中信期货–宏观策略周报:国内大循环为主体,定调下半年经济【宏观研究】_研报

阅读附件全文请下载:中信期货–宏观策略周报:国内大循环为主体,定调下半年经济【宏观研究】_研报

31208787

2020-08-03 重要提示:本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者,为控制投资风险, 请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员: 刘宾 0755-83212741 liubin@citcisf.com 从业资格号:F0231268 投资咨询号:Z0000038 联系人: 刘道钰 021-60816784 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 中信期货研究|宏观策略周报 国内大循环为主体 定调下半年经济 摘要: 市场一周数据点评: 国内品种(周度涨跌前五):沪银6.02%、沪铅5.62%、沪锌5.53%、沪胶4.59%、沪镍 4.24%。鸡蛋-1.57%、菜粕-1.79%、郑糖-1.84%、甲醇-2.83%、原油-4.36%。 国际商品(周度涨跌前五):NYBOT11号糖 10.01%、NYBOT咖啡9.73%、NYBOT可可 7.91%、COMEX白银5.98%、LME锌4.59%。CBOT稻谷-1.78%、CBOT玉米-2.39%、NYMEX 取暖油-2.51%、NYMEX原油-2.59%、NYMEX汽油 -9.08%。 全球股市(周度):标普升1.73%,德国DAX跌4.09%,富时100跌3.69%,日经225 跌4.58%,上证综指升3.54%,印度NIFTY跌1.08%,巴西IBOVESPA升0.52%,俄罗斯 RTS跌1.71%。 外汇市场:美元指数跌1.15%,欧元兑美元升1.05%,日元兑美元升0.29%,英镑兑美 元升2.27%,瑞朗兑美元升0.53%,人民币兑美元在岸升0.62%。 注明:国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约,涨跌 幅均为该指数收盘价的涨跌幅。 宏观新闻: (1)中国7月制造业PMI为51.1,连续3个月回升。 (2)央行会同多部门发布公告,资管新规过渡期延长1年至2021年底。 (3)证监会:公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。 (4)国家发改委召开上半年发展改革工作视频会议。 (5)美国众议院通过了价值1.3万亿美元的2021年财政支出计划。 中国7月制造业PMI回升0.2至51.1,反映经济改善延续。不过,这也使得降息的 必要性降低。从上周政治局会议对下半年经济定调看,要形成国内大循环为主体、 国内国际双循环相互促进的新发展格局,因此,预计在强调国内大循环的基调下, 货币政策和财政政策仍将为经济复苏形成助手。 报告要点 中信期货宏观策略周报 2 / 21 一、全球宏观综述 中国7月制造业PMI回升0.2至51.1,反映经济改善延续。不过,这也使得 降息的必要性降低。周四政治局会议未提及降准降息暗示了这一点。不过,由于 经济改善和货币政策由宽松向中性靠拢大体在市场预期之中,因此金融市场受到 的短期影响有限。在周五9:00PMI数据公布之后,现券收益率窄幅震荡印证了这 一点。 7月31号晚间央行会同多部门发布公告,将资管新规过渡期延长1年至2021 年底。我们认为这对金融市场影响不大。不考虑市场预期,资管新规过度期延长 对股市和债市偏利好,但总体影响不大。考虑市场预期,资管新规过度期延长1 年可能低于市场预期,对股债略偏利空,但总体影响很小。(详细分析见第四部 分——资管新规过渡期延长对金融市场有何影响?) 国内上周宏观新闻: (1)中国7月制造业PMI为51.1,连续3个月回升,连续5个月在临界点 以上,前值50.9;非制造业PMI为54.2,前值54.4。 (2)资管新规过渡期延长1年至2021年底。央行会同多部门发布公告,考 虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击,金融机构资产管理业务规范 转型面临较大压力,为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型,决定将资管 新规过渡期延长1年至2021年底。 (3)证监会:公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。《资 管新规》过渡期延长至2021年底后,根据实际规范进度及风险状况,公募理财 债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。 (4)国家发改委召开上半年发展改革工作视频会议。会议强调,要突出工 作重点,着力稳定经济运行,细化落实扩大内需促进形成强大国内市场的政策举 措,坚定不移扩大对外开放,确保如期实现脱贫目标,力保产业链供应链稳定, 全力保障粮食能源安全,大力推进重点改革任务,实施好区域城乡重大战略,强 化就业民生保障。 (5)央行发布2020年二季度金融机构贷款投向统计报告。二季度末,人民 币房地产贷款余额47.4万亿元,同比增长13.1%,增速连续23个月回落;房地 产开发贷款余额11.97万亿元,同比增长8.5%。 国际上周宏观新闻: (1)美国众议院以217-197的投票比例通过了价值1.3万亿美元的2021年 财政支出计划。该计划涵盖了国防开支,劳工与卫生支出,人类服务教育支出, oXyUbYlVrVrRnM8O8Q8OmOoOpNrRfQrRwOjMmMsR9PoOwPNZqMrMvPtQmQ 中信期货宏观策略周报 3 / 21 商业司法科学支出,能源和水支出,金融服务和当局政府支出,交通运输和城市 发展措施支出等方面。 (2)欧元区第二季度GDP初值同比降15%,创纪录最低水平,预期降14.5%, 前值降3.1%;环比降12.1%,预期降12%,前值降3.6%。 (3)世卫组织总干事谭德塞表示,全球新冠肺炎疫情影响将持续数十年; 世界上绝大部分地区的人仍然容易感染新冠病毒,尽管疫苗研发正以创纪录的速 度推进,但必须学会与新冠病毒共存,必须利用现有的方法抗击疫情。 