华西证券–债市周报:收益率普遍上行,产业债利差被动收窄【债券研究】_研报

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请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 【华西固收研究】收益率普遍上行,产业债利差被动收窄 ——债市周报20200803 [Table_Title2] 报告摘要: [Table_Summary] 一、利率债市场 一级市场:上周发行47只/3256亿元利率债 从7月27日-7月31日,一级市场共发行47只利率债,较上一周 增加18只,发行规模3256亿元,较上一周增加800亿元。本周 利率债到期压力较小,总偿还量1438亿元。 二级市场:收益率多数走高,中长端上行显著 期限利差方面,7月27日-7月31日,1年期/10年期国债到期收 益率均值分别为2.2475%和2.9290%,较上一周均值分别变动- 0.31bp和+3.18bp,期限利差走阔。 国债收益率曲线来看,收益率普遍走高,中长端上行显著。1年 期、3年期、5年期、7年期、10年期分别变动-0.31bp、1.78bp、 4.01bp、1.16bp、3.18 bp 。 国债国开利差方面,1年期国债国开利差均值为38.73bp,10年 期国债国开利差均值为48.03bp,较上一周分别变动+8.39bp和 +1.47bp,国债国开利差走阔。 中美国债利差方面,1年期中美国债利差均值为212bp,10年期 中美国债利差均值为235bp,较上一周分别变动+2bp和+6bp,中 美国债利差走阔。 公开市场操作:上周投放2800亿元,净投放1200亿元 央行上周投放逆回购2800亿元,到期逆回购1600亿元,净投放 资金1200亿元。 货币市场利率:资金利率涨跌互现,存单发行额保持高位 上周,R001、R007均值分别为1.7250%、2.3732%,较上一周分 别变动-2.32bp、+22.50bp;DR001、DR007均 值 分 别 为 1.6665%、2.1853%,较上一周分别变动-3.56bp、+8.74bp,货币 资金利率涨跌互现。 上周,同业存单发行利率2.7327%,较上一周变动+8.69bp,存单 发行额5055亿元,发行规模保持高位。 二、信用债市场 一级市场:信用债发行下行,同存净融资额走高 根据wind统计,上周非金融信用债发行量为1912.95 亿元, 与上上周相比下行8.31%,净融资额总计为571.72亿元。从 行业角度来看,上周采掘、医药生物、农林牧渔、休闲服务、 计算机、电子、家用电器、汽车、房地产、钢铁等行业存在净 融资缺口;从品种来看,上周公司债发行量最高,达739.44亿 元,其次是短期融资券,发行565.7亿元;上周城投债发行 291.2亿元,净融资-213.16亿元,净融资较上上周增加 307.95亿元。上周取消或推迟发行债券共有9只,计划发行 规模58.5亿元,较上上周减少25.1亿元。 二级市场:信用债收益率走势分化,产业债利差普遍收窄 从二级市场来看,上周中短期票据到期收益率走势分化。从银行 间市场来看,中短票到期收益率走势分化,城投债收益率 走势分 化,其中中短票到期收益率平均上升1.79bp,城投债收益率平均 评级及分析师信息 [Table_Author] 首席分析师:樊信江 邮箱:fanxj@hx168.com.cn SAC NO:S1120519100006 联系电话:010-59775359 分析师:颜子琦 邮箱:yanzq@hx168.com.cn SAC NO:S1120520010001 联系电话:021-20227900 [Table_Report] 研究助理:孙嘉伦 邮箱:sunjl@hx168.com.cn 联系电话:010-59775371 研究助理:张伟 邮箱:zhangwei1@hx168.com.cn 联系电话:010-59775334 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 3.0 3.1 3.2 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 05/07 05/21 06/04 06/18 07/02 07/16 07/30 10 年期国债到期收益率 1 年期国债到期收益率 仅供机构投资者使用 证券研究报告|固定收益周报 [Table_Date] 2020年8月3日 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 上升2.95bp,3Y期AAA+中短票收益率上升幅度最大,达 11.04bp,1Y期AA-中短票收益率下降幅度最大,达7.57bp;从 交易所市场来看,产业债收益率走势分化,城投债收益率普遍上 行,其中产业债收益率平均上升1.40bp,城投债收益率平均上升 1.66bp,5Y期AA-城投债收益率上升幅度最大,达6.62bp,1Y 期AA-城投债下降幅度最大,达11.18bp。 三、可转债市场 一级市场:发行规模缩量,新上市转债均表现为上涨 发行规模缩减:上周转债发行规模缩量,隆20转债、法兰转 债、华阳转债、佳力转债、大禹转债、城地转债、科华转债、国 光转债和三超转债完成发行,合计募集91.71亿元,较上上周减 少89.88亿元。 新上市转债均表现为上涨:上周,湖盐转债、安20转债、海容 转债、美联转债挂牌上市,上市首日分别收涨16.06%、41.33%、 36.82%、6.10%。 转股、回售、赎回情况:上周,共有274只转债发生持有人转股 行为,合计转股18,176.84万股;上周,无可转债进行回售;上 周,华夏转债进行赎回,当周赎回金额163.30万元,累计赎回 比例20.67%。 四、ABS市场 银行间市场回顾:ABS2期/ABN1期,合计发行82.41亿元 上周银行间市场共有3期信贷资产证券化产品公开发行,共2期 信贷ABS和1期ABN,总规模为82.41亿元。信贷ABS包括2期 个人住房抵押贷款,总规模70.39亿元。信贷资产支持票据包括 1期融资租赁债权,总规模12.02亿元。 交易所市场回顾:上交所0期/深交所7期,合计挂牌39亿元 根据上交所和深交所公告,上周有7期ABS项目在交易所挂牌, 0期在上交所,7期在深交所,可统计规模为39.37亿元,基础 资产主要包括应收账款、信托受益权、企业债权、不动产投资信 托REITs和小额贷款。 资产支持证券成交统计:银行间86亿元/交易所52亿元 上周上交所资产支持证券共成交16笔,成交金额为11.52亿 元。 上周深交所资产支持证券共成交401万份,成交金额为40.49亿 元。成交金额靠前的三笔分别为“17苏宁A2”,“17苏宁A1”, “云庐1A1”。基础资产包括有不动产投资信托REITs、企业债 权、信托受益权、应收账款和租赁租金。 上周银行间资产支持证券共成交0.95亿份,成交金额为85.87 亿元。成交金额靠前的三笔分别为“20融腾3优先_bc”,“20捷 赢3A_bc”,“18交盈2A2“。基础资产包括有不良贷款、个人住 房抵押贷款、票据收益、企业贷款、汽车贷款、消费性贷款、信 托受益债权、应收债权、租赁债权和租赁资产。 风险提示 海外疫情加速扩散。 vYzVcXnXrVoOnPbRaO8OsQpPtRmMfQqQyQeRqQnO6MpOoONZoNtMwMmRoQ 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 利率债市场: …………………………………………………………………………………………………………………………………………… 6 1.1. 利率债市场:收益率多数走高,期限利差走阔………………………………………………………………………………… 6 1.1.1. 一级市场:上周发行47只/3256亿元利率债 …………………………………………………………………………. 6 1.1.2. 二级市场:收益率多数走高,中长端上行显著 …………………………………………………………………….. 7 1.2. 流动性观察:上周央行净投放1200亿元,资金利率普遍下行 …………………………………………………………. 8 1.2.1. 公开市场操作:上周投放2800亿元,净投放1200亿元 ……………………………………………………….. 8 1.2.2. 货币市场:资金利率涨跌互现,存单发行额保持高位…………………………………………………………… 9 2. 信用债市场: …………………………………………………………………………………………………………………………………………… 9 2.1. 一级市场:信用债发行下行,同存净融资额走高…………………………………………………………………………….. 9 2.1.1. 信用债发行下行,城投债净融资为负 …………………………………………………………………………………… 9 2.1.2. 同业存单:发行量下行,发行成本走势分化 ………………………………………………………………………. 11 2.2. 二级市场:信用债收益率走势分化,产业债利差普遍收窄 …………………………………………………………….. 13 2.2.1. 上周信用债收益率走势分化 ……………………………………………………………………………………………….. 13 2.2.2. 上周收益率曲线趋平 ………………………………………………………………………………………………………….. 14 2.2.3. 上周有18家企业主体评级调低,10家企业被列入评级观察名单 ………………………………………… 15 2.3. 上周重点负面事件 ………………………………………………………………………………………………………………………… 16 3. 可转债市场: …………………………………………………………………………………………………………………………………………. 17 3.1. 一级市场:发行规模缩量,新上市转债均表现为上涨 ……………………………………………………………………. 17 3.1.1. 上周转债发行规模缩量 ………………………………………………………………………………………………………. 17 3.1.2. 上周新上市转债均表现为上涨 ……………………………………………………………………………………………. 19 3.1.3. 上周可转债市场转股情况 …………………………………………………………………………………………………… 20 3.1.4. 上周可转债市场回售情况 …………………………………………………………………………………………………… 20 3.1.5. 上周可转债市场赎回情况 …………………………………………………………………………………………………… 20 3.2. 二级市场:转债小幅上涨,成交规模缩量 …………………………………………………………………………………….. 20 3.2.1. 转债小幅上涨 …………………………………………………………………………………………………………………….. 20 3.2.2. 上周转债成交规模缩量 ………………………………………………………………………………………………………. 23 3.2.3. 重要指标分布情况 ……………………………………………………………………………………………………………… 24 4. ABS市场: ……………………………………………………………………………………………………………………………………………. 26 4.1. 银行间市场: ……………………………………………………………………………………………………………………………….. 26 4.1.1. 上周市场回顾 …………………………………………………………………………………………………………………….. 27 4.1.2. 本周发行计划 ……………………………………………………………………………………………………………………. 