中泰证券–中泰证券晨会聚焦【晨会纪要】_研报

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请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main [Table_Titl 分析师:唐军 执业证书编号: S0740517030003 电话: Email: ort] 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾: [Table_ 今日预览 研究分享>>  【医药-鱼跃医疗(002223)】江琦、谢木青:业绩超预期,传统主业持续 恢复,呼吸机、额温枪贡献较大业绩弹性-20200708  【通信-宝信软件(600845)】陈宁玉:中报预告超预期,信息化与IDC实 现高增长-20200708  【建材&电新-中材科技(002080)】孙颖、苏晨:三大主业业绩均超预期, 锂电隔膜望带动长期发展-20200708 PE昨天[Table_Industry] 证券研究报告 2020年7月9日 【晨会聚焦】关注中报业绩超预期标的:鱼跃医疗,宝信软件, 中材科技 请务必阅读正文之后的重要声明部分 – 2 – 晨会聚焦 研究分享 ►【医药-鱼跃医疗(002223)】江琦、谢木青:业绩超预期,传统主业持续恢复,呼吸机、额温枪 贡献较大业绩弹性-20200708 事件:公司发布2020年中报业绩预告修正公告,预计实现归母净利润10.67-11.20亿元,同比增 长100-110%。 业绩超预期,传统主业持续恢复,疫情相关品种贡献较大业绩增量。根据业绩预告区间中值计算, 公司2020H1归母净利润增速中值为105%,其中2020Q2单季度归母净利润增速中值为148%, 较Q1进一步加速,主要原因一方面是海外疫情爆发以及国内加强防控下,疫情相关品种呼吸机、 额温枪、手消类产品等出货量进一步提升;另一方面公司传统产品销售趋势修复良好,其中血压检 测类、血糖类等主要产品线上销售已超去年同期水平,“618”活动中,制氧机、电子血压计、呼 吸机、雾化器与轮椅等多种产品全网销售领先。我们预计随着国内日常生活工作逐步恢复,家用、 临床等各类常规产品下半年销售有望进一步回升,全年业绩有望延续高增长趋势。 疫情下公司短中长期有望持续受益。1、公司部分产品如额温枪、体温计等在疫情下短期受益明显; 2、呼吸机、制氧机等相关产品销量短期有望快速提升,其中呼吸机过去多应用于家用端,本次借 助疫情发展顺利打通临床端渠道,并顺利进入全球供应渠道中,中长期看为未来临床端市占率的提 高带来坚实基础;3、中优旗下消毒感控类产品在疫情下需求大幅提升,得益于公司消毒感控产品 在疫情一线的卓越表现与优秀的使用感受,越来越多的普通消费者在日常生活中选择“洁芙柔”系 列产品进行个人感控防护,民品业务增长强劲。 盈利预测与估值:根据中报预告,我们更新盈利预测,预计2020-2022年公司收入59.09、60.99、 71.80亿元,同比增长27.46%、3.22%、17.72%,归属母公司净利润13.65、12.49、14.90亿元, 同比增长81.40%、-8.50%、19.30%,对应EPS为1.36、1.25、1.49。 风险提示:产品推广不达预期风险,外延并购整合不大预期风险。 ►【通信-宝信软件(600845)】陈宁玉:中报预告超预期,信息化与IDC实现高增长-20200708 公告摘要:公司发布2020年中报预增公告,预计上半年实现归母净利润较上年同期增加2.1亿元 到2.9亿元,同比增长52%到71%。经对前期比较报表进行调整后,与2019H1归母净利润相比, 增加2.2亿元到3.0亿元,同比增长56%到76%。预计归母扣非净利润较上年同期增加2.2亿元 到2.9亿元,同比增加57%到75%。 中报业绩超预期,软件信息化恢复快速增长,数据中心上架率持续攀升。公司二季度业绩超预期, 我们原来预计Q2净利润3.1亿左右,预告Q2净利润中位数3.79亿。分业务看,我们预计数据中 心业务净利润同比增长约70-80%,软件信息化同比增长约50-60%,核心业务实现较好增长,一 季度毛利率36.62%同比环比均大幅提升。数据中心Q1处于上架爬坡期,主要以云计算和金融大 客户为主,疫情加速了线上经济的发展,加快了云计算客户的上架进度,目前宝之云第四期大量交 付后上架率持续攀升。根据新会计准则,公司收入确认由完工进度百分比法变更为在项目验收时点 vYPBcXlVoWpPoMaQaO8OtRoOoMqQkPpPoRkPnNzQ7NrRrOuOmQxOxNsQpM 请务必阅读正文之后的重要声明部分 – 3 – 晨会聚焦 确认项目整体收入,二季度复工进度良好,部分项目二季度集中验收,信息化和自动化都实现较好 增长,钢铁行业兼并重组持续推进,智慧制造产业升级需求充分释放,预计今年全年订单增速较好。 股权激励绑定骨干利益,国企改革激发企业活力。第二期股权激励,首次授予占比90%,激励对 象不超过650人,包括公司董事、高级和中层管理人员,核心技术、业务等骨干人员。业绩行权 条件为:2020年-2022年,ROE分别不低于11%/11.5%/12%,且不低于同行业20家对标企业75 分位值水平或全行业平均值水平,扣非净利润较2018年度复合增长率不低于18%,且不低于同行 业对标企业75分位值水平或全行业平均值水平,净利润现金含量不低于90%。第二期股权激励落 地意义重大,将进一步完善治理结构,健全激励约束机制,为公司长远发展保驾护航。 数据中心业务立足上海,面向全国市场布局。公司上海宝之云IDC第四期按计划逐步交付中,四 期合计3万标准机柜将陆续投入运营,形成20亿左右的产值。宝信武汉地区IDC中心区规划分三 阶段建设1.8万20A机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019年 /2021年/2023年,计划投资建设约2000个/6000个/10000个标准机柜。武汉是公司IDC业务走 出上海、迈向全国的第一步。