二、全球宏观经济数据预期 日期 北京 时间 国家/地区 数据名称 前值 预期 主要货币/财政政策动态 8月3日 15:50 法国 7月制造业PMI 52.3 51.6 8月3号7:50日本央行公布利率会议 意见摘要 8月3日 16:30 英国 7月制造业PMI 50.1 — 8月3日 16:55 德国 7月制造业PMI 45.2 44.6 8月3日 17:00 欧盟 7月欧元区:制造业PMI 47.4 50 8月3日 22:00 美国 7月制造业PMI 52.6 — 8月4日 18:00 欧盟 6月欧盟:PPI:同比(%) -4.6 — 8月4号13:30澳洲联储公布利率决 议 8月4日 20:30 美国 6月耐用品:新增订单(百 万美元) 186373 — 8月4日 20:30 美国 6月耐用品:新增订单:季 调:环比 15.14 — 8月4日 22:00 美国 6月全部制造业:新增订单 (百万美元) 409105 — 8月5日 20:15 美国 7月ADP就业人数:环比: 季调(%) 2.10 — 8月5日 22:00 美国 7月非制造业PMI 57.1 — 8月6日 20:30 美国 8月01日当周初次申请失 业金人数:季调(人) 1434000 — 8月6号19:00英国央行公布利率决 议及会议纪要 8月7日 待定 中国 7月外汇储备(亿美元) 31123.28 — 8月7号10:30澳洲联储公布货币政 策声明 8月7日 20:30 美国 7月失业率:季调(%) 11.1 — 8月7日 20:30 美国 7月新增非农就业人数:季 调(千人) 4800 — 三、各国央行近期加、降息情况汇总 时间 央行 央行动态 2020/7/30 美国 维持联邦基金利率区间于0%-0.25%不变 2020/07/16 印尼 将基准利率下调25个基点至4% 中信期货宏观策略周报 4 / 21 2020/07/06 南苏丹 将基准利率从13%下调到10% 2020/06/30 哥伦比亚 将贷款利率从2.75%下调至2.5% 2020/06/29 津巴布韦 将关键利率从15%提高到35% 2020/06/29 瑞士 特别利率的下限从0.5%下调到0% 2020/06/25 墨西哥 将基准利率从5.5%下调到5% 2020/06/24 巴基斯坦 将基准利率下调100个基点 2020/06/24 菲律宾 将基准利率下调50基点至2.25% 2020/06/19 俄罗斯 将基准利率从5.5%下调至4.5% 2020/06/17 巴西 将基准利率下调75个基点至2.25% 2020/06/16 纳米比亚 将基准利率从4.25%下调至4.0% 2020/06/15 摩洛哥 将利率下调至1.5% 2020/06/10 塞尔维亚 将基准利率下调至1.25% 2020/5/29 哥伦比亚 将贷款利率从3.25%降至2.75% 2020/5/29 罗马尼亚 将基准利率从2%下调至1.75% 2020/5/29 冈比亚 将关键利率从12%下调至10% 2020/5/28 韩国 下调基准利率0.25个百分点至0.5%,为纪录最低水平 2020/5/25 以色列 将基准利率维持在0.10% 2020/5/21 日本 将基准利率维持在-0.1%不变,将10年期国债收益率目标维持在0%附近不变 2020/5/20 冰岛 将基准利率从1.75%下调至1.0% 2020/5/20 泰国 将关键利率下调25个基点,将基准利率从0.75%下调至0.50% 2020/5/19 印尼 维持7天逆回购利率在4.5%不变 2020/5/18 土耳其 下调政策利率50个基点至8.25% 2020/5/15 墨西哥 将隔夜利率从6.00%下调至5.50% 2020/5/14 埃及 维持隔夜贷款利率在10.25%不变,维持关键利率和隔夜存款利率不变 2020/5/13 白俄罗斯 将基准利率由8.75%下调至8.00% 2020/5/13 新西兰 将基准利率维持在0.25%不变 2020/5/12 越南 把再融资利率从5%下调至4.5%,将把贴现利率从3.5%下调至3% 2020/5/08 秘鲁 参考利率保持在0.25% 2020/5/07 捷克 降息至0.25%,将Lombard利率下调至1%,贴现率维持在0.05%不变 2020/5/07 塞尔维亚 维持基准利率在1.50%不变 2020/5/07 挪威 下调基准利率0.25个百分点至0.00% 2020/5/07 英国 维持基准利率在0.1%不变 2020/5/05 马来西亚 将隔夜政策利率从2.50%下调至2.00%,为2009年以来最大降息幅度 2020/5/01 刚果(民) 将基准利率维持在7.5% 2020/5/01 哥伦比亚 将贷款利率从3.75%下调至3.25% 2020/4/30 美联储 将基准利率维持在0%-0.25%不变,将超额准备金利率维持在0.1%不变 2020/4/30 欧洲 维持三大关键利率不变 2020/4/29 格鲁吉亚 下调关键再融资利率从9%至8.5% 2020/4/29 肯尼亚 将基准利率从7.25%下调至7% 2020/4/28 瑞典 维持基准利率不变 2020/4/28 南苏丹 将基准利率从15%下调至13% 中信期货宏观策略周报 5 / 21 2020/4/28 匈牙利 维持基准利率在0.9%不变 2020/4/27 日本 将10年期国债收益率目标维持在0%附近不变,将基准利率维持在-0.1%不变 2020/4/27 哈萨克斯坦 维持政策利率在9.5%不变 2020/4/24 俄罗斯 将基准利率从6%下调至5.5% 2020/4/22 土耳其 将基准利率从9.75%下调至8.75% 2020/4/22 墨西哥 降息50个基点 2020/4/16 莫桑比克 将关键贷款利率下调150个基点至14.25% 2020/4/16 毛里求斯 将基准利率从2.85%下调至1.85% 2020/4/16 巴基斯坦 下调政策利率200个基点 四、资管新规过渡期延长对金融市场有何影响? 7月31号晚间央行会同多部门发布公告,将资管新规过渡期延长1年至2021 年底。我们认为这对金融市场影响不大。 1)资管新规过渡期延长的政策安排 按照既有工作安排,资管新规过渡期将于2020年底结束。但今年新冠肺炎 疫情新冠肺炎疫情从资金端和资产端,对资管业务产生了双向冲击。为了推动资 管存量业务整改平稳进行,并为金融机构培育规范的资管产品提供宽松环境,央 行会同多部门研究决定资管新规过渡期延长1年至2020年底。这是标准的延期 安排。此外还有一些特殊的安排。一是个案处理。对于2021年底前仍难以完全 整改到位的个别金融机构,金融机构说明原因并经金融管理部门同意后,进行个 案处理,列明处置明细方案,逐月监测实施,并实施差异化监管措施。