华泰期货–宏观大类日报:新兴市场国家主权债风险下降【宏观研究】_研报

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华泰期货|宏观大类日报 2020-08-05 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号:F3063489 投资咨询号:Z0014617 联系人: 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号:F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号:F3063338 相关研究: 宏观大类点评:二季度GDP表现 抢眼 关注补库存和减税政策 2020-07-16 宏观大类点评:“宽信用”利好风 险资产,期债仍面临压力 2020-07-10 经济弱复苏进行时 把握下半年逢 低做多机会 2020-06-15 新兴市场国家主权债风险下降 摘要: 美国总统特朗普表示,除非微软或其他公司能够购买TikTok并达成交易,否则TikTok将 在9月15日被强制关闭美国业务。特朗普还表示,作为交易的一部分,购买公司应向联 邦政府支付“大量资金”。外交部回应美方打压Tiktok称,有关企业按照市场原则和国 际规则在美展开商业活动,遵守美国法律法规,但美方以“莫须有”的罪名进行设限打 压,这完全是政治操弄。事实上,美方动用国家机器打压他国企业的行为屡见不鲜。美 方务必不要打开潘多拉的盒子,否则将自食其果。 财政部:7月份,地方政府债券发行2722亿元,今年累计发行地方债37586亿元,其中 新增债券28290亿元,再融资债券9296亿元。新增债券完成全年发行计划的59.8%,其 中,一般债券发行5629亿元,完成全年计划的57.4%;专项债券发行22661亿元,完成 全年计划的60.4%。 美国财政刺激僵局:失业补贴还是谈不拢。8 月 3 日周一,民主党领导人和白宫官员就 财政刺激措施举行新一轮会谈,双方均表达了谨慎乐观的态度,在包括失业补贴等关键 问题上双方仍存在分歧。具体来看,民主党和白宫仍在下列问题上持不同观点:包括是 削减额外失业补助,还是向财政拮据的州和地方提供援助;分配多少资金用于控制疫情 和用于发放食品券等。当天谈判结束后,参议院少数党领袖、民主党人舒默表示,双方 互相了解对方的立场,在某些问题上取得了一些进展,但是在其他问题上仍存在很大分 歧。特朗普:如果谈判破裂 可能会采取单方面行动。 历经了五次延期,8月4日,阿根廷与其债券持有人团体代表就重组该国650亿美元的债 务,终于达成了协议。受消息利好,阿根廷股指 MERVAL 收涨 7.05%,报 52726.41 点, 创收盘历史新高。 宏观大类: 周二受此前全球7月制造业PMI改善的利好支撑,风险资产持续上升,股、商均录得上 涨。海外方面,阿根廷与其债券持有人团体最终达成债券重组协议,使得新兴市场风险 有所下降。此外,周一举行的美国第二轮疫情救助方案会谈仍以失败告终,继续关注后 续美国经济预期,以及第二轮疫情救助方案进展。关注后续工业品库存变化,来自于全 球经济预期的改善有望打开工业品的上升空间,但中美贸易摩擦风险仍需警惕。 策略:股票>商品>债券; 风险点:中美多方面博弈发酵,中国经济不及预期不利于内盘风险资产;美国第二轮疫 情救助方案推出将短期利好美元和美国资产。 华泰期货|宏观大类日报 2020-08-05 2 / 10 宏观经济 图 1: 粗钢日均产量 单位:万吨/每天 图 2: 6大发电集团日均耗煤量 单位:万吨 170 175 180 185 190 195 200 205 210 215 220 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 日均产量 : 粗钢 : 重点企业 ( 旬 ) 20 30 40 50 60 70 80 90 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 15 – 19 年范围 2020 2019 5 年均值 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 3: 水泥价格指数 单位:点 图 4: 30城地产成交面积4周移动平均增速单位:% 120 125 130 135 140 145 150 155 160 165 170 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 水泥价格指数 : 全国 -100 -50 0 50 100 150 2018/11/17 2019/04/17 2019/09/17 2020/02/17 2020/07/17 30 大中城市 : 商品房成交面积 一线城市 二线城市 三线城市 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 5: 猪肉平均批发价 单位:元/千克 图 6: 农产品批发价格指数 单位:无 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 2017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-07 22个省市:平均价:猪肉 90 100 110 120 130 140 150 2018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07 农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 pWxXbYlVoWpPqR6M8Q6MsQoOoMmMfQnNyQlOnNsP8OqQzQwMoOsNNZmRmR 华泰期货|宏观大类日报 2020-08-05 3 / 10 权益市场 图 7: 全球重要股指日涨跌幅 单位:% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 日涨跌幅 % 数据来源:Wind 华泰期货研究院 图 8: PE 单位:倍 图 9: PB 单位:倍 0 10 20 30 40 50 60 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 P E_ 沪深 300 P E_ 上证 50 P E_ 中证 500 (右轴) 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2 2.2 2.4 2.6 2.8 3 1 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 1.7 1.8 1.9 2 2018-012018-072019-012019-072020-012020-07 P B_沪深300P B_上证50P B_中证500(右轴) 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-08-05 4 / 10 图 10: 换手率 单位:% 图 11: 波动率指数 单位:无,% 0 1 2 3 4 5 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 换手率 %_ 沪深 300 换手率 %_ 上证 50 换手率 %_ 中证 500 0 20 40 60 80 100 120 140 2018-01-012018-08-012019-03-012019-10-012020-05-01 美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 美国:高盛股票波动率指数 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 12: 申万行业日度涨跌幅 单位:% 图 13: 申万行业5日涨跌幅 单位:无,% -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 银 行 房 地 产 建 筑 装 饰 非 银 金 融 汽 车 公 用 事 业 化 工 交 通 运 输 有 色 金 属 建 筑 材 料 综 合 钢 铁 采 掘 轻 工 制 造 家 用 电 器 机 