国元证券–国元证券早安直通车【晨会纪要】_研报

阅读附件全文请下载:国元证券–国元证券早安直通车【晨会纪要】_研报

31177019

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 9 [Table_Main] 国元早安直通车 证券研究策略日报 2020年07月10日 [Table_Summary] 行业观点  核心策略 上周,市场整体大幅上行,主要指数中,上证指数领涨。市场格局方 面,大、中盘指数表现好于小盘指数。行业方面,休闲、非银金融、 房地产等涨幅居前。 券商股大幅走强,成交量显著上升。上周,市场风格突变,上证指 数在券商的带动下全面走强,波动性显著放大,涨幅超越深证成指与 创业板指。同时,三大股指均达到了年内新高。个股处于普涨状态, 但分化明显,个别板块赚钱效应极佳,而多数板块处于“陪跑”的状 态。行业板块中,在免税概念股的带动下,休闲服务板块领涨大盘, 板块涨幅达到了惊人的27%,周涨幅刷新了历史峰值;券商除周一 外,整周保持强势,光大证券近半月股价几乎翻倍,拉动非银金融板 块走强。外围市场走势不一,美股三大指数暂处于上升态势。上周北 向资金净流入量大幅上升,共计净流入288.62亿元。 市场对注册制给出正反馈,市场景气度稳步恢复。7月3日晚,深交 所在创业板发行上市审核信息公开网站公布,受理19家企业的创业 板IPO申请,而这19家企业中有多家并非此前证监会在审企业,意 味着创业板注册制迎来了首批申报企业。相应的本周券商表现优异。 另外,上证指数的修缮——去除st,延迟新股纳入,加入科创板亦 是本次大涨的助推剂。近年来,我国市场制度在悄然间不断优化,退 市成为常态化。未来,随着注册制的不断推行,更多优质的血液将持 续注入。着眼当下,股指短期内的大幅走强是市场情绪恢复的直接反 应。短期内,市场景气度与情绪仍在修复通道中。 投资策略:景气稳步恢复 估值动态修复 配置上:我们认为市场短期内,中观景气仍在恢复通道中,性价比较 高的低估值板块将迎来更多机会。短期内,疫情、解禁等负面影响对 市场的冲击仍是不可忽视。同时,7月业绩陆续披露,更多盈利状况 相对良好的板块也将吸引市场更多关注。结合看,此次疫情中所激发 来出的,健康理念及必选需求中主题,如医药、食饮中与疫情紧密相 关的板块(如医疗器械、速冻食品等)将释放更多确定性信号。而包 括人工智能、自主可控等主题在内,电子、计算机、通信、券商等行 业对资金的吸纳能力也在稳步增加。  市场:股指上涨 格局分化 上周主要指数中,上证50指数领涨。市场格局方面,上周大、中盘 指数表现好于小盘指数。行业方面,休闲、非银金融、房地产等涨幅 居前。  资金:融资余额总体上升 北上资金大幅流入 资金面上,融资余额总体继续上升,北上资金再度出现大幅净流入。  情绪:成交额上升 换手率上升 上周各市场总体成交额大幅上升,换手率同步上升。 风险提示:经济超预期波动,企业盈利不及预期。 [Table_QuotePic] 主要市场走势图 资料来源:Wind [Table_UpFive] A股市场涨幅前五 股票 收盘价 RMB 涨跌幅% 1日 5日 本年 中科星图 161.07 893.65 0.00 0.00 迪威尔 63.68 287.82 0.00 0.00 酷特智能 9.74 63.97 0.00 0.00 中广核技 9.31 20.13 27.19 36.08 云南旅游 6.21 20.12 34.08 25.21 [Table_DownFive] A股市场跌幅前五 股票 收盘价 RMB 涨跌幅% 1日 5日 本年 天宝退 0.23 -17.86 -37.84 -84.14 退市美都 0.17 -15.00 -37.04 -90.66 泰禾集团 6.35 -11.93 20.95 2.92 实丰文化 18.09 -10.67 -8.87 22.75 *ST天夏 1.72 -10.42 -23.21 -68.15 [Table_Mindex] -11% 2% 15% 27% 40% 53% 19/7/1019/9/10 19/11/10 20/1/1020/3/1020/5/10 上证50上证180 沪深300深证100R 中小板综 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 9 分析师:虞坷(执业证书:S0020519070004)  电子 半导体材料投资地图 目前全球的半导体产业链正向中国大陆转移,中国晶圆厂扩产的步伐已逐渐加快。