二是证监 会表示,《资管新规》过渡期延长至2021年底后,根据实际规范进度及风险状况, 公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。央行也进一步健全了配 套支持措施鼓励,比如适当提高监管容忍度。 2)不考虑市场预期,资管新规过度期延长对股市和债市偏利好,但总体影 响不大。资管新规的执行可能导致部分原来的资管产品卖掉股票和债券,这会给 股市和债市带来一定的抛压。当然,由于新旧资管产品的过渡主要通过自然到期、 新产品承接、市场化转让、合同变更、回表等多种方式处置存量资产,通过抛售 来处置资产的方式可能只是一小部分。同时,由于过渡期较长,抛压是逐步释放 的。因此,资管新规对金融市场的短期影响有限,也不改变资产价格的中长期趋 势。在过去两年的资管新规过渡期内,股债的市场表现印证了这一逻辑。反之, 资管新规过渡期延长会使得有更多的产品自然到期,减轻了整个过渡期内的抛压。 同时,过渡期延长后,抛压被分散到更长的时间周期中,短期的抛压也就有望进 一步减轻。从这个角度来讲,资管新规过度期延长对股市和债市偏利好,但影响 总体不大。 中信期货宏观策略周报 6 / 21 图表1: 资管新规过渡期安排 项目 内容 原有安排 按照既有工作安排,资管新规过渡期将于2020年底结束。 过渡期延长原因 一是推动资管存量业务整改平稳进行。新冠肺炎疫情从资金端和资产端,对资管业务产生 了双向冲击,尤其是在资产端,部分行业、企业经营困难加大,一些投资项目原有还款安 排面临调整。适当延长过渡期,能够缓解疫情对资管业务的冲击,有利于缓解金融机构整 改压力。 二是为金融机构培育规范的资管产品提供宽松环境。过渡期适当延长,能够为资管机构进 一步提升新产品投研和创新能力,加强投资者教育和长期资金培育,提供更好的环境和条 件,有利于支持资管产品加大对各类合规资产的配置力度。 标准延期安排 过渡期适当延长:延长资管新规过渡期至2021年底,在锁定2019年底存量资产的基础上, 由金融机构自主调整整改计划。 特殊延期安排 个案处理:对于2021年底前仍难以完全整改到位的个别金融机构,金融机构说明原因并 经金融管理部门同意后,进行个案处理,列明处置明细方案,逐月监测实施,并实施差异 化监管措施。 部分产品不延期。证监会表示,《资管新规》过渡期延长至2021年底后,根据实际规范进 度及风险状况,公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。 配套支持措施 鼓励采取新产品承接、市场化转让、合同变更、回表等多种方式有序处置存量资产。允许 类信贷资产在符合信贷条件的情况下回表,并适当提高监管容忍度。已违约的类信贷资产 回表后,可通过核销、批量转让等方式进行处置。鼓励通过市场化转让等多种方式处置股 权类资产。稳妥处置银行理财投资的存量股票资产,避免以单纯卖出的方式进行整改。优 化银行资本补充工具发行环境,进一步增强金融机构资本实力。推进金融市场发展,提升 新产品接续能力,引导资管行业为资本市场提供长期稳定资金支持。 资料来源:中信期货研究部 3)考虑市场预期,资管新规过度期延长1年可能低于市场预期,对股债略 偏利空,但总体影响很小。此前市场对资管新规延期是有一定预期的。有两个信 息可以作为我们判断市场预期的参考。一是去年年底市场传闻资管新规过渡期延 长3年。二是今年7月7号,央行前副行长吴晓灵牵头撰写的报告《中国资产管 理业务监管研究报告》建议资管新规过渡期延长2年至2022年底。我们判断此 前市场可能预期资管新规过渡期延长2-3年。现在实际的结果是过渡期延长1年。 这是低于市场预期的。当然,由于此前的市场传闻一直未落地,实际的市场预期 可能没有那么乐观。同时,根据我们前面分析,资管新规对股债的影响总体不大。 我们预计资管新规过度期延长1年可能略偏利空,但总体影响很小。 中信期货宏观策略周报 7 / 21 五、国内&全球市场流动性观察 图表2:国内银行间同业拆放 单位:% 图表3:国内银行间同业拆放周变化 单位:bp 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 2020/02/112020/02/252020/03/102020/03/242020/04/072020/04/212020/05/052020/05/192020/06/022020/06/162020/06/302020/07/142020/07/28 国内银行间同业拆放利率(%) ShiborONShibor1w Shibor2wShibor1M -10-50510 ShiborON Shibor1w Shibor2w Shibor1M Shibor3M Shibor6M Shibor9M Shibor1Y 国内银行间同业拆放周变动(bp) w%w(bp) 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表4:国内银行回购利率 单位:% 图表5:国内银行回购利率周变化 单位:bp 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 2020/02/112020/02/252020/03/102020/03/242020/04/072020/04/212020/05/052020/05/192020/06/022020/06/162020/06/302020/07/142020/07/28 国内银行回购利率(%) R001R007R014 -40-2002040 R001 R007 R014 R021 R1M R2M R3M 国内银行回购利率周变动(bp) w%w(bp) 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表6:国内国债利率 单位:% 图表7:国内国债利率周变化 单位:bp 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 2020/02/102020/02/242020/03/092020/03/232020/04/062020/04/202020/05/042020/05/182020/06/012020/06/152020/06/292020/07/132020/07/27 国内国债利率(%) 1年3年5年 7年10年 -5051015 1年 3年 5年 7年 10年 国内国债利率周变动(bp) w%w(bp) 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略周报 