华安证券–华安证券-晨会集萃-200803【晨会纪要】_研报

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1 1.行业观点 【房地产/邹坤、王洪岩】行业点评:“淡季不淡”,百强7月销售延续高增 百强7月全口径销售金额单月同比增长24.8%,增速较前值提升10.9 个百分点;1-7月全口径销售金额累计同比增幅较前值提升3.9个百分点 至1.2%。受疫情的影响,此前抑制的需求在二季度迎来释放后,7月百 强销售继续上行,恰印证市场韧性十足。疫情导致房企推盘后移,三季度 供给力度有望维持高位,叠加首套房贷利率自年初以来稳中有降,提振需 求释放;不排除四季度房企采取以价换量等方式冲击年初设定的销售目标, 预计头部房企下半年销售有望维持稳步增长。 2. 财经要闻 【《钢铁行业产能置换实施办法》】 【发改委:力保产业链供应链稳定 全力保障粮食能源安全】 【今年以来新三板挂牌公司成交金额超700亿元】 3.华安证券近期研究报告摘要 海外市场指数 收盘价 涨跌幅 道琼斯工业 26428.32 0.44% 标普500 3271.12 0.77% 纳斯达克 10745.27 1.49% 富时100 5897.76 -1.54% 法国CAC 4783.69 -1.43% 日经225 21710.00 -2.82% 德国DAX 12313.36 -0.54% 国内市场指数 上证指数 3310.01 0.71% 沪深300 4695.05 0.84% 深圳成指 13637.88 1.27% 中小板 9087.86 1.59% 香港恒生 24595.35 -0.47% H股指数 10039.96 -0.57% AH 溢价 134.95 1.27% 中证转债 369.13 0.56% 上证转债 325.57 0.44% 上证基金 7207.43 0.74% 汇率 美元汇率 6.9752 -0.48% 欧元汇率 8.2463 -0.10% 英镑汇率 9.1653 0.41% 澳元汇率 4.9987 0.03% 分析师:邹坤 执业证书号:S0010520040001 邮箱:zoukun@hazq.com 联系人:王洪岩 执业证书号:S0010120060026 邮箱:wanghy@hazq.com 华安证券研究所 上海市吴淞路宝矿国际大厦27层 证券研究报告-华安证券晨会集萃 发布日期:2020-08-03 2 uZwWfUmWqUrRrQaQdNbRpNmMsQmMeRoOzRfQqQsRaQrRzQMYpMtPxNnNnR 3 1.行业观点 【房地产】行业点评:“淡季不淡”,百强7月销售延续高增 事件:7月31日,克而瑞发布《2020年1-7月中国房地产企业销售TOP100排行榜》 百强销售延续高增,单月同比提升至25%,较前值增加11个百分点 根据克而瑞数据计算,百强7月全口径销售金额约10870亿元,同比增长24.8%,增速较前值提升10.9个百分点; 1-7月全口径销售金额累计值达62011亿元,同比增幅较前值提升3.9个百分点至1.2%。从权益角度看,百强7月 实现权益销售金额7966亿元,同比增长24.3%,较前值提升10.9个百分点;1-7月权益口径销售金额累计达45122 亿元,同比降幅较前值收窄4.0个百分点至-0.1%。7月百强销售金额累计同比年内首次转正,单月同比自4月转 正后逐月攀升。从历史数据来看,相对于6月而言,7月普遍存在降温的情况,单月商品房销量占比全年约7%-8% 左右。受疫情的影响,此前抑制的需求在二季度迎来释放后,7月百强销售继续上行,恰印证市场韧性十足。疫 情导致房企推盘后移,三季度供给力度有望维持高位,叠加首套房贷利率自年初以来稳中有降,提振需求释放; 不排除四季度房企采取以价换量等方式冲击年初设定的销售目标,预计头部房企下半年销售有望维持稳步增长。 百强梯队分化加深,成长型房企带动规模分水岭上移 今年以来,规模房企竞争加剧,7月百强房企各梯队分化加深。从准入门槛来看,7月全口径排名TOP3/10/20/50 门槛较去年同期分别增加175、25、21、14亿元,百强门槛恢复至去年同期水平,头部提升大于后半段。1-7月累 计全口径TOP3、TOP10门槛较去年同期分别提升530亿元和80亿元,达3788亿元和1336亿元,其余梯队基本 维持在去年同期水平。各梯队中,TOP1-3/4-10/11-20/21-50/51-100的7月单月同比分别为34.1%、15.2%、35.9%、 28.5%、13.5%,较前值分别变动+19.9、+8.2、+1.1、+23.5和-3.2个百分点。从权益口径看, TOP1-3/4-10/11-20/21-50/51-100单月同比较前值变动分别为+21.2、+1.3、+28.4、+19.4、-10.0个百分点,二梯队 修复幅度居各梯队首位。随着行业分化持续加深,房企规模化竞争优势日益凸显,二梯队的成长或带动行业规模 竞争分水岭上移。 