中信期货–宏观策略日报:政策支持集成电路产业,促进形成内循环【投资策略】_研报

【研究报告内容摘要】 国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》,制定出台财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作等八个方面政策措施。鼓励集成电路产业和软件产业发展,大力培育集成电路领域和软件领域企业。《若干政策》明确,凡在中国境内设立的集成电路企业和软件企业,不分所有制性质,均可按规定享受相关政策。 美国逼迫TikTok 出让美国业务。据央视新闻,美国总统特朗普表示,除非微软或其他公司能够购买TikTok 并达成交易,否则TikTok 将在9月15日被强制关闭美国业务。 特朗普还表示,作为交易的一部分,购买公司应向联邦政府支付“大量资金”。 海口市住建局发出通知,将进一步整顿和规范房地产市场秩序,切实维护消费者合法权益,严厉打击房地产捂盘惜售、化整为零、饥饿营销、雇人排队等违规行为。 中汽协:7月汽车行业销量预估完成208万辆,环比下降9.6%,同比增长14.9%;细分车型来看,乘用车同比增长5.3%,商用车同比增长59.6%。1-7月汽车行业累计销量预估完成1234万辆,同比下降12.7%。 澳洲联储:维持基准利率在0.25%及国债收益率目标不变;将尽可能长地保持宽松的措施,全球前景仍不明朗,将于周三恢复购债;预计通胀率将维持在低于2%的水平; 基本情景是2020年稍后时间,失业率将增至10%。 美国6月工厂订单环比增6.2%,预期增5%,前值增8%。

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-5%0%5%10% 商品指数 有色金属指数 贵金属指数 农产品指数 能源化工指数 黑色建材指数 沪深300股指期… 上证50股指期货… 中证500股指期… 五年期国债期货… 十年期国债期货… D%DW%W 2020-08-05 重要提示:本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者,为控制投资风险, 请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或 阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员: 刘宾 0755-83212741 liubin@citcisf.com 从业资格号:F0231268 投资咨询号:Z0000038 中信期货研究|宏观策略日报 政策支持集成电路产业,促进形成内循环 报告摘要: 国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》,制定出 台财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作等八个 方面政策措施。鼓励集成电路产业和软件产业发展,大力培育集成电路领域和软件领 域企业。《若干政策》明确,凡在中国境内设立的集成电路企业和软件企业,不分所有 制性质,均可按规定享受相关政策。 美国逼迫TikTok出让美国业务。据央视新闻,美国总统特朗普表示,除非微软或其他 公司能够购买TikTok并达成交易,否则TikTok将在9月15日被强制关闭美国业务。 特朗普还表示,作为交易的一部分,购买公司应向联邦政府支付“大量资金”。 海口市住建局发出通知,将进一步整顿和规范房地产市场秩序,切实维护消费者合法 权益,严厉打击房地产捂盘惜售、化整为零、饥饿营销、雇人排队等违规行为。 中汽协:7月汽车行业销量预估完成208万辆,环比下降9.6%,同比增长14.9%;细 分车型来看,乘用车同比增长5.3%,商用车同比增长59.6%。1-7月汽车行业累计销 量预估完成1234万辆,同比下降12.7%。 澳洲联储:维持基准利率在0.25%及国债收益率目标不变;将尽可能长地保持宽松的 措施,全球前景仍不明朗,将于周三恢复购债;预计通胀率将维持在低于2%的水平; 基本情景是2020年稍后时间,失业率将增至10%。 美国6月工厂订单环比增6.2%,预期增5%,前值增8%。 昨日国务院出台促进集成电路产业和软件产业发展的若干政策。集成电路产业是我 国当前被美国卡脖子的重点产业。国务院出台这一政策是为了促进形成国内大循环 格局。预计未来会有更多的我国被卡脖子的行业受到政策支持,相关行业会因此受 益。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 15 一、数据观察: 图表1:国内品种(涨跌幅前5) 单位:% 国内商品(注1) 涨跌幅 玻璃 3.13% 硅铁 2.39% 棕榈 1.80% 沪镍 1.70% 铁矿 1.67% 焦煤 -1.35% 沪铅 -1.10% 菜粕 -0.91% 动煤 -0.85% 豆粕 -0.81% 沪深300期货 0.34% 上证50期货 0.98% 中证500期货 -0.51% 5年期国债 -0.05% 10年期国债 0.12% 资料来源:Wind 中信期货研究部 注明:国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约,涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅;其中,注 1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅。 图表2:全球品种 单位:% 全球商品 涨跌幅 全球股票 涨跌幅 外汇 涨跌幅 黄金 1.75% 标普500 0.36% 美元指数 -0.17% 白银 6.60% 德国DAX -0.36% 欧元兑美元 0.25% 铜 -0.43% 富时100 0.05% 美元兑日元 0.32% 镍 1.20% 日经225 1.70% 英镑对美元 0.05% 布伦特原油 0.63% 上证综指 0.11% 澳元兑美元 0.55% 天然气 4.38% 印度NIFTY 1.87% 美元兑人民币 0.11% 小麦 -2.45% 巴西IBOVESPA -1.57% 大豆 -1.62% 俄罗斯RTS 0.22% 瘦猪肉 1.29% 咖啡 2.45% 资料来源:Wind 中信期货研究部 qVOAeVhZvZnNnM6M8Q9PmOmMnPqQkPpPvNlOpPsP8OnNwONZpNzQNZpOsM 中信期货宏观策略日报 3 / 15 二、国内&全球市场流动性观察: 图表3:国内银行间同业拆放(%) 