华西证券–证券行业月报:券商6月业绩环比、同比暴增,普涨阶段仍需精选个股【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 6月上市券商营业收入/ 净利润单月分别环比升105%/132%,单月分别同比升40%/72%;1-6月上市券商营业收入/净利润分别累计同比升18%/21%,年化ROE(专项合并口径)达到8.46%,交投活跃、投行发行增长、股市活跃推动券商业绩继续上扬。 6月市场股指上升,单月上市券商业绩环比上升。 已公布6月业绩的38家A 股上市券商单月实现营业收入331.1亿元,环比升105%,同比升40%;净利润127.2亿元,环比升132%,同比升72%;1-6月累计营业收入1511.7亿元,同比升18%,1-6月累计净利润601.7亿元,同比升21%;截至6月底38家上市券商净资产1.44万亿元,较去年底增3.1%;年化ROE(专项合并口径)达到8.46%。 扣非后中信证券获单月营收冠军,国泰君安获单月净利润冠军。 扣非后6月专项合并营业收入最高券商为中信证券、净利润最高券商为国泰君安,分别为28.7亿元和11.7亿元。累计净利润同比增速前3是第一创业(171%)、中信建投(86%)和国元证券(76%);1-6月年化ROE前3为中信建投(15.18%)、国信证券(12.32%)和华鑫证券(12.03%)。 6月经纪、投行、资管、自营业绩环比均上升,经纪、投行同比上升,资管业务单月同比下降。 1)6月交易日增加、总交易额环比上升:6月Wind 全A 日均成交额7177亿元,环比+16%,同比+57%;交易日20天,环比+11%,同比+5%;月交易总额14万亿元,环比29%,同比66%。2)平均两融余额环比上升:6月两融日均余额11209.5亿元,环比+6%,同比+22%。3)IPO、再融资和核心债券承销规模环比上升:6月 IPO、再融资和核心债券承销规模分别26为1亿元/716亿元/5108亿元,环比分别+63%/+25%/+67%,同比分别+149%/+215%/+23%。4)资管子公司净利润单月环比+82%,单月同比-23%,1-6月累计净利润同比+1%。5)股指上涨债市下跌:6月上证指数+4.6%(上月-0.3%),创业板指+15.3%(上月+1.2%),中证全债指数-0.9%(上月-1.1%),股债市表现均强于上月,但债市下跌明显。 本月观点典型的大行情中券商板块可以分为普涨、震荡调整、再次上涨三个阶段,其中普涨阶段绝对收益、相对收益均最高,表现远超其他板块,最具参与价值。其中05-07年牛市中券商涨幅超900%,14-15年牛市中券商涨幅超200%,18年底-19年券商指数涨幅近80%。目前处于普涨阶段,建议积极参与。 同时普涨期个股收益率差异较大,仍然需要精选个股。受益标的1)业绩弹性较高同时估值不高的东北证券、东方证券、东兴证券、财通证券;2)受益于增量资金入市和成交量放大的中国银河、东方财富;3)布局科技金融的低估值龙头华泰证券。 风险提示警惕外围市场风险,监管打击杠杆资金入市风险。

阅读附件全文请下载:华西证券–证券行业月报:券商6月业绩环比、同比暴增,普涨阶段仍需精选个股【行业研究】_研报

31173609

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 券商6月业绩环比、同比暴增,普涨阶段仍需 精选个股 [Table_Title2] 证券行业月报2020-06 [Table_Summary] 报告摘要: 6月上市券商营 业 收 入/净利润单月分别环比升 105%/132%,单月分别同比升40%/72%;1-6月上市券 商营业收入/净利润分别累计同比升18%/21%,年化 ROE(专项合并口径)达到8.46%,交投活跃、投行发 行增长、股市活跃推动券商业绩继续上扬。 ►6月市场股指上升,单月上市券商业绩环比上升。 已公布6月业绩的38家A股上市券商单月实现营业收 入331.1亿元,环比升105%,同比升40%;净利润 127.2亿元,环比升132%,同比升72%;1-6月累计营 业收入1511.7亿元,同比升18%,1-6月累计净利润 601.7亿元,同比升21%;截至6月底38家上市券商 净资产1.44万亿元,较去年底增3.1%;年化ROE(专 项合并口径)达到8.46%。 ►扣非后中信证券获单月营收冠军,国泰君安获单月净 利润冠军。 扣非后6月专项合并营业收入最高券商为中信证券、 净利润最高券商为国泰君安,分别为28.7亿元和11.7 亿元。累计净利润同比增速前3是第一创业(171%)、 中信建投(86%)和国元证券(76%);1-6月年化ROE 前3为中信建投(15.18%)、国信证券(12.32%)和华 鑫证券(12.03%)。 ►6月经纪、投行、资管、自营业绩环比均上升,经 纪、投行同比上升,资管业务单月同比下降。 1)6月交易日增加、总交易额环比上升:6月Wind全 A日均成交额7177亿元,环比+16%,同比+57%;交易 日20天,环比+11%,同比+5%;月交易总额14万亿 元,环比29%,同比66%。2)平均两融余额环比上 升:6月两融日均余额11209.5亿元,环比+6%,同比 +22%。