道消息称,鹏华匠心精选今天下午2点募集就超千亿,最终全 天募集超1300亿元,刷新今年初陈光明旗下睿远基金创造的一天1224亿元新基金认 购纪录。业内人士预计,新基金发行还将火爆,给市场带来更多增量资金。 3. 两位国有大行人士表示,目前两家大行连带母公司老产品和子公司新产品的总量 中,仅有2%不到的资产用于配置以股票为主的权益类资产,现在目标是未来能提升到 5%左右。根据普益标准数据,2019年末理财存续规模为26.84万亿元,假使配置比例 整体从2%提高到5%,将带来近万亿级别的资金增量。 4. 海南开展房地产市场整治,严厉查处虚假宣传、违规销售、骗购住房等违法违规 行为。海口、三亚等市县查处7家违规销售商品住宅的房企和中介、4名通过虚假手 段骗购住房的个人,分别给予取消购房资格、列入黑名单、进行罚款、暂停网签资格 等处罚。 中信期货金融衍生品日报 5 / 13 四、衍生品市场监测 (一)流动性观察 图表 2: Shibor利率 图表 3: 公开市场操作 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 (二)股指期货数据 图表 4: 股指期货价差日度监测 IFIF当月-14.40-28.4814.58 ICIC当月-19.62-39.9932.87 IHIH当月-14.14-11.7811.92 IF01-IF00-19.00-12.8020.6 IF02-IF01-5.605.6015.6 IF03-IF02-14.00-7.2023.8 IC01-IC00-34.00-20.0041.6 IC02-IC01-35.00-11.2028.20 IC03-IC02-98.209.0068.40 IH01-IH00-6.80-2.2019.00 IH02-IH010.606.0012.20 IH03-IH02-11.40-11.8013.00 IC IH 跨期价差 1日变化5日变化 基差 IF 一级指标二级指标最新值 资料来源:Wind 中信期货研究部 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 2020/01/012020/03/012020/05/012020/07/01 Shibor利率水平 隔夜 1W2W1M 0 500 1000 1500 2000 2500 2020/06/102020/06/202020/06/302020/07/10 投放量到期量 中信期货金融衍生品日报 6 / 13 图表 5: 国内现货市场 图表 6: 指数PE对比 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 7: 融资融券 图表 8: IF、IH、IC持仓成交 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 9: IF基差走势 图表 10: 跨期价差-IF 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2019/11/042020/01/042020/03/042020/05/042020/07/04 2015/12/31基期涨跌幅对比 沪深300上证指数创业板指数 中小板综指上证50中证500 0 5 10 15 20 0 20 40 60 80 2019/06/252019/10/252020/02/252020/06/25 指数PE对比 创业板指数中小板综指三板做市 三板成指中证500沪深300-右 上证指数-右上证50-右 2500 3000 3500 4000 4500 5000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2019/04/112019/08/112019/12/112020/04/11 融资余额沪深300 0 5 10 15 20 25 0 5 10 15 20 25 2020/07/082020/06/242020/06/122020/06/022020/05/21 IF总成交量(万手)IC总成交量(万手) IH总成交量(万手)IF总持仓量(万手)(右轴) IC总持仓量(万手)(右轴)IH总持仓量(万手)(右轴) -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 2020/07/082020/06/242020/06/122020/06/022020/05/21 IF当月-沪深300IF次月-沪深300 IF当季-沪深300IF下季-沪深300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 2020/05/152020/05/292020/06/122020/06/26 IF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月 IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季 中信期货金融衍生品日报 7 / 13 图表 11: IC基差走势 图表 12: 跨期价差-IC 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 13: IH基差走势 图表 14: 跨期价差-IH 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 2020/07/082020/06/292020/06/162020/06/052020/05/272020/05/18 IC当月-中证500IC次月-中证500 IC当季-中证500IC下季-中证500 -500 -450 -400 -350 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 2020/05/152020/05/292020/06/122020/06/26 IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月 IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季 -200 -150 -100 -50 0 50 100 2020/07/082020/06/292020/06/162020/06/052020/05/272020/05/18 IH当月-上证50IH次月-上证50 IH当季-上证50IH下季-上证50 -160 -140 -120 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 2020/06/182020/06/252020/07/02 IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月 IH当季-IH次月IH下季-IH次月IH下季-IH当季 中信期货金融衍生品日报 8 / 13 图表 15: 申万一级行业 申万一级行业最新1日5日23日 农林牧渔4147.081.05%5.63%12.29% 采掘2361.201.69%14.18%13.02% 化工3070.771.63%9.76%13.17% 钢铁2145.343.61%11.74%12.47% 有色金属3422.264.30%15.41%20.84% 电子4873.702.51%11.67%24.18% 家用电器8194.98-0.04%4.61%9.05% 食品饮料21520.920.46%8.56%20.22% 纺织服装1928.480.94%6.64%5.38% 轻工制造2556.891.63%9.13%13.17% 医药生物11548.540.46%4.29%18.43% 公用事业2015.811.39%6.77%8.28% 交通运输2362.361.08%9.29%9.08% 房地产4562.360.64%11.42%17.82% 商业贸易4249.312.01%12.63%18.66% 休闲服务9743.761.51%14.75%50.23% 综合2529.401.72%9.63%17.33% 建筑材料7485.401.02%7.06%8.01% 建筑装饰2167.962.12%10.68%9.53% 电气设备5802.932.57%11.58%20.60% 国防军工1421.118.21%18.87%20.58% 计算机6420.783.30%13.20%22.07% 传媒878.002.47%9.89%23.76% 通信2767.922.15%12.39%14.85% 银行3839.270.30%14.56%13.31% 非银金融2436.095.05%25.83%30.59% 汽车4380.381.04%10.68%13.12% 机械设备1347.861.30%8.38%12.47% 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货金融衍生品日报 9 / 13 (三)股指期权数据 图表 16: 股票股指期权成交额(亿元) 图表 17: 股票股指期权成交量PCR 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 18: 股票股指期权波动率 图表 19: 股票股指期权当月隐含波动率微笑 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 0 10 20 30 40 50 60 70 2020-02-102020-03-042020-03-272020-04-222020-05-202020-06-12 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市300ETF期权中金所300指数期权 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 1.1 1.2 1.3 1.4 2019-12-232020-02-062020-03-132020-04-212020-06-01 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市300ETF期权中金所300指数期权 