图表4:国内银行间同业拆放周变化(bp) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 2020/02/132020/02/272020/03/122020/03/262020/04/092020/04/232020/05/072020/05/212020/06/042020/06/182020/07/022020/07/162020/07/30 国内银行间同业拆放利率(%) ShiborONShibor1w Shibor2wShibor1M -30-20-1001020 ShiborON Shibor1w Shibor2w Shibor1M Shibor3M Shibor6M Shibor9M Shibor1Y 国内银行间同业拆放周变动(bp) w%w(bp) 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表5:国内银行回购利率(%) 图表6:国内银行回购利率周变化(bp) 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 2020/02/132020/02/272020/03/122020/03/262020/04/092020/04/232020/05/072020/05/212020/06/042020/06/182020/07/022020/07/162020/07/30 国内银行回购利率(%) R001R007R014 -40-20020406080100120 R001 R007 R014 R021 R1M R2M R3M 国内银行回购利率周变动(bp) w%w(bp) 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表7:国内国债利率(%) 图表8:国内国债利率周变化(bp) 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 2020/02/122020/02/262020/03/112020/03/252020/04/082020/04/222020/05/062020/05/202020/06/032020/06/172020/07/012020/07/152020/07/29 国内国债利率(%) 1年3年5年 7年10年 -10-5051015 1年 3年 5年 7年 10年 国内国债利率周变动(bp) w%w(bp) 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 15 图表9:全球短期流动性市场走势(%) 图表10:全球短期流动性市场价格周变化(bp) -0.7 -0.6 -0.5 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 -0.15 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 2020/04/172020/04/242020/05/012020/05/082020/05/152020/05/222020/05/292020/06/052020/06/122020/06/192020/06/262020/07/032020/07/102020/07/172020/07/242020/07/31 全球短期流动性市场走势(%) libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴) libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.0 libor美元隔夜 libor美元3M libor欧元隔夜 libor欧元3M libor日元隔夜 libor日元3M libor英镑隔夜 libor英镑3M 全球短期流动性市场周变动(bp) W%W(bp) 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表11:美国国债收益率(%) 图表12:美国国债收益率周变化(bp) 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 2019/11/272019/12/112019/12/252020/01/082020/01/222020/02/052020/02/192020/03/042020/03/182020/04/012020/04/152020/04/292020/05/132020/05/272020/06/102020/06/242020/07/082020/07/22 美国国债收益率(%) 美国:国债收益率:3年 美国:国债收益率:5年 美国:国债收益率:7年 美国:国债收益率:10年 -8-6-4-20 1年 3年 5年 10年 30年 美国国债收益率周变动(bp) W%W(bp) 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 5 / 15 三、国内商品市场跟踪: 图表13:国内商品市场日度表现 -2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 玻 璃 硅 铁 棕 榈 沪 镍 铁 矿 塑 料 PP 锰 硅 菜 油 沪 铜 沥 青 沪 铝 原 油 TA 豆 油 沪 锌 郑 糖 甲 醇 热 卷 PVC 沪 银 沪 胶 沪 金 连 豆 玉 米 鸡 蛋 焦 炭 螺 纹 强 麦 沪 锡 玉 米 淀 粉 郑 棉 豆 粕 动 煤 菜 粕 沪 铅 焦 煤 商品价格日度表现 D%D 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表14:国内商品市场周度表现 -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 铁 矿 玻 璃 菜 油 豆 油 热 卷 沪 锌 棕 榈 沪 胶 沪 铅 沪 铝 螺 纹 焦 炭 硅 铁 PP 连 豆 PVC 塑 料 锰 硅 郑 棉 郑 糖 TA 沪 镍 沪 金 玉 米 淀 粉 沪 银 强 麦 动 煤 沪 铜 沥 青 沪 锡 玉 米 焦 煤 甲 醇 原 油 鸡 蛋 豆 粕 菜 粕 商品价格周度表现 W%W 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 6 / 15 图表15:国内商品板块表现 -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 黑 色 煤 炭 金 属 贵 金 属 化 工 棉 纺 糖 非 金 属 建 材 天 胶 油 脂 畜 牧 谷 物 商品板块价格表现 D%DW%W 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 7 / 15 图表16:国内商品市场走势(单日最好5品种) 图表17:国内商品市场走势(单日最差5品种) 玻璃硅铁棕榈沪镍铁矿 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 50 70 90 110 130 150 2020/05/072020/05/142020/05/212020/05/282020/06/042020/06/112020/06/182020/06/252020/07/022020/07/092020/07/162020/07/232020/07/30 商品单日涨幅TOP5 玻璃硅铁棕榈沪镍铁矿 相 对 价 格 指 数 豆粕动煤菜粕沪铅焦煤 -6% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 40 60 80 100 120 140 2020/05/072020/05/142020/05/212020/05/282020/06/042020/06/112020/06/182020/06/252020/07/022020/07/092020/07/162020/07/232020/07/30 商品单日跌幅TOP5 豆粕动煤菜粕 沪铅焦煤 相 对 价 格 指 数 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表18:国内股指国债市场走势 图表19:国内股指国债市场价格表现 95 100 105 1800 3800 5800 7800 2020/05/082020/05/152020/05/222020/05/292020/06/052020/06/122020/06/192020/06/262020/07/032020/07/102020/07/172020/07/242020/07/31 股指国债走势 沪深300期货上证50期货 中证500期货5年期国债期货 10年期国债期货 -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 沪深300期货中证500期货10年期国债期货 股指国债价格表现 D%DW%W 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 8 / 15 四、商品板块流动性变化: 图表20:国内板块流动性日度表现 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 油 脂 黑 金 非 金 属 建 材 天 胶 棉 纺 糖 煤 炭 化 工 畜 牧 谷 物 金 属 贵 金 属 商品板块流动性日度表现 D%D 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表21:国内板块流动性周度表现 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 非 金 属 建 材 天 胶 黑 金 煤 炭 棉 纺 糖 油 脂 金 属 畜 牧 谷 物 贵 金 属 化 工 商品板块流动性周度表现 W%W 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 9 / 15 五、国内商品市场流动性跟踪: 图表22:商品板块成交保证金变化(交易所标准双边) 图表23:商品板块成交保证金变化 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2020/08/032020/07/272020/07/202020/07/132020/07/062020/06/292020/06/182020/06/112020/06/042020/05/282020/05/212020/05/14 板块成交保证金 黑金煤炭 金属贵金属 化工棉纺糖 非金属建材天胶 亿元 -40%-20%0%20%40%60%80% 黑金 煤炭 金属 贵金属 化工 棉纺糖 非金属建材 天胶 油脂 畜牧谷物 商品板块成交金变动 W%WM%M 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表24:商品板块持仓保证金变化(交易所标准双边) 图表25:商品板块持仓保证金变化 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 2020/08/032020/07/272020/07/202020/07/132020/07/062020/06/292020/06/182020/06/112020/06/042020/05/282020/05/212020/05/14 板块持仓保证金 黑金煤炭 金属贵金属 化工棉纺糖 非金属建材天胶 亿元 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30% 黑金 煤炭 金属 贵金属 化工 棉纺糖 非金属建材 天胶 油脂 畜牧谷物 商品板块持仓金变动 W%WM%M 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表26:商品成交保证金日变化(流入/流出前5) 图表27:商品持仓保证金日变化(流入/流出前5) -60-50-40-30-20-1001020 菜油 玻璃 棕榈 沪铜 豆油 原油 沪镍 沪胶 沪金 沪银 商品单日成交金变动TOP5 亿元 -2.0-1.00.01.02.03.0 铁矿 棕榈 豆油 玻璃 螺纹 沪铝 沪金 连豆 原油 沪锌 商品单日持仓金变动TOP5 亿元 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 10 / 15 图表28:股指国债板块成交保证金变化(交易所标准双边) 图表29:股指国债板块持仓保证金变化(交易所标准双边) -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 沪深300期货中证500期货10年期国债期货 股指国债成交金变动 D%DW%W -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 沪深300期货中证500期货10年期国债期货 股指国债持仓金变动 D%DW%W 资料来源:Wind 中信期货研究部 图:30:期货市场成交保证金比例 图表31:期货市场持仓保证金比例 2000 3000 4000 5000 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020/04/132020/04/202020/04/272020/05/042020/05/112020/05/182020/05/252020/06/012020/06/082020/06/152020/06/222020/06/292020/07/062020/07/132020/07/202020/07/272020/08/03 期货市场成交保证金比例 金融成交金占比商品成交金占比 沪深300股指期货 600 1600 2600 3600 4600 5600 6600 0 500 1000 1500 2020/01/222020/02/052020/02/192020/03/042020/03/182020/04/012020/04/152020/04/292020/05/132020/05/272020/06/102020/06/242020/07/082020/07/22 期货市场持仓保证金变动 商品总持仓金:左轴金融总持仓金:左轴 市场总持仓金:右轴 单位:亿元 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 11 / 15 六、全球资产跟踪: 图表32:全球商品市场日度表现 -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% COMEX 白 银 NYMEX 天 然 气 NYBOT 咖 啡 COMEX 黄 金 NYMEX 原 油 NYMEX 取 暖 油 LME 铝 CME 瘦 肉 猪 LME 锌 LME 铅 IPE 布 油 NYBOT11 号 糖 NYBOT2 号 棉 花 NYMEX 汽 油 CBOT 稻 谷 CME 饲 牛 LME 铜 NYBOT 可 可 CME 活 牛 CBOT 豆 油 CBOT 豆 粕 CBOT 大 豆 CBOT 小 麦 CBOT 玉 米 全球商品价格日度表现 D%D 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表33:全球商品市场周度表现 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% NYMEX 天 然 气 NYBOT 咖 啡 COMEX 白 银 NYBOT 可 可 NYBOT11 号 糖 NYBOT2 号 棉 花 CBOT 豆 油 CME 饲 牛 LME 镍 COMEX 黄 金 IPE 布 油 LME 锌 LME 铝 CME 活 牛 NYMEX 原 油 NYMEX 取 暖 油 CBOT 稻 谷 LME 铅 LME 铜 CBOT 大 豆 LME 锡 CBOT 豆 粕 CBOT 小 麦 CBOT 玉 米 CME 瘦 肉 猪 NYMEX 汽 油 全球商品价格周度表现 W%W 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 12 / 15 图表34:美洲股票市场走势(2014.07.01=100) 图表35:美洲股票市场价格表现 50 150 250 350 450 550 2020/03/272020/04/032020/04/102020/04/172020/04/242020/05/012020/05/082020/05/152020/05/222020/05/292020/06/052020/06/122020/06/192020/06/262020/07/032020/07/102020/07/172020/07/242020/07/31 股票市场走势:美洲 标普道琼斯 纳斯达克墨西哥IPC 相 对 指 数 -10%0%10%20%30%40% 标普 道琼斯 纳斯达克 墨西哥IPC 巴西IBOV 阿根廷MERVAL 股市价格变动:美洲 D%DW%WM%M 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表36:欧洲股票市场走势(2014.07.01=100) 图表37:欧洲股票市场价格表现 50 100 150 2020/03/272020/04/032020/04/102020/04/172020/04/242020/05/012020/05/082020/05/152020/05/222020/05/292020/06/052020/06/122020/06/192020/06/262020/07/032020/07/102020/07/172020/07/242020/07/31 股票市场走势:欧洲 欧元区斯托克斯富时100 巴黎CAC40法兰克福 西班牙IBEX意大利富时MIB 荷兰AEX斯德哥尔摩30 瑞士俄罗斯RTS 相 对 指 数 -6%-4%-2%0%2%4% 欧元区斯托克斯 富时100 巴黎CAC40 法兰克福 西班牙IBEX 意大利富时MIB 荷兰AEX 斯德哥尔摩30 瑞士 俄罗斯RTS 股市价格变动:欧洲 D%DW%WM%M 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表38:亚洲股票市场走势(2014.07.01=100) 图表39:亚洲股票市场价格表现 30 130 2020/03/272020/04/032020/04/102020/04/172020/04/242020/05/012020/05/082020/05/152020/05/222020/05/292020/06/052020/06/122020/06/192020/06/262020/07/032020/07/102020/07/172020/07/242020/07/31 股票市场走势:亚洲 日经恒生上证 澳证韩国KOSPI印度NIFTY 台指雅加达综指吉隆坡综指 相 对 指 数 -4%-2%0%2%4%6%8% 日经 恒生 上证 澳证 韩国KOSPI 印度NIFTY 台指 雅加达综指 吉隆坡综指 股市价格变动:亚洲 D%DW%WM%M 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 