27 4.2. 交易所市场: …………………………………………………………………………………………………………………………….. 27 4.2.1. 上周市场回顾 ……………………………………………………………………………………………………………………. 27 4.2.2. 储备项目进度 ……………………………………………………………………………………………………………………. 29 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 4.3. 资产支持证券成交统计 ………………………………………………………………………………………………………………. 29 4.3.1. 上交所资产支持证券成交统计 …………………………………………………………………………………………… 29 4.3.2. 深交所资产支持证券成交统计 …………………………………………………………………………………………… 29 4.3.3. 银行间资产支持证券成交统计 …………………………………………………………………………………………… 32 5.风险提示:海外疫情加速扩散 …………………………………………………………………………………………………………………. 35 图表目录 图1:利率债发行数量(单位:只) ……………………………………………………………………………………………………………………… 6 图2:利率债发行金额(单位:亿元) ………………………………………………………………………………………………………………….. 6 图3:利率债发行、偿还和净融资额(单位:亿元) …………………………………………………………………………………………….. 7 图4:中债国债收益率曲线(单位:%、bp) ……………………………………………………………………………………………………….. 7 图5:国债与国开债期限利差(单位:bp) …………………………………………………………………………………………………………… 8 图6:短期与长期国债国开利差(单位:bp) ……………………………………………………………………………………………………….. 8 图7:同业存单发行利率(单位:%、bp) …………………………………………………………………………………………………………… 9 图8:2020年7月27日-2020年8月2日各行业债券发行规模统计(单位:亿元) …………………………………………. 10 图9:2020年7月27日-2020年8月2日各类信用债发行规模统计(单位:亿元) …………………………………………. 10 图10:2017年以来同业存单周度发行规模及净融资额(单位:亿元) ………………………………………………………………. 12 图11:2017年以来同业存单发行利率变化情况(单位:%) …………………………………………………………………………….. 12 图12:中债中短期票据信用利差周变化(单位:bp) ………………………………………………………………………………………… 13 图13:中债城投债信用利差周变化(单位:bp) ……………………………………………………………………………………………….. 13 图14:中证产业债收益率变化(单位:bp) ………………………………………………………………………………………………………. 13 图15:中证城投债收益率变化(单位:bp) ………………………………………………………………………………………………………. 13 图16:各评级产业债利差普遍收窄(单位:bp) ……………………………………………………………………………………………….. 14 图17:各性质企业信用利差普遍收窄(单位:bp) ……………………………………………………………………………………………. 14 图18:中债中短期票据收益率曲线AAA(单位:%) ………………………………………………………………………………………… 14 图19:中债中短期票据收益率曲线AA+(单位:%) ………………………………………………………………………………………… 14 图20:中债城投债收益率曲线AAA(单位:%) ……………………………………………………………………………………………….. 15 图21:中债城投债收益率曲线AA+(单位:%) ……………………………………………………………………………………………….. 15 图22:2019年8月9日-2020年7月31日可转债发行数量及规模(单位:亿元,只) ……………………………………….. 19 图23:2020年1月21日-2020年7月31日中证转债及上证综指点位 ………………………………………………………………….. 21 图24:2020年1月21日-2020年7月31日中证转债及深证成指点位 ………………………………………………………………….. 21 图25:2020年1月21日-2020年7月31日中证转债及创业板指点位 ………………………………………………………………….. 21 图26:2020年1月21日-2020年7月31日中证转债及中证全债点位 ………………………………………………………………….. 21 图27:上周重要指数涨跌幅度(单位:%) ……………………………………………………………………………………………………….. 22 图28:上周可转债整体上涨(单位:%) …………………………………………………………………………………………………………… 23 图29:2020年7月27日-2020年7月31日成交额前五的可转债(单位:万元) ………………………………………………… 24 图30:2020年7月31日可转债纯债到期收益率、债底分布情况(单位:元,%) …………………………………………….. 25 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图31:2020年7月31日可转债纯债溢价率、债底分布情况(单位:元,%) ……………………………………………………. 25 图32:2020年7月31日可转债转股溢价率、平价分布情况(单位:元,%) ……………………………………………………. 25 图33:2020年7月31日可转债转股溢价率、纯债溢价率分布情况(单位:%) ………………………………………………… 26 图34:资产支持证券成交金额统计(单位:亿元) …………………………………………………………………………………………….. 35 表 1:利率债发行情况(中债债券分类) ………………………………………………………………………………………………………………. 6 表 2:每周国债平均收益率和平均利差变动(单位:%,bp) ……………………………………………………………………………….. 7 表 3:每周中美国债平均利差和平均利差变动(单位:bp) ………………………………………………………………………………….. 8 表 4:上周央行公开市场操作(单位:亿元) ……………………………………………………………………………………………………….. 8 表 5:银行间质押式回购利率(单位:%,bp) ……………………………………………………………………………………………………. 9 表6:2020年7月27日-2020年8月2日债券取消或推迟发行事件一览 …………………………………………………………… 10 表7:2020年7月27日-2020年8月2日主体评级调低企业一览 ……………………………………………………………………… 15 表8:2020年7月27日-2020年8月2日列入评级观察企业一览 ……………………………………………………………………… 16 表9:2020年7月27日-2020年8月2日债券负面事件一览 …………………………………………………………………………….. 16 表 10:上周新发转债条款一览 ……………………………………………………………………………………………………………………………. 17 表 11:2020年7月27日-2020年7月31日转股数量前五的可转债 ……………………………………………………………………… 20 表 13:上周银行间市场ABS发行信息 ………………………………………………………………………………………………………………… 27 表 14:上周基金业协会备案项目信息 ………………………………………………………………………………………………………………….. 27 表 15:上周交易所挂牌项目 ……………………………………………………………………………………………………………………………….. 28 表16:上周交易所挂牌项目信息 ………………………………………………………………………………………………………………………… 29 表 17:上周交易所已审核通过项目……………………………………………………………………………………………………………………… 29 表 18:深交所资产支持证券成交统计 ………………………………………………………………………………………………………………….. 30 表 19:银行间资产支持证券成交统计 ………………………………………………………………………………………………………………….. 32 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 1.利率债市场: 1.1.利率债市场:收益率多数走高,期限利差走阔 1.1.1.一级市场:上周发行47只/3256亿元利率债 以中债债券分类,从7月27日-7月31日,一级市场共发行47只利率债,较上 一周增加18只,发行规模3256亿元,较上一周增加800亿元。 图1:利率债发行数量(单位:只) 图2:利率债发行金额(单位:亿元) 资料来源:Wind,华西证券研究所 资料来源:Wind,华西证券研究所 表 1:利率债发行情况(中债债券分类) 类别 发行只数 比重(%) 发行额(亿元) 比重(%) 国债 28 60 2498 71 记账式国债 3 6 1600 45 地方政府债 25 53 898 25 政策性银行债券 19 40 1028 29 国家开发银行债 7 15 380 11 中国农业发展银行债 7 15 498 14 中国进出口银行债 5 11 150 4 合计 47 100 3526 100 资料来源:Wind,华西证券研究所 注释:本周发行的进出口行债金额未披露 上周利率债到期压力小,总偿还量2272亿,净融资额1394亿元;本周利率债到 期压力较小,总偿还量1438亿元。 5 24 6 5 5 3 9 6 6 5 3 25 7 7 5 0 5 10 15 20 25 30 国债地方债国开债农发债口行债 7月13日-7月17日7月20日-7月24日7月27日-7月31日 1701 755 440 302 150 1501 245 420 409 150 1600 898 380 498 150 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 国债地方债国开债农发债口行债 7月13日-7月17日7月20日-7月24日7月27日-7月31日 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 图3:利率债发行、偿还和净融资额(单位:亿元) 资料来源:Wind,中债,华西证券研究所 1.1.2.二级市场:收益率多数走高,中长端上行显著 期限利差方面,7月27日-7月31日,1年期/10年期国债到期收益率均值分别为 2.2475%和2.9290%,较上一周均值分别变动-0.31bp和+3.18bp,期限利差走阔。 图4:中债国债收益率曲线(单位:%、bp) 资料来源:Wind,中债,华西证券研究所 7月27日-7月31日,收益率普遍走高,中长端上行显著。