中信期货–中信期货-金融衍生品策略日报:政策偏暖维持股指多单,债市保持观望【股指期货】_研报

【研究报告内容摘要】 股市方面,昨日在疫苗概念早盘跳水带动下,高位股出现分化,市场风格重回金融权重,科创板大跌3.5%。而在盘后,国务院发布重要文件支持集成电路以及软件产业,措施包括但不限于免征所得税、鼓励上市融资、推进产业聚集发展等,尽管此前市场已有预期,但此举意味着政策扶持力度在加快,国产替代逻辑有望进一步强化,事件利好科技板块表现。而对于昨日中小盘的调整,我们认为可能与指数逼近7月前高有关,突破新高往往需要权重股带动,故资金撤离高位票并选择金融权重进攻,于是此次科创板的调整并不意味着调整的开始,反而可能意味着资金为突破做准备。而在政策偏暖带动下,我们依然建议积极思路对待,建议续持股指多单。 债市方面,昨日T、TF、TS2009分别上涨0.12%、-0.05%、-0.02%,债市总体震荡。 从股债日内走势来看,昨日债市受股市影响仍然较弱。10:49-11:00银行股放量上涨带动大盘上扬,但期债几乎没有因此下跌。资金面方面,昨日有800亿逆回购到期,央行继续暂停逆回购操作,DR007回升9BP至2.11%,反映央行并不希望资金利率明显低于OMO利率水平。短期来看,经济改善趋势延续,但已经反映在当前的国债收益率中。虽然专项债发行可能逐步消耗资金,但央行会维护流动性平稳,预计资金利率继续围绕2.2%的OMO利率小幅波动,对债市的影响总体是中性的。因此,我们认为债市短期总体震荡,建议继续观望。 风险点:1)政治局会议偏紧或偏松;2)中美摩擦升级;3)基建力度超预期。

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100 120 140 160 180 200 103 108 113 118 2019-10-092019-10-232019-11-062019-11-202019-12-042019-12-182020-01-022020-01-162020-02-072020-02-212020-03-062020-03-202020-04-032020-04-202020-05-072020-05-212020-06-042020-06-182020-07-062020-07-20 中信期货商品指数走势 中信期货十年期国债期货指数 中信期货沪深300股指期货指数 2020-08-05 重要提示:本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者,为控制投资风险, 请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 金融衍生品团队 研究员: 张革 021-60812988 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 姜沁 021-60812986 从业资格号F3005640 投资咨询号Z0012407 张菁 021-60812987 从业资格号 F3022617 投资咨询号 Z0013604 肖璋瑜 0755-82723054 从业资格号 F3034888 投资咨询号 Z0014561 姜婧 021-60812990 从业资格号 F3018552 投资咨询号 Z0013315 中信期货研究|金融衍生品策略日报 政策偏暖维持股指多单 债市保持观望 摘要: 股市方面,昨日在疫苗概念早盘跳水带动下,高位股出现分化,市场风格重回金融权 重,科创板大跌3.5%。而在盘后,国务院发布重要文件支持集成电路以及软件产业,措 施包括但不限于免征所得税、鼓励上市融资、推进产业聚集发展等,尽管此前市场已有预 期,但此举意味着政策扶持力度在加快,国产替代逻辑有望进一步强化,事件利好科技板 块表现。而对于昨日中小盘的调整,我们认为可能与指数逼近7月前高有关,突破新高往 往需要权重股带动,故资金撤离高位票并选择金融权重进攻,于是此次科创板的调整并不 意味着调整的开始,反而可能意味着资金为突破做准备。而在政策偏暖带动下,我们依然 建议积极思路对待,建议续持股指多单。 债市方面,昨日T、TF、TS2009分别上涨0.12%、-0.05%、-0.02%,债市总体震荡。 从股债日内走势来看,昨日债市受股市影响仍然较弱。10:49-11:00银行股放量上涨带动 大盘上扬,但期债几乎没有因此下跌。资金面方面,昨日有800亿逆回购到期,央行继续 暂停逆回购操作,DR007回升9BP至2.11%,反映央行并不希望资金利率明显低于OMO利 率水平。短期来看,经济改善趋势延续,但已经反映在当前的国债收益率中。虽然专项债 发行可能逐步消耗资金,但央行会维护流动性平稳,预计资金利率继续围绕2.2%的OMO 利率小幅波动,对债市的影响总体是中性的。因此,我们认为债市短期总体震荡,建议继 续观望。 风险点:1)政治局会议偏紧或偏松;2)中美摩擦升级;3)基建力度超预期。 昨日股市高位股分化,市场风格重回权重,短期政策偏暖建议维持股指多单;昨日债市 总体震荡,经济改善预期已反应在当前收益率中,继续维持观望。 报告要点 中信期货金融衍生品日报 2 / 12 一、行情观点 品种 观点 展望 股指期货 观点:政策扶持集成电路,上行动力仍在 (1) IF、IH、IC当月基差收于-19.20点、-2.53点、-63.31点,较上一 交易日变化11.51点、1.17点、8.10点; (2) IF、IH、IC跨期价差(当月-次月)收于24.4点、3.6点、62.6点, 较上一交易日变化3.4点、-3.8点、2.2点; (3) IF、IH、IC持仓分别变化4952手、6716手、-2965手; (4) 沪股通净流入51.11亿,深股通净流出7.61亿; (5) 新三板精选层将“试水”融资融券业务; 逻辑:昨日在疫苗概念早盘跳水带动下,高位股出现分化,市场风格重回 金融权重,科创板大跌3.5%。而在盘后,国务院发布重要文件支持集成电 路以及软件产业,措施包括但不限于免征所得税、鼓励上市融资、推进产 业聚集发展等,尽管此前市场已有预期,但此举意味着政策扶持力度在加 快,国产替代逻辑有望进一步强化,事件利好科技板块表现。而对于昨日 中小盘的调整,我们认为可能与指数逼近7月前高有关,突破新高往往需 要权重股带动,故资金撤离高位票并选择金融权重进攻,于是此次科创板 的调整并不意味着调整的开始,反而可能意味着资金为突破做准备。而在 政策偏暖带动下,我们依然建议积极思路对待,建议续持股指多单。 