华西证券–环保行业:详剖安徽省固废市场,垃圾清运体系加速完善值得期待【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 安徽省概况截至2019年末,安徽省常住人口6365.9万人,位于全国第八。城镇常住人口为3552.8万人,城镇化率为55.81%,比上年末提高1.12个百分点,比2019年全国平均城镇化率低4.79个百分点,位于全国第二十二。截至2020年7月,安徽省共有16个省辖市,9个县级市,50个县,45个市辖区,共104个县级行政区划,中小型区县偏多,常住人口在60万以下的区县个数占比过半。近年来安徽省生活垃圾清运量增长缓慢,在一定程度上制约了全省生活垃圾无害化处理量的增长。若前端的垃圾清运短板不补齐,后端的垃圾焚烧厂建成后,新建产能难以得到有效利用,垃圾焚烧设施业主单位的盈利性无法得到可靠保障。 起底安徽省垃圾焚烧现状截至2020年7月底,全省已投产运营的生活垃圾焚烧发电项目共计51个,合计产能33910吨/日。从工艺来看,已投运炉排炉工艺焚烧发电项目45个,合计产能为29260吨/日;已投运流化床工艺焚烧发电项目4个,合计产能为3850吨/日;已投运水泥窑协同处置项目2个,合计产能为800吨/日。安徽省共有23个炉排炉工艺的垃圾焚烧项目在建设过程中,合计投资79亿元,建成后新增产能16050吨/日,平均单吨建设投资为49万元。待24个产能合计为13900吨/日的垃圾焚烧项目在2023-2025年期间投产后,十四五末安徽省垃圾焚烧项目将达98个,合计产能为63860吨/日。若要保证安徽省在建垃圾焚烧项目投产后能够获得可观盈利,安徽省垃圾清运体系建设必须跟上后端垃圾焚烧项目投运步伐。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p3

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详剖安徽省固废市场,垃圾清运体系加 速完善值得期待 证券研究报告/行业研究 华西证券研究所环保行业首席分析师晏溶 执业证号:S1120519100004 研究助理周志璐 2020年8月4日 仅供机构投资者使用证券研究报告 请仔细阅读本报告尾部的重要法律声明 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1 安徽省概况 起底安徽省垃圾焚烧现状 安徽省环卫市场化概况 受益标的 CONTENTS 目录 01 02 03 04 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p2 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p2 安徽省概况 截至2019年末,安徽省常住人口6365.9万人,位于全国第八。城镇常住人口为3552.8万人,城镇化率为55.81%,比上年末提高1.12 个百分点,比2019年全国平均城镇化率低4.79个百分点,位于全国第二十二。截至2020年7月,安徽省共有16个省辖市,9个县级市 ,50个县,45个市辖区,共104个县级行政区划,中小型区县偏多,常住人口在60万以下的区县个数占比过半。近年来安徽省生活垃 圾清运量增长缓慢,在一定程度上制约了全省生活垃圾无害化处理量的增长。若前端的垃圾清运短板不补齐,后端的垃圾焚烧厂建成 后,新建产能难以得到有效利用,垃圾焚烧设施业主单位的盈利性无法得到可靠保障。 起底安徽省垃圾焚烧现状 截至2020年7月底,全省已投产运营的生活垃圾焚烧发电项目共计51个,合计产能33910吨/日。从工艺来看,已投运炉排炉工艺焚烧 发电项目45个,合计产能为29260吨/日;已投运流化床工艺焚烧发电项目4个,合计产能为3850吨/日;已投运水泥窑协同处置项目2 个,合计产能为800吨/日。安徽省共有23个炉排炉工艺的垃圾焚烧项目在建设过程中,合计投资79亿元,建成后新增产能16050吨/ 日,平均单吨建设投资为49万元。待24个产能合计为13900吨/日的垃圾焚烧项目在2023-2025年期间投产后,十四五末安徽省垃圾 焚烧项目将达98个,合计产能为63860吨/日。若要保证安徽省在建垃圾焚烧项目投产后能够获得可观盈利,安徽省垃圾清运体系建设 必须跟上后端垃圾焚烧项目投运步伐。 安徽省环卫市场化概况 我们收集到安徽省于2017年初至今中标的环卫订单共425份,总计年化合同金额42亿元,县域级环卫订单整体而言偏长偏大。安徽省 年化合同额在2000万元以上的环卫订单虽然数量占比仅为12.71%,但其年化合同额占比达到了61.29%;项目期限在5年以上的订单 虽然数量占比仅为8.71%,但其年化合同额占比达到了29.31%,安徽省环卫大额订单和中长期订单是环卫服务企业提高市占率的关键 摘要/Abstract 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p3 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p3 安徽省环卫市场化概况 所在。