国海证券–公用事业行业周报:污水处理设施补短板进程加速【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 生态环境支持资金不断增加。国家资金不断向生态环境领域倾斜。“十三五”期间生态环境部配合财政部管理4项资金,分别为水污染防治资金、大气污染防治资金、土壤污染防治专项资金和农村环境整治资金,“十三五”期间分别下达金额达到783、974、285、206亿元,合计2248亿元,其中2020年生态环境部配合财政部安排大气、水、土壤污染防治资金和农村环境整治资金523亿元,较多的资金支持对环保行业项目投资带来直接利好。 污水处理设施补短板进程加速。发改委、住建部联合印发《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》,明确到2023年,县城及以上城市设施能力基本满足生活污水处理需求,具体包括:1)长三角地区和粤港澳大湾区城市、京津冀地区和长江干流沿线地级及以上城市、黄河流域省会城市、计划单列市生活污水处理设施全部达到一级A排放标准;2)城镇污水收集管网建设为补短板的重中之重,中央预算内资金不再支持收集管网不配套的污水处理厂新改扩建项目,所有新建管网实现雨污分流;3)污泥处理处置设施纳入本地污水处理设施建设规划,限制未经脱水处理达标的污泥在垃圾填埋场填埋。在资金支持方面,方案也明确提出污水处理费要考虑污水排放标准提升和污泥无害化处置等成本增加带来的调整,城市基础设施配套费应向污水管网和运行维护倾斜。我们认为城镇污水处理的短板长期存在,由于投资大、工期长、施工复杂等原因,我国城市污水管网普遍存在设施老旧、污水收集不足、污水易混入自然水体等问题,一方面造成污水处理厂处理能力不达标,另一方面污水渗漏至地下水或生活污水、工业污水、雨水混排导致部分污水流入自然水体等问题,是污水处理处置最重要的短板之一。此外,我国污泥处置率仍不高,历次均未达到五年规划目标,污泥主要是污水处理的副产物,通常含有较多的有机质、有害病细菌等,易污染土壤、地下水及地表水,对污泥的无害化处置处理能力亟待提升。我们建议关注一级A提标改造受益的碧水源、污水管网全产业链能力的纳川股份、污泥处置主要产品压滤机的龙头景津环保等。 我们认为,近期多重因素利好,当前可重点关注环保板块前期估值较低及略显滞涨带来的估值修复投资机遇,行业龙头公司将持续受益,维持公用环保行业“推荐”评级。 本周重点推荐个股:【高能环境】布局“无废城市”高景气度细分,稳健增速可期。【瀚蓝环境】“大固废”战略逐步落地,国资背景资金充裕。【润邦股份】收购中油环保跻身危废前列,医废龙头受益政策红利。【景津环保】压滤机龙头企业,充分受益污泥处理处置需求提升。 风险提示:大盘系统性风险;政策风险;公司项目推进进度不达预期。

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证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020年08月03日 行业研究 评级:推荐(维持) 研究所 证券分析师: 赵越 S0350518110003 zhaoy01@ghzq.com.cn 污水处理设施补短板进程加速 ——公用事业行业周报 最近一年行业走势 行业相 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 公用事业 7.0 9.7 1.4 沪深300 8.3 20.0 25.3 相关报 相关报告 《公用事业行业周报:板块基金持仓较为集中, 重视估值修复投资机会》——2020-07-27 《公用事业行业周报:利好政策升温,关注环 保板块估值修复投资机会》——2020-07-19 《公用事业行业周报:南方汛期提前,洪涝灾 害提升水利投资需求》——2020-07-12 《公用事业行业周报:电量快速恢复,关注污 水资源化》——2020-06-28 《公用事业行业周报:“十四五”环境监测需求 翻倍增长》——2020-06-21 投资要点:  本周观点: 生态环境支持资金不断增加。国家资金不断向生态环境领域倾斜。 “十三五”期间生态环境部配合财政部管理4项资金,分别为水污 染防治资金、大气污染防治资金、土壤污染防治专项资金和农村环 境整治资金,“十三五”期间分别下达金额达到783、974、285、206 亿元,合计2248亿元,其中2020年生态环境部配合财政部安排大 气、水、土壤污染防治资金和农村环境整治资金523亿元,较多的 资金支持对环保行业项目投资带来直接利好。 污水处理设施补短板进程加速。发改委、住建部联合印发《城镇生 活污水处理设施补短板强弱项实施方案》,明确到2023年,县城及 以上城市设施能力基本满足生活污水处理需求,具体包括:1)长三 角地区和粤港澳大湾区城市、京津冀地区和长江干流沿线地级及以 上城市、黄河流域省会城市、计划单列市生活污水处理设施全部达 到一级 A 排放标准;2)城镇污水收集管网建设为补短板的重中之 重,中央预算内资金不再支持收集管网不配套的污水处理厂新改扩 建项目,所有新建管网实现雨污分流;3)污泥处理处置设施纳入本 地污水处理设施建设规划,限制未经脱水处理达标的污泥在垃圾填 埋场填埋。