8 / 21 图表8:全球短期流动性市场走势 单位:% 图表9:全球短期流动性市场价格周变化 单位:bp -0.7 -0.6 -0.5 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 -0.15 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 2020/04/152020/04/222020/04/292020/05/062020/05/132020/05/202020/05/272020/06/032020/06/102020/06/172020/06/242020/07/012020/07/082020/07/152020/07/222020/07/29 全球短期流动性市场走势(%) libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴) libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.4 libor美元隔夜 libor美元3M libor欧元隔夜 libor欧元3M libor日元隔夜 libor日元3M libor英镑隔夜 libor英镑3M 全球短期流动性市场周变动(bp) W%W(bp) 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表10:美国国债收益率 单位:% 图表11:美国国债收益率周变化 单位:bp 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 2019/11/252019/12/092019/12/232020/01/062020/01/202020/02/032020/02/172020/03/022020/03/162020/03/302020/04/132020/04/272020/05/112020/05/252020/06/082020/06/222020/07/062020/07/20 美国国债收益率(%) 美国:国债收益率:3年 美国:国债收益率:5年 美国:国债收益率:7年 美国:国债收益率:10年 -8-6-4-20 1年 3年 5年 10年 30年 美国国债收益率周变动(bp) W%W(bp) 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表12:国内商品市场周度表现 -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 沪 银 沪 铅 沪 锌 沪 胶 沪 镍 沪 金 沪 锡 沪 铝 玉 米 连 豆 PP 玉 米 淀 粉 玻 璃 TA 强 麦 PVC 豆 油 菜 油 热 卷 郑 棉 铁 矿 棕 榈 沪 铜 塑 料 动 煤 焦 煤 螺 纹 锰 硅 豆 粕 硅 铁 焦 炭 沥 青 鸡 蛋 菜 粕 郑 糖 甲 醇 原 油 商品价格周度表现 W%W 资料来源:Wind中信期货研究部 中信期货宏观策略周报 9 / 21 图表13:国内商品市场月度表现 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 沪 银 菜 油 玻 璃 沪 锌 棕 榈 铁 矿 沪 胶 豆 油 玉 米 淀 粉 玉 米 沪 金 鸡 蛋 热 卷 PVC 沪 铜 沪 铅 沥 青 沪 铝 焦 炭 螺 纹 郑 棉 焦 煤 菜 粕 豆 粕 PP 塑 料 强 麦 沪 锡 沪 镍 郑 糖 TA 甲 醇 动 煤 连 豆 原 油 锰 硅 硅 铁 商品价格月度表现 M%M 资料来源:Wind中信期货研究部 图表14:国内商品板块表现 -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 黑 色 煤 炭 金 属 贵 金 属 化 工 棉 纺 糖 非 金 属 建 材 天 胶 油 脂 畜 牧 谷 物 商品板块价格表现 D%DW%W 资料来源:Wind中信期货研究部 中信期货宏观策略周报 10 / 21 图表15:国内商品市场走势(周度最好5品种) 图表16:国内商品市场走势(周度最差5品种) 沪银沪铅沪锌沪胶沪镍 0% 2% 4% 6% 8% 10% 50 70 90 110 130 150 2020/04/302020/05/072020/05/142020/05/212020/05/282020/06/042020/06/112020/06/182020/06/252020/07/022020/07/092020/07/162020/07/232020/07/30 商品当周涨幅TOP5 沪银沪铅沪锌沪胶沪镍 相 对 价 格 指 数 鸡蛋菜粕郑糖甲醇原油 -12% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 40 90 140 190 240 290 2020/04/302020/05/072020/05/142020/05/212020/05/282020/06/042020/06/112020/06/182020/06/252020/07/022020/07/092020/07/162020/07/232020/07/30 商品当周跌幅TOP5 鸡蛋菜粕郑糖 甲醇原油 相 对 价 格 指 数 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表17:国内股指国债市场走势 图表18:国内股指国债市场价格变动 95 100 105 1800 3800 5800 7800 2020/05/062020/05/132020/05/202020/05/272020/06/032020/06/102020/06/172020/06/242020/07/012020/07/082020/07/152020/07/222020/07/29 股指国债走势 沪深300期货上证50期货 中证500期货5年期国债期货 10年期国债期货 -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 沪深300期货中证500期货10年期国债期货 股指国债价格表现 D%DW%W 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略周报 11 / 21 六、国内商品市场价格变动一览 % W% 2W% M% 3M 黑色-0.40%1.97%7.97%20.32% 热卷-0.08%2.64%6.50%17.67% 铁矿-0.18%1.67%12.15%32.93% 螺纹-0.93%1.60%5.26%10.37% 硅铁-1.09%-0.56%-5.85%-1.98% 锰硅-0.98%-0.86%-3.86%-15.58% 煤炭-0.94%1.63%2.72%12.34% 焦炭-1.29%4.48%5.38%16.81% 焦煤-0.91%1.51%3.36%8.04% 动煤-0.62%-1.10%-0.59%12.18% 金属3.66%4.81%7.91%20.02% 沪铝3.09%4.93%5.85%19.10% 沪铜-0.27%2.33%6.34%25.89% 沪铅5.62%4.33%6.22%14.82% 沪锌5.53%7.64%13.24%20.25% 沪镍4.24%4.04%7.32%12.48% 沪锡3.78%4.76%5.78%19.75% 贵金属5.02%16.20%20.01%38.21% 沪银6.02%24.67%31.87%60.52% 沪金4.02%7.74%8.16%15.91% 化工-0.19%-0.51%2.60%21.68% 沥青-1.39%1.27%6.06%45.36% 塑料-0.48%-1.87%1.34%21.38% PP1.59%1.65%2.45%15.92% 甲醇-2.83%-5.38%-0.42%6.36% TA1.13%0.82%-0.33%16.90% PVC0.84%0.46%6.49%24.17% 棉纺糖-0.98%-0.93%2.00%2.71% 郑棉-0.13%1.01%4.07%9.11% 郑糖-1.84%-2.88%-0.07%-3.69% 非金属建材-1.02%0.22%3.01%20.69% 原油-4.36%-3.97%-3.05%27.78% 纤板0.04%-0.60%-1.31%-0.93% 玻璃1.25%5.24%13.39%35.22% 天胶4.59%6.14%10.63%16.35% 沪胶4.59%6.14%10.63%16.35% 油脂0.79%4.47%8.66%17.06% 连豆2.86%0.87%-2.87%-1.19% 菜油0.22%5.90%15.04%27.74% 棕榈-0.23%6.24%12.43%26.06% 豆油0.30%4.86%10.04%15.64% 畜牧谷物0.15%3.15%5.35%7.29% 玉米2.87%5.66%8.37%10.05% 鸡蛋-1.57%3.64%7.60%16.23% 豆粕-1.02%0.59%2.51%4.78% 菜粕-1.79%1.14%2.57%1.51% 强麦0.86%1.23%1.04%-0.07% 玉米淀粉1.53%6.65%10.02%11.26% 中信期货宏观策略周报 12 / 21 % W% 2W% M% 3M 黑色-3.82%0.80%8.58%25.86%0.79%3.93% 热卷1.80%5.28%12.11%46.10%4.83%9.90% 铁矿-8.51%-4.53%0.59%37.16%1.23%5.18% 螺纹-2.17%4.73%17.83%16.75%-0.51%1.92% 硅铁-2.69%-10.59%-33.11%29.04%-3.82%-5.59% 锰硅7.83%-1.79%11.77%-22.95%-0.31%-1.44% 煤炭-17.43%-4.20%-7.19%-3.38%2.11%0.59% 焦炭-21.68%-2.39%-9.13%13.84%2.48%2.24% 焦煤-12.51%-4.94%6.67%0.49%1.40%-4.56% 动煤-8.84%-7.77%-9.32%-29.62%1.66%-0.15% 金属6.08%7.21%6.85%21.62%2.49%4.61% 沪铝8.72%5.07%-5.22%7.57%5.02%8.96% 沪铜-1.23%1.11%-2.69%20.70%-0.38%0.89% 沪铅4.69%0.88%-11.45%22.53%4.37%9.90% 沪锌17.12%21.57%22.69%20.40%0.12%13.86% 沪镍18.20%18.55%44.88%52.44%9.94%5.02% 沪锡29.38%23.72%38.61%-27.67%3.98%18.21% 贵金属0.46%9.99%16.36%35.38%-0.96%-5.15% 沪银6.77%25.98%57.24%71.62%-1.84%-2.34% 沪金-2.86%2.48%1.18%20.67%-0.45%-6.71% 化工-2.68%-1.17%2.14%9.58%0.34%0.21% 沥青7.75%22.99%19.94%8.79%4.94%9.96% 塑料-3.90%-9.69%-13.54%8.35%0.72%0.03% PP3.36%-2.43%-8.03%-9.85%-2.44%1.72% 甲醇-14.52%-11.78%3.87%45.52%-1.74%-6.72% TA1.89%3.22%3.90%-1.90%0.60%1.21% PVC0.04%-3.72%-0.22%7.92%1.65%1.54% 棉纺糖3.64%8.58%3.16%18.91%0.86%4.11% 郑棉-1.60%3.54%-4.52%-15.49%-0.89%-0.25% 郑糖7.84%12.59%9.60%69.30%2.18%7.54% 非金属建材3.36%9.12%8.20%8.41%1.30%3.95% 原油0.41%2.94%-6.35%-5.36%-1.47%1.11% 纤板-8.83%-15.80%-12.32%-53.20%0.46%-4.28% 玻璃11.38%27.98%71.00%73.33%8.40%11.50% 天胶19.15%24.12%25.69%65.69%5.33%17.80% 沪胶19.15%24.12%25.69%65.69%5.33%17.80% 油脂-1.92%5.33%16.39%33.56%2.47%-2.24% 豆粕0.04%6.37%12.74%19.72%-0.77%-4.87% 菜粕-8.00%5.80%8.85%9.12%-1.24%-12.10% 豆油5.88%14.66%30.81%33.39%9.49%6.65% 棕榈-11.22%-1.73%5.81%49.36%3.28%-5.93% 