浙商证券–浙商证券浙商早知道【投资策略】_研报

【研究报告内容摘要】 1、所在领域:宏观经济2、核心观点:信息杠杆扩大了市场的波动幅度,股市有望继续结构性牛市行情1)市场看法:快牛是由于资金杠杆较高2)观点变化:持平3)驱动因素:微信、微博等社交软件的普及加速了熟人之间的信息快速传播,因此散户进入市场的速率变快。 4)与市场差异:我们认为,“信息杠杆”扩大了市场的波动幅度。微信、微博等社交软件的普及加速了熟人之间的信息快速传播,而熟人的“赚钱效应”比任何电视网络媒体传播的“牛市”信息更值得信赖,因此散户进入市场的速率变快。这种散户信息高速传播,我们称之为“信息杠杆”,后续资金有望继续加速入场。

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http://research.stocke.com.cn 浙 商 早 知 道 浙商早知道 2020年7月10日 证 券 研 究 报 告 :谢伊雯 执业证书编号:S1230512050001 :021-64718888-1241 :xieyiwen@stocke.com.cn 重要观点  【浙商宏观 李超】M2冗余、信息杠杆与结构性牛市  【浙商军工 武雨桐】强烈看好“十四五 重要点评  【浙商宏观 李超】6月通胀数据: 精品报告  【浙商食品 邓辉】香精龙头行稳致远, 其它报告  【浙商电新 李志虹】明阳智能( 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 S1230512050001 冗余、信息杠杆与结构性牛市—20200709 十四五”,军工行业景气度持续提升—20200709 月通胀数据:PPI环比拐点已现—20200709 香精龙头行稳致远,HNB打开成长空间──华宝股份深度报告— 】明阳智能(601615):机组交付提升催动业绩亮眼—20200709 请务必阅读正文之后的免责条款部分 报告日期:2020年7月10日 —20200702 20200709 http://research.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  1. 重要观点 1.1【浙商宏观 李超】M2冗余、信息杠杆与结构性牛市—20200709 1、 所在领域:宏观经济 2、 核心观点:信息杠杆扩大了市场的波动幅度,股市有望继续结构性牛市行情 1) 市场看法:快牛是由于资金杠杆较高 2) 观点变化:持平 3) 驱动因素:微信、微博等社交软件的普及加速了熟人之间的信息快速传播,因此散户进入市场的速 率变快。 4) 与市场差异:我们认为,“信息杠杆”扩大了市场的波动幅度。微信、微博等社交软件的普及加速 了熟人之间的信息快速传播,而熟人的“赚钱效应”比任何电视网络媒体传播的“牛市”信息更值得信赖, 因此散户进入市场的速率变快。这种散户信息高速传播,我们称之为“信息杠杆”,后续资金有望继续加 速入场。 1.2【浙商军工 武雨桐】强烈看好“十四五”,军工行业景气度持续提升—20200709 1、所在领域:国防军工(航空主机厂、先进材料、航天装备) 2、核心观点(一句话):2020 年行业增速达15%-20%,战略看多“十四五”。 1) 市场看法:军工板块估值偏高,基本面虽稳定但行业平均增速不高,改革进展缓慢。 2) 观点变化(持平至乐观) 当前时点推荐配置军工行业:①2020 年航空、航天领域订单饱满,疫情复工以来,主战装备企业展现 出优秀的科研及生产组织能力,追赶停工期间欠账,有足够的能力完成或超额完成全年任务。②军工口改 革大刀阔斧,军改完成;定价机制改革、院所改制开启;央企国企混改加速;更多上市公司实施股权激励, 提升企业生产经营效率。 3) 驱动因素(观点变化原因) 预计“十四五”行业增速加快:我国军事实力要与其不断提高的国际政治经济地位匹配,“十四五” 期间,除稳定增长的军费投入外,装备需求结构也将发生变化,资金向航空、航天装备等领域继续集中。 预计军用飞机、航空材料、导弹等为“十四五”期间的重点建设方向。 4) 与市场差异 ①军工行业并不“稳健”,重点主战装备企业增长不断加速;②相关体制机制改革卓有成效,企业效 率、科研及生产能力均有较大提升。 2.重要点评 2.1【浙商宏观 李超】6月通胀数据:PPI环比拐点已现—20200709 1、 所在领域:宏观经济 2、 核心观点:6月CPI同比2.5%,环比微降、同比略升,南方强降水现阶段对CPI的扰动较小;6月 PPI环比增长0.4%,同比降幅大幅收窄,工业品价格阶段性修复。 1) 市场看法:洪水拉升鲜菜等CPI价格,导致CPI上行 2) 观点变化:持平 3) 驱动因素:菜价难以形成长周期价格趋势,CPI下行趋势未改,不过三季度CPI应能维持在2%附 近。 