中诚信国际–信用利差周报:标债认定规则正式发布,收益率短降长升【债券研究】_研报

【研究报告内容摘要】 市场动态:2020年7月3日,人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局等4部委联合发布了《标准化债权类资产认定规则》(以下简称“《认定规则》”),明确了标准化债权类资产的范围,一方面将包括依法发行的债券、ABS/ABN及固定收益类公募证券投资基金等证券类债权资产划入标债范围,一方面再次明确了文件未提到的其他债权类资产在满足《认定规则》提出的5项条件的情况下,可提出标债资产认定申请。同时,《认定规则》明确了现有银登中心、中证报价系统、理财直融工具、北金所、保交所平台的产品为非标产品。此外,《认定规则》规定在其发布前存量的“未被纳入本规则发布前金融监管部门非标准化债权类资产统计范围的资产”,《资管新规》过渡期内可豁免非标资产投资的期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求。总体来看,《认定规则》认定的标债资产范围与此前的征求意见稿相同,延续了此前监管加强约束、鼓励非标资产标准化的意图。在资管新规过渡期将在年底结束的情况下,非标投资面临期限匹配、投资占比等诸多限制,标债认定规则正式确定预计将进一步推动非标规模压缩,利好债券、资产支持证券等《认定规则》认可的标债资产。 宏观数据:6月,官方制造业PMI为50.9%,较上月上升0.3个百分点,连续4个月位于荣枯线上方。财新PMI为51.2%,较上月上升0.5个百分点。 货币市场:上周,央行暂停公开市场操作,公开市场有4900亿元的逆回购到期,最终净回笼4900亿元。月初资金面较为宽松,截至周五,短期资金价格普遍下行,除隔夜利率上行外,其余月内期限资金价格均下行,幅度在38-70bp。长期资金价格方面,上周3月期shibor下行、1年期Shibor上行,二者之间期限扩张至27bp左右。 一级市场:上周,一级市场降温,除企业债外,其他券种发行量均出现降低。上周,发行利率方面,超短融、企业债发行利率多数上行,短融、中期票据发行利率多数下行,公司债发行利率有涨有跌。发行利差方面,超短融、企业债发行利差全面扩张,中票、公司债发行利差有升有降,短融发行利差均普遍收窄。 二级市场:上周二级市场交投升温,现券成交总额、日均现券成交额分别升至40289.21亿元和8057.84亿元。上周,资金面较为宽松,但公布的PMI数据向好,债券收益率短降长升。具体来看,利率债3年及以下期限品种收益率全面下行,其他更长期限收益率普遍上行;信用债7年及以下期限收益率普遍下行,更长期限收益率普遍上行。

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2020年6月29日— 2020年7月3日 2020年第26期,总第343期 信用利差周报 www.ccxi.com.cn 标债认定规则正式发布,收益率短降长升 本期看点 市场动态: 2020年7月3日,人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局 等4部委联合发布了《标准化债权类资产认定规则》(以下简称“《认定规 则》”),明确了标准化债权类资产的范围,一方面将包括依法发行的债券、 ABS/ABN及固定收益类公募证券投资基金等证券类债权资产划入标债范 围,一方面再次明确了文件未提到的其他债权类资产在满足《认定规则》 提出的5项条件的情况下,可提出标债资产认定申请。同时,《认定规则》 明确了现有银登中心、中证报价系统、理财直融工具、北金所、保交所平 台的产品为非标产品。此外,《认定规则》规定在其发布前存量的“未被纳 入本规则发布前金融监管部门非标准化债权类资产统计范围的资产”,《资 管新规》过渡期内可豁免非标资产投资的期限匹配、限额管理、集中度管 理、信息披露等监管要求。总体来看,《认定规则》认定的标债资产范围与 此前的征求意见稿相同,延续了此前监管加强约束、鼓励非标资产标准化 的意图。在资管新规过渡期将在年底结束的情况下,非标投资面临期限匹 配、投资占比等诸多限制,标债认定规则正式确定预计将进一步推动非标 规模压缩,利好债券、资产支持证券等《认定规则》认可的标债资产。 宏观数据: 6月,官方制造业PMI为50.9%,较上月上升0.3个百分点,连 续4个月位于荣枯线上方。财新PMI为51.2%,较上月上升0.5个百分点。 货币市场: 上周,央行暂停公开市场操作,公开市场有4900亿元的逆回 购到期,最终净回笼4900亿元。月初资金面较为宽松,截至周五,短期资 金价格普遍下行,除隔夜利率上行外,其余月内期限资金价格均下行,幅 度在38-70bp。长期资金价格方面,上周3月期shibor下行、1年期Shibor 上行,二者之间期限扩张至27bp左右。 一级市场: 上周,一级市场降温,除企业债外,其他券种发行量均出现降 低。上周,发行利率方面,超短融、企业债发行利率多数上行,短融、中 期票据发行利率多数下行,公司债发行利率有涨有跌。发行利差方面,超 短融、企业债发行利差全面扩张,中票、公司债发行利差有升有降,短融 发行利差均普遍收窄。 二级市场: 上周二级市场交投升温,现券成交总额、日均现券成交额分别 升至40289.21亿元和8057.84亿元。