财富证券–财信证券晨会纪要【晨会纪要】_研报

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此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2020年07月09日 市场数据 指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3403.44 1.74 中小板指 8966.59 1.74 创业板指 2651.97 2.34 上证50 3429.94 1.42 沪深300 4774 1.62 A股市场概览 类别 总市值 (亿元) 流通市 值(亿元) 市盈率 PE 市净率 PB 全A 596882 419744 21.46 2.08 中小板 99048 64929 43.69 3.88 创业板 48168 28638 49.49 4.58 上证50 167711 131085 7.49 0.81 沪深300 325868 236901 12.82 1.27 何晨 分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@cfzq.com 0731-84779574 燕轶纯 研究助理 yanyc@cfzq.com 晨会聚焦 【财经要闻】李克强:加大新型基础设施建设支持力度 【财经要闻】证监会集中曝光非法从事场外配资平台名单 【财经要闻】肖钢:新形势下资本市场要推进五大变革 【市场策略】A股继续放量,站上3400点关口 【基金研究】基金数据日跟踪(20200708) 【行业研究】慢病长处方政策落地,连锁药店有望迎来政策红利 【行业研究】一季度四摄手机占比高达20%,多摄系统趋势仍将继续 【行业研究】近期银行数据跟踪  近期研究报告集锦: 【策略报告】目前四大经济周期分别处于哪个阶段? 【策略报告】乐观情绪迅速升温,多数投资者看好本轮行情-『财 信投资者行为问卷调查第102期』 【行业报告】公用事业行业6月报:市场风险偏好提升,公用 事业板块跑输大盘 【行业报告】食品饮料行业2020年6月行业跟踪:进入中报业 绩期,关注确定性验证 【行业报告】交通运输行业6月报:国内航空旅客量逐渐复苏, 短期建议关注航空机场 【行业报告】电力行业2020年6月份报告:用电需求持续回暖, 光伏板块表现良好 晨会纪要 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 晨会聚焦摘要: 【财经要闻】李克强:加大新型基础设施建设支持力度 何晨(S0530513080001) 燕轶纯(研究助理) 7月6日至7日,中共中央政治局常委、国务院总理李克强在贵州省委书记孙志刚、省长谌贻琴陪同下,在铜仁、 贵阳考察。 李克强下了飞机就来到机场附近的倍易通公司。他十分关心扶贫对象和农民工就业,企业介绍这里招收了数百扶 贫对象和一千多返乡农民工,员工们告诉总理,因为疫情影响没去外地打工,在家乡就业解决了大问题。李克强鼓励 企业扩大生产,推动产业扶贫,多为农民工提供就业岗位。他对大家说,就业既是经济又是民生,民生为本,各级政 府要想方设法保就业扩就业。民生在勤,希望大家辛勤劳动,掌握更多技能,努力实现更好未来。 “两新一重”是今年扩大有效投资的重点,李克强听取了贵州省这方面情况汇报。他还到贵阳腾讯数据中心考察。 李克强说,贵阳发展大数据产业蕴藏巨大潜力。他叮嘱随行部门加大新型基础设施建设支持力度,为大数据等新兴产 业发展提供有力支撑。 在贵州省政务服务中心,李克强详细了解深化“放管服”改革、精简行政权力、推行一网通办等做法。他接连来 到办理工商、社保、环评等事项的柜台,询问群众办事时间是否短了、异地办理是否顺畅。李克强与现场的中小微企 业人员交流,大家纷纷表示实实在在享受到了减税降费等政策实惠。针对企业反映授信额度低、融资难,李克强说, 一定要解决好中小微企业、科技型企业融资难题,为他们的发展助力。要以改革开放开拓西部更大回旋余地。 李克强充分肯定贵州经济社会发展取得的成绩,希望在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,按照党中央、 国务院部署,优先稳就业保民生,坚决打赢脱贫攻坚战,努力实现全面建成小康社会目标任务。