菜油-6.29%-4.65%24.22%119.73%2.40%2.00% 畜牧谷物0.25%2.78%2.13%33.87%0.95%0.91% 连豆-12.22%-18.13%-26.50%4.54%-3.07%-2.50% 强麦3.29%5.32%6.65%-22.49%0.16%-0.78% 鸡蛋-11.48%-21.33%-28.54%21.63%-1.53%-4.30% 玉米14.33%30.87%43.59%50.63%3.44%6.26% 玉米淀粉-19.79%12.18%58.38%50.79%-0.40%-13.56% 中信期货宏观策略周报 13 / 21 七、CFTC持仓变化 结算价W%W结算价M%M总持仓金W%W总持仓金M%M LME铝0.77%5.30%-1.83%-3.52% LME铜-0.38%5.28%1.62%9.19% LME镍0.95%7.31%-0.64%-1.94% LME铅2.95%4.95%0.09%1.93% LME锡1.36%6.85%6.16%-1.29% LME锌4.59%13.02%1.67%8.79% COMEX黄金3.15%11.57%-3.61%4.43% COMEX白银5.98%32.92%1.10%10.81% IPE布油0.42%3.55%-2.64%-6.88% NYMEX原油-2.59%1.13%2.71%0.25% NYMEX取暖油-2.51%2.03%0.61%-1.42% NYMEX天然气-0.50%7.66%-0.70%-1.77% NYMEX 汽油-9.08%-3.76%-7.10%-7.25% CME饲牛2.43%9.88%2.65%17.13% CME活牛2.64%10.87%1.42%2.77% CME瘦肉猪-1.05%1.12%2.52%2.25% CBOT豆油1.28%6.03%-1.37%2.10% NYBOT可可7.91%10.65%-2.73%1.74% CBOT玉米-2.39%-6.70%4.37%4.05% NYBOT2号棉花4.26%-0.16%-1.78%8.22% NYBOT咖啡9.73%14.38%0.63%0.96% CBOT稻谷-1.78%-6.08%-2.67%-2.35% NYBOT11号糖10.01%3.86%2.27%5.30% CBOT大豆-0.75%-0.72%-2.01%1.80% CBOT豆粕-0.44%-2.40%0.55%-2.18% CBOT小麦-1.53%6.52%0.69%-6.36% 中信期货宏观策略周报 14 / 21 八、商品板块流动性变化 图表19:国内板块流动性变化 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70% 黑金 煤炭 金属 贵金属 化工 棉纺糖 非金属建材 天胶 油脂 畜牧谷物 商品板块流动性表现 % W% 2W% M% 3M 资料来源:Wind中信期货研究部 图表20:全球板块流动性变化 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30% 金属 贵金属 能源 畜牧 农产品 全球商品板块流动性变动 %W%2W%M%3M 资料来源:Wind中信期货研究部 中信期货宏观策略周报 15 / 21 九、国内商品市场流动性跟踪 图表21:商品各板块成交保证金变化(交易所标准双边) 图表22:商品板块成交保证金变化 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2020/07/302020/07/232020/07/162020/07/092020/07/022020/06/232020/06/162020/06/092020/06/022020/05/262020/05/192020/05/12 板块成交保证金 黑金煤炭 金属贵金属 化工棉纺糖 非金属建材天胶 亿元 -50%0%50%100%150% 黑金 煤炭 金属 贵金属 化工 棉纺糖 非金属建材 天胶 油脂 畜牧谷物 商品板块成交金变动 W%WM%M 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表23:商品各板块持仓保证金变化(交易所标准双边) 图表24:商品板块持仓保证金周变化 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2020/07/302020/07/232020/07/162020/07/092020/07/022020/06/232020/06/162020/06/092020/06/022020/05/262020/05/192020/05/12 板块持仓保证金 黑金煤炭 金属贵金属 化工棉纺糖 非金属建材天胶 亿元 -20%-10%0%10%20%30% 黑金 煤炭 金属 贵金属 化工 棉纺糖 非金属建材 天胶 油脂 畜牧谷物 商品板块持仓金变动 W%WM%M 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表25:商品成交保证金周变化(流入/流出前5) 图表26:商品持仓保证金周变化(流入/流出前5) -20020406080100120 沪银 沪金 沪镍 沪胶 豆粕 甲醇 棕榈 铁矿 沪铜 菜油 商品当周成交金变动TOP5 亿元 -6-4-20246 沪胶 沪镍 沪银 玉米 沪锌 棕榈 沪金 甲醇 铁矿 焦炭 商品当周持仓金变动TOP5 亿元 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略周报 16 / 21 十、全球资产跟踪 图表27:全球商品市场周度表现 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% NYBOT11 号 糖 NYBOT 咖 啡 NYBOT 可 可 COMEX 白 银 LME 锌 NYBOT2 号 棉 花 COMEX 黄 金 LME 铅 CME 活 牛 CME 饲 牛 LME 锡 CBOT 豆 油 LME 镍 LME 铝 IPE 布 油 LME 铜 CBOT 豆 粕 NYMEX 天 然 气 CBOT 大 豆 CME 瘦 肉 猪 CBOT 小 麦 CBOT 稻 谷 CBOT 玉 米 NYMEX 取 暖 油 NYMEX 原 油 NYMEX 汽 油 全球商品价格周度表现 W%W 资料来源:Wind中信期货研究部 图表28:全球商品市场月度表现 