在资金支持方面,方案也明确提出污水处理费要考虑污 水排放标准提升和污泥无害化处置等成本增加带来的调整,城市基 础设施配套费应向污水管网和运行维护倾斜。我们认为城镇污水处 理的短板长期存在,由于投资大、工期长、施工复杂等原因,我国 城市污水管网普遍存在设施老旧、污水收集不足、污水易混入自然 水体等问题,一方面造成污水处理厂处理能力不达标,另一方面污 水渗漏至地下水或生活污水、工业污水、雨水混排导致部分污水流 入自然水体等问题,是污水处理处置最重要的短板之一。此外,我 国污泥处置率仍不高,历次均未达到五年规划目标,污泥主要是污 水处理的副产物,通常含有较多的有机质、有害病细菌等,易污染 土壤、地下水及地表水,对污泥的无害化处置处理能力亟待提升。 我们建议关注一级A提标改造受益的碧水源、污水管网全产业链能 力的纳川股份、污泥处置主要产品压滤机的龙头景津环保等。 我们认为,近期多重因素利好,当前可重点关注环保板块前期估值 较低及略显滞涨带来的估值修复投资机遇,行业龙头公司将持续受 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 公用事业 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 益,维持公用环保行业“推荐”评级。  本周重点推荐个股: 【高能环境】布局“无废城市”高景气度细分,稳健增速可期。 【瀚蓝环境】“大固废”战略逐步落地,国资背景资金充裕。 【润邦股份】收购中油环保跻身危废前列,医废龙头受益政策红利。 【景津环保】压滤机龙头企业,充分受益污泥处理处置需求提升。  风险提示:大盘系统性风险;政策风险;公司项目推进进度不达预 期。 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2020-07-31 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 评级 002483.SZ 润邦股份 5.08 0.21 0.28 0.33 24.19 18.14 15.39 增持 300070.SZ 碧水源 8.58 0.44 0.53 0.66 19.50 16.19 13.00 增持 600323.SH 瀚蓝环境 26.65 1.19 1.47 1.67 22.39 18.13 15.96 增持 603279.SH 景津环保 20.61 1.03 1.23 1.51 20.01 16.76 13.65 买入 603588.SH 高能环境 15.95 0.64 0.83 1.08 24.92 19.22 14.77 增持 资料来源:Wind资讯,国海证券研究所(碧水源盈利预测取自wind一致预期,纳川股份暂无盈利预测) 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 行业走势弱于大盘 ……………………………………………………………………………………………………………………………….. 5 2、 行业资金支持增长,污水处理设施补短板进程加速 ………………………………………………………………………………….. 6 2.1、 生态环境支持资金不断增加 ……………………………………………………………………………………………………………. 6 2.2、 污水处理设施补短板进程加速 …………………………………………………………………………………………………………. 6 3、 行业数据监测——煤炭价格环比出现下跌 ………………………………………………………………………………………………. 6 4、 个股动态 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………. 7 5、 风险提示 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………. 8 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 图表目录 图1:上周申万一级行业涨跌幅排名 …………………………………………………………………………………………………………….. 5 图2:申万公用环保上周涨幅前五名与跌幅后五名个股 …………………………………………………………………………………… 5 图3:CECI沿海指数5500大卡综合价格走势(元/吨) ………………………………………………………………………………….. 7 表1:CECI沿海指数5500大卡综合价格指数环比情况 ……………………………………………………………………………………. 7 表2:上周环保及公用事业各板块公司个股动态 …………………………………………………………………………………………….. 7 表3:重点推荐个股估值 …………………………………………………………………………………………………………………………….. 8 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 1、 行业走势弱于大盘 上周上证指数上涨3.54%,申万公用事业指数上涨3.11%,涨幅弱于大盘。