《证券时报网》 【财经要闻】证监会集中曝光非法从事场外配资平台名单 何晨(S0530513080001) 燕轶纯(研究助理) 中证网讯(记者 昝秀丽)证监会7月8日消息,目前,一些不法机构或个人创建场外配资网站、手机APP、微 信公众号等平台,宣称提供最高十余倍的炒股资金,以“您炒股、我出钱”“杠杆炒股、盈利高”“实盘交易、门槛低” “资金安全、提现快”等为噱头,诱导投资者参与场外配资活动。近日,各地证监局曝光了一批场外配资平台,经汇 总整理,现将258家非法从事场外配资的平台及其运营机构名单予以集中曝光。 根据新修订的证券法规定,证券融资融券业务属于证券公司专营业务,未经证监会核准,任何单位和个人不得经 营。场外配资活动本质上属于只有证券公司才能依法开展的证券融资融券业务,相关机构或个人未取得相应证券业务 经营资质从事场外配资活动的,构成非法证券业务活动,属于违法行为,将被依法追究法律责任。2019年11月最高 人民法院发布《全国法院民商事审判工作会议纪要》,在强调场外配资违法性的基础上,明确了场外配资合同属于无 效合同,场外配资参与者将自行承担相关风险和责任。 证监会认真贯彻落实证券法,持续推进打击场外配资违法违规行为常态化,坚决维护投资者利益和资本市场秩序。 对场外配资活动,证监会将持续加大监测力度,积极调查处理,及时予以曝光,严格依法处罚;涉嫌犯罪的,移送公 安机关立案查处,依法追究刑事责任。 证监会表示,在此提醒广大投资者,场外配资平台均不具备证券业务经营资质,有的涉嫌从事非法证券业务活动, 有的采用“虚拟盘”等方式涉嫌从事诈骗等违法犯罪活动。请广大投资者提高风险防范意识,自觉远离场外配资活动, 以免遭受财产损失。如因参与场外配资被骗,请及时向当地公安机关报案。《中证网》 【财经要闻】肖钢:新形势下资本市场要推进五大变革 何晨(S0530513080001) 燕轶纯(研究助理) 全国政协委员、中国证监会原主席肖钢昨日在参加浦山讲坛和CF40孙冶方悦读会时表示,新形势下资本市场要 推进五大变革,包括深化注册制改革和退市制度;提升上市公司质量,筑牢实体经济基本盘;坚定不移推进资本市场 双向开放;数字资本市场引领未来发展方向;加强资本市场法治建设,提升监管水平等。 肖钢表示,新形势下资本市场要推进五大变革,首先是深化注册制改革和退市制度。科创板的开设是我国资本市 场发展的一个重要里程碑,取得了很好的效果。目前,创业板也推出了注册制改革。可以期待,在注册制改革的引领 qVyUbYkUrVmMpN8OaObRnPmMpNrRjMnNpQjMnNyRaQqQvNxNrRpNxNsOqP 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 和带动下,资本市场的生态会有显著改善。在注册制出台的同时,要不断探索符合我国国情的退市制度,进一步加大 退市力度,形成优胜劣汰的市场环境。 其次,提高上市公司质量,筑牢实体经济基本盘。要搞好资本市场,必须加大力度改革上市公司,促进上市公司 高质量发展。一方面,要进一步提高分红。总体来讲,上市公司这几年分红的意愿、比例、稳定性都有长足的进步, 但现金分红的吸引力还是比较低。需要进一步加大上市公司分红的力度,改进上市公司回报股东的方式,股份回购就 是一个灵活的安排。另一方面,进一步加快并购重组步伐。加大政策支持力度,优化市场化的定价机制,提供灵活的 定价空间,尽量减少不必要的行政干预,丰富并购重组支付工具和融资方式。 三是要坚定不移推进资本市场双向开放。资本市场的开放不能单兵突进,它和资本项下可兑换、人民币国际化、 汇率机制改革等是相互关联的,要把资本市场的开放放到整个经济金融开放的格局当中,特别是要加强开放中金融监 管能力的建设,积极参与国际金融的治理,加快完善跨境监管的协作机制。 四是要积极发展数字资本市场。发展数字资本市场必须坚持开放、包容、共享、公平的原则。按照数字化的思维 建设数字资本市场,不能关起门来搞发展。要积极拥抱新技术,融合互联网公司和国际同行的经验,加快资本市场和 科技融合。要促进数据互联互通,营造一个公平的市场环境。紧紧围绕实体经济的需求,来进行数字化创新。 五是要加强法治建设和提高监管水平。要提高监管的水平,必须要加快监管转型,实现“六个转变”。监管取向 从注重融资,向注重投融资和风险管理功能均衡、更好地保护投资者特别是中小投资者转变;监管重心从偏重市场规 模发展,向强化监管执法,规模、结构和质量并重转变;监管方法从过多的事前审批,向加强事中事后、实施全程监 管转变;监管模式从碎片化、分割式监管,向共享式、功能型监管转变;监管手段从单一性、强制性、封闭性,向多 样性、协商性、开放性转变;监管运行从透明度不够、稳定性不强,向公正、透明、严谨、高效转变。