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% COMEX 白 银 NYBOT 咖 啡 LME 锌 COMEX 黄 金 CME 活 牛 NYBOT 可 可 CME 饲 牛 NYMEX 天 然 气 LME 镍 LME 锡 CBOT 小 麦 CBOT 豆 油 LME 铝 LME 铜 LME 铅 NYBOT11 号 糖 IPE 布 油 NYMEX 取 暖 油 NYMEX 原 油 CME 瘦 肉 猪 NYBOT2 号 棉 花 CBOT 大 豆 CBOT 豆 粕 NYMEX 汽 油 CBOT 稻 谷 CBOT 玉 米 全球商品价格月度表现 M%M 资料来源:Wind中信期货研究部 中信期货宏观策略周报 17 / 21 图表29:全球股票市场走势(2014.07.01=100) 图表30:全球股票市场价格变化 50 150 250 350 450 550 2020/03/252020/04/012020/04/082020/04/152020/04/222020/04/292020/05/062020/05/132020/05/202020/05/272020/06/032020/06/102020/06/172020/06/242020/07/012020/07/082020/07/152020/07/222020/07/29 股票市场走势:美洲 标普道琼斯 纳斯达克墨西哥IPC 相 对 指 数 -5%0%5%10%15%20%25% 标普 道琼斯 纳斯达克 墨西哥IPC 巴西IBOV 阿根廷MERVAL 股市价格变动:美洲 D%DW%WM%M 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表31:全球股票市场走势(2014.07.01=100) 图表32:全球股票市场价格变化 50 100 150 2020/03/252020/04/012020/04/082020/04/152020/04/222020/04/292020/05/062020/05/132020/05/202020/05/272020/06/032020/06/102020/06/172020/06/242020/07/012020/07/082020/07/152020/07/222020/07/29 股票市场走势:欧洲 欧元区斯托克斯富时100 巴黎CAC40法兰克福 西班牙IBEX意大利富时MIB 荷兰AEX斯德哥尔摩30 瑞士俄罗斯RTS 相 对 指 数 -8%-6%-4%-2%0%2%4% 欧元区斯托克斯 富时100 巴黎CAC40 法兰克福 西班牙IBEX 意大利富时MIB 荷兰AEX 斯德哥尔摩30 瑞士 俄罗斯RTS 股市价格变动:欧洲 D%DW%WM%M 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表33:全球股票市场走势(2014.07.01=100) 图表34:全球股票市场价格变化 30 130 2020/03/252020/04/012020/04/082020/04/152020/04/222020/04/292020/05/062020/05/132020/05/202020/05/272020/06/032020/06/102020/06/172020/06/242020/07/012020/07/082020/07/152020/07/222020/07/29 股票市场走势:亚洲 日经恒生上证 澳证韩国KOSPI印度NIFTY 台指雅加达综指吉隆坡综指 相 对 指 数 -10%-5%0%5%10%15% 日经 恒生 上证 澳证 韩国KOSPI 印度NIFTY 台指 雅加达综指 吉隆坡综指 股市价格变动:亚洲 D%DW%WM%M 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略周报 18 / 21 图表35:全球外汇市场走势(2014.07.01=100) 图表36:全球外汇市场价格变化 50 75 100 125 150 2020/03/192020/03/262020/04/022020/04/092020/04/162020/04/232020/04/302020/05/072020/05/142020/05/212020/05/282020/06/042020/06/112020/06/182020/06/252020/07/022020/07/092020/07/162020/07/232020/07/30 汇率市场走势:核心 美元欧元 日元英镑 加元澳元 瑞朗挪威克朗 相 对 指 数 -6%-4%-2%0%2%4%6%8% 美元 欧元 日元 英镑 加元 澳元 瑞朗 挪威克朗 瑞典克朗 人民币在岸 人民币离岸 汇率变动:核心 D%DW%WM%M 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表37:全球外汇市场走势(2014.07.01=100) 图表38:全球外汇市场价格变化 60 80 100 120 2020/03/192020/03/262020/04/022020/04/092020/04/162020/04/232020/04/302020/05/072020/05/142020/05/212020/05/282020/06/042020/06/112020/06/182020/06/252020/07/022020/07/092020/07/162020/07/232020/07/30 汇率市场走势:亚洲 港币印度卢比 印尼卢比马来令吉 菲律宾比索新加坡元 相 对 指 数 -3%-2%-1%0%1%2% 港币 印度卢比 印尼卢比 马来令吉 菲律宾比索 新加坡元 韩元 台币 泰铢 越南盾 汇率变动:亚洲 D%DW%WM%M 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表39:全球外汇市场走势(2014.07.01=100) 图表40:全球外汇市场价格变化 20 40 60 80 100 120 2020/03/192020/03/262020/04/022020/04/092020/04/162020/04/232020/04/302020/05/072020/05/142020/05/212020/05/282020/06/042020/06/112020/06/182020/06/252020/07/022020/07/092020/07/162020/07/232020/07/30 