伴随着国内晶圆厂的投 产,将产生更多半导体材料的需求,此市场的需求空间已被打开。在2019年下游需求不振、全球半导体 材料需求下滑的背景下,中国的半导体材料市场仍实现正的增长,表明了中国市场需求的旺盛。除此之 外,国产替代已经成为中国半导体行业的主要诉求,下游厂商有更强的意愿为半导体材料厂商提供市场, 以实现“获取市场 → 改善产品 → 进一步获取市场”的良性循环。在当前背景下,国产半导体材料厂商 将享受市场规模扩大与市场份额提升的双重红利。建议关注: (1)硅片:沪硅产业 (2)靶材:江丰电子、有研新材 (3)CMP抛光材料:安集科技、鼎龙股份 (4)光刻胶:上海新阳、雅克科技、晶瑞股份、飞凯材料 (5)化学品:晶瑞股份、上海新阳、飞凯材料 (6)特气:华特气体、雅克科技 (7)掩膜版:清溢光 电 风险提示:(1)晶圆厂项目进度不及预期;(2)新产品研发、客户导入不及预期;(3)外部冲击导致市场 拓展不及预期等 半导体设备投资地图 我们坚定看好中国芯片产业崛起的机遇,在这一轮晶圆加工产业的扩张潮中,上游设备材料企业有望迎来 历史性发展机遇。回顾日本半导体设备产业发展历史,在日本芯片制造产能扩张期,日本本土设备业者与 芯片制造业者紧密合作,成就日本在全球半导体设备领域的地位。随着中国大陆芯片制造产能的扩张,上 游半导体设备产业将进入长景气周期。 建议关注: 设备平台公司:中微公司、北方华创 清洗设备:芯源微、盛美半导体、至纯科技 量测设备:赛腾股份、华峰测控、精测电子、长川科技 离子注入设备:万业企业 分析师:贺茂飞(执业证书:S0020520060001)  医药 疫苗行业跟踪:2020H1疫苗行业批签发半年度总结 全球新冠疫苗研发进展迅速,国内多款产品进入临床 2020年初新冠疫情爆发以来,海内外积极开展疫苗研发工作。根据WHO公布的候选疫苗名单,截至6月 29日全球共有17款新冠疫苗进入临床试验阶段,其中我国有7款,分别是武汉所的灭活疫苗(获批在阿 qVxXeVnXqUmMtQ7N9RbRoMmMtRnNfQoOqPeRpOqQ9PqQuMuOoPnONZqMnP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 9 联酋启动III期);军科院与康希诺联合开发的腺病毒载体疫苗(III期在加拿大获批);北京所的灭活疫 苗(III期在巴西获批);科兴中维的灭活疫苗(I/II期);中国医学科学院的灭活疫苗(I期);中科院 微生物所与智飞生物联合研发的重组蛋白疫苗(I期);军科院与沃森生物联合研发的mRNA疫苗(I期)。 海外研发进展较快的是牛津大学与阿斯利康联合研发的病毒载体疫苗,已经进入III期临床。 Moderna/NIAID的mRNA疫苗与Novavax的重组蛋白疫苗进入II期临床,海外其余新冠疫苗都处于I期临 床阶段。 2020H1批签发在疫情后恢复较快,整体同比实现增长 2020H1疫苗合计批签发2.77亿支,同比增长20.74%。其中一类苗批签发1.75亿,同比增长23.68%,二 类苗批签发1.01亿,同比增长15.99%;国产疫苗2.58亿,同比增长20.83%,进口疫苗0.19亿,同比增 长19.59%。虽然受到2020年初新冠疫情的影响,但是疫苗批签发整体恢复较快,新冠疫情反而唤起人们 对疫苗的关注,整体批签量实现增长。 