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 0.5 2019-12-232020-02-062020-03-132020-04-212020-06-01 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市300ETF期权中金所300指数期权 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 60.0%90.0%97.5%102.5%110.0%130.0% 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市300ETF期权中金所300指数期权 中信期货金融衍生品日报 10 / 13 (四)国债期货数据 图表 20: 国债期货价差日度监测 一级指标 二级指标 最新值 1日变化 5日变化 跨期价差 10年期 T00-T01 0.390 0.035 -0.040 5年期 TF00-TF01 0.325 -0.060 -0.050 2年期 TS00-TS01 0.160 0.000 -0.030 跨品种价差 10Y-5Y TF00*2-T00 102.065 -0.195 -0.895 5Y-2Y TS00*2-TF00 101.040 0.035 0.305 10Y-2Y TS00*4-T00 304.145 -0.125 -0.285 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 21: 10年期国债期货主力IRR与CTD成交量 图表 22: 10年期国债期货活跃可交割券IRR 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 23: 5年期国债期货主力IRR与CTD成交量 图表 24: 5年期国债期货活跃可交割券IRR 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 2019/12/162020/02/162020/04/162020/06/16 T2009 IRR与CTD成交量 CTD成交量(亿) IRRFR007.IR 0 100 200 300 400 500 600 700 800 -3.5 -3.0 -2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 2020/05/252020/06/082020/06/222020/07/06 T2009 活跃券IRR与成交量 200006.IB 成交量(亿,右轴) IRR 0 50 100 150 200 250 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 2019/12/162020/02/162020/04/162020/06/16 TF2009 IRR与CTD成交量 CTD成交量(亿) IRRFR007.IR 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2020/05/262020/06/092020/06/232020/07/07 TF2009 活跃券IRR与成交量 200005.IB 成交量(亿,右轴) IRR 中信期货金融衍生品日报 11 / 13 图表 25: 2年期国债期货主力IRR与CTD成交量 图表 26: 2年期国债期货活跃可交割券IRR 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 27: 股指期债走势对比 图表 28: 国债期货跨品种价差 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 29: 国债期货跨期价差(当季-次季) 图表 30: 国债收益率利差 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 2019/12/162020/02/162020/04/162020/06/16 TS2009 IRR与CTD成交量 CTD成交量(亿) IRRFR007.IR 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2020/05/262020/06/092020/06/232020/07/07 TS2009 活跃券IRR与成交量 190011.IB 成交量(亿,右轴) IRR 3400 3600 3800 4000 4200 4400 4600 4800 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 2020/01/012020/03/012020/05/012020/07/01 T2009 收盘价TF2009 收盘价 TS2009 收盘价沪深300主力(右轴) 300.0 301.0 302.0 303.0 304.0 305.0 306.0 307.0 308.0 309.0 100.0 101.0 102.0 103.0 104.0 105.0 106.0 107.0 2020/02/012020/04/012020/06/01 TF*2-TTS*2-TF TS*4-T(右轴) 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 2020/04/012020/05/012020/06/012020/07/01 10年跨期价差5年跨期价差2年跨期价差 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2019/11/292020/01/292020/03/292020/05/29 10-1Y利差10-5Y利差 30-10Y利差 中信期货金融衍生品日报 12 / 13 图表 31: 国债收益率曲线 图表 32: 国债收益率走势 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 33: 政策性金融债收益率曲线(国开行) 图表 34: 政策性金融债收益率走势(国开行) 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 35: AAA中短票利差(bp) 图表 36: AA中短票利差(bp) 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 1Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y15Y20Y30Y40Y50Y 国债收益率变化(右轴bp) 2020-07-082020-07-07 1.2 1.6 2.0 2.4 2.8 3.2 3.6 2020/02/172020/04/172020/06/17 2Y5Y10Y 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 1Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y15Y20Y30Y50Y 日环比(右) 2020-07-082020-07-07 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 2019/09/052019/12/052020/03/052020/06/05 1Y3Y5Y7Y10Y 35 55 75 95 115 135 155 2019/09/032019/12/032020/03/032020/06/03 1y3y5y7y 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 2019/09/032019/12/032020/03/032020/06/03 1y3y5y 中信期货金融衍生品日报 13 / 13 免责声明 除非另有说明,本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权, 任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说 明,此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标 记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有 可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信 期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠,但中信期货有限公 司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承 担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、 见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立 场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资 顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报 告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2020版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址:深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场(二期)北座13层1301-1305、14层 邮编:518048 电话:400-990-8826 传真:(0755)83241191 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