1年期、3年期、5年 期、7年期、10年期分别变动-0.31bp、1.78bp、4.01bp、1.16bp、3.18 bp。 表 2:每周国债平均收益率和平均利差变动(单位:%,bp) 时间 1年期 3年期 5年期 7年期 10年期 1年期 3年期 5年期 7年期 10年期 7月6日-7 月10日 2.1759 2.6602 2.8275 3.0077 3.0373 5.32 26.70 24.22 17.07 18.23 7月13日-7 月17日 2.1970 2.6169 2.7747 3.0123 2.9828 2.11 -4.32 -5.28 0.46 -5.45 7月20日-72.2506 2.4794 2.6331 2.9068 2.8972 5.36 -13.75 -14.15 -10.55 -8.56 3,666 2,272 1,438 1,456 2,037 1,427 657 3,571 3,052 2,065 53 585 2,463 1,392 1,394 (1,438) (1,456) (2,037) (1,427) (657) (3,571) (3,052) (2,065) (53) (585) (2,463) (1,392) -4,000 -3,000 -2,000 -1,000 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 08/02 08/09 08/16 08/23 08/30 09/06 09/13 09/20 09/27 10/04 10/11 10/18 10/25 总发行量 ( 亿元 ) 总偿还量 ( 亿元 ) 净融资额 ( 亿元 ) 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 月24日 7月27日-7 月31日 2.2475 2.4972 2.6738 2.9184 2.9290 -0.31 1.78 4.07 1.16 3.18 资料来源:Wind,华西证券研究所 国债国开利差方面, 7月27日-7月31日,1年期国债国开利差均值为38.73bp, 10年期国债国开利差均值为48.03bp,较上一周分别变动+8.39bp和+1.47bp,国债国 开利差走阔。 图5:国债与国开债期限利差(单位:bp) 图6:短期与长期国债国开利差(单位:bp) 资料来源:Wind,华西证券研究所 资料来源:Wind,华西证券研究所 中美国债利差方面, 7月27日-7月31日,1年期中美国债利差均值为212bp, 10年期中美国债利差均值为235bp,较上一周分别变动+2bp和+6bp,中美国债利差 走阔。 表 3:每周中美国债平均利差和平均利差变动(单位:bp) 时间 1年期 3年期 5年期 7年期 10年期 1年期 3年期 5年期 7年期 10年期 7月6日-7 月10日 202 247 253 252 238 6 26 24 18 19 7月13日-7 月17日 205 243 249 254 235 2 (4) (4) 2 (3) 7月20日-7 月24日 210 231 236 246 230 6 (13) (13) (9) (5) 7月27日-7 月31日 212 235 242 249 235 2 4 6 4 6 资料来源:Wind,华西证券研究所 1.2.流动性观察:上周央行净投放1200亿元,资金利率普遍下行 1.2.1.公开市场操作:上周投放2800亿元,净投放1200亿元 7月27日-7月31日,央行上周投放逆回购2800亿元,到期逆回购1600亿元, 净投放资金1200亿元。 表 4:上周央行公开市场操作(单位:亿元) 日期 逆回购投 放 MLF投 放 TMLF投 放 总投放 逆回购到 期 MLF到 期 TMLF到 期 总到期 净投放 2020/7/27 1000 0 0 1000 1000 0 0 1000 0 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 6 月 29 日 – 7 月 3 日 7 月 6 日 – 7 月 10 日 7 月 13 日 – 7 月 17 日 7 月 20 日 – 7 月 24 日 7 月 27 日 – 7 月 31 日 国债期限利差 国开债期限利差 20 25 30 35 40 45 50 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 6 月 29 日 – 7 月 3 日 7 月 6 日 – 7 月 10 日 7 月 13 日 – 7 月 17 日 7 月 20 日 – 7 月 24 日 7 月 27 日 – 7 月 31 日 1Y 国开债 – 国债 10Y 国开债 – 国债 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 2020/7/28 800 0 0 800 100 0 0 100 700 2020/7/29 300 0 0 300 0 0 0 0 300 2020/7/30 500 0 0 500 500 0 0 500 0 2020/7/31 200 0 0 200 0 0 0 0 200 合计 2800 0 0 2800 1600 0 0 1600 1200 资料来源:Wind,华西证券研究所 1.2.2.货币市场:资金利率涨跌互现,存单发行额保持高位 7月27日-7月31日,R001、R007均值分别为1.7250%、2.3732%,较上一周分 别变动-2.32bp、+22.50bp;DR001、DR007均值分别为1.6665%、2.1853%,较上一 周分别变动-3.56bp、+8.74bp,货币资金利率涨跌互现。 表 5:银行间质押式回购利率(单位:%,bp) 利率 上上周平均 上周平均 变动 R001 1.7482 1.7250 -2.32 R007 2.1482 2.3732 22.50 DR001 1.7021 1.6665 -3.56 DR007 2.0980 2.1853 8.74 资料来源:Wind,华西证券研究所 7月27日-7月31日,同业存单发行利率2.7327%,较上一周变动+8.69bp,存单 发行额5055亿元,发行规模保持高位。 图7:同业存单发行利率(单位:%、bp) 资料来源:Wind,中债,华西证券研究所 2.信用债市场: 2.1.一级市场:信用债发行下行,同存净融资额走高 2.1.1.信用债发行下行,城投债净融资为负 根据wind统计,上周非金融信用债发行量为1912.95 亿元,与上上周相比下 行8.31%,净融资额总计为571.72亿元。从行业角度来看,上周采掘、医药生物、 农林牧渔、休闲服务、计算机、电子、家用电器、汽车、房地产、钢铁等行业存在净 融资缺口;从品种来看,上周公司债发行量最高,达739.44亿元,其次是短期融资券, 3,116 3,294 2,798 921 3,331 5,540 1,895 2,629 2,165 2,166 6,938 5,055 1.70 1.71 1.76 1.91 2.29 2.29 2.31 2.35 2.27 2.48 2.65 2.73 800 1,800 2,800 3,800 4,800 5,800 6,800 7,800 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 发行金额(亿元)票面利率(%) 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 发行565.7亿元;上周城投债发行291.2亿元,净融资-213.16亿元,净融资较上上 周增加307.95亿元。上周取消或推迟发行债券共有9只,计划发行规模58.5亿元, 较上上周减少25.1亿元。 图8:2020年7月27日-2020年8月2日各行业债券发行规模统计(单位:亿元) 资料来源:Wind,中债,华西证券研究所 图9:2020年7月27日-2020年8月2日各类信用债发行规模统计(单位:亿元) 资料来源:Wind,中债,华西证券研究所 表6:2020年7月27日-2020年8月2日债券取消或推迟发行事件一览 发生时间 涉及发债主体 取消/推迟发行 债券 计划发行 金额(亿 元) 发行人 主体评 级 债券期限(年) 2020/7/30 龙洲集团股份有限公司 20龙洲集 MTN001 3.00 AA 3 2020/7/30 浙江省浙商资产管理有限公 司 20浙商02 10.00 AAA 5 2020/7/30 成都九联投资集团有限公司 20九联02 10.00 AA+ 5 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 2020/7/29 重庆鸿业实业(集团)有限公司 S20鸿业2 4.50 AA 7 2020/7/29 山东电力建设第三工程有限 公司 20鲁电三建 SCP001 2.00 AA+ 0.1644 2020/7/29 江苏双溪实业有限公司 20睢专01 1.00 AA 5 2020/7/28 山东任城融鑫发展有限公司 20任城02 5.00 AA 3 2020/7/28 山东任城融鑫发展有限公司 20任城01 5.00 AA 5 2020/7/27 绍兴柯桥经济开发区开发投 资有限公司 20柯经开 18.00 AA 3 资料来源:Wind,华西证券研究所 2.1.2.同业存单:发行量下行,发行成本走势分化 根据wind统计,上周同业存单发行量为5345.2亿元,与上上周相比降低 1786.6亿元,净融资额2504.3亿元,与上上周相比降低1190.1亿元。从发行成本 来看,上周同业存单发行利率走势分化。具体来看,1M 同业存单发行利率下行 3.98bp,3M 同业存单发行利率下行0.67bp,6M同业存单发行利率上行10.37bp。 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 图10:2017年以来同业存单周度发行规模及净融资额(单位:亿元) 资料来源:Wind,中债,华西证券研究所 图11:2017年以来同业存单发行利率变化情况(单位:%) 资料来源:Wind,中债,华西证券研究所 -4,000 -2,000 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 2017/1/8 2017/2/8 2017/3/8 2017/4/8 2017/5/8 2017/6/8 2017/7/8 2017/8/8 2017/9/8 2017/10/8 2017/11/8 2017/12/8 2018/1/8 2018/2/8 2018/3/8 2018/4/8 2018/5/8 2018/6/8 2018/7/8 2018/8/8 2018/9/8 2018/10/8 2018/11/8 2018/12/8 2019/1/8 2019/2/8 2019/3/8 2019/4/8 2019/5/8 2019/6/8 2019/7/8 2019/8/8 2019/9/8 2019/10/8 2019/11/8 2019/12/8 2020/1/8 2020/2/8 2020/3/8 2020/4/8 2020/5/8 2020/6/8 2020/7/8 亿元 总发行量 净融资额 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 5.5 6 % 同业存单 : 发行利率 :1 个月 同业存单 : 发行利率 :3 个月 同业存单 : 发行利率 :6 个月 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 13 2.2.二级市场:信用债收益率走势分化,产业债利差普遍收窄 2.2.1.上周信用债收益率走势分化 从二级市场来看,上周中短期票据到期收益率走势分化。