各细 分领域有不同程度上涨,其中电力板块上涨3.33%,环保工程及服务板块上涨 2.93%、燃气及水务板块分别上涨2.55%和2.34%。 图1:上周申万一级行业涨跌幅排名 资料来源:Wind、国海证券研究所 -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 休闲服务 ( 申万 ) 电子 ( 申万 ) 医药生物 ( 申万 ) 电气设备 ( 申万 ) 建筑材料 ( 申万 ) 创业板指 食品饮料 ( 申万 ) 化工 ( 申万 ) 农林牧渔 ( 申万 ) 轻工制造 ( 申万 ) 家用电器 ( 申万 ) 有色金属 ( 申万 ) 传媒 ( 申万 ) 通信 ( 申万 ) 计算机 ( 申万 ) 汽车 ( 申万 ) 机械设备 ( 申万 ) 上证综指 公用事业 ( 申万 ) 交通运输 ( 申万 ) 非银金融 ( 申万 ) 采掘 ( 申万 ) 商业贸易 ( 申万 ) 纺织服装 ( 申万 ) 建筑装饰 ( 申万 ) 钢铁 ( 申万 ) 综合 ( 申万 ) 房地产 ( 申万 ) 银行 ( 申万 ) 国防军工 ( 申万 ) 图2:申万公用环保上周涨幅前五名与跌幅后五名个股 资料来源: Wind、国海证券研究所 -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 2、 行业资金支持增长,污水处理设施补短板进程加 速 2.1、 生态环境支持资金不断增加 国家资金不断向生态环境领域倾斜。“十三五”期间生态环境部配合财政部管理 4项资金,分别为水污染防治资金、大气污染防治资金、土壤污染防治专项资金 和农村环境整治资金,“十三五”期间分别下达金额达到783、974、285、206 亿元,合计2248亿元,其中2020年生态环境部配合财政部安排大气、水、土壤 污染防治资金和农村环境整治资金523亿元,较多的资金支持对环保行业项目投 资带来直接利好。 2.2、 污水处理设施补短板进程加速 发改委、住建部联合印发《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》,明 确到2023年,县城及以上城市设施能力基本满足生活污水处理需求,具体包括: 1)长三角地区和粤港澳大湾区城市、京津冀地区和长江干流沿线地级及以上城 市、黄河流域省会城市、计划单列市生活污水处理设施全部达到一级 A 排放标 准;2)城镇污水收集管网建设为补短板的重中之重,中央预算内资金不再支持 收集管网不配套的污水处理厂新改扩建项目,所有新建管网实现雨污分流;3) 污泥处理处置设施纳入本地污水处理设施建设规划,限制未经脱水处理达标的污 泥在垃圾填埋场填埋。在资金支持方面,方案也明确提出污水处理费要考虑污水 排放标准提升和污泥无害化处置等成本增加带来的调整,城市基础设施配套费应 向污水管网和运行维护倾斜。我们认为城镇污水处理的短板长期存在,由于投资 大、工期长、施工复杂等原因,我国城市污水管网普遍存在设施老旧、污水收集 不足、污水易混入自然水体等问题,一方面造成污水处理厂处理能力不达标,另 一方面污水渗漏至地下水或生活污水、工业污水、雨水混排导致部分污水流入自 然水体等问题,是污水处理处置最重要的短板之一。此外,我国污泥处置率仍不 高,历次均未达到五年规划目标,污泥主要是污水处理的副产物,通常含有较多 的有机质、有害病细菌等,易污染土壤、地下水及地表水,对污泥的无害化处置 处理能力亟待提升。我们建议关注一级A提标改造受益的碧水源、污水管网全产 业链能力的纳川股份、污泥处置主要产品压滤机的龙头景津环保等。 我们认为,近期多重因素利好,当前可重点关注环保板块前期估值较低及略显滞 涨带来的估值修复投资机遇,行业龙头公司将持续受益,维持公用环保行业“推 荐”评级。 3、 行业数据监测——煤炭价格环比出现下跌 本周中电联中国沿海电煤采购指数(CECI沿海指数)5500大卡综合价557元/ 吨,环比上期下跌2元/吨。中国电煤采购经理人指数50.62%,环比下降0.08 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 7 个百分点,电煤市场整体处于扩张区间。供给量及需求量均继续增加但增幅均有 所收窄,电煤库存量继续下降且降幅有所扩大。 表1:CECI沿海指数5500大卡综合价格指数环比情况 时间周期 CECI沿海指数5500大卡综合价格指数 本周 557 上周 559 环比 -2 资料来源:中电联,国海证券研究所整理 图3:CECI沿海指数5500大卡综合价格走势(元/吨) 资料来源:中电联,国海证券研究所 4、 个股动态 表2:上周环保及公用事业各板块公司个股动态 公司 主要动态 披露日期 动态内容 水务 电力 宝新能源 半年报 200801 2020年上半年,公司实现营业收入32.17亿元,同比增长49.61%; 利润总额9.40亿元,同比增长172.14%;归属于上市公司股东的 净利润6.38亿元,同比增长101.35%。 环保 天瑞仪器 签订合同 200801 公司、中国能源建设集团天津电力建设有限公司联合体为安岳县 城镇生活污水处理厂PPP项目的中标社会资本。