械 设 备 农 林 牧 渔 纺 织 服 装 食 品 饮 料 医 药 生 物 计 算 机 传 媒 通 信 电 气 设 备 商 业 贸 易 电 子 国 防 军 工 休 闲 服 务 日涨跌幅 % 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 医 药 生 物 电 气 设 备 化 工 休 闲 服 务 电 子 建 筑 材 料 家 用 电 器 汽 车 非 银 金 融 建 筑 装 饰 计 算 机 轻 工 制 造 机 械 设 备 农 林 牧 渔 房 地 产 国 防 军 工 交 通 运 输 通 信 商 业 贸 易 传 媒 公 用 事 业 银 行 综 合 有 色 金 属 纺 织 服 装 钢 铁 采 掘 食 品 饮 料 5 日涨跌幅 % 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 利率市场 图 14: 利率走廊 单位:% 图 15: SHIBOR利率 单位:% 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 2018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07 DR007SLF007MLF007OMO007 0 1 2 3 4 5 2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07 O/N1W2W1M 3M6M9M1Y 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-08-05 5 / 10 图 16: DR利率 单位:% 图 17: R利率 单位:% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 DR001 DR007 DR014 DR021 DR1M DR2M DR3M 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 R001 R007 R014 R021 R1M R2M R3M 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 18: 国有银行同业存单利率 单位:% 图 19: 商业银行同业存单利率 单位:% 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 6 个月 1 年 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 6 个月 1 年 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 20: 各期限国债利率曲线(中债) 单位:% 图 21: 各期限国债利率曲线(美债) 单位:% 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 2019-112020-012020-032020-052020-07 1Y2Y3Y4Y5Y 6Y7Y8Y9Y10Y -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 1M 2M 3M 6M 1Y 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-08-05 6 / 10 图 22: 2年期国债利差 单位:% 图 23: 10年期国债利差 单位:% -0.5 0 0.5 1 1.5 2 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 2017-12 2018-06 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 中美 2Y 利差(右轴) 中债 2Y 美债 2Y 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 2012-06 2014-06 2016-06 2018-06 2020-06 中美 10Y 利差(右轴) 中债 10Y 美债 10Y 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 外汇市场 图 24: 美元指数 单位:无 图 25: 人民币 单位:无 86 88 90 92 94 96 98 100 102 104 2018-01-012018-08-012019-03-012019-10-012020-05-01 美元指数 6 6.2 6.4 6.6 6.8 7 7.2 2018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07 美元兑人民币中间价 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 商品市场 华泰期货|宏观大类日报 2020-08-05 7 / 10 图 26: 商品板块日涨跌幅 单位:% 图 27: 板块持仓量(指数化) 单位:无 -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% %D % 成交量 % 持仓量 50 100 150 200 250 300 2019-01-02 2019-05-02 2019-09-02 2020-01-02 2020-05-02 贵金属 有色 煤焦钢矿 非金属建材 能源 化工 谷物 油脂油料 软商品 农副产品 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 28: 成交量周度变化(前五vs后五) 单位:% 图 29: 持仓量周度变化(前五vs后五) 单位:% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-08-05 8 / 10 图 30: 价格% VS 成交量% 单位:% A 成交量 % 价格 % 数据来源:Wind 华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-08-05 9 / 10 图 31: 价格% VS 持仓量% 单位:% A 持仓量 % 价格 % 数据来源:Wind 华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-08-05 10 / 10  免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性 不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期, 本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含 信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应 当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不 能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及 作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发 表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需 在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院“,且不得对本报告进行任何有悖原意的 引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标 记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。  公司总部 地址:广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com ]

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