从银行间市场来看, 中短票到期收益率走势分化,城投债收益率走势分化,其中中短票到期收益率平均上 升1.79bp,城投债收益率平均上升2.95bp,3Y期AAA+中短票收益率上升幅度最大, 达11.04bp,1Y期AA-中短票收益率下降幅度最大,达7.57bp;从交易所市场来看, 产业债收益率走势分化,城投债收益率普遍上行,其中产业债收益率平均上升 1.40bp,城投债收益率平均上升1.66bp,5Y期AA-城投债收益率上升幅度最大,达 6.62bp,1Y期AA-城投债下降幅度最大,达11.18bp。 图12:中债中短期票据信用利差周变化(单位:bp) 图13:中债城投债信用利差周变化(单位:bp) 资料来源:Wind,华西证券研究所 资料来源:Wind,华西证券研究所 图14:中证产业债收益率变化(单位:bp) 图15:中证城投债收益率变化(单位:bp) 资料来源:Wind,华西证券研究所 资料来源:Wind,华西证券研究所 分评级来看,上周各评级产业债利差普遍收窄。其中AAA、 AA+、 AA级信用 利差分别较上上周收窄9.00bp、14.38bp和5.31bp;分企业性质来看,各性质企业 信用利差普遍收窄。其中央企 、地方国企、民营企业、上市公司和非上市公司信用债 利差分别较上上周收窄10.10bp、11.88bp、15.62bp、9.58bp和9.86bp。 6.7 11.0 6.1 2.4 5.4 1.4 (3.6) 0.4 1.4 (7.6) (3.6) 1.4 (10.0) (5.0) 0.0 5.0 10.0 15.0 bp 5.1 8.0 6.5 1.1 3.0 5.5 (1.9) 1.0 4.5 (1.9) (2.0) 6.5 (5.0) 0.0 5.0 10.0 bp 1.8 5.1 (0.6) 4.2 (4.4) 4.1 0.6 1.9 (0.0) (5.0) 0.0 5.0 10.0 bp 2.1 3.3 5.8 0.2 2.4 4.3 (11.2) 1.5 6.6 (15.0) (10.0) (5.0) 0.0 5.0 10.0 bp 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 14 图16:各评级产业债利差普遍收窄(单位:bp) 图17:各性质企业信用利差普遍收窄(单位:bp) 资料来源:Wind,华西证券研究所 资料来源:Wind,华西证券研究所 2.2.2.上周收益率曲线趋平 上周信用债收益率曲线趋平,具体来看,中债中短期票据收益率曲线(AAA) 3M期限收益率上行2.94bp,3年期收益率上行8.36bp,5年期收益率上行2.44bp。 图18:中债中短期票据收益率曲线AAA(单位:%) 图19:中债中短期票据收益率曲线AA+(单位:%) 资料来源:Wind,华西证券研究所 资料来源:Wind,华西证券研究所 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 2020-02-03 2020-03-03 2020-04-03 2020-05-03 2020-06-03 2020-07-03 全体产业债 产业债 AA+ 产业债 AA 产业债 AAA 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 15 图20:中债城投债收益率曲线AAA(单位:%) 图21:中债城投债收益率曲线AA+(单位:%) 资料来源:Wind,华西证券研究所 资料来源:Wind,华西证券研究所 2.2.3.上周有18家企业主体评级调低,10家企业被列入评级观察名单 上周18家企业主体评级调低。 表7:2020年7月27日-2020年8月2日主体评级调低企业一览 发生时间 涉及发债主体 相关债券 2020-07-31 长春发展农村商业银行股份有限公司 20长春发展农商行CD001 2020-07-30 中国四联仪器仪表集团有限公司 18四联01 2020-07-30 云南祥鹏航空有限责任公司 19滇祥01 2020-07-30 云南祥鹏航空有限责任公司 19滇祥01 2020-07-30 延边农村商业银行股份有限公司 19延边农商银行CD022 2020-07-30 吉林蛟河农村商业银行股份有限公司 17吉林蛟河农商行CD033 2020-07-30 百年人寿保险股份有限公司 19百年人寿 2020-07-29 上海新黄浦实业集团股份有限公司 16黄浦置业MTN001 2020-07-29 山东荣成农村商业银行股份有限公司 17荣成农商二级01 2020-07-29 山东晨鸣融资租赁有限公司 18晨鸣租赁MTN001 2020-07-29 三环集团有限公司 17三环SCP002 2020-07-29 岚桥集团有限公司 19岚桥MTN001 2020-07-29 吉林省交通投资集团有限公司 17吉林交投CP001 2020-07-29 韩城市城市投资(集团)有限公司 20韩城02 2020-07-28 深圳广田集团股份有限公司 18广田A1 2020-07-28 北京安控科技股份有限公司 17安控01 2020-07-27 重庆商业投资集团有限公司 16渝商投PPN001 2020-07-27 西藏金融租赁有限公司 19西藏租赁债01 资料来源:Wind,华西证券研究所 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 16 上周10家企业被列入评级观察名单。 表8:2020年7月27日-2020年8月2日列入评级观察企业一览 发生时间 涉及发债主体 相关债券 2020-07-30 中庚置业集团有限公司 18中庚F1,18中庚G1 2020-07-30 陕西黄河矿业(集团)有限责任公司 17黄河01 2020-07-30 鸿达兴业集团有限公司 20鸿达02 2020-07-28 山东地矿集团有限公司 16山东地矿PPN001 2020-07-28 青海盐湖工业股份有限公司 18青海盐湖SCP001 2020-07-28 西藏金融租赁有限公司 19西藏租赁债01 2020-07-28 深圳广田集团股份有限公司 18广田A1,18广田A2,18广田A3 2020-07-28 吉林神华集团有限公司 17神华01 2020-07-28 西藏金融租赁有限公司 19西藏租赁债01 2020-07-27 天津市旅游(控股)集团有限公司 20津旅游CP001 资料来源:Wind,华西证券研究所 2.3.上周重点负面事件 表9:2020年7月27日-2020年8月2日债券负面事件一览 发生时间 发债主体 负面新闻/债券违约 2020/7/31 吉林蛟河农村商 业银行股份有限 公司 上海新世纪公告称,将吉林蛟河农村商业银行股份有限公司主体长期信用等级由 BBB+下调为BBB,评级展望维持负面,将“17蛟河农商二级01”和“17蛟河农商 二级02”评级由BBB下调为BBB-。 2020/7/31 中国四联仪器仪 表集团有限公司 中诚信国际公告称,将中国四联仪器仪表集团有限公司的主体信用等级由AA调降至 AA-,撤出信用评级观察名单,评级展望为负面;将“16中四仪MTN001”的信用等 级由AA调降至AA-,撤出信用评级观察名单。 2020/7/30 云南祥鹏航空有 限责任公司 联合评级公告称,将云南祥鹏航空有限责任公司主体长期信用等级由AA下调至AA-, 评级展望为由稳定调整为负面,将“17祥鹏01”的信用等级由AA下调至AA-。 2020/7/30 云南祥鹏航空有 限责任公司 联合资信公告称,将云南祥鹏航空有限责任公司信用等级由AA下调为AA-,将“17 祥鹏MTN001”的信用等级由AA下调为AA-,评级展望调整为“负面”。 2020/7/30 东旭光电科技股 份有限公司 中诚信国际公告称,维持东旭光电科技股份有限公司主体信用等级为C;维持“16东 旭光电MTN001A”、“16东旭光电MTN002”的信用等级为C,将“16东旭光电 MTN001B”信用等级由BB调降至CC,继续列入可能降级的观察名单。 2020/7/30 上海新黄浦实业 集团股份有限公 司 上海新世纪公告称,将上海新黄浦实业集团股份有限公司主体信用等级由AA-下调为 A-,评级展望维持负面;将“16黄浦置业MTN001”信用等级由AA-下调为A-。 2020/7/29 安控科技 中证鹏元公告称,将安控科技主体长期信用等级由A下调至BB,评级展望维持“负 面”,同时维持“16安控债”的信用等级为AAA。 2020/7/29 吉林省交通投资中诚信国际公告称,将吉林省交通投资集团有限公司的主体信用等级由AA-调降至 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 17 集团有限公司 A+,撤出信用评级观察名单,评级展望为负面;将“16吉林交投MTN001”的债项信 用等级由AA-调降至A+,撤出信用评级观察名单。 2020/7/29 中信国安集团有 限公司 中信国安集团有限公司公告称,“18中信国安MTN002”应于8月1日(遇节假日顺 延至下一工作日)付息及兑付回售部分本金,由于公司资金链紧张,本期债券的利息 偿付和回售部分本金存在不确定性。 2020/7/27 华钰矿业 中证鹏元公告称,将华钰矿业主体长期信用等级由AA下调至AA-,将“华钰转债”债 券信用等级由AA下调至AA-,评级展望为稳定。 2020/7/27 宜华企业(集团) 有限公司 宜华企业(集团)有限公司公告称,截至7月27日日终,未能按期足额偿付“17宜华企 业MTN002”本金和利息,本期应偿付本息金额105,800万元。 资料来源:Wind,华西证券研究所 3.可转债市场: 3.1.一级市场:发行规模缩量,新上市转债均表现为上涨 3.1.1.上周转债发行规模缩量 上周转债发行规模缩量,隆20转债、法兰转债、华阳转债、佳力转债、大禹转 债、城地转债、科华转债、国光转债和三超转债完成发行,合计募集91.71亿元,较 上上周减少89.88亿元。 表 10:上周新发转债条款一览 转债名 称 初始转股价(元 /股) 票面利率 赎回条款 回售条款 特别下修条 款 隆20 转债 52.77 票面利率:第一年为 0.3%、第二年为 0.4%、第三年为 0.8%、第四年为 1.5%、第五年为 1.8%、第六年为 2%。 15/30,130 % 30/30,70% 15/30,85% 法兰 转债 13.88 第一年0.4%,第二年 0.8%,第三年 1.0%,第四年 1.5%,第五年 2.5%,第六年 3.0%。 15/30,130 % 30/30,70% 15/30,80% 华阳 转债 25.79 第一年0.4%、第二年 0.6%、第三年 1.0%、第四年 1.5%、第五年 2.0%、第六年 3.0%。 20/30,130 % 30/30,60% 15/30,85% 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 18 佳力 转债 23.40 票面利率:第一年 0.50%、第二年 0.70%、第三年 1.00%、第四年 1.80%、第五年 2.50%、第六年 3.00%。 15/30,130 % 30/30,70% 15/30,85% 大禹 转债 4.94 票面利率:第一年为 0.4%,第二年为 0.6%,第三年为 1.2%,第四年为 1.8%,第五年为 2.5%,第六年为 3.0%。 15/30,130 % 30/30,70% 15/30,85% 城地 转债 29.21 票面利率:第一年 0.4%、第二年 0.6%、第三年 1.0%、第四年 1.5%、第五年 2.0%、第六年 3.0%。 15/30,130 % 30/30,70% 15/30,85% 科华 转债 21.50 第一年0.30%、第二 年0.50%、第三 年0.80%、第四 年1.20%、第五 年1.50%、第六 年2.00%。 