根据全省已开始实施改革的区县个数,安徽省环卫市场化改革、环卫整体打包市场化改革和城乡环卫一体化改革的完成度分别 为97%、93%和29%。安徽省环卫市场化改革已较为深入,未来继续深化环卫市场化改革的主要切入点将为城乡环卫一体化项目。 受益标的 2020年为安徽省农村人居环境整治三年行动的收官之年,在政策积极推进城乡环卫一体化管理、鼓励以PPP模式开展农村环卫作业服 务项目的背景下,安徽省城乡环卫一体化改革必然会更加深入,农村环卫作业服务PPP项目的应用也将愈加广泛,全省垃圾清运体系 加速完善值得期待。 目前安徽省垃圾焚烧建成及在建产能和数量占比最大的为安徽皖能环保发电有限公司(非上市),在省内共20个垃圾焚烧项目,合计 产能为15350吨/日;其次为另一安徽省上市公司【海螺水泥】,在省内共14个垃圾焚烧项目,合计产能为6100吨/日。目前安徽省环 卫服务市场竞争格局十分分散,市占率相对较高的上市公司包括【龙马环卫】、【启迪环境】和【侨银环保】,在省内环卫项目年化 合同额占比分别为5.42%、3.49%和3.26%。 风险提示 1)安徽省垃圾焚烧项目投产进度不及预期; 2)安徽省垃圾清运体系建设进程不及预期; 3)垃圾焚烧项目电价补贴退坡。 摘要/Abstract 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p4 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p4 CHAPTER 01 安徽省概况 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p5 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p5 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 上海北京天津广东江苏浙江辽宁重庆福建 内蒙古 山东湖北 黑龙江 全国宁夏山西陕西海南吉林河北江西湖南安徽青海四川河南新疆广西贵州云南甘肃西藏 安徽省概况 数据来源:安徽省统计年鉴、华西证券研究所 图1:2011-2019年安徽省常住人口城镇化率情况 1.1.常住人口规模居全国中上游,城镇化率低于全国均值 截至2019年末,安徽省常住人口6365.9万人,位于全国第八,处于中上游水平。城镇常住人口为3552.8万人,城镇化率 为55.81%,比上年末提高1.12个百分点,比2019年全国平均城镇化率低4.79个百分点,位于全国第二十二,处于中下游 水平。 图2:2019年31省市常住人口城镇化率情况 数据来源:统计年鉴、华西证券研究所 55.81% 54.69% 53.49% 51.99% 50.50% 49.15% 47.86% 46.50% 44.80% 40.00% 42.00% 44.00% 46.00% 48.00% 50.00% 52.00% 54.00% 56.00% 58.00% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 201920182017201620152014201320122011 城镇人口(万人)乡村人口(万人)城镇化率(%) 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p6 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p6 安徽省概况 1.2.GDP增速高于全国平均值,仅3个地级市人均GDP处于全国平均线以上 2019年我国人均GDP为70892元,比上年增长5.7%。 2019年安徽省生产总值为37114亿元,按可比价格计算,比上年增长7.5%,比全国GDP增速高1.8个百分点。其中,第一 产业增加值2915.7亿元,增长3.2%;第二产业增加值15337.9亿元,增长8%;第三产业增加值18860.4亿元,增长7.7%。 人均GDP达58496元。 从安徽省各市人均GDP来看,只有合肥、芜湖、马鞍山三市处于国家平均线以上,其它13个地级市均未能达到全国平均水 平,其中宿州、六安、亳州,阜阳四市人均GDP不足全国平均值的一半。 