操作建议:多单续持 风险因子:1)美股调整;2)中美关系 多单维持 股指期权 观点:关注市场分化带来的跨品种趋势套利 逻辑:昨日A股整体表现分化,金融板块偏强的走势带动期权标的持续上 行,50指数表现明显强于300,因此带动50期权市场规模相对300有所上 涨。在期权标的市场整体情绪回稳的背景下,各市场隐含波动率从阶段性 高位再度回落,同时标的价格持续的日内波动带来了较丰富的Gamma交易 空间。从目前的市场看,在并未出现新的扰动情况下,后期期权隐波预计 表现出震荡回落的格局,波动率卖方短期建议维持不变,控制好Gamma头 寸风险,静待市场交易情绪的回落。趋势交易方面,建议短期仍以持有牛 市价差组合的偏多思路为主,同时市场持续分化的表现,导致300与50指 数表现差异较大,带来了不同期权品种之间的趋势套利机会。 操作建议:关注不同品种趋势套利机会,短期偏多思路为主 风险因子:1)期权市场情绪再起 震荡偏多 国债期货 观点:债市受股市牵引减弱,短期继续震荡 (1)成交持仓:T、TF、TS当季成交量分别为57324、20253、6043手,1 日变动-1862、1278、580手,持仓量分别为80011、35301、15438手,1日 变动-2358、-2214、-111手; (2)跨期价差:T、TF、TS当季-次季价差分别为0.555、0.505、0.170元, 1日变动-0.035、0.025、-0.030元; 震荡 uZxXfUnXpXoOpO9PbP9PoMmMsQrRkPmMxPeRqQnQaQnNvNNZsQpRuOsPoN 中信期货金融衍生品日报 3 / 12 (3)跨品种价差:TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T当季价差分别为102.590、 100.570、303.730元,1日变动-0.220、0、-0.220元; (4)基差:T、TF、TS当季基差分别为0.181、0.296、0.064,1日变动- 0.053、0.108、0.009元。 (5)一级市场发行:国开行3年、5年、7年期固息债中标利率分别为3% (-8BP)、3.2137%(-7BP)、3.3926%(-5BP),投标倍数分别为4.96、6.56、 12.6。农发行2年、7年期清算所托管增发债中标收益率分别为2.8543% (-5BP)、3.4093%(-6BP),投标倍数分别为5.09、5.12。 (6)央行不开展逆回购操作,当日有800亿元逆回购到期。 逻辑:昨日T、TF、TS2009分别上涨0.12%、-0.05%、-0.02%,债市总体震 荡。从股债日内走势来看,昨日债市受股市影响仍然较弱。10:49-11:00银 行股放量上涨带动大盘上扬,但期债几乎没有因此下跌。资金面方面,昨 日有800亿逆回购到期,央行继续暂停逆回购操作,DR007回升9BP至 2.11%,反映央行并不希望资金利率明显低于OMO利率水平。短期来看,经 济改善趋势延续,但已经反映在当前的国债收益率中。虽然专项债发行可 能逐步消耗资金,但央行会维护流动性平稳,预计资金利率继续围绕2.2% 的OMO利率小幅波动,对债市的影响总体是中性的。因此,我们认为债市 短期总体震荡,建议继续观望。 操作建议:观望 风险因子:1)海外疫情迅速得到控制;2)基建投资超预期改善 中信期货金融衍生品日报 4 / 12 二、经济日历 图表 1: 当周经济日历 日期 国家/地区 指标名称 前值 预期 今值 2020-08-03 欧盟 7月欧元区:制造业PMI 47.40 51.10 51.80 2020-08-03 美国 7月制造业PMI 52.60 — 54.20 2020-08-04 欧盟 6月欧元区:PPI:同比(%) -5.00 -3.90 -3.70 2020-08-04 美国 6月全部制造业:新增订单:环比(%) 7.99 2020-08-05 欧盟 美国 7月欧元区:综合PMI 48.50 54.80 54.80 2020-08-05 7月ADP就业人数:环比:季调(%) 2.10 2020-08-06 美国 8月01日当周初次申请失业金人数:季调(人) 1,434,000.00 2020-08-07 中国 7月外汇储备(亿美元) 31,123.28 2020-08-07 美国 7月新增非农就业人数:季调(千人) 4,800.00 资料来源:Wind 中信期货研究部 三、重要信息咨询跟踪 1.国务院发布《关于新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通 知》,国家鼓励的集成电路线宽小于28纳米(含),且经营期在15年以上的集成电路 生产企业或项目,第一年至第十年免征企业所得税。国家鼓励的集成电路线宽小于65 纳米(含),且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目,第一年至第五年免征 企业所得税,第六年至第十年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。国家鼓励的 集成电路线宽小于130纳米(含),且经营期在10年以上的集成电路生产企业或项 目,第一年至第二年免征企业所得税,第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收 企业所得税。国家鼓励的线宽小于130纳米(含)的集成电路生产企业纳税年度发生 的亏损,准予向以后年度结转,总结转年限最长不得超过10年。 2.财政部官网8月4日消息,7月份,地方政府债券(以下称地方债)发行2722亿 元,其中,新增债券422亿元,再融资债券2300亿元。截至7月底,今年累计发行 地方债37586亿元,其中,新增债券28290亿元,再融资债券9296亿元。新增债券 完成全年发行计划(47300亿元)的59.8%,其中,一般债券发行5629亿元,完成全 年计划(9800亿元)的57.4%;专项债券发行22661亿元,完成全年计划(37500亿 元)的60.4%。 3. 自然资源部下发的《宅基地和集体建设用地使用权确权登记工作问答》明确,2020 年底前完成全国农村地籍调查,宅基地和集体建设用地登记率达到80%以上;明年底 前完成宅基地和集体建设用地及房屋登记资料清理整合。 4. 据中汽协会数据微信公众号8月4日消息,根据中国汽车工业协会统计的重点企 业旬报情况,7月汽车行业销量预估完成208万辆,环比下降9.6%,同比增长14.9%; 细分车型来看,乘用车同比增长5.3%,商用车同比增长59.6%。 