西部证券–西部证券晨会纪要【晨会纪要】_研报

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晨会纪要 1 |请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月09日 t 晨会纪要 Tabl e_Title ● 核心观点 Tab le_Su mm ar y 【电气设备】明阳智能(601615.SH)2020年半年报业绩预告点评:业绩 高增长,持续引领海上风电发展 公司发布2020年半年度业绩预增公告,预计2020H1公司实现的归母净利 润为4.5亿元到5.6亿元,同增34.80%到67.75%,业绩符合预期;20H1 风机销量快速增长,量利齐升带动业绩高增长,在建风电场项目陆续并网, 发电业务保持稳定增长。预计20-22年公司归母净利润为9.36/12.04/13.36 亿元,维持“买入”评级。 【化工】中材科技(002080.SZ)2020年半年报业绩预告点评:叶片带动 业绩高增长,锂电隔膜放量可期 公司发布2020年半年度业绩快报,2020H1公司实现归母净利润8.84亿元, 同比增长34.93%,业绩超预期。风电抢装叶片紧俏持续,20年公司叶片业 务有望持续高增长;玻纤业务保持稳定,公司玻纤业务盈利能力有望提升; 公司锂膜产能快速扩张,隔膜销量有望持续增长。预计20-22年公司归母净 利润为17.08/19.44/21.67亿元,维持“买入”评级。 【农林牧渔】牧原股份(002714.SZ)6月出栏及2020年半年报业绩预告 点评:母猪产能稳步提升,量价齐升推动业绩高增 6月公司生猪出栏延续增长,单月利润创半年度新高,上半年合计利润预计 108亿元。Q3判断猪价震荡上行,养殖板块有望迎来量价齐升。6月底公司 能繁母猪存栏191.1万头,环比3月末增长12.7%。公司独特的育种体系保 障能繁母猪产能有效供给,同时领先于行业的成本优势使得公司能够充分享 受行业高景气的红利。预计公司20-22年EPS分别为8.66/7.55/5.76元, 维持“增持”评级。 证 券 研 究 报 告 西部证券 2020年07月09日 晨会 纪要 分析师 雒雅梅 S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 国内市场主要指数 指数名称 收盘 涨跌(%) 上证指数 3403.44 1.74 深证成指 13406.37 1.84 沪深300 4774 1.62 上证180 10024.17 1.76 中小板指 8966.59 1.74 创业板指 2651.97 2.34 资料来源:贝格数据 主要海外市场指数 指数名称 收盘 涨跌(%) 道琼斯 26067.28 0.68 标普500 3169.94 0.78 纳斯达克 10492.50 1.44 资料来源:贝格数据 晨会纪要 2 |请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月09日 公司点评 【电气设备】明阳智能(601615.SH)2020年半年报业绩预告点评:业绩 高增长,持续引领海上风电发展 事件:公司发布2020年半年度业绩预增公告,预计2020H1公司实现的归母净利润为4.5 亿元到5.6亿元,同增34.80%到67.75%;实现归母扣非净利润4.38亿元到5.48亿元,同 增55.93%到95.08%,业绩符合预期。 20H1风机销量快速增长,量利齐升带动业绩高增长。根据能源局统计的数据显示,受国内疫 情影响,20Q1国内风电新增装机量仅2.36GW,同比下滑50.62%,由于公司复产准备充足, 公司在疫情的严峻环境下,实现逆势增长,20Q1风机外销售容量同增107.86%;20Q2国 内疫情好转,4月和5月国内风电装机量合计2.54GW,同比增长20.95%,预计公司Q2风 机出货量同比实现高增长。由于19年Q2风机中标均价有所走高,预计公司Q2风机出货价 格回暖,带来风机销售业务盈利能力的提升,20H1公司风机业务有望实现量利齐升。 在建风电场项目陆续并网,发电业务稳定增长。截至19年底,公司在建装机容量约99.45万 千瓦,随着在建项目的完工并网,20H1公司发电业务持有电站并网容量较上年同期增加,发 电收入实现一定幅度增长。 加强海上风电布局,巩固海上领先地位。公司计划投资建设汕尾海洋工程基地,投产后将具备 年产300套的海上大型风机产能,满足12-15MW海上风机的研发。公司注重海上机组研发, 计划投资10MW级海上漂浮式风机研发项目,该研发项目丰富了公司海上机组产品系列,为 公司海上大风机战略提供更有力的产品技术保障,公司海上风电业务有望实现快速发展。 投资建议:预计20-22年 公 司 归 母 净 利 润 为9.36/12.04/13.36亿 元 , YoY+31.3%/28.7%/10.9%,EPS为0.68/0.87/0.97元,维持“买入”评级。 风险提示:国内风机装机不及预期;风机零部件涨价;风电政策变动风险。 联系人: 杨敬梅(18001996455)yangjingmei@research.xbmail.com.cn; 胡琎心()hujinxin@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 3 |请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月09日 公司点评 【化工】中材科技(002080.SZ)2020年半年报业绩预告点评:叶片带动 业绩高增长,锂电隔膜放量可期 事件:公司发布2020年半年度业绩快报,2020H1公司实现营业收入75.88亿元,同比增长 25.08%;实现归母净利润8.84亿元,同比增长34.93%,业绩超预期。 风电抢装叶片紧俏持续,20年公司叶片业务有望持续高增长。由于2020年为风电抢装高峰 年,叶片需求持续趋紧,20H1在国内疫情较为严峻,叠加海外疫情导致叶片原材料巴沙木和 PVC供给偏紧的局面下,公司积极应对疫情影响,快速复产复工,并多渠道进行原材料采购, 20H1叶片销量实现快速增长。