百强中过半数单月同比提升,部分房企增速超50% 具体到公司层面,TOP100房企中过半数企业实现单月同比提升,且增幅多在20%以上。主流房企中7月销售同比 增速居前的有:金科股份(373%)、华润置地(90%)、保利地产(79%)、中国恒大(61%)、旭辉控股(51%);1-7 月累计同比增速居前的有:中国金茂(34%)、中国恒大(28%)、金科股份(24%)、金地集团(22%)、世茂房地 产(16%)。7月销售额排名靠前的有:碧桂园(760亿元)、中国恒大(650亿元)、万科(583亿元)、融创中国 (520亿元)、保利地产(485亿元)、世茂房地产(291亿元)。1-7月累计销售金额前三分别为碧桂园(4483亿元)、 中国恒大(4138亿元)和万科(3788亿元)。增速较快的以二线成长型标的为主,销售金额排名靠前的依然为规 模型头部企业。 投资建议 受疫情的影响,行业基本面年初出现大幅下行。随着复产复工的有序推进,销量已现持续修复迹象,7月百强销售 表现亮眼。主流房企三季度加推力度有望维持高位,四季度不排除采取以价换量等方式冲击年初设定的销售目标, 下半年销量有望延续稳增。此外,年初至今首套房贷利率稳中有降,促进市场需求的提振。我们认为,短期冲击 不改销量长期向合理中枢回归的趋势。7月政治局会议重申“房住不炒”,在以稳为主的基调下,头部规模房企及 二线成长梯队有望凭借自身优势实现销售、业绩稳步增长,行业集中度或进一步提升。建议关注:(1)低估值、 稳增长的规模型房企:万科A、保利地产、金地集团;(2)受益于边际改善的成长标的:金科股份、中南建设、 阳光城;(3)A股物业板块优质标的:招商积余等。 风险提示 4 调控政策趋严,资金端超预期收紧,房企开工进度不及预期,房贷利率上行等。 5 2.财经要闻 【《钢铁行业产能置换实施办法》】 近日召开的“2020(第十一届)中国钢铁发展论坛”传出消息,备受业界关注的《钢铁行业产能置换实施办法》 正抓紧修订完善,将在进一步征求相关意见和建议的基础上凝聚行业共识,并尽快出台。正在修订的新办法,拟 将“未重组或未清算的‘僵尸企业’产能、铁合金行业冶炼设备产能”列入不得用于置换的产能范围,此举有利 于产能置换与去产能工作紧密衔接,加快“僵尸企业”低效产能退出。置换比例(退出产能与建设产能之比)作 为钢铁产能置换的关键指标,也将进一步从严要求。在此次修订中,考虑到当前钢铁行业步入减量化发展的背景 下,产能置换比例的设定必须保证项目实施后,产能得到有效控制,不能出现名义上产能减少、实际上产量增加 的现象,拟规定大气污染防治重点区域产能置换比例不低于1.5∶1,其他地区置换比例不低于1.25∶1。(来源:经 济日报) 【发改委:力保产业链供应链稳定 全力保障粮食能源安全】 国家发展改革委7月30日下午召开上半年发展改革工作视频会议。会议强调,党中央对下半年经济工作作了 明确部署,发展改革系统要不折不扣抓好贯彻落实,坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,更好统筹疫情 防控和经济社会发展工作,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持深化改革开放,牢牢把握扩大内需这个战略基 点,大力保护和激发市场主体活力,扎实做好“六稳”工作,全面落实“六保”任务,推动经济高质量发展,维 护社会稳定大局。要突出工作重点,着力稳定经济运行,细化落实扩大内需促进形成强大国内市场的政策举措, 坚定不移扩大对外开放,确保如期实现脱贫目标,力保产业链供应链稳定,全力保障粮食能源安全,大力推进重 点改革任务,实施好区域城乡重大战略,强化就业民生保障。(来源:新浪财经) 【今年以来新三板挂牌公司成交金额超700亿元】 根据全国中小企业股份转让系统(新三板)最新数据,截至7月31日收盘,今年以来新三板挂牌公司累计成 交金额达729.25亿元。在交易方式方面,本周(7月27日至31日)新三板挂牌公司成交118.34亿元,其中精选层 成交90.50亿元。在公司成交金额方面,本周成交金额最高的是贝特瑞,成交额21.38亿元。截至7月31日,新三 板挂牌公司总计8509家。(来源:新华社) 6 3.华安证券近期研究报告摘要 华安证券最新研报 日期 报告 分析师 7月13日 古井贡酒:省内势不可挡,后百亿征程可期 文献 7月13日 金地集团(600383)—三十余载耕耘,稳健发展逢春 邹坤,王洪岩 7月13日 侧袋机制在公募产品中的应用展望 朱定豪 7月14日 新宝股份:收入利润同高增,摩飞50亿元可期——2020H1业绩预告点评报告 虞晓文、谢丽媛 7月15日 地产后周期系列报告之深度拆解家居家电精装修产业链 虞晓文、谢丽媛 7月16日 行业点评:销售仍有支撑,投资韧性十足 邹坤、王洪岩 7月16日 6月地产新开工高增,家电快速恢复,轻工必选消费表现靓丽 虞晓文、谢丽媛 7月16日 黄金产业龙头,上游矿产资源优势明显——山东黄金首次覆盖报告 石林 7月16日 二季度业绩大幅提升,持续看好长期收益——华菱钢铁点评报告 石林 7月16日 