华泰期货–中国宏观:金融服务实体经济【宏观研究】_研报

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华泰期货|中国宏观 2020-07-10 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号:F0299877 投资咨询号:Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号:F3064604 相关研究: 周度市场确认了复苏 ——宏观经济观察037 2020-07-06 买入风险(二) ——宏观经济观察036 2020-06-29 买入风险 ——宏观经济观察035 2020-06-22 展望复苏,但没有新周期 ——2020年宏观经济半年度更新 2020-06-15 市场情绪的高点 ——宏观经济观察034 2020-06-08 等待期的市场震荡 ——宏观经济观察033 2020-06-01 不设GDP目标,市场进入寻底 金融服务实体经济 宏观事件 1. 政策:国务院办公厅发布《关于推进医疗保障基金监管制度体系改革的指导意见》。 2. 市场:7月份以来,沪深两市有351家上市公司发生了重要股东的股权变动。 3. 外部:美联储博斯蒂克:在2021年中或2022年之前,经济不会回到新冠肺炎疫情前的 水平。 宏观数据 1. 运输:国家邮政局:上半年,预计累计完成快递业务量件340亿件左右,同比增长超 22%。 2. 通胀:中国6月CPI同比涨2.5%,预期涨2.6%,前值涨2.4%;PPI同比降3%,预期降 3.1%,前值降3.7%。 3. 外部:截至7月8日,美联储的回购余额降至零,而一周前为612亿美元。 4. 外部:美国5月批发销售环比增5.4%,创历史最大增幅,预期增4.5%。 5. 外部:美国至7月4日当周初请失业金人数131.4万人,预期137.5万人。 今日关注 1. 中国6月金融数据。 宏观:股市还在涨,继续服务实体经济。一方面,6月通胀表现较为温和,PPI和CPI均 继续改善;另一方面,在流动性充裕推高的市场中,大股东继续减持,支持实体经济发展。 中美冲突短期延续,关注国内风险偏好的转变。 策略:经济增长环比改善,通胀预期回升 风险点:气候异常下的农业供给风险 华泰期货|中国宏观 2020-07-10 2 / 6 分项指标评价 指标名称 对应日期 指标数值 指标走势 指标评价 近1月 近3月 社会融资规模 5月 31900亿元 ↑ ↑ 债券发行超预期 M2 5月 11.1% → ↑ 企业流动性稳定 社会消费品零售 5月 -13.5% ↑ ↑ 消费恢复但缓慢 固定资产投资 5月 -6.3% ↑ ↑ 预计将继续改善 工业增加值 5月 -2.8% ↑ ↑ 经济复产复工 进口(按美元计) 5月 -16.7% ↓ ↓ 关注供给收缩风险 出口(按美元计) 5月 -3.3% ↓ ↑ 外需冲击好于预期 近1日 近1周 (1Y)AA-AAA信用利差 2020/7/9 0.37% ↓ ↓ 利差回落 SHIBOR隔夜 2020/7/9 2.189% ↑ ↑ 隔夜回升 中国经济意外指数 2020/7/9 11.7 ↓ ↑ 意外指数回落 数据来源:Wind 华泰期货研究院 qVwWbYkUoWrRtQbR8QaQmOnNmOmMfQqQtMlOoPoO6MmMvNMYtOnQNZnRnO 华泰期货|中国宏观 2020-07-10 3 / 6 市场数据跟踪 流动性变化 股票市场变化 图 1: 流动性走势变化(%) 图 2: 股票指数创业板指强于上证综指(%) 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 期货市场变化 外汇市场变化 图 3: 大类商品能源强于农副产品(%) 图 4: 人民币汇率走势变化(%) 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 4.84 0.75 2.57 -5 0 5 10 15 20 25 30 SHIBOR 隔夜SHIBOR 1个月SHIBOR 1周 5天20天1天 3.99 2.76 2.60 1.39 0 5 10 15 20 25 30 创业板指中小板指深证成指上证综指 5天20天1天 1.8 1.3 1.1 0.9 0.6 0.5 0.4 0.4 0.0 -0.4 -5 0 5 10 能 源 有 色 谷 物 非 金 属 建 材 软 商 品 油 脂 油 料 贵 金 属 化 工 煤 焦 钢 矿 农 副 产 品 5天20天1天 0.34 0.26 -0.03 -0.45 -12 -10 -8 -6 -4 -2 0 2 雷亚尔兑人民币澳元兑人民币人民币兑林吉特美元兑人民币 5天20天1天 华泰期货|中国宏观 2020-07-10 4 / 6 国内股债商比价 图 5: 股市↑>商品↑>债市↓(2004.1.5=100) 图 6: 权益商品比价(↑) 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 7: 权益债券比价(↑) 图 8: 债券商品比价(↓) 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 0 100 200 300 400 500 20042008201220162020 中债财富Wind商品沪深300 0 1 2 3 4 5 6 20042008201220162020 沪深300/商品 0 1 2 3 4 5 6 20042008201220162020 沪深300/中债 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 20042008201220162020 中债/商品 华泰期货|中国宏观 2020-07-10 5 / 6 高频数据跟踪 图 9: 上游变化跟踪(铜价强于日均耗煤,%) 图 10: 中游变化跟踪(钢价强于玻璃价格,%) 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 11: 下游地产成交变化(二线强于三线,%) 图 12: 下游变化周度跟踪(%) 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 13: 物价变化跟踪(猪肉批发价变动1.16 %) 图 14: 运输费变化跟踪(%) 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind 华泰期货研究院 1.46 1.05 0.73 0.14 -0.64 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 铜价铝价矿价镍价日均耗煤 5天20天1天 0.54 0.17 0.10 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 钢价化纤价格玻璃价格 5天20天1天 -0.36 -1.25 -1.27 -2.97 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 二线一线30大中城市三线 5天20天1天 35.4 19.1 0.0 2.2 2.4 9.3 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 土地成 交总价 土地供 应面积 纺织 价格 土地成 交面积 半钢胎 开工率 土地 溢价率 4周13周1周 1.16 0.20 -1.60 -10 -5 0 5 10 15 20 25 猪肉批发价农产品批发价格蔬菜批发价格 5天20天1天 -5.13 -16.71 -50 0 50 100 150 200 250 300 BDIBCI 5天20天1天 华泰期货|中国宏观 2020-07-10 6 / 6  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同 时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本 报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并 不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公 司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发 的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院“,且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服 务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址:广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com ]

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