热门创新疫苗继续高增长,国产创新苗陆续发力 2020年各大创新苗持续着高增长:13价肺炎疫苗累计批签发334.77万(+97.67%),其中沃森生物的国产 疫苗成功上市,批签发130.12万; MSD的9价HPV疫苗批签发215.98万(+83.13%),4价HPV疫苗 366.44万(+29.80%),厦门万泰的国产2价疫苗获批上市并批签发36.55万;康泰生物的四联苗批签发 312.19万(+245.09%),Sanofi的五联苗批签发318.37万(+34.98%);兰州所的单价口服轮状疫苗批签 发282.08万(+102.82%),MSD的五价口服轮疫苗批签发141.88万(+ 22.97%);四价流脑多糖疫苗上半 年累计批签发363.81万(+75.48%)。 风险提示:行业监管趋严;疫苗研发进展存在不确定性;疫苗质量风险。 血液制品行业跟踪:2020H1血制品行业批签发总结 2020H1标化后血制品批签发总量达到4964.80万,同比增长44.27% 。其中人血白蛋白3004.30万 (+43.15%)、免疫球蛋白类1717.51万(+42.61%)、凝血因子类242.99万(+75.60%)。 主力品种白蛋白稳定提升批签发量,进口占比扩大。2020H1人血白蛋白累计批签发3004.30万瓶,同比 增长43.15%,其中国产1057.45万,占35.20%,同比增长13.16%;进口产品共1946.85万瓶,占 64.80%,同比增长67.23%,进口白蛋白占比进一步扩大。 静丙成为新冠用药,疫情期间批签量创新高。静丙累计批签发724.69万瓶,同比增长62.77%,疫情期间 批签量创新高,国内疫情逐步得到控制后医院静丙相对充足,批签发逐月下降,直到6月才有所恢复。 狂免和破免批签量增速放缓,乙免下滑。上半年狂免累计批签发553.09万瓶,同比增长25.64%;破免批 签发293.11万瓶,同比增长24.95%;乙免批签发57.17万瓶,同比下降8.79%。三大免疫球蛋白的批签 发放缓或下滑主要由于上海莱士等企业的产品结合调整。 八因子与纤原恢复增长,上海莱士贡献主要增量。八因子累计批签发100.17万瓶,同比增长58.30%,在 2019年的调整后恢复高增长,上海莱士32.96万,同比增长386.81%,占比最高;人纤维蛋白原累计批签 发61.91万瓶,同比增长46.09%,连续3年的下滑后重新恢复增长,其中上海莱士贡献24.65万,贡献 最高,同比增长995.57%; PCC大幅增长147.29%。凝血酶原复合物累计批签发80.90万瓶,同比增长147.29%。批签发公司仅泰邦 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 / 9 生物与华兰生物两家,分别占比61.14% 与28.86。 龙头企业在疫情中表现优异,疫情后恢复情况好。天坛生物批签量最多,累计514.95万瓶,同比增长 7.99%,增速稳定;其他多家重点公司,在疫情影响下批签量增幅较大,同比增长30%-50%。 分析师:常启辉(执业证书:S0020517090001) 联系人:刘慧敏、汤芬芬 重点报告 拓斯达(300607)2020年半年度业绩预告点评报告:口罩机助业绩大增,乘行业复苏东风起 分析师:满在朋(执业证书:S0020519070001) 事件: 7月9日,公司发布2020年半年度业绩预告,预计2020年上半年实现归属于上市公司股东净利润3.82- 4.08亿元,同比增长344.69%-374.69%,大超预期。 报告要点: 上半年口罩机超预期放量,相关设备仍有需求。 疫情之下,公司对国内防疫物资的市场商机反应迅速,在现有工业机器人生产技术铺垫下转产口罩机,3 月已形成有效供应;并在一周内实现超声波、熔喷布等关键技术突破,打通口罩全链条生产,验证了公司 强大高效的研发能力;上半年公司凭借口罩机性能好及稳定供货的优势,超预期放量,且头部客户出货量 仍在上升。