电影院开放营业,票房恢复尚需时日 郑磊 7月19日 上半年完美收官,下半年值得期待——2020年上半年挖机行业总结 郭倩倩 7月19日 大消费行业专题:经济指标延续改善,消费基础韧性仍强 文献、姚启璠 7月20日 偏度之外:股票收益的不对称性 —“学海拾珠”系列之二 严佳炜、朱定豪 7月20日 正邦科技深度报告:全力扩张生猪养殖业务,成本下行拐点已现 7月20日 拐点明确,光伏板块有望迎来戴维斯双击 陈晓 7月21日 华安金工指数增强基金跟踪模板 朱定豪、严佳炜 7月21日 进击的安徽新兴产业之半导体 尹沿技、华晋书 7月21日 进击的安徽:安徽优势产业系列之人工智能 尹沿技、夏瀛韬 7 7月22日 集成灶产品专题:关于同质化、价格战、利润率的分析与思考——基于150个厨 电产品梳理分析 虞晓文、谢丽媛 7月22日 走向全球钛产业龙头 — 龙蟒佰利系列报告之一 刘万鹏、古武 7月22日 海螺水泥深度报告:拥有坚实壁垒的周期核心资产 石林 7月22日 AD5-NCOV临床2期及CHADOX1 NCOV-19临床1/2期试验结果点评 邹坤 7月23日 《信息提纯,寻找高质量反转因子——市场微观结构剖析之八》 严佳炜、朱定豪 7月23日 首批32家精选层企业全景透视——基于创投视角和财务分析 邹坤 7月26日 物业管理行业深度报告:物业管理迎风正潮平,蓝海板块顺扶摇而上 邹坤、王洪岩 7月27日 价格张力:股票流动性度量的新标尺——“学海拾珠”系列之三 严佳炜、朱定豪 7月27日 弘亚数控深度报告:竣工回暖设备需求边际改善,精装逻辑开启二次成长 郭倩倩、李疆 7月27日 核酸疫苗技术在COVID-19疫苗研发中的应用,及相关产品临床试验1期结果点 评 邹坤 7月28日 贵州茅台深度报告:产能释放新周期,量价齐升仍可期 文献、姚启璠 7月28日 贵州茅台点评报告:中报符合预期,唯需紧密关注供给 文献、姚启璠 7月28日 圣农发展深度报告:全力打造成功基因,力争全球白羽肉鸡食品龙头 王莺 7月30日 金融工程深度报告:沪深300杠杆反向基金在港交所上市 朱定豪、严佳炜 7月30日 斯达半导深度报告:乘风破浪的国产IGBT龙头 尹沿技、刘体劲 8月2日 行业点评:“淡季不淡”,百强7月销售延续高增 邹坤、王洪岩 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内,证券(或行业指数)相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上; 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%; 8 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%; 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上; 无评级—因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无 法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合 规的信息,独立、客观地出具本报告,本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人对这些信息的准确 性或完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本 人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿,分 析结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安证券研究所力求准确、可靠,但对这些信息的准确性及完整性均 不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财 务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送,未经华安证券研究所书面授权,本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或 转载本文内容,务必联络华安证券研究所并获得许可,并需注明出处为华安证券研究所,且不得对本文进行有悖 原意的引用和删改。如未经本公司授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或 转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 联系 华安证券研究所 机构请致电: 上海市吴淞路宝矿国际大厦27层 上海地区销售总监 纪孝娟 13524204720 jixj@hazq.com ]

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