3)IPO、再融资和核心债券承销规模环比上 升:6月IPO、再融资和核心债券承销规模分别为 261 亿元/716亿元/5108亿元,环比分别+63%/+25%/+67%, 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级: 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师:魏涛 邮箱:weitao@hx168.com.cn SACNO:S1120519070003 联系电话:13520983701 分析师:吕秀华 邮箱:lvxh@hx168.com.cn SACNO:S1120520040001 联系电话:18911534428 -11% -5% 1% 6% 12% 17% 2019/072019/102020/012020/042020/07 证券II沪深300 证券研究报告|行业研究月报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年07月08日 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 同比分别+149%/+215%/+23%。4)资管子公司净利润单 月环比+82%,单月同比-23%,1-6月累计净利润同比 +1%。5)股指上涨债市下跌:6月上证指数+4.6%(上 月-0.3%),创业板指+15.3%(上月+1.2%),中证全债 指数-0.9%(上月-1.1%),股债市表现均强于上月,但 债市下跌明显。 本月观点 典型的大行情中券商板块可以分为普涨、震荡调整、 再次上涨三个阶段,其中普涨阶段绝对收益、相对收 益均最高,表现远超其他板块,最具参与价值。其中 05-07年牛市中券商涨幅超900%,14-15年牛市中券商 涨幅超200%,18年底-19年券商指数涨幅近80%。目 前处于普涨阶段,建议积极参与。 同时普涨期个股收益率差异较大,仍然需要精选个 股。受益标的1)业绩弹性较高同时估值不高的东北证 券、东方证券、东兴证券、财通证券;2)受益于增量 资金入市和成交量放大的中国银河、东方财富;3)布 局科技金融的低估值龙头华泰证券。 风险提示 警惕外围市场风险,监管打击杠杆资金入市风险。 oXPBcXkUrVmMoM7NbP9PpNrRtRoOkPoOpQfQrRyR9PmMxPvPtOtONZtRvM 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 表1上市券商6月净利润环比+132%,累计净利润同比+21% 资料来源:Wind,华西证券研究所 注1:上表数据为专项合并口径,即含经纪、投行、资管类子公司数据。 注1:上表数据为扣非后数据。 收入(亿元)利润(亿元) 单月环比同比年度累计同比单月环比同比年度累计同比 中信证券(专项合并)28.7149%28%160.334%10.2129%40%65.936% 国泰君安(专项合并)27.877%5%111.7-3%11.774%26%48.1-5% 海通证券(专项合并)19.9187%25%87.45%6.6232%-20%40.9-4% 华泰证券(专项合并)24.7106%89%104.333%9.7114%110%44.736% 广发证券(专项合并)24.593%43%90.814%11.0168%34%39.215% 招商证券(专项合并)14.728%20%88.224%7.352%65%40.736% 申万宏源(专项合并)18.5131%43%79.115%9.4173%68%37.027% 中国银河(专项合并)11.562%27%74.221%6.373%141%34.444% 国信证券12.544%27%75.824%8.0366%95%32.722% 中信建投20.4162%92%89.862%10.0221%122%42.586% 东方证券(专项合并)14.4186%81%56.436%0.7-60%7%18.847% 光大证券(专项合并) 方正证券(专项合并)5.555%15%32.17%1.595%-245%8.321% 兴业证券(专项合并)13.9178%80%42.816%5.9401%148%12.718% 安信证券12.167%124%42.114%5.165%243%17.535% 长江证券(专项合并)6.469%30%31.6-12%2.4139%60%10.0-18% 国元证券4.3169%87%15.929%1.6764%1458%4.476% 东吴证券5.5209%69%21.414%2.2396%137%7.23% 国金证券3.816%47%25.748%1.020%32%8.339% 东兴证券5.8327%95%19.916%1.9164%63%8.3-2% 财通证券(专项合并)8.473%27%26.319%2.045%-19%6.3-8% 华西证券3.398%10%19.32%1.4193%5%7.81% 西南证券3.581%20%14.4-17%0.8-38%109%5.4-21% 西部证券4.1171%55%16.81%1.6300%-237%6.530% 国海证券3.2129%42%9.7-22%0.443%83%1.3-62% 长城证券3.0102%15%17.512%1.1174%24%6.428% 东北证券(专项合并)4.3400%54%18.914%1.41035%275%7.231% 中银国际2.1-19%13.30.2-74%4.5 红塔证券(0.9)-134%14.0(0.9)-164%7.3 浙商证券(专项合并)4.297%56%21.627%1.032%15%5.8-20% 华安证券3.1436%78%14.013%1.521159%261%6.226% 山西证券(专项合并)2.6167%22%14.119%1.2-5709%154%5.028% 华创证券3.0153%16%15.025%0.93093%-415%3.330% 天风证券3.014%-2%16.515%0.629%95%3.234% 南京证券2.151%26%11.125%0.6-5%1%4.214% 