海外疫情仍未见顶,口罩出口数量自3月来呈指数增长,预计短期对口罩生产相关设备仍有需 求,且目前口罩市场出清,头部效应明显、出口资质门槛调高均使得出口客户转向技术成熟的设备供应 商。 大客户战略助力实现逆周期增长,20年大客户放量可期。 公司在行业低迷期间审时度势,从2018年下半年起实施大客户销售策略,有效拓展了伯恩光学、立讯精 密、NVT、比亚迪、欣旺达等客户需求,取得明显成效,帮助公司实现逆势增长。2019年伯恩光学和立讯 精密收入占比分别为16.78%、13.87%,前五大客户收入合计占比提升至41.36%。受疫情影响,公司深度 合作的大客户市场集中度有望加速提升,因为大客户的产能投资预计会如期进行,公司有望深度受益。 制造业投资复苏,下游边际改善带动机器人需求。 制造业投资逐步走出疫情影响,固定资产投资累计同比降幅持续收窄,随着3月以来的全面复产,被抑制 的自动化需求被集中释放。另外随着5G手机和可穿戴设备的崛起、3C行业预计将迎来新一轮产能投资, 3C行业的边际改善带动工业机器人需求回升,19年10月起工业机器人产量增速由负转正、为1.7%,5月 增速继续增长至16.9%,国内机器人行业复苏在即,公司作为行业龙头业绩弹性较大。 投资建议与盈利预测 考虑到公司实施大客户战略保障业绩增长以及口罩机业务的放量超预期,我们上调公司20-22年归母净利 润至5.51/5.67/6.31/亿元,EPS为2.07/2.13/2.37元,对应PE分别为22/22/20X,维持“买入”评 级。 风险提示 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 / 9 大客户拓展不及预期;下游行业需求不及预期;口罩机持续性不及预期。 乐鑫科技(688018):连接谷歌、亚马逊语音平台,打开增长新动能 分析师:贺茂飞(执业证书:S0020520060001) 事件: 公司7月7日宣布平台ESP RainMaker已实现第三方集成,能够支持Amazon Alexa和Google Voice Assistant(GVA)等语音服务。同时,公司首次宣布,即将推出四款AIOT芯片:ESP32-S3、ESP32-C2、 ESP32-C3、ESP32-S4,也将支持ESP RainMaker平台,扩充AIOT产品线。 点评: AI语音芯片王者,强者恒强 语音交互是人机交互方式的第三代,AI语音也被视为最适合的人机交互入口。公司较早占据AI语音赛 道,深耕多年,继5月与国内智能语音龙头百度联名推出AI语音模组ESP32-DU1906后,又完成与全球市 场龙头Amazon Alexa和Google Voice Assistant(GVA)的支持合作。未来所有配备公司语音芯片的物 联网产品,都能通过不同品牌的语音助手实现控制,从而整合AI语音下游应用市场,真正推进万物互 联。公司语音芯片支持离线语音交互,无需网络连接,无需训练模型,让设备从云端走向终端,在本地即 可实现命令词即呼即应,满足物联网设备智慧化的计算需求。 深度布局AIOT,四款芯片储备中期增长动能 物联网领域具有碎片化的特征,AIOT下游应用多样,公司在AIOT市场较早卡位布局,积极研发AI系列 芯片ESP-S以及ESP-C,来满足不同下游客户的多样化需求。2020年公司加快产品迭代速度,从ESP32到 ESP32-S2的三年一款芯片升级至2020一年4款芯片:ESP32-S3、ESP32-C2、ESP32-C3、ESP32-S4,覆盖 不同的细分市场、价位和性能,整合AIOT应用市场,随着公司新产品的放量,公司业绩曲线有望迎来拐 点。 从万物互联到万物智联,公司行业龙头地位稳固 公司作为Wi-Fi通信芯片行业龙头,在物联网领域占据全球第一的市场份额。长期来看,物联网由万物互 联发展至万物智联是行业趋势,也是推动下一阶段全球经济发展的重要技术。在短距离物联网应用领域, Wi-Fi芯片是主流连接解决方案;在AIOT人机交互应用领域,AI语音是主流连接入口。