《证券时报》 【市场策略】A股继续放量,站上3400点关口 罗琨(S0530519050001) 一、市场综述 截止收盘,上证指数涨1.74%,中小板指涨1.74%,创业板指涨2.34%;行业板块方面,国防军工、非银金融、有 色金属涨幅居前,食品饮料、银行、家用电器涨幅居后;主题概念方面,稀土指数、炒股软件指数、航母指数涨幅居 前;沪市1303家上涨,224家下跌;深市1890家上涨,324家下跌;两市共计涨停168家,跌停9家;两市共计成交 金额15425.8亿,较前日成交额有所收窄;北上资金方面,沪股通净流入3.47亿,深股通净流入8.07亿,共计净流入 11.53。 二、消息面 (1)发改委等12部门联合发文,支持民营企业参与交通基础设施建设运营,不得设置限制性门槛,并全面清理 现有资质资格限制性规定。要吸引更多民营企业参与交通基础设施项目股改上市融资,支持符合条件的交通领域民企 在科创板上市,支持符合条件的铁路企业实施债转股或资产股改上市融资。(2)券商卷土重来,东北证券等多股涨停。 军工股掀涨停潮,中船防务等近20股涨停。免税店概念强势不改,凯撒旅业等多股涨停。稀土永磁概念股拉升,焦 作万方等多股涨停。电子烟概念爆发,盈趣科技等多股涨停。数字货币概念午后发力,飞天诚信等多股涨停。(3)两 位国有大行人士表示,目前两家大行连带母公司老产品和子公司新产品的总量中,仅有2%不到的资产用于配置以股 票为主的权益类资产,现在目标是未来能提升到5%左右。根据普益标准数据,2019年末理财存续规模为26.84万亿 元,假使配置比例整体从2%提高到5%,将带来近万亿级别的资金增量。(4)摩根士丹利策略师发布报告称,面对收 益可预见度和流动性改善形势下市场成交量的放大,加之有监管措施和政策的支持,中国股市牛市行情正在形成。摩 根士丹利将沪深300指数12个月目标位设在5360点,接近2015年峰值5380.43点。(5)河南:对钢铁、水泥企业8 月1日起试行超低排放差别化水电价格,凡未按要求完成超低排放改造的钢铁、水泥企业,其网购电量(含市场化交 易电量)和购买自来水企业水量全部实行加价政策。(6)乘联会:6月乘用车市场零售165.4万辆,环比增长2.9%, 为连续4个月环比增长,6月同比则下降6.2%;6月新能源乘用车批发销量8.56万辆,同比下降34.9%,环比增长20.1%, 下半年的电动车市场会明显高于去年下半年水平。(7)财政部:6月全国发行地方政府债券2867亿元,1-6月累计发 行34864亿元;截至6月末,全国地方政府债务余额241583亿元,控制在全国人大批准的限额之内。 三、市场策略 A股继续放量,站上3400点关口。昨日沪指、创业板指收盘3403、2652点,回顾我们第三季度季度策略中的判 断“若央行对宽信用态度维持现状,海外需求恢复顺利,沪指有望站上3200点,创业板有望站上2700点”,显得过 于保守。此轮市场的亢奋是超出市场大部分人预期的,其最初的推手在于央行降再贴现利率,导致地产、券商一起推 动沪指上行。良好的赚钱效应在互联网快速信息传播的今天,使得大量增量资金直接进入或以公募形式入场。下阶段, 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 待市场逐步恢复正常资金流入速度后,市场结构将继续向消费、科技成长板块抱团上行,具备广阔市场空间、估值合 理的行业龙头将继续被市场抱团。我们正在进入核心资产估值溢价的年代,市场正在逐步接受20%增速的茅台享受40 倍的估值的现实,好的东西不便宜、便宜的东西不一定好将成为市场常态。行业配置来看,下阶段配置的关键词是“内 需结构优化+外需回补+复苏带动估值修复”。(1)科技成长因“长逻辑”更易获得高溢价:中美科技战已经无法回避, 自主可控、国产替代逻辑足够支撑科技成长长远的估值逻辑,可以适当放宽对估值的要求。建议关注数据应用、工业 软件、半导体、半导体设备、消费电子元器件、5G终端更新、新能源汽车消费。(2)大消费板块因“确定性”获得 溢价:近期茅台、国旅、恒瑞等龙头屡创新高,机构与散户共同抱团的趋势较为明显,业务清晰、内需为主、业绩稳 定、确定性高的个股更容易获得确定性溢价,复工复产也将推动悲观预期的修复。