图3:2019年31省市GDP增速情况 数据来源:统计年鉴、华西证券研究所数据来源:统计年鉴、华西证券研究所 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 西藏贵州云南江西福建湖南四川湖北安徽河南浙江河北宁夏重庆青海广东山西新疆甘肃江苏北京上海陕西广西海南山东辽宁 内蒙古 天津 黑龙江 吉林 图4:2019年安徽省各市GDP及人均GDP 0 2 4 6 8 10 12 14 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 合肥芜湖滁州阜阳安庆 马鞍山 蚌埠宿州亳州六安宣城淮南淮北铜陵池州黄山 2019年GDP(亿元)2019年人均GDP(万元) 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p7 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p7 安徽省概况 数据来源:百度、华西证券研究所 图5:安徽省行政区划图 1.3.大多数地级市城镇化进程过半,仅有5个地级市城镇化率高于全国平均值 安徽省总面积14.01万平方千米,占中国总面积的1.46%,省会合肥,辖16个地级市。截至2020年7月,安徽省共有16个 省辖市,9个县级市,50个县,45个市辖区,共104个县级行政区划;249个街道办事处,1239个乡镇,其中968个镇, 271个乡(7个回族乡,1个回族满族乡,1个畲族乡)。 从安徽省各市城镇化率情况来看,只有合肥、芜湖、淮南、马鞍山和淮北5个地级市城镇化率高于全国平均值。 数据来源:安徽省统计年鉴、华西证券研究所 图6:2019年末安徽省各市城镇化率 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 合肥芜湖蚌埠淮南 马鞍山 淮北铜陵安庆黄山滁州阜阳宿州六安亳州池州宣城 2019年末常住人口2019年城镇化率 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p8 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p8 安徽省概况 1.4.中小型区县偏多,常住人口在60万以下的区县个数占比过半 根据2019年安徽省各区县常住人口,104个区县中,有18个县级行政区人口超过百万人;80万以上但少于百万的区县有11 个;人口在60到80万之间、中等偏上的县级行政区,全省有16个;人口在40万到60万之间的中等人口县级行政区,全省 有23个;人口在20万到40万之间、中等偏小的县级行政区,全省有27个;人口在20万以下的较小县级行政区,全省有9个。 图8:2019年末常住人口规模居全省前十的县(万人) 数据来源:安徽省统计年鉴、华西证券研究所 图7:安徽省各区县2019年末常住人口分布情况 数据来源:安徽省统计年鉴、华西证券研究所 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 5 10 15 20 25 30 区县(个)个数占比(右轴) 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 临泉县太和县涡阳县颍上县利辛县阜南县霍邱县萧县蒙城县濉溪县 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p9 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p9 安徽省概况 1.5.安徽省生活垃圾清运量增长缓慢,2018年占无害化处理量比例近70% 安徽省2018年生活垃圾清运量为612万吨,近8年复合增速为4.36%;生活垃圾无害化处理率为100%,近8年复合增速为 1.76%。近年来安徽省生活垃圾清运量增长缓慢,在一定程度上制约了全省生活垃圾无害化处理量的增长。 安徽省2018年生活垃圾焚烧无害化处理量为420.3万吨,近8年复合增速为27.44%;垃圾焚烧处理量占无害化处理量的比 例为68.68%,近8年复合增速为20.01%。 图10:安徽省近年生活垃圾焚烧无害化处理情况 数据来源:安徽省统计年鉴、华西证券研究所 图9:安徽省近年生活垃圾无害化处理情况 数据来源:安徽省统计年鉴、华西证券研究所 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 100 0 100 200 300 400 500 600 700 20112012201320142015201620172018 安徽省生活垃圾清运量(万吨)安徽省生活垃圾无害化处理率(%) 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 20112012201320142015201620172018 安徽省生活垃圾焚烧无害化处理量(万吨) 垃圾焚烧处理量占无害化处理比例 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p10 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p10 1.6.