20H2随着海外疫情的缓解,巴沙木及PVC供给已恢复正常 状态,预计20H2叶片销售持续紧俏,20年叶片业绩有望实现高增长。 玻纤业务保持稳定,公司玻纤业务盈利能力有望提升。20H1受海外疫情影响,玻纤需求疲软, 公司积极进行市场拓展,玻纤出货量保持稳中有增。20H2随着海外疫情的好转,公司玻纤出 货量有望回暖。此外,公司对玻纤出货结构进行优化调整,随着高盈利产品的占比提升,玻纤 业务盈利能力有望提升。 公司锂膜产能快速扩张,隔膜销量有望持续增长。20H1受国内外疫情影响,隔膜需求有所疲 软,3月国务院出台了延长新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策,锂电池隔膜需求长期 向好。公司紧跟需求快速扩张产能,2020年隔膜产能将达16亿平,随着产能利用率的提升, 隔膜业务有望迎量利齐升。 投资建议:考虑到原材料供给充足带来的公司叶片销量高增,以及政策利好带来的锂电池隔膜 业务快速发展,我们提高了公司盈利预测,调整前预计20-22年公司归母净利润为 15.09/18.26/21.10亿元,调整后预计20-22年公司归母净利润为17.08/19.44/21.67亿元, 维持“买入”评级。 风险提示:风电政策风险;叶片海外供应链风险;隔膜新产线投产不及预期 联系人: 杨敬梅(18001996455)yangjingmei@research.xbmail.com.cn; 胡琎心()hujinxin@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 4 |请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月09日 公司点评 【农林牧渔】牧原股份(002714.SZ)6月出栏及2020年半年报业绩预告 点评:母猪产能稳步提升,量价齐升推动业绩高增 事件:公司发布6月销售数据及2020年半年报业绩预告。1)6月份公司销售生猪152.3万 头,销售收入46.58亿元;2)2020年上半年公司预计实现归母净利润105-110亿元,基 本每股收益2.8-2.9元。 6月生猪出栏延续增长,单月利润创半年度新高。出栏量:6月公司销售肉猪152.3万头,收 入46.6亿元,其中商品猪预计约84万头,仔猪约68万头;上半年生猪出栏合计678.1万 头(同比+16.6%),其中商品猪396.7万头,仔猪167.4万头,种猪8.1万头。价格:6月 商品猪销售均价31.4元/公斤,环比+19.9%,同比+105.8%。体重:估算6月商品猪均重 130公斤/头,月环比提升约3公斤/头。盈利:预计6月肥猪完全成本14元/公斤,头均盈利 2264元/头,6月生猪养殖板块预计盈利28.6亿元,单月利润创今年以来新高,上半年合计 利润预计108亿元。从生猪供需基本面来看,Q3生猪供给缺口较Q2进一步扩大,大趋势上 我们判断Q3猪价震荡上行,养殖板块有望迎来量价齐升。Q4随着生猪产能逐步恢复,猪价 或震荡下行,但下行幅度较为有限,生猪养殖仍可维持相对较高利润。 母猪产能稳步恢复,支撑明年高出栏量:6月底公司能繁母猪存栏191.1万头,环比3月末 增长12.7%。在行业内能繁母猪紧缺且复产缓慢的背景下,公司独特的育种体系保障能繁母 猪产能有效供给,进而支撑生猪产能快速扩张。同时,领先于行业的成本优势使得公司能够充 分享受行业高景气的红利。 维持“增持”评级。预计公司20-22年归母净利润为324.4/282.8/216.0亿元,EPS分别 为8.66/7.55/5.76元。看好公司在生猪产业规模化快速提升过程中具备的领先优势,维持“增 持”评级。 风险提示:疫情风险、猪价上涨不及预期、出栏不及预期、行业政策风险。 联系人: 刘菲(18601677317)liufei@research.xbmail.com.cn; 刘丛丛(17816861997)liucongcong@research.xbmail.com.cn 晨会纪要 5 |请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月09日 联系我们 联系地址:上海市浦东新区浦东南路500号国家开发银行大厦21层 北京市朝阳区东三环中路7号北京财富中心写字楼A座507 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 机构销售团队: 徐 青 全国 全国销售总监 17701780111 xuqing@research.xbmail.com.cn 李 佳 上海 资深机构销售 18616873177 lijia@research.xbmail.com.cn 王倚天 上海 资深机构销售 15601793971 wangyitian@research.xbmail.com.cn 雷 蕾 上海 资深机构销售 13651793671 leilei@research.xbmail.com.cn 李 思 上海 高级机构销售 13122656973 lisi@research.xbmail.com.cn 龚泓月 上海 高级机构销售 15180166063 gonghongyue@research.xbmail.com.cn 丁可莎 上海 高级机构销售 18121342865 dingkesha@research.xbmail.com.cn 陈 妙 上海 高级机构销售 18258750681 chenmiao@research.xbmail.com.cn 钱 丹 上海 机构销售 16602165959 qiandan@research.xbmail.com.cn 倪 欢 上海 机构销售 15201924180 nihuan@research.xbmail.com.cn 陈艺雨 上海 机构销售 13120961367 chenyiyu@research.xbmail.com.cn 滕晗屹 上海 机构销售 18842625047 