汇率市场走势:周边 俄罗斯卢布南非兰特 土耳其里拉阿根廷比索 巴西雷亚尔智利比索 墨西哥比索阿曼里亚尔 相 对 指 数 -6%-4%-2%0%2%4%6%8% 俄罗斯卢布 南非兰特 土耳其里拉 阿根廷比索 巴西雷亚尔 智利比索 墨西哥比索 阿曼里亚尔 沙特里亚尔 阿联酋迪拉姆 汇率变动:周边 D%DW%WM%M 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略周报 19 / 21 图表41:全球主要国家十年期国债收益率走势 图表42:全球主要国家十年期国债收益率变动百分点 0 2 4 6 8 2020/05/012020/05/082020/05/152020/05/222020/05/292020/06/052020/06/122020/06/192020/06/262020/07/032020/07/102020/07/172020/07/242020/07/31 十年期国债收益率走势:美洲 美国加拿大墨西哥 巴西智利 -0.40-0.30-0.20-0.100.000.10 美国 加拿大 墨西哥 巴西 智利 十年期国债收益率变动百分点:美洲 D-DW-WM-M 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表43:全球主要国家十年期国债收益率走势 图表44:全球主要国家十年期国债收益率变动百分点 -1 0 1 2 3 4 2020/05/012020/05/082020/05/152020/05/222020/05/292020/06/052020/06/122020/06/192020/06/262020/07/032020/07/102020/07/172020/07/242020/07/31 十年期国债收益率走势:欧元区 德国芬兰奥地利 荷兰斯洛伐克法国 比利时爱尔兰斯洛文尼亚 西班牙意大利葡萄牙 -0.50-0.40-0.30-0.20-0.100.000.10 德国 芬兰 奥地利 荷兰 斯洛伐克 法国 比利时 爱尔兰 斯洛文尼亚 西班牙 意大利 葡萄牙 希腊 十年期国债收益率变动百分点:欧元区 D-DW-WM-M 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表45:全球主要国家十年期国债收益率走势 图表46:全球主要国家十年期国债收益率变动百分点 -2 0 2 4 6 8 2020/05/012020/05/082020/05/152020/05/222020/05/292020/06/052020/06/122020/06/192020/06/262020/07/032020/07/102020/07/172020/07/242020/07/31 十年期国债收益率走势:非欧元区 瑞士丹麦瑞典挪威 英国冰岛俄罗斯 -0.20-0.15-0.10-0.050.000.050.100.150.20 瑞士 丹麦 瑞典 挪威 英国 冰岛 俄罗斯 十年期国债收益率变动百分点:非欧元区 D-DW-WM-M 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略周报 20 / 21 图表47:全球主要国家十年期国债收益率走势 图表48:全球主要国家十年期国债收益率变动百分点 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2020/05/012020/05/082020/05/152020/05/222020/05/292020/06/052020/06/122020/06/192020/06/262020/07/032020/07/102020/07/172020/07/242020/07/31 十年期国债收益率走势:亚洲 中国日本韩国 泰国马来西亚印尼 印度澳大利亚新西兰 -0.50-0.40-0.30-0.20-0.100.000.100.20 中国 日本 韩国 泰国 马来西亚 印尼 印度 澳大利亚 新西兰 十年期国债收益率变动百分点:亚洲 D-DW-WM-M 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略周报 21 / 21 免责声明 除非另有说明,本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权,任 何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明, 此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中 信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导 致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信期 货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠,但中信期货有限公司 不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任 何责任。此报告不应取代个人的独立判断。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及 分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾 问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并 不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2020版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址:深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场(二期)北座13层1301-1305、14层 邮编:518048 电话:400-990-8826 传真:(0755)83241191 网址:http://www.citicsf.com ]

发表评论

邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注