公司在Wi-Fi芯 片、AI语音芯片等方面提前卡位,有望畅享二者带来的时代发展红利。 投资建议与盈利预测 预计2020-2022实现营收9.47、14.18、20.55亿元,实现归母净利润2.11、2.98、4.15亿元,对应PE 分别为87、61、44倍,给予“增持”评级。 风险提示 1) 物联网终端渗透较慢的风险2)AI语音交互普及较慢的风险3)AI语音竞争加剧的风险4)物联网应 用受疫情影响的风险。 上汽集团(600104):6月销量同比转正,下半年新车型开启向上通道 分析师:薛雨冰(执业证书:S0020519120001) 事件: 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 / 9 2020年7月7日,公司发布2020年6月产销快报。公司当月实现整车产量47.7万辆与销量47.9万辆, 同比增长2.6%与2.8%,Q2环比增长101.8%。今年1-6月,上汽集团累计销量204.91万辆,较去年同期 下滑30.24%。 车市总体回暖,克服疫情影响,产销回归正轨,长期稳增长 公司实现2020年首个单月销量产销同比正增长,6月产销进一步回升,特别是批发销量同比转正,主要 受益于1)自主品牌中上汽通用五菱收到近期国家提倡的新地摊经济影响,维持1.9万辆的销量,环比增 长1.6%;上汽乘用车销量环比下降7.6%但同比出现明显回暖。2)合资品牌方面,大众6月批发销量环比 增长9.4%,其中大众朗逸/途观/桑塔纳/帕萨特/途岳/销量均突破万辆,分别为3.4/2.5/1.9/1.5/1.1万 辆。上汽通用环比下降3.9%,其中别克英朗/昂科威/雪佛龙克鲁泽/君威销量分别达到2.5/1.1/1.8/1.2 万辆;凯迪拉克月销突破2.1万,驱动上汽通用产品结构向上。 2020年下半年新能源汽车通往全球,公司将实施战略助推“新四化” 6月份首批328辆上汽大通MAXUS EV30纯电动智能物流车发运挪威,这加快上汽能源产品发展到全球的 速度,今年下半年,上汽墨西哥公司即将开业,名爵品牌计划登陆西班牙、瑞士、德国、上汽海外营销网 络建设,328辆,7月3日,上汽公司发布公告,为了发展公司价值,提升公司未来可持续发展的信心, 维护股东和投资者利益,公司拟采取竞价交易方式回购公司已发行A股股份用于股权激励。推动“新四 化”:上汽电动化、智能网联化、共享化、国际化创新转型战略,加紧落实。 投资建议与盈利预测 2020年6月,上汽大众总销量47.9万辆,同比增长2.8%;前6月,累计销量204.9万辆,同比下滑 30.2%。数据回暖之余,上汽集团旗下上汽大众却成为销量降幅最大的子公司。相比6月多家车企销量, 上汽集团表现不算抢眼,比不过,相比4月后,上汽集团国内外产销迎来正增长。6月股东大会称未来5 年对上汽大众投资计划1400亿元,上汽大众MEB工厂计划今年10月投产,很快进入实施,由此,我们预 计公司2020-2022年归母净利润为225亿元、260亿元和280亿元,对应PE 9x、9x、9x。维持“推荐” 评级。 风险提示 宏观经济发展不及预期、车市销量不及预期,车市竞争加剧、新能源汽车销量不及预期,疫情控制不及预 期等。 上汽集团(600104):公司回购股权,彰显龙头信心 分析师:薛雨冰(执业证书:S0020519120001) 事件: 公司全资子公司上汽香港拟以每股 3.1 港币的价格以现金出资方式收购神州优车及 Amber Gem 所持有的 神州租车有限公司不超过613,377,424股股份。 上汽收购神州租车,积极布局出行产品与服务供应商 神州租车作为国内汽车租赁行业具备成熟的运营管理经验的领军企业,将有助于上汽集团从传统汽车制造 型企业向移动出行服务供应商进行综合转型,有利于加快公司“电动化、网联化、智能化和共享化”的创 新转型发展。 