太平洋证券2.0-237%-29%4.6-56%0.7-148%-33%0.3-91% 江海证券0.7-494%3%7.2-39%(1.9)157%478%0.1-97% 中原证券1.280%-11%8.0-1%(0.0)-128%-116%1.1-41% 国盛证券(专项合并) 第一创业(专项合并)2.2694%130%11.534%0.7-473%-159%4.0171% 华鑫证券(专项合并)0.9-77%-11%10.2104%0.1-93%-256%3.5-1471% 华林证券1.196%22%5.624%0.569%22%2.749% 合计(不含国盛、红塔、 中银不可比券商) 331.1105%40%1511.718%127.2132%72%601.721% 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 表2上市券商净资产较去年底+3.1%,1-6月年化ROE为8.46% 资料来源:Wind,华西证券研究所 注1:上表数据为专项合并口径,即含经纪、投行、资管类子公司数据。 注2:上表数据为扣非后数据。 净资产(亿元) 月末上年底比上年底 中信证券(专项合并)1452.01335.69%9% 国泰君安(专项合并)1200.11263.4-5%8% 海通证券(专项合并)1175.71136.93%7% 华泰证券(专项合并)1096.61102.00%8% 广发证券(专项合并)816.8806.51%10% 招商证券(专项合并)818.1781.75%10% 申万宏源(专项合并)726.2704.63%10% 中国银河(专项合并)704.3686.93%10% 国信证券511.5548.7-7%12% 中信建投570.5549.04%15% 东方证券(专项合并)511.2506.61%7% 光大证券(专项合并) 方正证券(专项合并)391.2386.01%4% 兴业证券(专项合并)331.5324.82%8% 安信证券331.0319.34%11% 长江证券(专项合并)273.0271.51%7% 国元证券236.3233.71%4% 东吴证券264.0205.329%6% 国金证券210.4204.13%8% 东兴证券203.5200.22%8% 财通证券(专项合并)198.5198.50%6% 华西证券199.6193.93%8% 西南证券193.9193.20%6% 西部证券182.6179.32%7% 国海证券177.9135.032%2% 长城证券170.8166.92%8% 东北证券(专项合并)150.4146.43%10% 中银国际141.66% 红塔证券135.7132.13%11% 浙商证券(专项合并)133.3130.92%9% 华安证券134.6128.65%9% 山西证券(专项合并)165.1125.432%7% 华创证券115.7113.92%6% 天风证券169.6112.950%5% 南京证券110.7109.61%8% 太平洋证券104.0104.00%1% 江海证券97.998.5-1%0% 中原证券100.498.82%2% 国盛证券(专项合并) 第一创业(专项合并)91.588.63%9% 华鑫证券(专项合并)58.757.42%12% 华林证券55.452.95%10% 合计(不含国盛、红塔、中银不 可比券商) 14434.714001.03.1%8.46% ROE(年化) 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图1 6月股票交易额环比明显上升 图2 6月两融余额环比上升 资料来源:Wind,华西证券研究所 资料来源:Wind,华西证券研究所 图3 股债承销发行额环比大幅上升 资料来源:Wind,华西证券研究所 图4 6月IPO和再融资发行规模环比上升 图5 6月各项债券规模环比上升 资料来源:Wind,华西证券研究所 资料来源:Wind,华西证券研究所 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% – 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 日均股票交易额(亿元)环比 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 两融余额(亿元)环比 – 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 股权(亿元)核心债(亿元) – 500 1,000 1,500 2,000 IPO(亿元)增发(亿元)配股(亿元) – 2,000 4,000 6,000 8,000 企业债(亿元)公司债(亿元) ABS(亿元)可转债(亿元) 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 表3 资管子公司月净利润环比+82%,1-6月累计净利润同比+1% 资料来源:Wind,华西证券研究所 图4 市场流动性边际收紧,但整体仍处于历史上宽松区间 资料来源:Wind,华西证券研究所 收入(亿元) 利润(亿元) 单月 环比 同比 年度累计 同比 单月 环比 同比 年度累计 同比 海通资管 4.4 240% 9% 10.4 31% 2.2 221% -22% 5.2 15% 华泰资管 2.0 23% -8% 13.0 4% 0.9 25% -25% 6.4 -4% 国君资管 2.3 146% -19% 10.0 -3% 0.4 11% -70% 3.7 -11% 招商资管 1.5 28% 38% 5.9 12% 0.9 18% 44% 3.8 13% 