中信期货金融衍生品日报 5 / 12 四、衍生品市场监测 (一)流动性观察 图表 2: Shibor利率 图表 3: 公开市场操作 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 (二)股指期货数据 图表 4: 股指期货价差日度监测 资料来源:Wind 中信期货研究部 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 2019/10/142020/01/142020/04/142020/07/14 Shibor利率水平 隔夜 1W2W1M 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2020/02/242020/03/052020/03/152020/03/252020/04/042020/04/14 投放量到期量 IFIF当月-19.2011.5120.26 ICIC当月-63.318.1044.36 IHIH当月-2.531.177.76 IF01-IF00-24.40-3.401.4 IF02-IF01-53.20-2.203.4 IF03-IF02-33.002.00-7.8 IC01-IC00-62.60-2.203.4 IC02-IC01-186.802.20-6.80 IC03-IC02-166.00-11.60-16.40 IH01-IH00-3.603.803.60 IH02-IH01-15.20-3.20-5.20 IH03-IH02-13.20-4.80-5.60 IC IH 跨期价差 1日变化5日变化 基差 IF 一级指标二级指标最新值 中信期货金融衍生品日报 6 / 12 图表 5: 国内现货市场 图表 6: 指数PE对比 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 7: 融资融券 图表 8: IF、IH、IC持仓成交 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 9: IF基差走势 图表 10: 跨期价差-IF 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2019/11/292020/02/292020/05/31 2015/12/31基期涨跌幅对比 沪深300上证指数创业板指数 中小板综指上证50中证500 0 5 10 15 20 0 20 40 60 80 100 2019/07/222019/11/222020/03/222020/07/22 指数PE对比 创业板指数中小板综指三板做市 三板成指中证500沪深300-右 上证指数-右上证50-右 2500 3000 3500 4000 4500 5000 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000 15000 2019/05/132019/10/132020/03/13 融资余额沪深300 0 5 10 15 20 25 0 5 10 15 20 25 30 2020/08/042020/07/232020/07/132020/07/012020/06/17 IF总成交量(万手) IC总成交量(万手) IH总成交量(万手) IF总持仓量(万手)(右轴) IC总持仓量(万手)(右轴) -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 2020/08/042020/07/232020/07/132020/07/012020/06/17 IF当月-沪深300IF次月-沪深300 IF当季-沪深300IF下季-沪深300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 2020/06/112020/06/252020/07/092020/07/23 IF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月 IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季 中信期货金融衍生品日报 7 / 12 图表 11: IC基差走势 图表 12: 跨期价差-IC 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 13: IH基差走势 图表 14: 跨期价差-IH 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 2020/08/042020/07/232020/07/132020/07/012020/06/17 IC当月-中证500IC次月-中证500 IC当季-中证500IC下季-中证500 -500 -450 -400 -350 -300 -250 -200 -150 -100 -50 0 2020/06/112020/06/252020/07/092020/07/23 IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月 IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季 -200 -150 -100 -50 0 50 100 2020/08/042020/07/232020/07/132020/07/012020/06/17 IH当月-上证50IH次月-上证50 IH当季-上证50IH下季-上证50 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 2020/07/172020/07/242020/07/31 IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月 IH当季-IH次月IH下季-IH次月IH下季-IH当季 中信期货金融衍生品日报 8 / 12 图表 15: 申万一级行业 资料来源:Wind 中信期货研究部 (三)股指期权数据 图表 16: 股票股指期权成交额(亿元) 图表 17: 股票股指期权成交量PCR 