东方财富证券–中际旭创:动态点评:Q2业绩表现亮眼,未来成长动能充足【公司研究】_研报

【研究报告内容摘要】 公司披露2019H1业绩预告,上半年预计实现归母净利润3.36-3.97亿元,同比增长62.1%-91.5%,报告期内公司发生政府补助等非经常性损益事项增加合并净利润为3126.15万元。扣除股权激励费用对苏州旭创单体报表净利润影响之前,苏州旭创实现单体净利润预计为3.66亿-4.40亿元。公司上半年盈利表现亮眼。

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[Table_Title] 中际旭创(300308)动态点评 Q2业绩表现亮眼,未来成长动能充足 2020 年 07 月 10 日 [Table_Summary] 【事项】 ◆ 公司披露2019H1业绩预告,上半年预计实现归母净利润3.36-3.97亿 元,同比增长62.1%-91.5%,报告期内公司发生政府补助等非经常性损 益事项增加合并净利润为3126.15万元。扣除股权激励费用对苏州旭创 单体报表净利润影响之前,苏州旭创实现单体净利润预计为3.66亿 -4.40亿元。公司上半年盈利表现亮眼。 [Table_Rank] 增持(维持) [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师:何玮 证书编号:S1160517110001 联系人:王立康 电话:021-23586330 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值(百万元) 47924.70 流通市值(百万元) 26793.76 52周最高/最低(元) 73.45/29.40 52周最高/最低(PE) 100.65/39.12 52周最高/最低(PB) 7.80/4.71 52周涨幅(%) 112.46 52周换手率(%) 397.30 [Table_Report] 相关研究 《Q1业绩预告略超预期,数据中心和电信 市场驱动业绩持续增长》 2020.04.14 -7.17% 20.03% 47.23% 74.43% 101.63% 128.83% 7/89/811/81/83/85/87/8 中际旭创沪深300 挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公 司 研 究 / 通 信 设 备 / 证 券 研 究 报 告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 中际旭创(300308)动态点评 【评论】 根据公司的上半年业绩预报可以推算今年第二季度公司实现归母净利润 为1.82亿元-2.43亿元,同比增长68.52%-125.00%,环比增长18.18%-57.79%, 均有较大提升。今年第一季度受新冠疫情影响,公司的生产经营收到一定冲击, 但是在公司的快速响应下迅速恢复,一季度业绩依然实现较快增长。二季度国 内疫情影响持续减弱,防疫常态化的情况下的线上工作和娱乐的需求增加,推 动数据中心产业加速发展。另一方面从2019年开始,云计算巨头CAPEX回升, 带动了全球数通市场回暖,海外市场400G产品开始上量,100G产品需求持续增 长。国内市场中,5G和数据中心等“新基建”项目也提升了25G、50G、200G等 产品需求量。以上几个方面共同促进了公司二季度业绩的较快增长。 报告期内,公司实施了对储翰科技的收购,取得了67.19%的股份表决权, 其中直接持股43.77%,剩余23.42%的股权尚未交割但已被授予表决权,并且已 纳入公司合并报表范围,储翰科技的业绩承诺为2020-2022年,扣非净利润分 别不低于3000万元、4800万元和5700万元。储翰科技的主要业务为芯片封装、 光电器件组件和光模块三大类,主要客户为光通信行业的运营设备供应商,终 端设备制造商和光纤通信用光电模块制造商,重点耕耘电信市场,扩宽了公司 光模块市场的布局和产业链的完善,将更好的受益于5G网络建设的高速期带来 的基站光模块需求,未来将对公司的销售收入和净利润带来正向影响。 综合以上因素,我们看好数通和电信市场的景气度提升,公司的主营业务 光模块将直接受益,结合上半年公司的业绩表现,我们上调了2020-2021年的 公司营收预期,新增了2022年的盈利预测,预计公司2020-2022年的营收分别 为70.23亿元、102.13亿元、137.68亿元,归母净利润分别为9.26亿元、14.50 亿元、19.79亿元,对应PE分别为52倍、33倍、24倍,维持“增持”评级。 【风险提示】 ◼ 海外疫情持续恶化,数据中心建设进度减缓,影响数通光模块需求; ◼ 国内5G网络建设进度不及预期。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 4757.68 7023.00 10213.00 13768.00 增长率(%) -7.73% 47.61% 45.42% 34.81% EBITDA(百万元) 827.65 1168.97 1704.16 2206.25 归属母公司净利润(百万 元) 513.49 926.19 1449.66 1979.18 增长率(%) -17.59% 80.37% 56.52% 36.53% EPS(元/股) 0.72 1.30 2.03 2.78 市盈率(P/E) 72.43 51.74 33.06 24.21 市净率(P/B) 5.37 6.10 5.15 4.25 EV/EBITDA 45.13 40.88 28.35 21.54 资料来源:Choice,东方财富证券研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 中际旭创(300308)动态点评 东方财富证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明: 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来 自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和 公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 投资建议的评级标准: 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的3到12个月内的公司股价(或行业指数)相对同期相关证 券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中:A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对 协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标 普500指数为基准。 股票评级 买入:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上; 增持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~15%之间; 中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%~5%之间; 减持:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%~-5%之间; 卖出:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上; 中性:相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间; 弱于大市:相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明: 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国(香港和澳门特别行政区、台湾省除外) 发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整 性,客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在 不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究,但 可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外,绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时 候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未 来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者需自行 承担风险。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得将报 告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处为东方财富证券研究所,且不得对本报告进行任何有悖原意的引 用、删节和修改。 ]

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