15/30,130 % 30/30,70% 15/30,90 国光 转债 13.70 本次发行的可转债票 面利率设定为: 第一年0.50%、 第二年0.70%、 第三年1.00%、 第四年1.50%、 第五年2.50%、 第六年3.00%。 15/30,130 % 30/30,70% 15/30,80% 三超 转债 17.17 票面利率:第一年为 0.5%、第二年为 0.7%、第三年为 1.0%、第四年为 2.0%、第五年为 2.5%、第六年为 3.0%。 15/30,130 % 30/30,70% 15/30,85% 资料来源:Wind,华西证券研究所 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 19 图22:2019年8月9日-2020年7月31日可转债发行数量及规模(单位:亿元,只) 资料来源:Wind,华西证券研究所 本周,暂无可转债发布发行公告。 上周,利民股份、世纪华通、正川股份、日丰股份、拓斯达、北部湾港、东方盛 虹、亚光科技董事会通过可转债发行预案,盈峰环境、华自科技、三角防务、健友股 份、东方电缆、旺能环境、星源材质股东大会审议通过可转债发行预案,福斯特、新 疆交建的可转债发行方案通过发审委审核,立讯精密的可转债发行方案通过证监会核 准。 3.1.2.上周新上市转债均表现为上涨 上周,湖盐转债、安20转债、海容转债、美联转债挂牌上市,上市首日分别收 涨16.06%、41.33%、36.82%、6.10%。 表10:2020年7月27日-2020年7月31日新上市可转债首日表现 转债名称 上市日期 上市首日收盘价 (元) 上市首日 收盘 涨跌 幅 (%) 上市首日成 交金额 (万元) 上市首日换 手率(%) 湖盐转债 2020-07- 31 116.06 16.06 68,661.45 82.2606 安20转债 2020-07- 31 141.33 41.33 11,076.98 8.6931 海容转债 2020-07-136.82 36.82 8,559.69 12.6184 0 2 4 6 8 10 12 0 100 200 300 400 500 600 2019-08-092019-08-232019-09-062019-09-202019-09-302019-10-182019-11-012019-11-152019-11-292019-12-132019-12-272020-01-102020-01-232020-02-142020-02-282020-03-132020-03-272020-04-102020-04-242020-05-082020-05-222020-06-052020-06-192020-07-032020-07-172020-07-31 可转债发行数量(只)可转债发行规模(亿元,右) 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 20 27 美联转债 2020-07- 27 106.10 6.10 10,919.78 49.5176 资料来源:Wind,华西证券研究所 3.1.3.上周可转债市场转股情况 上周,共有274只转债发生持有人转股行为,合计转股18,176.84万股。海印 转债转股数量最多,上周共转股2,966.06万股。在上周发生转股行为的可转债中, 华夏转债的累计转股比例最高,达到99.79%。 表 11:2020年7月27日-2020年7月31日转股数量前五的可转债 转债名称 当周转股数量(万股) 累计转股数量(万股) 累计转股比例(%) 海印转债 2,966.06 13,069.97 35.45 顺丰转债 2485.31 12,395.31 85.80 唐人转债 1,950.60 3,910.28 27.15 索发转债 1241.82 1,575.24 17.54 木森转债 1030.02 1,990.47 9.58 资料来源:Wind,华西证券研究所 3.1.4.上周可转债市场回售情况 上周,无可转债进行回售。 3.1.5.上周可转债市场赎回情况 上周,华夏转债进行赎回,当周赎回金额163.30万元,累计赎回比例20.67%。 3.2.二级市场:转债小幅上涨,成交规模缩量 3.2.1.转债小幅上涨 上周,上证综指、深证成指、创业板指分别报收于3,310.01、13,637.88、 2,795.40点,上证综指、深证成指、创业板指周内分别上涨3.54%、5.43%、6.38%, 中证转债周内上涨2.27%,中证全债周内下跌0.19%。 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 21 图23:2020年1月21日-2020年7月31日中证转债及 上证综指点位 图24:2020年1月21日-2020年7月31日中证转债 及深证成指点位 资料来源:Wind,华西证券研究所 资料来源:Wind,华西证券研究所 图25:2020年1月21日-2020年7月31日中证转债 及创业板指点位 图26:2020年1月21日-2020年7月31日中证转债 及中证全债点位 资料来源:Wind,华西证券研究所 资料来源:Wind,华西证券研究所 2,700 2,800 2,900 3,000 3,100 3,200 3,300 3,400 3,500 300 320 340 360 380 400 2020-01-212020-02-042020-02-182020-03-032020-03-172020-03-312020-04-142020-04-282020-05-122020-05-262020-06-092020-06-232020-07-072020-07-21 中证转债上证综指(右) 8,500 9,500 10,500 11,500 12,500 13,500 14,500 300 320 340 360 380 400 2020-01-212020-02-042020-02-182020-03-032020-03-172020-03-312020-04-142020-04-282020-05-122020-05-262020-06-092020-06-232020-07-072020-07-21 中证转债深证成指(右) 2,700 2,900 3,100 3,300 3,500 300 320 340 360 380 400 2020-01-212020-02-042020-02-182020-03-032020-03-172020-03-312020-04-142020-04-282020-05-122020-05-262020-06-092020-06-232020-07-072020-07-21 中证转债上证综指(右) 8,500 9,500 10,500 11,500 12,500 13,500 14,500 300 320 340 360 380 400 2020-01-212020-02-042020-02-182020-03-032020-03-172020-03-312020-04-142020-04-282020-05-122020-05-262020-06-092020-06-232020-07-072020-07-21 中证转债深证成指(右) 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 22 图27:上周重要指数涨跌幅度(单位:%) 资料来源:Wind,华西证券研究所 上周,大部分可转债表现为上涨。以每只可转债的最新余额为权重,计算各个行 业可转债上周加权平均涨跌幅,上周共有25个行业上涨,涨幅居于前五的行业分别 为电子、建筑材料、农林牧渔、机械设备、轻工制造,加权平均涨幅为8.28% 、 7.77%、7.61% 、4.11% 、4.02%;仅国防军工下跌,加权平均跌幅为1.78 %。 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 23 图28:上周可转债整体上涨(单位:%) 资料来源:Wind,华西证券研究所 从个券来看,上周共有283只可转债处于存续状态。共有246只可转债表现为 上涨,涨幅前五的个券为仙鹤转债、龙蟠转债、华钰转债、海大转债和歌尔转2,较 7月24日收盘价分别上涨31.36%、21.92%、21.65%、16.29%和15.88%;跌幅前 五的个券是横河转债、凯龙转债、乐普转债、盛路转债、广电转债,较7月24日收 盘价分别下跌8.13%、5.90%、5.82%、4.98%和4.96% 3.2.2.上周转债成交规模缩量 从成交规模来看,上周全市场可转债累计成交10.36亿手,成交金额1747.96 亿元,日均成交349.59亿元,而上上周(2020年7月27日-2020年7月31日)日 均成交394.44 亿元,较上上周日均成交额减少44.85亿元。 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 电子 建筑材料农林牧渔机械设备轻工制造有色金属电气设备非银金融医药生物家用电器 通信化工汽车采掘 纺织服装公用事业 钢铁 商业贸易食品饮料 计算机 传媒 建筑装饰交通运输休闲服务 银行 国防军工 算数平均涨跌幅加权平均涨跌幅 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 24 图29:2020年7月27日-2020年7月31日成交额前五的可转债(单位:万元) 资料来源:Wind,华西证券研究所 3.2.3.重要指标分布情况 1,611,387.27 1,491,010.43 789,530.06 691,746.68 661,919.69 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 1,800,000 东财转2振德转债蓝帆转债英科转债华钰转债 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 25 图30:2020年7月31日可转债纯债到期收益率、债底分布情况(单位:元,%) 资料来源:Wind,华西证券研究所 图31:2020年7月31日可转债纯债溢价率、债底分布情况(单位:元,%) 资料来源:Wind,华西证券研究所 图32:2020年7月31日可转债转股溢价率、平价分布情况(单位:元,%) -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 707580859095100105110 YTM ( % ) 债底(元) -200 0 200 400 600 800 1,000 1,200 65707580859095100105110 纯债溢价率( % ) 债底(元) 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 26 资料来源:Wind,华西证券研究所 图33:2020年7月31日可转债转股溢价率、纯债溢价率分布情况(单位:%) 资料来源:Wind,华西证券研究所 4.ABS市场: 4.1.银行间市场: 0 200 400 600 800 1,000 1,200 (20)020406080100120140 转股溢价率( % ) 平价(元) -20 0 20 40 60 80 100 120 140 -20002004006008001,0001,200 转股溢价率( % ) 纯债溢价率(%) 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 27 4.1.1.上周市场回顾 上周银行间市场共有3期信贷资产证券化产品公开发行,共2期信贷ABS和1 期ABN,总规模为82.41亿元。信贷ABS包括2期个人住房抵押贷款,总规模70.39 亿元。信贷资产支持票据包括1期融资租赁债权,总规模12.02亿元。 