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 申万一级行业最新1日5日23日 农林牧渔4614.72-0.30%5.10%18.21% 采掘2337.32-0.17%2.90%9.68% 化工3381.760.18%7.09%19.02% 钢铁2064.77-0.14%3.01%5.88% 有色金属3590.490.03%3.38%19.45% 电子4859.14-1.79%7.07%9.89% 家用电器8627.18-0.19%6.10%9.03% 食品饮料22515.34-0.35%1.53%11.22% 纺织服装1940.61-0.34%3.25%6.04% 轻工制造2691.97-0.19%5.32%13.73% 医药生物13144.87-0.93%7.63%19.18% 公用事业2084.780.26%4.27%9.23% 交通运输2369.070.17%4.58%7.46% 房地产4326.261.09%4.76%2.30% 商业贸易4197.80-1.60%4.54%9.06% 休闲服务10849.87-3.82%7.09%27.42% 综合2607.63-0.02%3.68%13.18% 建筑材料8541.84-0.02%7.04%19.26% 建筑装饰2198.241.07%5.46%10.30% 电气设备6340.53-1.28%7.20%21.00% 国防军工1596.76-2.71%4.61%31.91% 计算机6185.03-0.99%5.40%8.26% 传媒868.92-0.99%4.48%7.26% 通信2601.47-1.00%4.55%3.73% 银行3435.412.66%3.77%0.23% 非银金融2249.440.78%5.69%10.11% 汽车4652.090.58%5.96%16.14% 机械设备1419.93-0.23%5.30%12.60% 0 10 20 30 40 50 60 70 2020-02-102020-03-102020-04-092020-05-132020-06-112020-07-14 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市300ETF期权中金所300指数期权 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 2019-12-232020-02-052020-03-112020-04-162020-05-262020-07-02 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市300ETF期权中金所300指数期权 中信期货金融衍生品日报 9 / 12 图表 18: 股票股指期权波动率 图表 19: 股票股指期权当月隐含波动率微笑 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 (四)国债期货数据 图表 20: 国债期货价差日度监测 一级指标 二级指标 最新值 1日变化 5日变化 跨期价差 10年期 T00-T01 0.555 -0.035 0.045 5年期 TF00-TF01 0.505 0.025 0.080 2年期 TS00-TS01 0.170 -0.030 -0.025 跨品种价差 10Y-5Y TF00*2-T00 102.590 -0.220 -0.010 5Y-2Y TS00*2-TF00 100.570 0.000 -0.110 10Y-2Y TS00*4-T00 303.730 -0.220 -0.230 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 21: 5年期国债期货主力IRR与CTD成交量 图表 22: 10年期国债期货主力IRR与CTD成交量 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 0.5 2019-12-232020-02-052020-03-112020-04-162020-05-262020-07-02 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市300ETF期权中金所300指数期权 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 60.0%90.0%97.5%102.5%110.0%130.0% 上证50ETF期权沪市300ETF期权 深市300ETF期权中金所300指数期权 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 2019/12/162020/02/162020/04/162020/06/16 T2009 IRR与CTD成交量 CTD成交量(亿) IRRFR007.IR 0 50 100 150 200 250 300 -10.0 -9.0 -8.0 -7.0 -6.0 -5.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 2020/06/222020/07/062020/07/202020/08/03 T2009 活跃券IRR与成交量 200006.IB 成交量(亿,右轴) IRR 中信期货金融衍生品日报 10 / 12 图表 23: TF00最大成交量可交割券IRR 图表 24: T00最大成交量可交割券IRR 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 25: 股指期债走势对比 图表 26: 国债期货跨品种价差 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 27: 国债期货期限价差(当季-次季) 图表 28: 国债收益率利差 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 0 50 100 150 200 250 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 2019/12/162020/02/162020/04/162020/06/16 TF2009 IRR与CTD成交量 CTD成交量(亿) IRRFR007.IR 0 20 40 60 