上周,资金面较为宽松,但公布的PMI 数据向好,债券收益率短降长升。具体来看,利率债3年及以下期限品种 收益率全面下行,其他更长期限收益率普遍上行;信用债7年及以下期限 收益率普遍下行,更长期限收益率普遍上行。 作者 中诚信国际研究院 翟 帅 010-66428877-266 shzhai@ccxi.com.cn 谭 畅 010-6642-8877-264 chtan@ccxi.com.cn 余 璐 010-6642-8877-262 lyu@ccxi.com.cn 其它联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-6642-8877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 本报告发布日期 2020年7月7日 中诚信国际 债券市场研究 信用利差周报 市场动态:标债认定规则正式发布 2020年7月3日,人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局四部委联合发布了《标 准化债权类资产认定规则》(以下简称“《认定规则》”),正式明确了标准化债权资产的 认定标准,并确定该规则将于2020年8月3日正式施行。具体来看,《认定规则》首先明 确了标准化债权类资产的范围,一方面将依法发行的债券、ABS/ABN及固定收益类公 募证券投资基金等证券类债权资产划入标债范围,一方面再次明确了文件未提到的其 他债权类资产在满足《认定规则》提出的5项条件的情况下,可提出标债资产认定申请。 同时,《认定规则》明确了现有银登中心、中证报价系统、理财直融工具、北金所、保 交所平台的产品为非标产品。此外,《认定规则》规定存量的“未被纳入本规则发布前 金融监管部门非标准化债权类资产统计范围的资产”,《资管新规》过渡期内可豁免非标 资产投资的期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求。 总体来看,《认定规则》认定的标债资产范围与此前的征求意见稿基本相同,延续 了此前监管加强约束、鼓励非标资产标准化的意图。标债认定规则正式确定预计将进一 步推动非标规模压缩,利好债券、资产支持证券等《认定规则》认可的标债资产。特别 地,非标规模的压降将倒逼投资者寻找相对高收益的投资机会,或将对收益率较高的信 用债、特别是中低等级信用债投资需求形成一定提振。 宏观数据:官方、财新PMI均保持荣枯线上方 6月,官方制造业PMI为50.9%,较上月上升0.3个百分点,连续4个月位于荣枯线 上方。财新PMI为51.2%,较上月上升0.5个百分点。 表1:最新宏观经济数据一览 指标名称 时间区间 数据值 GDP_累计同比增速 2020年第一季度 -6.8% 2019年全年 6.1% 官方制造业PMI 2020年6月 50.9% 2020年5月 50.6% 财新制造业PMI 2020年6月 51.2% 2020年5月 50.7% 社会消费品零售同比增速 2020年5月 -2.8% 2020年4月 -7.5% 工业增加值同比增速 2020年5月 4.4% 2020年4月 3.9% CPI同比增速 2020年5月 2.4% 2020年4月 3.3% PPI同比增速 2020年5月 -3.7% 2020年4月 -3.1% rUzVbYlVrVmMqNaQcM6MpNmMmOmMkPmMrOeRmMxP6MrQzQuOsQqQxNrMqO 信用利差周报 规模以上工业企业利润同比增速 2020年5月 6.0% 2020年4月 -4.3% 规模以上工业企业利润累计同比增速 2020年5月 -19.3% 2020年4月 -27.4% M1同比增速 2020年5月 6.8% 2020年4月 5.5% M2同比增速 2020年5月 11.1% 2020年4月 11.1% 资料来源:国家统计局,中国人民银行,财新网,中诚信国际整理 货币市场:资金面回暖,资金价格普遍下行 上周,央行暂停公开市场操作,公开市场有4900亿元的逆回购到期,最终净回笼4900 亿元。月初资金面较为宽松,截至周五,短期资金价格普遍下行,除隔夜利率上行外, 其余月内期限资金价格均下行,幅度在38-70bp。长期资金价格方面,上周3月期shibor 下行、1年期Shibor上行,二者之间期限扩张至27bp左右。 表2:上周公开市场资金投放情况 图1:SHIBOR:3M和1Y走势及利差 操作类型 期限 利率 期数 规模 逆回购 7天 14天 28天 2.20% 2.35% 2.85% 0 0 0 0 亿元 0 亿元 0 亿元 逆回购到期 7天 14天 28天 2.20% 2.55% 2.85% 3 2 0 3100 亿元 1800 亿元 0 亿元 MLF 0亿元 MLF到期 0亿元 投放总量 0亿元 回笼总量 4900亿元 净投放 -4900亿元 数据来源:中国人民银行,choice,中诚信国际整理 数据来源:中国人民银行,choice,中诚信国际整理 0 4 8 12 16 20 24 28 32 1.80 1.90 2.00 2.10 2.20 2.30 2.40 2.50 BP % 利差 SHIBOR:3MSHIBOR:1Y 信用利差周报 图2:银行间质押式回购利率走势 图3:一周回购利率变动情况 数据来源:中国人民银行,choice,中诚信国际整理 数据来源:中国人民银行,choice,中诚信国际整理 信用债一级市场:发行规模降低,发行利率有涨有跌 上周,一级市场降温,除企业债外,其他券种发行量均出现降低。