表 13:上周银行间市场ABS发行信息 债券名称 基础资产 证券类型 期限 (年) 评级 利息类型 付息频率 发行利率 (%) 发行金额 厚度 (%) 与短融中 票利差 (bps) (万元) 银行间主 管ABS 20融享 2A1 个人住房 抵押贷款 固定型 1.01 AAA 浮动 月付 2.9 40,000.00 20.03% -1 20融享 2A2 个人住房 抵押贷款 过手型 5.89 AAA 浮动 月付 3.4 136,000.00 68.10% -43 20融享 2C 个人住房 抵押贷款 – – – – – – 23,710.02 11.87% – 20建元 4A1 个人住房 抵押贷款 固定型 0.95 AAA 浮动 月付 2.89 90,000.00 17.85% -2 20建元 4A2 个人住房 抵押贷款 固定型 3.51 AAA 浮动 月付 3.1 150,000.00 29.75% -58 20建元 4A3 个人住房 抵押贷款 过手型 7.92 AAA 浮动 月付 3.25 218,700.00 43.37% -67 20建元 4C 个人住房 抵押贷款 – – – – – 5.18 45,524.67 9.03% – 交易商协 会ABN 20中宏 租赁 ABN001 优先 租赁债权 过手型 1.49 AAA 浮动 季付 3.8 114,000.00 94.84% 89 20中宏 租赁 ABN001 次 租赁债权 – 2.24 – – – – 6,200.00 5.16% – 资料来源:Wind,华西证券研究所 4.1.2.本周发行计划 本周银行间市场无信贷资产证券化产品公开发行。 4.2.交易所市场: 4.2.1.上周市场回顾 上周共有20期ABS项目在基金业协会备案,基础资产主要包括信托受益权、融 资租赁权、保理融资债权、REITs和应收账款。 表 14:上周基金业协会备案项目信息 项目名称 发行人 备案日 期 原始权益人 基础资产 中山证券-建银保理供应链金融3号资产支持专项计划 深圳平安汇通 投资 南京市 江苏建银商业保理有限公司 信托受益权 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 28 国信证券-链融科技供应链金融3号第3期资产支持专 项计划 招商证券 深圳市 深圳市柏霖汇商业保理有限公司 保理融资债 权 一方18期供应链金融资产支持专项计划 中金公司 深圳市 深圳市前海一方恒融商业保理有 限公司 保理融资债 权 中金-贵诚至臻第1期资产支持专项计划 江海证券 贵阳市 华能贵诚信托有限公司 – 国君皖新租赁2020年第一期资产支持专项计划 六安市 安徽皖新融资租赁有限公司 保理融资债 权 中信建投-北京一方天圆1期供应链金融资产支持专项 计划 北京市 北京一方商业保理有限公司 保理融资债 权 中信建投天信和融第七期资产支持专项计划 天津市 天津信托有限责任公司 保理融资债 权 华泰-平裕保理供应链金融4号资产支持专项计划 平安证券 深圳市 深圳市前海平裕商业保理有限公 司 融资租赁权 华泰资管-供应链15号资产支持专项计划 平安证券 长沙市 中航建筑工程有限公司 – 中建二局-联易融供应链资产支持专项计划10期 申万宏源证券 深圳市 深圳前海联捷商业保理有限公司 融资租赁权 中建投租赁2020年第2期资产支持专项计划 北京市 中建投租赁股份有限公司 保理融资债 权 中信建投天信和融第六期资产支持专项计划 天津市 天津信托有限责任公司 融资租赁权 君创租赁第2期小微资产支持专项计划 平安证券 上海市 君创国际融资租赁有限公司 保理融资债 权 东方汇智-平裕保理6期供应链金融资产支持专项计划 天风证券 深圳市 深圳市前海平裕商业保理有限公 司 – 中建投租赁2020年第2期资产支持专项计划 平安证券 天津市 中建投租赁(天津)有限责任公司 融资租赁权 华泰-国君资管-诚泰租赁资产支持专项计划 天风证券 上海市 诚泰融资租赁(上海)有限公司 – 方正证券-中企云链-水电八局3期供应链金融资产支 持专项计划 平安证券 天津市 云链(天津)商业保理有限公司 融资租赁权 平安汇通-璀璨供应链金融14号资产支持专项计划 长江证券(上 海) 上海市 尚隽商业保理(上海)有限公司 保理融资债 权 新希望保理农业普惠2号资产支持专项计划 华金证券 天津市 新希望(天津)商业保理有限公司 应收账款 平安-桂语一方供应链金融4期资产支持专项计划 招商财富 深圳市 深圳市前海一方恒融商业保理有 限公司 REITs 资料来源:Wind,基金业协会,华西证券研究所 根据上交所和深交所公告,上周有7期ABS项目在交易所挂牌,0期在上交所, 7期在深交所,可统计规模为39.37亿元,基础资产主要包括应收账款、信托受益权、 企业债权、不动产投资信托REITs和小额贷款。 表 15:上周交易所挂牌项目 项目名称 发行人 备案日期 原始权益人 基础资产 交易 所 中山-佳兆业-联易融供应链金融1号资产支持专项计划 中山证券 2020/7/28 深圳前海联易融商业 保理有限公司 应收账款 深交 所 狮桥-胜冠2期资产支持专项计划 2020/7/28 狮桥融资租赁(中国) 有限公司 租赁租金 深交 所 招商创融-招商蛇口供应链8期资产支持专项计划 招商证券 2020/7/29 深圳前海联易融商业 保理有限公司 应收账款 深交 所 国信证券-链融科技供应链金融3号第2期资产支持专 项计划 国信证券 2020/7/29 深圳市柏霖汇商业保 理有限公司 应收账款 深交 所 万和证券-一方保理鹏程4期供应链金融资产支持专项 计划 万和证券 2020/7/29 深圳市前海一方商业 保理有限公司 应收账款 深交 所 平安-逸锟供应链金融15号资产支持专项计划 平安证券 2020/7/29 逸锟商业保理(天津) 有限公司,上海逸锟商 业保理有限公司 应收账款 深交 所 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 29 链融科技供应链金融4号第12期资产支持专项计划 2020/7/29 深圳市柏霖汇商业保 理有限公司 应收账款 深交 所 资料来源:Wind,华西证券研究所 表16:上周交易所挂牌项目信息 债券名称 基础 资产 原始权益人 发行日 评级 期限 (年) 收益率 (%) 利差 (bp) 发行金额(万 元) 厚度 (%) 20佳01 优 应收 账款 深圳前海联易融商业 保理有限公司 2020/7/9 – 1.00 7.50 – 51,000.00 99.61% 20佳01 次 应收 账款 深圳前海联易融商业 保理有限公司 2020/7/9 – 1.00 – – 200.00 39.00% 狮桥SG2A 租赁 租金 狮桥融资租赁(中国) 有限公司 2020/6/23 AAA 1.44 4.60 180.87 77,900.00 7473.00% 狮桥SG2B 租赁 租金 狮桥融资租赁(中国) 有限公司 2020/6/23 AA+ 1.70 6.20 – 5,400.00 5.18% 狮桥SG2S 租赁 租金 狮桥融资租赁(中国) 有限公司 2020/6/23 – 3.70 – – 20,935.45 20% 蛇口08优 应收 账款 深圳前海联易融商业 保理有限公司 2020/7/2 AAA 1.00 2.94 15 29,400.00 100.00% 国链19A1 应收 账款 深圳市柏霖汇商业保 理有限公司 2020/7/3 AAA 0.95 3.04 24.87 0.00 100.00% 鹏程4A1 应收 账款 深圳市前海一方商业 保理有限公司 2020/7/7 AAA 0.97 3.05 26 101,700.00 100.00% 逸锟15次 应收 账款 逸锟商业保理(天津) 有限公司 2020/7/10 – 1.05 – – 100.00 0.12% 逸锟15A1 应收 账款 逸锟商业保理(天津) 有限公司 2020/7/10 AAA 1.05 5.55 276 85,100.00 30.00% 链融26A1 应收 账款 深圳市柏霖汇商业保 理有限公司 2020/6/30 – 0.96 3.05 22,000.00 100.00% 资料来源:Wind,华西证券研究所 4.2.2.储备项目进度 根据上交所和深交所公告,上周有3期ABS项目通过交易所审核,0期在上交所, 3期在深交所,拟发行规模为60亿元。 表 17:上周交易所已审核通过项目 更新日期 项目名称 计划发 行金额 (亿) 原始权益人 计划管 理人 交易 所 2020/7/28 国信证券-链融科技供应链金融3号第6-X期资产支持 专项计划 20.00 深圳市柏霖汇商业保理有限 公司 首创证 券 深交 所 2020/7/28 中信建投-联天供应链金融1-10号资产支持专项计划 20.00 深圳前海联易融商业保理有 限公司 深交 所 2020/7/27 平安-时盛资产支持专项计划 20.00 广州市时代控股集团有限公 司 平安证 券 深交 所 资料来源:Wind,华西证券研究所 4.3.资产支持证券成交统计 4.3.1.上交所资产支持证券成交统计 上周上交所资产支持证券共成交16笔,成交金额为11.52亿元。 4.3.2.深交所资产支持证券成交统计 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 30 上周深交所资产支持证券共成交401万份,成交金额为40.49亿元。成交金额 靠前的三笔分别为“17苏宁A2”,“17苏宁A1”,“云庐1A1”。基础资产包括有不动 产投资信托REITs、企业债权、信托受益权、应收账款和租赁租金。 表 18:深交所资产支持证券成交统计 交易日期 证券代码 债券简 称 成交价格 (万元) 成交量 (万份) 成交金额(万 元) 原始权益人 基础资产 2020/7/31 119436.SZ 17苏宁 A1 991.90 39.00 38684.10 南京苏宁商通企业管 理服务有限公司 不动产投资信 托REITs 2020/7/31 119437.SZ 17苏宁 A2 1000.00 65.00 65000.00 南京苏宁商通企业管 理服务有限公司 不动产投资信 托REITs 2020/7/31 119448.SZ 18苏宁 1B 1010.90 0.23 231.55 苏宁电器集团有限公 司 不动产投资信 托REITs 2020/7/31 138319.SZ 19首开 4A 1025.20 1.00 1025.20 北京尚融商业保理有 限公司 应收账款 2020/7/31 138321.SZ 19首开 5A 1025.20 1.00 1025.20 云链(天津)商业保理 有限公司 应收账款 2020/7/31 138635.SZ 20碧华 A1 1009.70 8.00 8077.60 碧桂园地产集团有限 公司 应收账款 2020/7/31 138787.SZ 诚悦01 优 1008.60 10.00 10086.00 深圳前海联易融商业 保理有限公司 应收账款 2020/7/31 138521.SZ 东逸 2A1 1012.53 10.00 10125.30 上海逸锟商业保理有 限公司 应收账款 2020/7/31 138121.SZ 南链2 优1 1028.00 2.00 2056.00 深圳市柏霖汇商业保 理有限公司 应收账款 2020/7/31 139908.SZ 信捷15 优 1064.20 1.00 1064.20 深圳前海联捷商业保 理有限公司 应收账款 2020/7/31 138529.SZ 星河 03B 1004.30 0.30 301.29 星河实业(深圳)有限 公司 信托受益权 2020/7/31 116851.SZ 阳光城 04 991.85 4.00 3967.40 阳光城集团股份有限 公司 应收账款 2020/7/31 138914.SZ 逸锟 15A1 1003.30 5.00 5016.50 逸锟商业保理(天津) 有限公司 应收账款 2020/7/31 138393.SZ 云庐 2A1 1022.90 1.00 1022.90 深圳市前海一方恒融 商业保理有限公司 应收账款 2020/7/31 