4) 与市场差异:6月下旬南方地区出现连续强降雨,鲜菜价格小幅回升,但整体扰动不大。一方面, 蔬菜种植成本低且生长周期短,因此难以形成长周期的价格趋势;另一方面,北方蔬菜大省山东、河南、 uZyUdWmWvZqQpM8OdNbRsQmMpNqQeRmMtMkPmNnN8OmMvNvPsOrRNZnMwO http://research.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  江苏、河北未受影响,全国蔬菜供给依然有保障。 3. 精品报告 2.1【浙商食品 邓辉】香精龙头行稳致远,HNB打开成长空间 ──华宝股份深度报告—20200702 1、食品行业-华宝股份(300741.SZ) 2、推荐逻辑:业绩及分红不确定性下降超预期,HNB政策不确定性下降超预期。 1)超预期点:“业绩及分红不确定性下降超预期”、“HNB政策不确定性下降超预期、打开翻倍空间”。 2)驱动因素:1)“业绩及分红不确定性下降超预期”:公司是香精行业第一名,壁垒稳固,近4年 的年均分红率接近100%,目前股息率5%,不确定性有望进一步下降,吸引更多中长期资金。2)“HNB 政策不确定性下降超预期、打开翻倍空间”:HNB加热不燃烧烟草制品是近年新技术,其香精使用量是传 统烟草的多倍,如果许可将打开公司翻倍空间。这项技术在日韩已经许可3-5年,美国是去年4月许可,中 国还没许可,但云南省政府已经出台政策并组建新型烟草制品公司、多地中烟公司已经生产并开始向海外 销售,中国许可临近。 3)目标价格:49.04-61.31元/股,预计20%-50%增长空间。 4)盈利预测与估值:公司是中国香精行业龙头,我们认为公司未来业绩及分红不确定性下降有望超预 期,同时HNB政策不确定性下降有望超市场预期,打开翻倍成长空间。预计2020-2022年归母净利润为 12.98/13.71/14.55亿元,对应07月01日估值17.6/16.7/15.7倍(市值229亿)。 3、催化剂:公司高分红率继续兑现;HNB烟草制品许可政策出台;公司业绩超预期 4、风险因素:分红政策重大调整风险;HNB许可政策落地进度风险 4.其它报告 3.1【浙商电新 李志虹】明阳智能(601615):机组交付提升催动业绩亮眼—20200709 1、业绩表现亮眼,经营规模扩大明显 公司发布2020年半年度业绩预增公告,预计期间内归母净利润同比增长34.80%至67.75%,扣非归母净利 润同比增长55.93%至95.08%。业绩提升亮眼,主要系期间内公司机组订单及交付规模上升、并网电站容量 提升共同导致。 2、订单充裕,大机组占比提升趋势强 公司于2019年新增中标项目容量11.1GW,同比增速129%,其中3.0MW及以上机型占比达96%;新增海 上风电机组订单达4.2GW,同比增169.7%。全年年公司5.5MW海上机组出货量达440.5MW,机组销售收 入同比增速达2055%,海风市占率已超20%。未来风电机组大型化是重要发展趋势,公司在海风领域技术 领先,且总海风订单达5.88GW,充裕的订单将确保未来业绩释放。 3、电站容量提升,滚动开发战略稳步推进 据公司2019年年报显示,目前已并网装机容量达74.11万kW,在建装机容量近99.45万kW,全年风场转 让获利约2.42亿元。公司在风电运营业务采取“滚动开发”战略,成熟项目择机转让,总体容量保持可控, 能整合公司资源,维持现金流良好运转 http://research.stocke.com.cn 4/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入 :相对于沪深300指数表现 +20%以上; 2、增持 :相对于沪深300指数表现 +10%~+20%; 3、中性 :相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持 :相对于沪深300指数表现-10%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好 :行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上; 2、中性 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。 建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场一号楼29层 邮政编码:200127 电话:(8621)80108518 传真:(8621)80106010 浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn ]

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