下半年,我们建议更加重点关注估 值还未完全修复、同时具备长期消费升级、市场广阔的可选消费:传媒、家电、汽车、航空、消费电子。(3)顺周期 板块:黄金、铜、非银金融重点关注。全球货币超发背景下,随着油价回升、需求回升,黄金仍然有长期配置价值; 铜作为经济复苏先导指标,存在量价同时修复的逻辑;券商作为顺周期板块,我们看好2020-2021年资本市场大发展, 潜在的牛市行情将有利于券商业绩释放。 【基金研究】基金数据日跟踪(20200708) 刘鋆(S0530519090001) 燕轶纯(研究助理) 7月8日,上证50ET F上涨1.32% ,沪深300ET F上涨1.31%,中证500ET F上涨2.00%;标普500ET F下跌0.44%, 日经ETF下跌0.28%,德国30ETF下跌0.85%。黄金ETF上涨0.43%,豆粕ETF上涨-0.40%,嘉实原油下跌0.15%。 8日,ETF总成交额815亿元,相比上一交易日减少22.5%,总成交量324亿份、相比上一交易日减少22.5%。日内 复权单位净值增长率前三的ETF分别是上证50ETF基金(+10.01%)、军工ETF易方达(+10.01%)、中证军工ETF (+10.00%)。 【行业研究】慢病长处方政策落地,连锁药店有望迎来政策红利 李侃(S0530519110001) 7月7日,为贯彻落实国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制(医疗救治组)《关于做好当前慢性病长期 用药处方管理工作的通知》,海南省卫健委发布《关于印发海南省医疗机构长期处方管理规范(试行)和海南省长期 处方药品目录(试行)的通知》,药品目录包括高血压、糖尿病、血脂异常、慢阻肺、慢性肾脏、脑卒中、慢性前列 腺、慢性心力衰竭、其他常用慢性病9个类别用药的137个品种药品,其中部分药品为集采品种。 《规范》指出,首次开具长期处方时,应当由二级以上医院有资质的医师开具,处方量不得超过4周;再次开具 长期处方时,可根据就近、就便、可及的原则,在患者家庭医生签约所在医疗机构,或其他医疗机构开具,处方量可 延长至12周以内。《规范》指出,医师开具长期处方后,患者可以自主选择在医疗机构或者社会零售药店进行调剂取 药。而根据国家卫健委要求,卫健委鼓励各地明确可开具长期处方的病种目录、用药范围和管理制度,后续可能将有 更多省市发布长处方药品目录。 长处方政策的不仅可以节约患者的时间成本和医疗成本,增加了患者药品的可及性,提高了患者的用药连续性和 依从性,还能减少慢病患者就诊次数,优化门诊效率,降低医院传染病扩散风险。而长处方政策的出台也为处方外流 释放积极信号,相比医院,连锁药店在长期跟踪患者用药方面更具有服务优势,从而进一步提升连锁药店客户粘性, 为企业带来新的业绩增量,我们建议关注连锁药店龙头益丰药房、老百姓、大参林及一心堂,我们对医药生物板块维 持“同步大市”评级。 【行业研究】一季度四摄手机占比高达20%,多摄系统趋势仍将继续 何晨(S0530513080001) 吴迪(研究助理) 根据Counterpoint Research的最新研究报告,今年一季度出货的智能手机产品当中,每部手机标配的相机镜头数 量约为3.5个,主要得益于中高端产品对于四摄像头的需求增长。2020年第一季度出货的智能手机当中,配备有四颗 摄像头的智能手机产品占全球出货的智能手机的20%,其中,OPPO、小米、华为以及三星等的四摄机型的出货量达 到了6000万部,占到了出货的四摄手机约83%。OPPO出货的四摄手机在整体市场当中占比25.3%;小米次之,为 21.5%;第三的是三星,占比20.9%;华为以15.3%的占比排名第四;realme以8.7%的占比排名第五。而realme是最 为激进的,四摄手机的出货量占该品牌总出货量的2/3。 此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 在过去10年间,用于智能手机的图像传感器的销量增长了8倍,虽然今年受到新冠肺炎疫情的影响,全球全年智能 手机的出货量预计同比下降约10%,但多摄需求仍在提升, 2019年用于智能手机的图像传感器出货约45亿,今年有 望达到50亿。我们认为光学升级趋势不改,摄像头使用量仍将提升。建议关注光学赛道相关标的,如韦尔股份、欧 菲光、水晶光电、晶方科技等。 