PB进入十年最低点,而盈利能力依旧领军行业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 / 9 上汽集团目前的PB仅为0.87,是公司过去十年中的最低点;而上一次出现0.87x PB的时候还是在2008 年金融危机期间;当时公司业绩亏损15.7亿元,而此时公司依旧盈利。从ROE来看,公司2008年ROE仅 有1.9%,而目前ROE为10.57%,在SW乘用车中依旧保持了NO.1的地位;且从2018年车市下滑至今,公 司ROE一直维持在10%以上,体现了公司作为龙头企业较强的抗压能力。 2020年新能源汽车市场政策回暖,特斯拉与大众MEB有望发力 2020年汽车百人会上,工信部相关司局负责人表示2020年新能源汽车政策将保持稳定,不会大幅退坡; 这条信息对新能源汽车行业在2020年乃至以后的发展都振奋了信心。叠加2019年底特斯拉国产化超预 期,特斯拉Model 3在中国新能源汽车市场正式交付、以及计划于2020年下半年正式投产的大众MEB新 能源车型都在目前的中国新能源汽车市场上具有较强的性价比与产品竞争力。2020年随着政策环境的回 暖和特斯拉/MEB的放量,公司有望在新能源汽车业务方面得到增量。 投资建议与盈利预测 2019年中国乘用车销量下滑9.6%,而以BBA为代表的豪华车销量依旧保持正增长。随着上汽奥迪国产 化、特斯拉国产化以及大众MEB平台的量产,我们认为公司业绩有望回暖;叠加豪华车的利润一般较高, 公司的业绩也有望得到持续的推动力。由此,我们预计公司2020-2022年归母净利润为256.70亿元、 256.49亿元和258.17亿元,对应PE 9x、9x、9x。维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济发展不及预期、车市销量不及预期,车市竞争加剧、新能源汽车销量不及预期,疫情控制不及预 期等。 重要新闻  国务院常务会议部署进一步做好防汛救灾工作 推进重大水利工程建设。国务院总理李克强7月8日主 持召开国务院常务会议,部署进一步做好防汛救灾工作、推进重大水利工程建设,确定持续优化营商 环境激发市场主体活力的措施,部署中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作。  6月CPI稳在2%平台 物价将持续回落。国家统计局9日发布数据,6月,全国居民消费价格同比上涨 2.5%。尽管CPI涨幅比上月微扩0.1个百分点,但仍稳定在2%平台。分析人士表示,食品价格上涨是 6月CPI同比涨幅略有扩大的主要原因。考虑到去年基数逐渐走高,叠加疫情防控向好、复工复产改善 等因素,未来物价将保持总体回落趋势。  股混新基突破8000亿 建仓求稳不求快。7月9日,泓德瑞兴三年持有期混合基金首日认购金额超过 80亿元,成为本周第4只爆款基金,并助力今年新成立的股混(股票型与混合型)基金规模突破8000亿 元。在A股市场成交火热、不少个股前期涨幅较大的背景下,新基金并不急于建仓,而是求稳,避免 高位接盘。  车险综改启动 交强险商车险保额拟大幅提升。7月9日,中国银保监会发布《关于实施车险综合改革 的指导意见(征求意见稿)》并向社会公开征求意见。《指导意见》覆盖多个维度改革,将交强险总责任 限额从12.2万元提高到20万元,同时,提升商车险责任限额,支持行业将示范产品商业三责险责任 限额从5万-500万元档次提升到10万-1000万元档次。  人民币汇率强势跃回“6”时代。人民币汇率重回“6”时代。7月9日,人民币对美元汇率在离岸和在 岸市场双双升破“7.0”。截至16时05分发稿,在岸、离岸人民币对美元分别报6.9889、6.9883。这 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 / 9 也是在岸人民币自3月中旬以来首次收复“7.0”关口。 ]

发表评论

邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注