上周,发行利率 方面,超短融、企业债发行利率多数上行,短融、中期票据发行利率多数下行,公司债 发行利率有涨有跌。发行利差方面,超短融、企业债发行利差全面扩张,中票、公司债 发行利差有升有降,短融发行利差均普遍收窄。 1. 除企业债外,其他券种发行量均出现降低。 表3:周度债券发行规模(单位:亿元) 起始和截止时间 短期融资券 1 中期票据 企业债 公司债 2 PPN 区间起始日期 区间截止日期 总发行量 总发行量 总发行量 总发行量 总发行量 2020-06-29 2020-07-03 633.60 270.60 100.10 370.50 100.00 2020-06-22 2020-06-28 813.00 435.60 72.30 706.49 200.50 2020-06-15 2020-06-19 1057.50 719.50 243.70 437.78 121.80 2020-06-08 2020-06-12 1057.80 285.00 62.00 530.80 227.75 2020-06-01 2020-06-05 460.10 151.00 237.30 296.55 71.00 2020-05-25 2020-05-29 1298.30 725.40 35.00 876.82 127.50 2020-05-18 2020-05-22 1078.20 772.50 28.40 351.08 212.30 2020-05-11 2020-05-15 515.50 377.00 37.50 251.50 53.00 2020-05-06 2020-05-09 439.30 197.00 144.50 520.00 51.00 2020-04-26 2020-04-30 1727.20 1139.50 174.00 1112.27 317.10 2020-04-20 2020-04-24 1845.80 967.30 134.00 1275.22 368.90 1 短期融资券统计范围包括企业普通短融和超短融 2 包含公开发行以及非公开发行的公司债 0.00% 0.40% 0.80% 1.20% 1.60% 2.00% 2.40% 2.80% 3.20% 3.60% 4.00% R001R007R014R021R1m -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 R001R007R014R021R1m BP 信用利差周报 2020-04-13 2020-04-17 1649.50 1125.00 92.00 838.69 219.70 2020-04-07 2020-04-10 970.4 501.1 19.6 439.8 55.3 2020-03-30 2020-04-03 967.75 583.80 162.2 664.59 146.78 资料来源:Wind 2. 上周,发行利率方面,超短融、企业债发行利率多数上行,短融、中期票据发 行利率多数下行,公司债发行利率有涨有跌。发行利差方面,超短融、企业债发行利差 全面扩张,中票、公司债发行利差有升有降,短融发行利差均普遍收窄。 表4:信用债发行利率均值(%) 表5:信用债发行利率变动(BP) 品种 年限 AAA AA+ AA 品种 年限 AAA AA+ AA 超短融 270天 2.04 3.22 4.49 超短融 270天 9 19 81 短融 1年 2.85 4.04 4.10 短融 1年 -27 65 -81 中期票据 3年 3.44 5.26 5.30 中期票据 3年 -37 125 -122 5年 4.97 4.38 — 5年 110 — — 永续 4.08 5.40 — 永续 -22 -67 — 企业债 5年 4.30 7.00 4.48 企业债 5年 30 0 — 7年 6.50 — 7.10 7年 50 — 10 公司债 3年 3.77 4.30 — 公司债 3年 12 -60 — 5年 — — — 5年 — — — 数据来源:中诚信国际整理 数据来源:中诚信国际整理 表6:信用债发行利差均值(BP) 表7:信用债发行利差变动(BP) 品种 年限 AAA AA+ AA 品种 年限 AAA AA+ AA 超短融 270天 9 142 242 超短融 270天 7 65 69 短融 1年 74 193 156 短融 1年 -20 70 -111 中期票据 3年 105 286 291 中期票据 3年 -30 130 -117 5年 236 177 — 5年 116 — — 企业债 5年 171 445 189 企业债 5年 34 2 — 7年 368 — 428 7年 54 — 19 公司债 3年 137 191 — 公司债 3年 17 -51 — 5年 — — — 5年 — — — 数据来源:中诚信国际整理 数据来源:中诚信国际整理 信用债二级市场:交投升温,收益率短降长升 上周二级市场交投升温,现券成交总额、日均现券成交额分别升至40289.21亿元和 8057.84亿元。