【行业研究】近期银行数据跟踪 周策(S0530519020001) 韩偲瑶(研究助理) 6月份,各期限银行理财产品预期年收益率均出现下降。1周期限银行理财预期年收益率2.45%,2周期限银行理 财预期年收益率2.57%,1月期银行理财预期收益率3.67%,3月期银行理财预期收益率3.83%,6月期银行理财预期 收益率3.79%,9月期银行理财预期收益率4.10%,1年期银行理财预期收益率3.9%。除9月期银行理财预期收益率 略有上涨外,其他期限理财产品收益率均出现下降。年初至今,各月理财产品发行数量逐渐减少,6月发行理财产品 3757只,到期理财产品达6592只,市场现存理财产品超3.3万只,其中投资债券的产品数量有2.28万只。 前期债券市场价格异动导致部分银行的理财产品出现浮亏,5,6月发行产品中明显降低了对债券的投资,银行预 期可能加大对股票等权益类资产的投资。2019年银行理财产品投资股票数量占比3.09%,2020年至今理财产品投资股 票数量占比1.78%。分析个股,招商银行现存银行理财中投资股票的产品行内占比13.98%,市场占比14.87%,杭州 银行现存银行理财中投资股票的产品行内占比8.72%,市场占比9.08%。根据普益标准数据,2019年末理财存续规模 为26.84万亿元,如果银行理财产品配置权益类资产的比例整体从2%回调至前期3%水平,带动市场流入资金规模约 3000亿,若提高比例至5%,市场可能流入资金规模约8000亿元。分析银行理财产品的提前配置策略,建议关注理财 投资提前布局的招商银行,杭州银行。 近期研究报告集锦摘要: 【策略报告】目前四大经济周期分别处于哪个阶段?-策略深度 刘敏(S0530520010001) 在经济学史上,虽然历史不会重演,但会惊人的相似。纵观全球经济发展历史,尽管每段历史都有其不可置疑的 独特性,但仍存在不同的历史时期有相同或相似的规律,熊彼特(Schumpeter)提出周期嵌套模型,这四种周期之间 是相互关联的,根据各周期的平均长度,他们之间的关系可以表示为:1个康德拉季耶夫周期=3个库茨涅兹周期=6 个朱格拉周期=18个基钦周期。经济周期的原因可从技术创新、货币与信贷、心理周期、政治周期、太阳黑子周期等 方面来解释。 目前我们仍处于第五次康波萧条期,预计将持续到2025年。美国是本次康波的主导国,中国是追赶国。当前在 康波萧条大背景下,美国本轮房地产周期开启于2010年,预计将延续到2030年左右,目前美国处于房地产周期的第 一波下行阶段;开启于2010年左右的朱格拉周期已运行到第11年,处于朱格拉下行期的末端,本轮朱格拉周期的下 降期可能会延续到今年年底或2021年年中;美国处于本轮朱格拉周期下的第三库存周期,本轮库存周期开启于2016 年初,由于遭遇疫情冲击将延长下行期。中国的房地产周期开启于2000年,目前应处于房地产周期下行期的末端, 根据房地产周期的15-25年时间的运行规律,近5年可期待新一轮房地产周期的开启;中国本轮朱格拉周期于2011 年开启,目前运行到第10年,本轮朱格拉周期预计延续较长时间;中国本轮库存周期开启于2016年1月,与美国基 本同步。目前美国与中国同处于经济短期萧条阶段,且中国处于朱格拉下行期,中国经济复苏可能与下一轮朱格拉周 期开启相关性较大。 在当前周期下面临的风险与挑战:1、当前处于新的基础创新的酝酿期,我们不得不承认目前中国在研究与发展 (R&D)、金融市场发展、教育水平等方面与美国存在的较大差距,所以说赶超美国,取决于后期我们在创新领域能 否持续突破,并且成为主干创新的领导者。2、产业链集群的形成过程中,还要注重产业整体价值链的重塑。3、中国 也被看作是美国霸权的最有力挑战者。这也是中美关系出现转折的大背景。中美贸易、政治关系紧张。 投资策略建议:在康波萧条阶段,三大周期筑底的叠加影响下,短期经济将走向筑底回升阶段,但由于经济发展 的重要引擎——新技术创新仍处于酝酿阶段,而其引领的房地产周期、朱格拉周期的驱动作用一般来说不及康波复苏、 繁荣阶段,预计目前经济周期将处于弱复苏阶段。我们建议资产配置上可侧重权益类资产、黄金的投资,减少债券、 此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 商品类(除黄金外)资产的投资比例。在行业方面,可重点关注可选消费类及科技类行业。 风险提示:全球疫情再次冲击风险、国内外经济大幅下滑风险、债务危机等风险、全球或国内紧缩或滞胀风险、 地缘政治风险。 