138123.SZ 招联01 优 1054.80 1.00 1054.80 深圳前海联捷商业保 理有限公司 企业债权 2020/7/31 138892.SZ 中交8 优A 996.15 8.00 7969.20 深圳前海联捷商业保 理有限公司 应收账款 2020/7/30 139141.SZ 18阳光 次 1080.00 0.50 540.00 福州开发区君凯经济 发展有限公司 不动产投资信 托REITs 2020/7/30 119492.SZ 19阳光 次 1000.00 0.20 200.00 福州开发区君凯经济 发展有限公司 不动产投资信 托REITs 2020/7/30 138721.SZ 20汇裕 05 1001.05 2.00 2002.10 深圳市前海平裕商业 保理有限公司 应收账款 2020/7/30 138716.SZ 20荣发 C 1013.00 2.30 2329.90 荣盛房地产发展股份 有限公司 应收账款 2020/7/30 138787.SZ 诚悦01 优 1003.15 10.00 10031.50 深圳前海联易融商业 保理有限公司 应收账款 2020/7/30 138678.SZ 创恒 02A 1008.45 4.00 4033.80 深圳市前海一方恒融 商业保理有限公司 应收账款 2020/7/30 138764.SZ 合景 7A1 1000.90 2.20 2201.98 深圳市前海一方恒融 商业保理有限公司 应收账款 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 31 2020/7/30 138789.SZ 汇裕1 优 1001.10 1.00 1001.10 深圳市前海平裕商业 保理有限公司 应收账款 2020/7/30 138420.SZ 金易03 1019.80 20.00 20396.00 深圳前海联捷商业保 理有限公司 应收账款 2020/7/30 138216.SZ 平汽 4A1 480.40 1.00 480.40 平安国际融资租赁有 限公司 租赁租金 2020/7/30 138016.SZ 蛇口02 优 1030.70 10.00 10307.00 深圳前海联易融商业 保理有限公司 企业债权 2020/7/30 138252.SZ 蛇口04 优 1022.70 8.50 8692.95 深圳前海联易融商业 保理有限公司 企业债权 2020/7/30 138791.SZ 旭日 07A 999.10 7.20 7193.52 深圳联合保理有限公 司 应收账款 2020/7/30 138381.SZ 云庐 1A1 1023.87 20.90 21398.83 深圳市前海一方恒融 商业保理有限公司 应收账款 2020/7/30 138207.SZ 云能03 优 1030.60 1.00 1030.60 深圳前海联易融商业 保理有限公司 应收账款 2020/7/29 119421.SZ 17福晟 B 1067.10 2.50 2667.75 福建福晟集团有限公 司 不动产投资信 托REITs 2020/7/29 119448.SZ 18苏宁 1B 1010.60 5.00 5053.00 苏宁电器集团有限公 司 不动产投资信 托REITs 2020/7/29 138787.SZ 诚悦01 优 1002.80 2.00 2005.60 深圳前海联易融商业 保理有限公司 应收账款 2020/7/29 138789.SZ 汇裕1 优 1001.00 2.50 2502.50 深圳市前海平裕商业 保理有限公司 应收账款 2020/7/29 139252.SZ 京东21 次 1069.00 2.27 2426.63 北京京东世纪贸易有 限公司 应收账款 2020/7/29 139935.SZ 联易融 14 1035.80 1.10 1139.38 深圳前海联捷商业保 理有限公司 应收账款 2020/7/29 138848.SZ 链雅 12A 1002.90 0.20 200.58 深圳市柏霖汇商业保 理有限公司 应收账款 2020/7/29 138752.SZ 鹏举06 优 1006.20 13.30 13382.46 深圳市优泓商业保理 有限公司 应收账款 2020/7/29 139913.SZ 平安5B 1011.30 0.30 303.39 平安国际融资租赁有 限公司 租赁租金 2020/7/29 139920.SZ 狮桥 ZY2S 1000.00 5.04 5037.00 狮桥融资租赁(中国) 有限公司 企业债权 2020/7/29 138528.SZ 星河 03A 1001.80 3.10 3105.58 星河实业(深圳)有限 公司 信托受益权 2020/7/29 138529.SZ 星河 03B 1004.00 0.30 301.20 星河实业(深圳)有限 公司 信托受益权 2020/7/29 138791.SZ 旭日 07A 999.00 7.20 7192.80 深圳联合保理有限公 司 应收账款 2020/7/29 138418.SZ 迅捷01 优 1027.50 1.30 1335.75 深圳市融迅商业保理 有限公司 企业债权 2020/7/29 138381.SZ 云庐 1A1 1023.70 0.50 511.85 深圳市前海一方恒融 商业保理有限公司 应收账款 2020/7/29 138207.SZ 云能03 优 1030.55 2.00 2061.10 深圳前海联易融商业 保理有限公司 应收账款 2020/7/28 139889.SZ 19链雅 5A 1055.20 5.00 5276.00 深圳市柏霖汇商业保 理有限公司 应收账款 2020/7/28 138362.SZ 20捷美 1A 1033.10 9.80 10124.38 深圳前海联捷商业保 理有限公司 应收账款 2020/7/28 138716.SZ 20荣发 C 1011.60 1.40 1416.24 荣盛房地产发展股份 有限公司 应收账款 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 32 2020/7/28 138521.SZ 东逸 2A1 1012.95 6.00 6077.70 上海逸锟商业保理有 限公司 应收账款 2020/7/28 138317.SZ 合景 5A1 1035.10 0.50 517.55 深圳市前海一方恒融 商业保理有限公司 应收账款 2020/7/28 138882.SZ 嘉泰02 优 1003.20 4.20 4213.44 深圳市领途商业保理 有限公司 企业债权 2020/7/28 138666.SZ 链雅 10A 1012.90 8.10 8204.49 深圳市柏霖汇商业保 理有限公司 应收账款 2020/7/28 138617.SZ 荣耀 04A 1007.60 2.50 2519.00 深圳联合保理有限公 司 应收账款 2020/7/28 138324.SZ 瑞新 10A1 1024.40 1.00 1024.40 深圳市前海一方商业 保理有限公司 应收账款 2020/7/28 138782.SZ 云能05 优 1005.50 12.00 12066.00 深圳前海联易融商业 保理有限公司 应收账款 2020/7/27 138784.SZ 20联荣 1A 1010.10 1.00 1010.10 深圳前海联易融商业 保理有限公司 应收账款 2020/7/27 138787.SZ 诚悦01 优 1006.56 9.00 9059.00 深圳前海联易融商业 保理有限公司 应收账款 2020/7/27 138815.SZ 国链 18A1 996.60 2.20 2192.52 深圳市柏霖汇商业保 理有限公司 应收账款 2020/7/27 138850.SZ 海诺1 优1 999.15 4.00 3996.60 深圳市前海一方恒融 商业保理有限公司 应收账款 2020/7/27 138910.SZ 惠安 5A3 1002.30 10.00 10023.00 华能贵诚信托有限公 司 应收账款 2020/7/27 139252.SZ 京东21 次 1068.50 0.14 145.32 北京京东世纪贸易有 限公司 应收账款 2020/7/27 139935.SZ 联易融 14 1035.30 18.75 19411.88 深圳前海联捷商业保 理有限公司 应收账款 2020/7/27 138170.SZ 平汽 3A2 1009.20 1.50 1513.80 平安国际融资租赁有 限公司 租赁租金 2020/7/27 139864.SZ 永泰优 04 1034.40 8.00 8275.20 深圳市前海一方商业 保理有限公司 应收账款 2020/7/27 138476.SZ 招联03 优 1019.20 0.10 101.92 深圳前海联捷商业保 理有限公司 应收账款 资料来源:深交所,Wind,华西证券研究所 4.3.3.银行间资产支持证券成交统计 上周银行间资产支持证券共成交0.95亿份,成交金额为85.87亿元。成交金额 靠前的三笔分别为“20融腾3优先_bc”,“20捷赢3A_bc”,“18交盈2A2“。基础资 产包括有不良贷款、个人住房抵押贷款、票据收益、企业贷款、汽车贷款、消费性贷 款、信托受益债权、应收债权、租赁债权和租赁资产。 表 19:银行间资产支持证券成交统计 代码 债券简称 交易日期 加权价 (元) 成交量(万 份) 成交金额(万 元) 原始权益人 基础资产 081900497.IB 19和信沁雪 ABN003次 2020/7/31 105.86 135.00 14,291.13 和信(天津)国际 商业保理有限公 司 票据收益 082000433.IB 20弘基保理 ABN001优先 2020/7/31 99.42 16.00 1,590.77 弘基商业保理(深 圳)有限公司 应收债权 081800276.IB 18中铁二局 ABN001优先级 2020/7/31 101.44 80.00 8,114.99 中铁二局集团有 限公司 应收债权 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 33 1689232.IB 16中盈2A3 2020/7/31 60.50 700.00 42,350.63 中国银行股份有 限公司 个人住房 抵押贷款 1989132.IB 19安行1C 2020/7/30 109.61 70.00 7,672.35 平安银行股份有 限公司 汽车贷款 082000464.IB 20保利置业 ABN001优先 2020/7/30 100.00 60.00 6,000.00 保利融资租赁有 限公司 应收债权 081900639.IB 19北京一方 ABN002优先 2020/7/30 100.26 60.00 6,015.56 北京一方商业保 理有限公司 应收债权 082000441.IB 20飞驰融添 ABN001优先 2020/7/30 99.95 139.80 13,973.19 深圳市前海建合 投资管理有限公 司 票据收益 082000472.IB 20惠沄商业 ABN001优先A1 2020/7/30 100.00 300.00 30,000.96 浙江省浙商商业 保理有限公司 票据收益 1989412.IB 19飞驰建荣 1C_bc 2020/7/30 71.86 160.00 11,498.00 中国建设银行股 份有限公司 企业贷款 2089127.IB 20捷赢3B_bc 2020/7/30 100.00 50.00 4,999.93 捷信消费金融有 限公司 消费性贷 款 082000310.IB 20前海熙和 ABN001优先 2020/7/30 99.82 20.00 1,996.48 深圳市前海融通 商业保理有限公 司 票据收益 2089050.IB 20瑞泽1B 2020/7/30 100.00 42.80 4,280.06 奇瑞徽银汽车金 融股份有限公司 