上周,资金面较为宽松,但公布的官方、财新PMI数据均向好,债券收益 率短降长升。具体来看,利率债3年及以下期限品种收益率全面下行,其他更长期限收 信用利差周报 益率普遍上行;信用债7年及以下期限收益率普遍下行,更长期限收益率普遍上行。 1. 日均现券交易额升至8057.84亿元。 图4: 周度现券交易规模及日均现券交易规模变化趋势 数据来源:中诚信国际整理 2. 上周,债券收益率短降长升。具体来看,利率债3年及以下期限品种收益率全面下 行,其他更长期限收益率普遍上行;信用债7年及以下期限收益率普遍下行,更长期 限收益率普遍上行。 图5: 国债到期收益率 图6:国开债到期收益率 数据来源:中诚信国际整理 数据来源:中诚信国际整理 图7: 企业债主要期限到期收益率 图8:企业债主要期限到期收益率变化 51,953.56 50,858.58 28,623.58 40,289.21 10,390.71 10,171.72 7,155.90 8,057.84 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 2020/6/8-2020/6/122020/6/15-2020/6/192020/6/22-2020/6/282020/6/29-2020/7/3 周度现券交易额日均现券成交额 亿元 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 2.0 2.4 2.8 3.2 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 1年期3年期5年期7年期10年期 收益率变化(BP)固定利率国债到期收益率(%) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 1年期3年期5年期7年期10年期15年期 收益率变化(BP)国开债到期收益率(%) 信用利差周报 图9: 中短期票据主要期限到期收益率 图10:中短期票据主要期限到期收益率变化 数据来源:中诚信国际整理 数据来源:中诚信国际整理 3. 信用利差方面,以AAA级企业债为例,各期限信用利差普遍收窄,幅度最大 为8bp。评级利差方面,3年、5年期AAA与AA+等级利差扩张1bp;1年期AA+与AA 等级利差扩张4bp、5年期收窄1bp;1年、3年期AA与AA-等级利差分别收窄3bp 和1bp,其他期限相邻等级利差均与上期基本持平。 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 1年期3年期5年期7年期10年期15年期 AAA级企业债收益率(%)AA+级企业债收益率(%) AA级企业债收益率(%)AA-级企业债收益率(%) -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 1年期3年期5年期7年期10年期15年期 AAA级收益率变动(BP)AA+级收益率变动(BP) AA级收益率变动(BP)AA-级收益率变动(BP) 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 1年期3年期5年期 AAA级到期收益率(%)AA+级到期收益率(%) AA级到期收益率(%)AA-级到期收益率(%) -5 -4 -3 -2 -1 0 1年期3年期5年期 AAA级收益率变动(BP)AA+级收益率变动(BP) AA级收益率变动(BP)AA-级收益率变动(BP) 图11: AAA级企业债主要期限信用利差 图12:企业债主要期限评级利差 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 1.10 1.20 1.30 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 1年期3年期5年期7年期10年期 AAA级信用利差变化(BP) AAA级企业债信用利差(%) 13 15 16 19 23 23 26 33 38 52 57 57 141 242 268 292 299 299 0 50 100 150 200 250 300 350 1年期3年期5年期7年期10年期15年期 AAA与AA+级利差(BP)AAA与AA级利差(BP) AAA与AA-级利差(BP) 信用利差周报 图13: AAA级中短期票据主要期限信用利差 图14:中短期票据主要期限评级利差 数据来源:中诚信国际整理 数据来源:中诚信国际整理 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 -5.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 1年期3年期5年期 AAA级信用利差变化(BP)AAA级信用利差(%) 17 20 28 46 54 66 263 271 283 0 50 100 150 200 250 300 1年期3年期5年期 AAA与AA+级利差(BP)AAA与AA级利差(BP) AAA与AA-级利差(BP) 信用利差周报 附表: 表8:近一个月债券市场信用风险事件汇总 时间 涉及产品 性质 事件主体 事件 进展 2020年 7月 17泰禾 MTN001 未能按期兑付 本息 泰 禾 集团 股 份有限公司 泰禾集团未能于2020年7月6 日兑付“17泰禾MTN001”应付 本息,构成实质性违约。 