【策略报告】乐观情绪迅速升温,多数投资者看好本轮行情-『财信投资者行为问卷调查第102期』-策略 点评 刘敏(S0530520010001) 报告导读:我们通过线上方式向投资者发放问卷调查,目的是为了把握市场情绪和行为。本次调查开展日期为2020 年7月3日至5日,共回收有效问卷311份。 综合仓位继上期反弹后回调,择机加仓投资者占比显著回升。继上期仓位大幅反弹后,本期综合仓位水平较上期 减少9.7个百分点,为53.7%,主要是因为持仓50%-80%、80%-100%的投资者分别较上期减少4.5个百分点、8.1个 百分点;持仓>100%的投资者较上期减少4.7个百分点。仓位变化上,择机加仓投资者比例达38.3%,较上期增加6.5 个百分点。从选择择机加仓的投资者占比趋势图来看,选择择机加仓投资者比例自今年5月以来连续上升,且本期跃 至平均线上方。 对指数判断乐观情绪升温,预计持仓收益20%以上的投资者增加。预计指数趋势向上的投资者比例大幅增加, 52.7%的投资者预期未来一个月上证综指趋势向上,较上期增加16.3个百分点。当时投资者预期的核心指数区间为 【2400-3200】。近九城投资者认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获取正收益,较上期增加7.8个百分点、 其中预期收益20%以上投资者比例较上期增加11.3个百分点。 投资者偏好小盘成长股,房地产板块关注度提升。市场风格上,投资者偏好小盘成长股,看好大盘蓝筹和小盘成 长的投资者比例分别为33.1%和45.0%,认为市场走势将趋于均衡的投资者比例为21.9%,较上期减少10.7个百分点。 主题板块方面,最受看好的三个板块是医药及医疗服务板块、大消费类板块和大金融板块,分别占比53.1%、44.4%、 43.1%。大家对房地产板块的关注度提升最大。 其他热点问题。对于本轮行情的持续性,50.8%的投资者认为此轮上涨行情为周期性行情,将维持中长期上涨的 态势,上涨行情不会在短时间内结束;36.7%的投资者认为上半年领涨的创业板指上周三放量调整,后期预计在创业 板回调、周期股补涨后,上涨行情预计即将结束;还有12.5%的投资者保持谨慎,认为有待进一步观察。总体来说, 多数看好本轮行情的持续性。对于如何看待1.5万亿让利实体企业对银行盈利影响, 71.1%的投资者认为对银行盈利 有较大影响,未来商业银行盈利增长面临巨大考验;19.0%的投资者认为对银行盈利影响有限,冲击幅度不会很大; 10.0%的投资者保持谨慎,认为有待进一步观察。 风险提示:疫情防控风险、海外市场风险、经济大幅回落、贸易摩擦、地缘政治风险。 【行业报告】公用事业行业6月报:市场风险偏好提升,公用事业板块跑输大盘-行业月度报告 黄红卫(S0530519010001) 投资策略:2020年7月,建议三条主线布局公用事业:1)火电板块估值低、受益煤价下行,关注:华能国际、 华电国际;2)水电板块股息率高、配置价值突出,关注:长江电力、湖北能源;3)环保板块,关注水治理政策执行 力度超预期标的:碧水源、国祯环保;及受益垃圾分类的环保装备企业:盈峰环境。公用事业维持“同步大市”评级。 7月份投资组合:华能国际、华电国际、长江电力、湖北能源、碧水源、国祯环保、盈峰环境。 市场行情回顾:2020年6月,公用事业指数上涨2.61%,跑输万得全A指数5.8个百分点。子板块而言,电力、 水务、燃气、环保分别变动3.44%,1.05%,-0.7%,1.77%。2020年6月,A股市场逐步回暖,风险偏好提升,低贝 塔值的公用事业板块大幅跑输大盘。 行业高频数据跟踪: 1)2020年5月,中国全社会用电量累计值为27197亿千瓦时(同比-2.85%)。2)2020年7 月6日,秦皇岛港山西优混(Q5500K)煤炭平仓价为573.4元/吨。 重点行业新闻及政策:1)两部门:分类处置30万吨/年以下煤矿、与环境敏感区重叠煤矿和长期停产停建的“僵 尸企业”;2)发改委、市场监管总局:各地天然气输配价格准许收益率不超过7%,地方可结合实际适当降低;3)发 改委、国家能源局:印发各省级行政区域2020年可再生能源电力消纳责任权重的通知;4)统计局:5月电力生产明 显加快 发电量同比增长4.3%。 重点公司公告:1)金圆股份:与中国能源签署战略合作框架协议;2)兴蓉环境:获三峡资本控股有限责任公司 及其一致行动人举牌,持股达到10%;3)长江电力:二季度总发电量同比减少8.9%。 