安岳县城镇生活 污水处理厂PPP 项目包括52 座乡镇生活污水处理厂和1座县城 生活污水处理厂(含一期、二期),总处理规模37380m³/d,管网 总长度为311136.5m,其中污水干管220347.5m,出户支管90789m, 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 2017-11-162017-12-282018-02-082018-04-132018-05-252018-07-062018-08-172018-09-282018-11-162018-12-292019-02-152019-03-292019-05-242019-07-122019-08-232019-10-182019-11-292020-01-102020-03-132020-04-242020-06-122020-07-31 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 8 特许经营权期限30年,建设期1年。 理工环科 业绩快报 200731 2020年上半年营业收入3.63亿元,同比增长9.1%;归母净利润 1.07亿元,同比增长5.3%。 绿色动力 签署框架协议 200731 为实施武汉市青山地区垃圾焚烧发电厂改扩建项目,2020年7月 30日,经三方友好协商,武汉绿色动力再生能源有限公司与青山 区城市管理执法局、武汉市城市管理执法委员会签署《武汉市青 山地区垃圾焚烧发电厂改扩建项目框架协议》,在原有1000吨/日 生活垃圾处理能力的基础上,新增处理能力生活垃圾1000吨/日 和厨余垃圾200吨/日。 燃气 重庆燃气 要约收购进展 200730 重庆渝康引进华润金控作为战略投资者,由重庆渝康原股东向华 润金控转让其持有的重庆渝康54%股权。上述交易完成后,华润金 控通过重庆渝康间接持有重庆燃气股权比例为15.00%,联同一致 行动人华润燃气(中国)投资有限公司已持有的重庆燃气22.49% 股权,华润金控间接持股以及其一致行动人华润燃气投资持股合 计超过30%,从而触发全面要约收购义务。 要约价格7.38%元/股,收购数量9.726亿股。 资料来源:公司公告,国海证券研究所 5、 风险提示 1)大盘系统性风险; 2)政策风险; 3)公司项目推进进度不达预期。 表3:重点推荐个股估值 重点公司 股票 2020-07-31 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 评级 002483.SZ 润邦股份 5.08 0.21 0.28 0.33 24.19 18.14 15.39 增持 300070.SZ 碧水源 8.58 0.44 0.53 0.66 19.50 16.19 13.00 增持 600323.SH 瀚蓝环境 26.65 1.19 1.47 1.67 22.39 18.13 15.96 增持 603279.SH 景津环保 20.61 1.03 1.23 1.51 20.01 16.76 13.65 买入 603588.SH 高能环境 15.95 0.64 0.83 1.08 24.92 19.22 14.77 增持 资料来源:Wind资讯,国海证券研究所(碧水源盈利预测取自wind一致预期,纳川股份暂无盈利预测) 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 【环保组介绍】 赵越,工程硕士,厦门大学经济学学士,3年多元化央企战略研究与分析经验,2016年进入国海证券,从事环保行业 及上市公司研究。 任春阳,华东师范大学经济学硕士,3年证券行业经验,2016年进入国海证券,从事环保行业上市公司研究。 【分析师承诺】 赵越,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见 或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深300指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深300指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深300指数。 股票投资评级 买入:相对沪深300 指数涨幅20%以上; 增持:相对沪深300 指数涨幅介于10%~20%之间; 中性:相对沪深300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深300 指数跌幅10%以上。 【免责声明】 本报告的风险等级定级为R3,仅供符合国海证券股份有限公司(简称“本公司”)投资者适当性管理要求的客户(简称 “客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等 只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 10 员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 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