13 / 15 图表40:全球汇率市场走势(2014.07.01=100) 图表41:全球汇率市场价格表现 50 75 100 125 150 2020/03/232020/03/302020/04/062020/04/132020/04/202020/04/272020/05/042020/05/112020/05/182020/05/252020/06/012020/06/082020/06/152020/06/222020/06/292020/07/062020/07/132020/07/202020/07/272020/08/03 汇率市场走势:核心 美元欧元 日元英镑 加元澳元 瑞朗挪威克朗 相 对 指 数 -6%-4%-2%0%2%4%6%8% 美元 欧元 日元 英镑 加元 澳元 瑞朗 挪威克朗 瑞典克朗 人民币在岸 人民币离岸 汇率变动:核心 D%DW%WM%M 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表42:美洲十年期国债收益率走势 图表43:美洲十年期国债收益率价格表现 0 2 4 6 8 2020/05/052020/05/122020/05/192020/05/262020/06/022020/06/092020/06/162020/06/232020/06/302020/07/072020/07/142020/07/212020/07/282020/08/04 十年期国债收益率走势:美洲 美国加拿大墨西哥 巴西智利 -0.20-0.15-0.10-0.050.000.050.100.15 美国 加拿大 墨西哥 巴西 智利 十年期国债收益率变动百分点:美洲 D-DW-WM-M 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表44:欧元区十年期国债收益率走势 图表45:欧元区十年期国债收益率价格表现 -1 0 1 2 3 4 2020/05/052020/05/122020/05/192020/05/262020/06/022020/06/092020/06/162020/06/232020/06/302020/07/072020/07/142020/07/212020/07/282020/08/04 十年期国债收益率走势:欧元区 德国芬兰奥地利 荷兰斯洛伐克法国 比利时爱尔兰斯洛文尼亚 西班牙意大利葡萄牙 -0.40-0.30-0.20-0.100.00 德国 芬兰 奥地利 荷兰 斯洛伐克 法国 比利时 爱尔兰 斯洛文尼亚 西班牙 意大利 葡萄牙 希腊 十年期国债收益率变动百分点:欧元区 D-DW-WM-M 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 14 / 15 图表46:非欧元区十年期国债收益率走势 图表47:非欧元区十年期国债收益率价格表现 -2 0 2 4 6 8 2020/05/052020/05/122020/05/192020/05/262020/06/022020/06/092020/06/162020/06/232020/06/302020/07/072020/07/142020/07/212020/07/282020/08/04 十年期国债收益率走势:非欧元区 瑞士丹麦瑞典挪威 英国冰岛俄罗斯 资料来源:Wind 中信期货研究部 图表48:亚洲十年期国债收益率走势 图表49:亚洲十年期国债收益率价格表现 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2020/05/052020/05/122020/05/192020/05/262020/06/022020/06/092020/06/162020/06/232020/06/302020/07/072020/07/142020/07/212020/07/282020/08/04 十年期国债收益率走势:亚洲 中国日本韩国 泰国马来西亚印尼 印度澳大利亚新西兰 -0.50-0.40-0.30-0.20-0.100.000.10 中国 日本 韩国 泰国 马来西亚 印尼 印度 澳大利亚 新西兰 十年期国债收益率变动百分点:亚洲 D-DW-WM-M 资料来源:Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 15 / 15 免责声明 除非另有说明,本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权,任 何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明, 此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中 信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导 致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信期 货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠,但中信期货有限公司 不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任 何责任。此报告不应取代个人的独立判断。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及 分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾 问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并 不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2020版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址:深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场(二期)北座13层1301-1305、14层 邮编:518048 电话:400-990-8826 传真:(0755)83241191 网址:http://www.citicsf.com ]

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