tenghanyi@research.xbmail.com.cn 范一洲 上海 机构销售 16621081020 fanyizhou@research.xbmail.com.cn 阎 越 上海 机构销售 19121348206 yanyue@research.xbmail.com.cn 尉丽丽 上海 机构销售 18717752139 weilili@research.xbmail.com.cn 于静颖 上海 机构销售 18917509525 yujingying@research.xbmail.com.cn 程 琰 深圳 区域销售总监 15502133621 chengyan@research.xbmail.com.cn 张 帆 深圳 机构销售 17621641300 zhangfan@research.xbmail.com.cn 邓 洁 深圳 机构销售 18899778604 dengjie@research.xbmail.com.cn 李 文 广州 机构销售 18928938378 liwen@research.xbmail.com.cn 李梦含 北京 区域销售总监 15120007024 limenghan@research.xbmail.com.cn 高 飞 北京 高级机构销售 15120002898 gaofei@research.xbmail.com.cn 袁盼锋 北京 高级机构销售 18611362059 yuanpanfeng@research.xbmail.com.cn 王晓驰 北京 高级机构销售 18519059616 wangxiaochi@research.xbmail.com.cn 魏 彤 北京 机构销售 13120078585 weitong@research.xbmail.com.cn able_Disclai mer 晨会纪要 6 |请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月09日 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告仅供西部证券股份有限公司(以下简称“本公司”) 机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前,系本公司机密材料,如非收件人(或收到的电子邮件含错误信息),请立即通知发件人, 及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息,未经授权者请勿针对邮件内容进行任何 更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用,发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安 全、无遗漏、无错误或无病毒,敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制,但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观 点和判断,该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报 告。同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人 士(包括但不限于销售人员、交易人员)根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现,发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点,本公司 没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用,并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客 户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何 时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素,必 要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确,不预示与担保本报告及本公司今后相 关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果,本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下,本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能 存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接,本公司不对其内容负责,链接内容不构成本报告的任何 部分,仅为方便客户查阅所用,浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示(包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS) 仅为研究观点的简要沟通,投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征 得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“西部证券研究发展中心”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节 和修改。如未经西部证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:91610000719782242D。 ]

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