汽车贷款 081753002.IB 17远东租赁 ABN002优先B 2020/7/30 100.98 40.00 4,039.00 远东国际融资租 赁有限公司 租赁债权 082000468.IB 20中宏租赁 ABN001优先 2020/7/30 100.00 290.00 29,000.00 湖南中宏融资租 赁有限公司 租赁债权 1689232.IB 16中盈2A3 2020/7/30 60.50 300.00 18,150.00 中国银行股份有 限公司 个人住房 抵押贷款 2089167.IB 20安元1A 2020/7/29 99.99 436.00 43,597.12 徽商银行股份有 限公司 企业贷款 1889346.IB 18工元安居1A2 2020/7/29 102.20 400.00 40,880.00 中国工商银行股 份有限公司 个人住房 抵押贷款 082000071.IB 20和信立诚 ABN001优先 2020/7/29 100.00 11.20 1,120.00 和信(天津)国际 商业保理有限公 司 信托受益 债权 1989311.IB 19冀租稳健1A 2020/7/29 33.48 160.00 5,356.80 河北省金融租赁 有限公司 租赁资产 1989312.IB 19冀租稳健1B 2020/7/29 100.00 160.00 16,000.00 河北省金融租赁 有限公司 租赁资产 2089126.IB 20捷赢3A_bc 2020/7/29 99.97 850.00 84,976.63 捷信消费金融有 限公司 消费性贷 款 2089127.IB 20捷赢3B_bc 2020/7/29 100.00 180.00 17,999.73 捷信消费金融有 限公司 消费性贷 款 082000199.IB 20前海联捷 ABN001优先 2020/7/29 99.30 20.00 1,986.04 深圳前海联捷商 业保理有限公司 应收债权 081900174.IB 19中垠租赁 ABN001优先 2020/7/29 51.48 262.00 13,487.11 中垠融资租赁有 限公司 租赁债权 082000381.IB 20光穗金隅 ABN001优先 2020/7/28 100.00 100.00 10,000.00 光大金控资产管 理有限公司 票据收益 1989311.IB 19冀租稳健1A 2020/7/28 33.40 195.00 6,512.86 河北省金融租赁 有限公司 租赁资产 1889334.IB 18建元18A3_bc 2020/7/28 75.49 500.00 37,744.50 中国建设银行股 份有限公司 个人住房 抵押贷款 081900467.IB 19善庆ABN0012020/7/28 100.28 20.00 2,005.54 前海结算商业保应收债权 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 34 优先 理(深圳)有限公 司 082000466.IB 20联易融ABN011 优先 2020/7/28 100.00 100.00 10,000.00 深圳前海联易融 商业保理有限公 司 应收债权 082000087.IB 20惠源ABN002 优先A 2020/7/28 100.18 100.00 10,017.52 悦达融资租赁有 限公司 票据收益 082000185.IB 20奥园ABN001 优先 2020/7/27 100.00 138.00 13,800.00 深圳市前海融通 商业保理有限公 司 票据收益 1889346.IB 18工元安居1A2 2020/7/27 102.20 360.00 36,792.00 中国工商银行股 份有限公司 个人住房 抵押贷款 1989369.IB 19工元至诚3C 2020/7/27 105.92 58.40 6,185.93 中国工商银行股 份有限公司 不良贷款 1989562.IB 19工元至诚6优 先 2020/7/27 56.29 10.00 562.94 中国工商银行股 份有限公司 不良贷款 1989365.IB 19建鑫5C 2020/7/27 113.30 100.00 11,330.02 中国建设银行股 份有限公司 不良贷款 1889340.IB 18交盈2A2 2020/7/27 102.09 560.00 57,170.40 交通银行股份有 限公司 个人住房 抵押贷款 082000453.IB 20康田置业 ABN001优先03 2020/7/27 100.00 4.90 490.00 重庆康田置业(集 团)有限公司 信托受益 债权 082000452.IB 20康田置业 ABN001优先02 2020/7/27 100.00 3.70 370.00 重庆康田置业(集 团)有限公司 信托受益 债权 082000451.IB 20康田置业 ABN001优先01 2020/7/27 100.00 4.00 400.00 重庆康田置业(集 团)有限公司 信托受益 债权 081900578.IB 19蔷薇沐风 ABN002次 2020/7/27 99.66 210.00 20,929.19 蔷薇商业保理有 限公司 票据收益 2089124.IB 20融腾3优先 _bc 2020/7/27 99.92 1900.00 189,855.98 上汽通用汽车金 融有限责任公司 汽车贷款 082000087.IB 20惠源ABN002 优先A 2020/7/27 100.03 100.00 10,003.43 悦达融资租赁有 限公司 票据收益 081900174.IB 19中垠租赁 ABN001优先 2020/7/27 51.47 100.00 5,146.90 中垠融资租赁有 限公司 租赁债权 资料来源:Wind,华西证券研究所 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 35 图34:资产支持证券成交金额统计(单位:亿元) 资料来源:Wind,华西证券研究所 5.风险提示:海外疫情加速扩散 当前海外疫情仍然呈加速扩散趋势,若短期无法得到有效控制,则会引起全球产 业链、企业生产停滞、失业率攀升等风险,存在对金融市场再度冲击的可能性。 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 2017 年 1 月 2017 年 3 月 2017 年 5 月 2017 年 7 月 2017 年 9 月 2017 年 11 月 2018 年 1 月 2018 年 3 月 2018 年 5 月 2018 年 7 月 2018 年 9 月 2018 年 11 月 2019 年 1 月 2019 年 3 月 2019 年 5 月 2019 年 7 月 2019 年 9 月 2019 年 11 月 2020 年 1 月 2020 年 3 月 2020 年 5 月 2020 年 7 月 上交所深交所银行间 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 36 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 樊信江,固定收益方向首席分析师,CFA,清华大学工程管理硕士。2年证券研究经验,3年央企 海外燃煤、燃机电站工程总承包开发及执行经验,2年国内基础设施融资租赁和PPP投资经验;曾 任职于民生证券研究院,2019年加入华西证券。 颜子琦,新加坡南洋理工大学金融工程硕士,曾任卡耐基梅隆大学助理研究员,拥有2年证券研 究经验。2019年加入华西证券研究所,主要从事利率债、城投债、非标资产、债券交易研究。 孙嘉伦,约翰霍普金斯大学金融硕士。1年券商研究所工作经验,2019年加入华西证券,主要参 与产业债、境外债与地方政府债研究。 张 伟,对外经济贸易大学金融学硕士。2019年加入华西证券,主要参与可转债、财政政策、宏 观经济研究。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采 用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、 公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资 评级 说明 以报告发布日后的6个 月内公司股价相对上证 指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个 月内行业指数的涨跌幅 为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所: 地址:北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址:http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 37 华西证券免责声明 华西证券(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。 本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料, 但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅 于本报告发布当日的判断,且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期,本 公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持 在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者需自行关 注相应更新或修改。 在任何情况下,本报告仅提供给签约客户参考使用,任何信息或所表述的意见绝不构成对任何 人的投资建议。市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素, 亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下,本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目 标、财务状况或需求,不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在 任何情况下,本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资 收益,也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究 报告做出的任何投资决策均是独立行为,与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意,在法律许可的前提下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发 行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问 或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下,本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告 所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处为华西 证券研究所,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ]

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