国融证券–2020年8月投资策略:中美关系不确定性加大,侧重关注“内循环”主线【投资策略】_研报

【研究报告内容摘要】 7月A股“牛市”气息渐浓,军工有色建材等涨幅靠前,后半月科技股回调幅度较大。我们7月配置组合上涨11.85%,全年整体相对沪深300实现超额收益高达15.19%。7月A股出现了明显的上涨行情,虽然下旬有所回调,但整体表现仍很强劲。其中军工、有色、建材等行业涨幅较高,而由于中美关系恶化,科技在7月后半月调整幅度较大。7月我们行业配置组合收益率为11.85%,与沪深300收益率基本持平。其中,重点配置的光伏、证券、食品饮料等行业超额收益显著,涨幅分别为21.1%、17.0%、16.4%,行业优选效果显著。年初至7月底,我们的组合收益率为29.40%,同期沪深300收益率为14.21%,超额收益率高达15.19%。 8月配置策略:中美关系不确定性加大,侧重于关注“内循环”投资主线,中报超预期行业料有较好表现,行业整体配置更为均衡。整体来看,8月份中美关系不确定性依然较大,美国疫情仍未得到控制,特朗普在选举前可能会对中国有更多动作。若事态持续升级,那么可能将对A股情绪产生持续影响。国内高层也提出逐步构建以“内循环”为主的经济生态。高端自主可控,产能转型升级是实现内循环的必要条件,在我国经济中的重要性愈发凸显,另外,供需两头在内的行业(基建、消费等)受中美摩擦影响小,具有一定的确定性。除中美关系影响外,上市公司中报将在8月份悉数披露,虽部分行业已对中报业绩有所预期,但部分超预期行业和板块将有更好表现,也应当积极配置。因此8月份的行业配置仍然需要优选中报业绩超预期、行业景气度高、股价估值性价比高,且符合“内循环”经济发展方向的行业进行超配。8月行业配置更加均衡,电子、光伏等行业中报业绩表现较好,光伏景气度恢复较快,下半年确定性强;部分周期行业在宏观经济持续修复的大背景下,整体估值相对合理,并且符合“内循环”方向,也是较好的配置方向;另外,部分消费、医药、券商等行业长期逻辑通顺,配置价值仍存。

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