安徽省生活垃圾清运率仅为27%,垃圾焚烧设施产能利用率待提高 安徽省2018年末常住人口为6326.6万人,假设平均每人每天产生的生活垃圾量为1Kg,安徽省一年的生活垃圾产生量约为 2308万吨。而2018年安徽省生活垃圾清运量为612万吨,仅为生活垃圾产生量的27%,垃圾清运率极低。 2016年12月底,国家发展改革委、住房城乡建设部联合印发《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》, 要求到2020年底,设市城市生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理总能力的50%以上。安徽省生活垃圾焚烧发电走在全国前 列,2018年垃圾焚烧处理量占无害化处理量比例接近70%,已高于国家要求的50%。2018年安徽省在运的生活垃圾焚烧发 电项目共39个,合计产能25260吨/日,年计划垃圾焚烧处置产能为921.99万吨/年,实际垃圾焚烧处理量为420.3万吨, 产能利用率仅为45.6%,垃圾焚烧设施产能利用率还有待提高。 安徽省的生活垃圾焚烧无害化处理起步较早、发展较快,垃圾焚烧处理量占无害化处理量比例高于全国平均水平,且随着安 徽省生活垃圾焚烧发电中长期规划的逐步推进,其垃圾焚烧产能规模还将不断扩大。但安徽省垃圾焚烧前端的垃圾清运是个 极大的短板,近年来垃圾清运量增速处于低位,且垃圾清运率极低。若前端的垃圾清运短板不补齐,后端的垃圾焚烧厂建成 后,新建产能难以得到有效利用,垃圾焚烧项目的盈利性无法得到可靠保障。 安徽省概况 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p11 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p11 CHAPTER 02 起底安徽省垃圾 焚烧现状 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p12 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p12 起底安徽省垃圾焚烧现状 图11:安徽省已投产生活垃圾焚烧发电项目产能和数量按工艺分布情况 数据来源:安徽省公共资源中心、华西证券研究所 2.1.目前安徽省已投运的生活垃圾焚烧发电项目共51个,其中流化床工艺项目有4个 截至2020年7月底,全省已投产运营的生活垃圾焚烧发电项目共计51个,合计产能33910吨/日。从工艺来看,已投运炉排炉工 艺焚烧发电项目45个,合计产能为29260吨/日;已投运流化床工艺焚烧发电项目4个,合计产能为3850吨/日;已投运水泥窑 协同处置项目2个,合计产能为800吨/日。 截至2020年7月底,安徽省已投运的4个流化床工艺焚烧发电项目分别为淮北宇能环保能源有限公司生活垃圾焚烧发电项目(控 股方旺能环境)、淮南市西部城区生活垃圾焚烧发电厂一期项目(控股方皖能环保)、芜湖市城北生活垃圾焚烧厂一期项目和 二期项目(控股方中电环保)。此外,安徽省安庆市大观区生活垃圾焚烧厂一期项目(控股方皖能环保)也采用流化床工艺, 但已于2019年拆除改建。 0 10 20 30 40 50 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 炉排炉流化床协同处置 已投产垃圾焚烧项目产能(吨/日) 已投产垃圾焚烧项目数量(个,右轴) 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p13 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p13 起底安徽省垃圾焚烧现状 2.1.目前安徽省已投运的生活垃圾焚烧发电项目共51个,其中流化床工艺项目有4个 安徽省安庆市大观区生活垃圾焚烧厂一期项目建设规模为1000吨/日循环流化床锅炉,配套24兆瓦汽轮发电机组,总投资2.8亿 元。由安庆皖能中科环保电力有限公司投资建设,于2009年12月底核准,2010年1月16日开工建设,2011年10月正式投产运 营并网发电。 由于国家相关标准提高,安庆市大观区生活垃圾焚烧厂一期项目流化床生产技术难以满足规范要求,该项目于2019年拆除改建。 改建项目总规模为1500吨/日,分两个阶段建设。其中,第一阶段建设规模为750吨/日,配套18兆瓦汽轮发电机组,已于2020 年3月进行了第一次环评公示,预计将于2021-2022年投产。 