80 100 120 140 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 2020/06/222020/07/062020/07/202020/08/03 TF2009 活跃券IRR与成交量 200005.IB 成交量(亿,右轴) IRR 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 2019/12/162020/02/162020/04/162020/06/16 TS2009 IRR与CTD成交量 CTD成交量(亿) IRRFR007.IR 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 2020/06/222020/07/062020/07/202020/08/03 TS2009 活跃券IRR与成交量 190003.IB 成交量(亿,右轴) IRR 3400 3600 3800 4000 4200 4400 4600 4800 5000 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 2020/01/012020/03/012020/05/012020/07/01 T2009 收盘价TF2009 收盘价 TS2009 收盘价沪深300主力(右轴) 300.0 301.0 302.0 303.0 304.0 305.0 306.0 307.0 308.0 309.0 100.0 101.0 102.0 103.0 104.0 105.0 106.0 107.0 2020/02/012020/04/012020/06/012020/08/01 TF*2-TTS*2-TF TS*4-T(右轴) 中信期货金融衍生品日报 11 / 12 图表 29: 国债收益率曲线 图表 30: 国债收益率走势 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 31: 政策性金融债收益率曲线(国开行) 图表 32: 政策性金融债收益率走势(国开行) 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表 33: AAA中短票利差(bp) 图表 34: AA中短票利差(bp) 资料来源:Wind 中信期货研究部 资料来源:Wind 中信期货研究部 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 2020/04/012020/06/012020/08/01 10年跨期价差5年跨期价差2年跨期价差 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2019/12/262020/02/262020/04/262020/06/26 10-1Y利差10-5Y利差 30-10Y利差 -2 -1 0 1 2 3 4 5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 1Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y15Y20Y30Y40Y50Y 国债收益率变化(右轴bp) 2020-08-04 2020-08-03 1.2 1.6 2.0 2.4 2.8 3.2 3.6 2020/03/132020/05/132020/07/13 2Y5Y10Y -2.5 -2 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 1Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y15Y20Y30Y50Y 日环比(右) 2020-08-042020-08-03 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 2019/10/092020/01/092020/04/092020/07/09 1Y3Y5Y7Y10Y 中信期货金融衍生品日报 12 / 12 免责声明 除非另有说明,本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权, 任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说 明,此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标 记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有 可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信 期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠,但中信期货有限公 司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承 担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、 见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立 场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资 顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报 告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2020版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址:深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场(二期)北座13层1301-1305、14层 邮编:518048 电话:400-990-8826 传真:(0755)83241191 网址:http://www.citicsf.com ]

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