核心城市数据中心客户需求旺盛,但能耗指标控制严格,核心城市具 有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势 资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城 市进行业务拓展。 宝信软件成为智慧制造领先者,打造首批5G+工业互联网应用。宝武合并后,再次整合收购马钢 集团。按照《中国宝武集团规划(2016-2021)》,2021年建成产能规模近亿吨的钢铁精品智造服务 商,重庆钢铁的加入,将为今年“亿吨宝武”目标的实现作出重要贡献。宝信软件专注于钢铁智能 制造优化升级,在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公 司基于工业互联网平台研究,形成智能工厂、智慧运营、协同生态三层架构及“云-边-端”应用部 署方案;大力推进智能工厂平台iPlat与生态技术平台ePlat基础平台研发建设;完成工业PaaS 平台部署,开展工业APP开发和测试工作,加快相关应用的落地与推广,打造钢铁行业工业互联 网服务第一品牌。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,智慧制造领导企业,助力中国制造业转型升级。依靠宝武 集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为第三方数据中心龙头。国企改革 推进,激发企业发展活力。考虑到二季度复工复产,软件信息化业务超预期,数据中心上架率持续 攀升,我们上调公司2020-2022年净利润为12.53亿/15.69亿/19.69亿(原预测11.15亿/14.03 亿/17.58亿),EPS分别为1.10元/1.38元/1.73元。 风险提示:钢铁行业信息化投资建设低于预期的风险;IDC交付上架进度低于预期的风险 ►【建材&电新-中材科技(002080)】孙颖、苏晨:三大主业业绩均超预期,锂电隔膜望带动长期发 展-20200708 事件:中材科技发布2020年上半年业绩快报。预计实现营业收入75.88亿元,同比增长25.08%; 实现利润总额10.66亿元,同比增长34.93%;实现归属于上市公司股东的净利润8.84亿元,同 比增长34.93%。 点评: 请务必阅读正文之后的重要声明部分 – 4 – 晨会聚焦 玻纤销量和盈利超预期:我们预计上半年玻纤销量同比增长7%,净利润同比增长15%,对应吨净 利接近1000元左右。销量净利润增速较快,核心是由于风电纱需求旺盛带来产品结构提升,以及 老产能关停、新产线投产带来的成本下行,共同带动整体毛利率和净利率上行。 我们预计风电叶片量、价、利齐升:受益于抢装,上半年风电叶片发货量大幅增长,我们预计二季 度单月叶片发货量接近2020Q1水平,发货量上升带来整体盈利大幅上行,预计净利润同比增长 超过150%。随着Q3到Q4叶片订单进入交付高峰,下半年盈利仍有望保持高增长。 锂电隔膜客户拓展顺利,后续期待产能利用率和良品率进一步上行:锂电隔膜客户(CATL等)拓 展顺利,发货量同比增长较快。同时,上半年产能利用率和良品率将均有所提升,整体略有盈利。 未来看点:我们看好明年玻纤行业整体的机会;锂电隔膜有望成为公司支柱产业。1)玻纤:海外 疫情对玻纤需求影响边际在减弱,随着下游需求逐步恢复,库存有望逐步下降。明年行业整体供需 将积极向好,龙头企业成本将与小企业进一步拉开差距,收入和盈利弹性均将比较大。2)叶片: 受益抢装,20年需求有望高增;虽然21年整体需求将呈现一定程度的下滑,但我们认为幅度可控。 另外,结构升级将有利于均价和毛利率保持平稳。3)锂电隔膜:近年来,国内新能源汽车快速发 展驱动国内湿法锂电池隔膜需求快速增长,隔膜作为锂电池最核心的材料之一,正处于战略机遇期。 公司锂电隔膜业务随着客户市占率稳定进入常态,产能爬坡及良品率提升,盈利将实现较大改善。 我们认为公司2020年风电叶片业务有望高增,玻纤原纱盈利也将有所上涨,锂电隔膜业务逐渐放 量有望贡献新的业绩增量。我们预计公司2020-2021净利润分别为20.1和24.5亿。 风险提示:玻纤需求大幅下滑,新增供给过高,玻纤原纱价格大幅下滑;风电装机大幅下滑;锂电 隔膜业务不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 – 5 – 晨会聚焦 重要声明: 中泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,反映了作者的研究观点,力求独立、 客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作 任何保证,且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。本公司对 本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的 资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作 建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别 客户,不构成客户私人咨询建议。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失 负任何责任。 投资者应注意,在法律允许的情况下,本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的 证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形 式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“中泰证券研究所”,且不得对本报告进行有悖原意的删节或 修改。 ]

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