待进一步披露。 2020年 7月 18华讯02 未能按期兑付 利息 华 讯 方舟 科 技有限公司 华讯科技未能于2020年7月2 日按期兑付“18华讯02”应付 利息,构成实质性违约。 待进一步披露。 2020年 7月 18桑德工程 MTN001 提前到期违约 北 京 桑德 环 境 工 程有 限 公司 桑德工程公告称,由于“20桑 德工程EN001”未能按期兑付, 触发了“18桑德工程MTN001” 募集说明书中的交叉违约条 款,“18桑德工程MTN001”应于 2020年6月30日提前到期。截 至6月30日,桑德工程未能兑 付“18桑德工程MTN001”应付 本息,构成实质性违约。 待进一步披露。 2020年 6月 18中信国安 MTN002 未能按期兑付 利息 中 信 国安 集 团有限公司 根据上清所公告,中信国安集 团有限公司(简称“国安集团”) 未能于2020年6月28日按期 兑付“18中信国安MTN001”应 付利息。此前,国安集团曾于 2019年6月27日未按期兑付 “18中信国安MTN001”应付利 息 待进一步披露。 2020年 6月 19如意科技 MTN001 兑付展期 山 东 如意 科 技 集 团有 限 公司 如意集团公告称,经持有人会 议决议,“19如意科技MTN001” 原应于2020年6月15日兑付 的利息延期6个月至2020年12 月15日兑付。此前,“19如意 科技MTN001”曾于2020年3月 16日经持有人会议决议延期至 6月15日付息。 与债券持有人达成 展期协议。 2020年 6月 — 被债权人申请 重整 青 海 省投 资 集 团 有限 公 司 青海省投公告称,公司及公司 下属16家子公司被债权人以公 司不能清偿到期债务、并且明 显缺乏清偿能力为理由,向法 院申请重整。 待进一步披露。 信用利差周报 2020年 6月 17凯撒03 兑付展期 凯 撒 同盛 发 展 股 份有 限 公司 凯撒旅游将于2020年6月16 日兑付“17凯撒03”应付回售 本金的40%及应付利息,剩余应 付本金兑付日展期至2020年11 月30日,到期后一次性还本付 息,回售本金延长期间的利息 按8.5%计算。 与债券持有人达成 展期协议。 2020年 6月 20桑德工程 EN001 未能按期兑付 本息 北 京 桑德 环 境 工 程有 限 公司 桑德工程此前发行“20桑德工 程EN001”对2020年3月6日 到期的“17桑德工程MTN001” 进行置换。“20桑德工程EN001” 期限为1年,应于2020年6月 5日、9月6日分别偿付20%和 30%本金及相应利息,到期日为 2021年3月6日。截至2020年 6月5日日终,公司未能按照约 定将“20桑德工程EN001”应付 20%本金及相应利息足额划至 托管机构。 待进一步披露。 资料来源:中诚信国际整理 表9:监管创新动态 时间 监管部门 主要文件 核心内容 2020年7月3日 人民银行、 银保监会、 证监会、外 汇管理局 《标准化债权类 资产认定规则》 1.明确标债资产种类。《认定规则》给出两种标债资产 认定方式,一为证券类债权资产,包括依法发行的债券、 ABS/ABN等以及固定收益类公募证券投资基金。二是其 他债权类资产若要被认定为标债资产,需满足五项要 求。符合相关要求的机构,可向人民银行提出标债资产 认定申请。2.明确非标资产种类。明确银登中心、中证 报价系统、理财直融工具、北金所、保交所平台的产品 为非标。明确存款(包括大额存单),以及债券逆回购、 同业拆借等形成的资产不属于非标资产,维持现行监管 要求不变。3.对“非非标”设置了新旧划断,《认定规 则》发布前存量的“未被纳入本规则发布前金融监管部 门非标准化债权类资产统计范围的资产”,《资管新规》 过渡期内可豁免非标资产投资的期限匹配、限额管理、 集中度管理、信息披露等监管要求。对于发布后新增的, 不予豁免。 2020年7月1日 人民银行、 发改委、证 监会 《关于公司信用 类债券违约处置 有 关 事 宜 的 通 1.明确违约处置的基本原则;2.建立健全受托管理人等 投资者保护制度,充分发挥受托管理人和债券持有人会 议制度在债券违约处置中的核心作用;3.明确违约处置 信用利差周报 知》 各方的职责与义务,强化发行人契约精神,加大投资者 保护力度,明确中介机构责任;4.建立健全多元化的债 券违约处置机制,提高处置效率;5.加强监管协调,加 大债券市场统一执法力度。 2020年7月1日 人民银行 下调再贷款、再 贴现利率 央行决定于2020年7月1日起下调再贷款、再贴现利 率。其中,支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个 百分点,调整后,3个月、6个月和1年期支农再贷款、 支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现 利率下调0.25个百分点至2%。 