银河资管 0.8 172% -17% 3.1 -12% 0.0 504% -70% 0.3 -37% 广发资管 3.0 201% -16% 8.5 -4% 1.8 246% -23% 4.7 -6% 光大资管 东方资管 2.7 44% 71% 12.0 31% 0.5 1% 50% 3.3 10% 兴证资管 0.2 35% -14% 1.2 -11% 0.1 -19% -50% 0.6 16% 长江资管 0.2 16% -58% 1.9 -19% 0.0 -94% -98% 0.8 -5% 东证资管 0.1 22% -7% 1.2 26% 0.1 39% 2% 0.7 25% 浙商资管 0.4 3% 60% 2.0 30% 0.1 0% 91% 0.4 40% 国盛资管 合计 17.7 96% 1% 69.2 9% 7.0 82% -23% 30.0 1% 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 15-0115-0315-0515-0715-0915-1116-0116-0316-0516-0716-0916-1117-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-0318-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-05 SHIBOR:3个月10年期国债收益率 (%) 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 魏涛:华西证券总裁助理兼研究所所长,北京大学博士,CPA,多年证券研究经验,曾任太平洋证券研究院院长、 中银国际证券研究所所长。2015年包揽水晶球和新财富最佳分析师非银组第一名。 吕秀华:北京大学金融学博士,6年证券研究经验。曾任职中银国际证券战略规划部、方正证券研究所。研究基 础扎实,熟悉券商财务数据背后业务、管理、科技及风险方面的布局思路,熟悉海外投行与经纪业商业模式。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来 自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方 的授意、影响,特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司 股价相对上证指数的涨跌幅为基 准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业 指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所: 地址:北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址:http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|行业研究月报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。 本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料,但本公司对该 等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断, 且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及预 测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发 出通知的情形下做出修改,投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下,本报告仅提供给签约客户参考使用,任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代 自己的判断。在任何情况下,本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求,不能作为客户进行 客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下,本公司、本公司员工或者其他关联方均不 承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责 任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为,与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意, 在法律许可的前提下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或 期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前 提下,本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公 开传播本报告的全部或部分内容,如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处为华西证券研究所,且不得对本报 告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ]

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注