此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 风险提示:全社会用电量增速不及预期;电煤价格下行不及预期;民企融资条件改善不及预期;减税降负力度不 及预期。 【行业报告】食品饮料行业2020年6月行业跟踪:进入中报业绩期,关注确定性验证-行业月度报告 杨甫(S0530517110001) 张昕奕(研究助理) 白酒方面,终端需求已经进入复苏通道,2020年上半年白酒行业业绩仍有压力,但下半年端午、中秋、国庆等假 期人口流动性增强,聚会、宴会场景的报复性消费潮,白酒板块有望恢复疫情前的高景气。推荐关注高端白酒贵州茅 台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、泸州老窖(000568.SZ)、古井贡酒(000569.SZ)。大众品方面推荐关注疫情 受益标的业绩持续性以及受损标的估值修复。建议关注速冻食品/休闲零食龙头三全食品(002216.SZ)、洽洽食品 (002557.SZ),二者在商超渠道龙头地位稳固,前者后期发力餐饮渠道拉升净利,后者依靠强势单品放量保持稳增; 以及提价红利持续释放的肉制品龙头双汇发展(000895.SZ);动销恢复且常温产品动销实现两位数增长乳品龙头伊利 股份(600887.SH);夏季以来动销提速改善,产业升级趋势下提价降费的啤酒龙头青岛啤酒(600600.SH)。 风险提示:食品安全风险;宏观经济下行风险;市场风格变化风险 【行业报告】交通运输行业6月报:国内航空旅客量逐渐复苏,短期建议关注航空机场-行业月度报告 黄红卫(S0530519010001) 投资策略:2020年7月,建议从三条主线布局交运板块:1)国内疫情消退背景下,估值较低且受益基本面改善 的航空板块:春秋航空、吉祥航空、中国国航;2)基本面长期向好,受益免税政策落地的机场板块:上海机场、白 云机场;3)油运运力偏紧,受益新一轮景气周期的油运标的:中远海能、招商轮船。交运板块维持“同步大市”评 级。 7月份投资组合:上海机场、白云机场、中远海能、招商轮船、春秋航空、吉祥航空、中国国航。 市场行情回顾:2020年6月,交通运输指数上涨1.42%,跑输万得全A指数6.99个百分点。其中,港口、公交、 航空、机场、高速公路、航运、铁路、物流分别变动3.85%、-3.2%、-0.43%、-1.86%、-0.36%、-1.45%、1.63%、4.71%。 2020年6月,受益于国内经济恢复,港口、铁路运输、物流指数等货物运输的交运子板块上涨较多。但由于北京新冠 疫情存在二次爆发的风险,影响到国内旅客流动,2020年6月,公交、机场、航空、高速等与运输旅客相关的交运子 板块表现不佳。 行业高频数据:2020年5月,民航旅客周转量为369.93亿人公里(同比-61.5%),规模以上快递业务量为73.83 亿件(同比+41.1%)。 重点行业新闻及政策:1)“618”期间全国快递46.78亿件(同比+48.66%);2)两部门:将阶段性降低港口收费 政策延续到年底。 重点公司公告:1)南方航空:5月旅客周转量同比下降61.38%;2)春秋航空:5月旅客周转量同比减少37.06%。 风险提示:海内外新冠疫情持续失控,影响机场及航空行业业绩增速;人民币汇率超预期贬值及油价超预期上涨 制约航空板块业绩;全球经济下滑及中美贸易战冲突再起,影响港口及航运板块业绩增速;高速公路板块收费政策变 动风险;铁路板块的国企改革进程不及预期风险;快递板块业务量增速超预期回落风险。 【行业报告】电力行业2020年6月份报告:用电需求持续回暖,光伏板块表现良好-行业月度报告 黄红卫(S0530519010001) 袁玮志(研究助理) 投资策略:2020年7月,建议三条主线布局电力板块:1)火电板块估值低、受益煤价下行,关注:华能国际、 华电国际;2)水电板块股息率高、配置价值突出,关注:长江电力、湖北能源;3)风力和光伏板块市场回暖、政策 保障,关注金风科技、福能股份、林洋能源。整体维持“同步大市”评级。 7月份投资组合:华能国际、华电国际、长江电力、湖北能源、金风科技、福能股份、林洋能源。 市场行情回顾:2020年6月,电力及公用事业(中信)指数上涨3.04%,跑输万得全A指数5.37个百分点。其中, 水电(中信)指数上涨7.93%,火电(中信)指数上涨0.34%,风电(中信)指数上涨6.61%,太阳能(中信)指数上涨21.74%, 核电(中信)指数上涨1.5%。 