资料来源:中诚信国际整理 表10: 月度债券净融资额 时间 公司债 企业债 中票 短融 Jun-20 1958.71 21.43 451.8 -79.4 May-20 1449.61 -85.1 1308.9 -403.1 Apr-20 3339.21 -74.07 1165.7 2034.5 Mar-20 3961.98 -61.69 2118.25 2524 Feb-20 717.67 -350.94 886.8 2262 Jan-20 1219.22 -337.27 308 1782.9 Dec-19 2045.93 182.55 567.5 -907.51 Nov-19 2018.79 -84.1 968.6 -72.5 Oct-19 832.57 -292.37 615.69 -476.3 Sep-19 1038.31 -155.48 228.06 -300.8 Aug-19 969.29 21.40 966.50 266 Jul-19 317.4 31.78 1290.97 -157.3 Jun-19 765.76 -153.54 435.4 179.2 May-19 1191.55 -223.85 56.4 -914.3 Apr-19 1563.32 -282.49 927.86 518.7 Mar-19 115.38 -376.58 911.4 1011.1 Feb-19 51.29 -187.02 573.75 392.9 Jan-19 298.67 -193.68 1822.3 1370.5 资料来源:Choice终端 信用利差周报 中诚信国际信用评级有限责任公司 地址:北京市东城区朝阳门内大街 南竹竿胡同2号银河SOHO6号楼 邮编:100020 电话:(86010)66428877 传真:(86010)66426100 网址:http://www.ccxi.com.cn CHINA CHENGXIN INTERNATIONAL CREDIT RATING CO.,LTD ADD: Building 6, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan hutong,Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng district, Beijing, 100020 TEL:(86010)66428877 FAX:(86010)66426100 SITE: http://www.ccxi.com.cn 中诚信国际信用评级有限责任公司(以下简称“中诚信国际”)对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保护。 未经中诚信国际事先书面许可,任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售,或为上述目的存储本 文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息,应事先获得中诚信国际书面许可,并在使用时注明来源,确切表达原始信息 的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为,都有权追究法律责任。 本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形,都是中诚信国际商标,受到中国商标法的保护。未经中诚信国 际事先书面允许,任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商 标权的行为,都有权追究法律责任。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响,上述信息以提 供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈 述或担保。在任何情况下,a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、 编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任,或b)即使中诚信国际事先被通知前述 行为可能会造成该等损失,对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失,中诚信国际也不承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察,并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报 告采取投资、借贷等交易行为,也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时 应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的 信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。 ]

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