行业高频数据跟踪:1)2020年5月,中国全社会用电量累计值为27197亿千瓦时,同比降低2.8%,降幅较上期 收窄1.94%。2)2020年6月29日,秦皇岛港大同优混(Q5800K)煤炭平仓价为593元/吨,秦皇岛港山西优混(Q5500K) 此报告仅供内部客户参考 -8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 煤炭平仓价为565元/吨,秦皇岛港山西大混(Q5000K)煤炭平仓价为514元/吨,均与上周持平。 重点行业新闻及政策:1)南方五省区用电指标飘红,疫情造成电量损失已全部追回;2)国家发改委等六部门联 合出台《关于做好2020年重点领域化解过剩产能工作的通知》;3)三峡电站机组2020年首次全开运行。 重点公司公告:1)长江电力:2020年葛洲坝电站购售电合同签订;2)三峡水利:收购联合能源和两江长兴电力; 3)黔源电力:控股子公司三个光伏项目纳入2020年国家补贴竞价范围项目名单。 风险提示:全社会用电量增速不及预期;疫情反复导致复工复产计划不及预期;电煤价格下行不及预期。 此报告仅供内部客户参考 -9- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 投资评级系统说明 以报告发布日后的6-12个月内,所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 推荐 投资收益率超越沪深300指数15%以上 谨慎推荐 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% 中性 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% 回避 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专 业胜任能力。 本报告仅供财信证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。 本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发送,概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料,本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更 新义务,若报告中所含信息发生变化,本公司可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更 新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。任何情况下,本报告中的信息或所表 述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获 利,不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此作出的任何 投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己 的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人(包括本公司客户及员工)不得以任何形式复制、 发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送,任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。 任何机构和个人(包括本公司内部客户及员工)对外散发本报告的,则该机构和个人独自为此发送行为负责,本 公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址:www.cfzq.com 地址:湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层 邮编:410005 电话:0731-84403360 传真:0731-84403438 ]

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