项目名称建成年份业主单位规模(吨 / 天)地级市区县 芜湖市城北生活垃圾焚烧厂一期项目 2003 国家电力投资集团有限公司 1050 芜湖弋江区 芜湖市城北生活垃圾焚烧厂二期项目 2016 国家电力投资集团有限公司 1000 芜湖弋江区 淮北宇能环保能源有限公司生活垃圾焚烧发电项目 2010 浙江旺能环保股份有限公司 800 淮北杜集区 淮南市西部城区生活垃圾焚烧发电厂一期项目 2014 安徽省能源集团有限公司 1000 淮南凤台县 安庆市大观区生活垃圾焚烧厂一期(已于 2019 年拆除改建) 2011 安徽省能源集团有限公司 1000 安庆大观区 表1:安徽省流化床工艺生活垃圾焚烧发电项目 数据来源:安徽省公共资源中心、华西证券研究所 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p14 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p14 起底安徽省垃圾焚烧现状 2.2.2017年以来安徽省垃圾焚烧项目加速投产,但垃圾清运量增长乏力导致垃圾焚烧产能利用率走低 从投产时间来看,2017年以后安徽省生活垃圾焚烧发电新增项目投产进程开始加快,主要是响应2016年年底国家发改委号召、加快 垃圾焚烧处理设施建设所致。 近年来安徽省生活垃圾清运量增速一直处于低位,且安徽省垃圾清运率较低,限制了生活垃圾无害化处理量的增长,导致2017年以 来虽然安徽省的垃圾焚烧产能规模扩张加速,但产能利用率却有所下降,2018年安徽省垃圾焚烧项目产能利用率仅为45.6%。 图13:2011-2018年安徽省已投产生活垃圾焚烧发电项目产能利用率 数据来源:Wind、安徽省公共资源中心、华西证券研究所 图12:安徽省生活垃圾焚烧发电项目产能和个数按投产时间分 数据来源:安徽省公共资源中心、华西证券研究所 0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 2000 4000 6000 8000 10000 2013201420152016201720182019 当年投产生活垃圾焚烧发电项目产能(吨/日) 当年投产生活垃圾焚烧发电项目个数 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 20112012201320142015201620172018 已投产垃圾焚烧项目产能利用率 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p15 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p15 起底安徽省垃圾焚烧现状 2.3.安徽省在建项目中标时间集中在2019年,在建产能多服务于市区 截至2020年7月底,安徽省共有23个炉排炉工艺的垃圾焚烧项目在建设过程中,合计投资79亿元,建成后新增产能16050吨/日,平均 单吨建设投资额为49万元。 从中标时间来看,安徽省在建垃圾焚烧项目中,二期项目有10个,合计产能为6700吨/日,其中6个于2015年及以前中标;一期项目有 13个,合计产能为9350吨/日,其中7个于2019年中标。在建项目的预计的投产时间集中在2020-2022年,其中计划在2020年下半年 投产的在建项目有7个,合计产能为6600吨/日。 从在建垃圾焚烧项目服务范围来看,安徽省在建垃圾焚烧项目中,有15个服务于县域,合计产能为7200吨/日,个数占比为65%,产能 占比为44.86%,平均单个项目规模为480吨/日;有8个服务于市区,合计产能为8850吨/日,产能占比为55.14%,平均单个项目规模 为1106吨/日。 图15:安徽省在建垃圾焚烧厂产能按行政区划分布情况 数据来源:安徽省公共资源中心、华西证券研究所 图14:安徽省在建垃圾焚烧厂按中标时间分布情况 数据来源:安徽省公共资源中心、华西证券研究所 0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 2015及以前 2016201720182019 在建生活垃圾焚烧发电项目产能按中标时间分(吨/日) 在建生活垃圾焚烧发电项目数量按中标时间分(个,右轴) 县域, 44.86% 市区, 55.14% 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p16 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p16 安徽省环卫市场化概况 1 2 3 4 5 假设在2022年底之前,在建垃圾焚烧厂均能够按计划投产, 2023年正常使用满产,届时安徽省垃圾焚烧产能合计为49960 吨/日,年处理产能为1823.54万吨。 假设2023年安徽省生活垃圾产生量约为 2386.5万吨,按照此前约27%的垃圾清运 率来算,2023年垃圾清运量为644.3万吨。 假设清运垃圾全部送于焚烧,届时全省平 均垃圾焚烧处置设施产能利用率仅为35%, 垃圾焚烧项目业主单位无法盈利。 如若要将垃圾焚烧年产能利用率提高至80%,那么 垃圾清运率至少要提高至61%以上,此时垃圾清运 量为1458.8万吨且保证100%焚烧,才能满足垃圾 焚烧80%的产能利用率。 此时垃圾清运量为1909.2万吨,若垃圾 焚烧产能利用率达80%,则1458.8万吨 垃圾将送往垃圾焚烧厂,而剩余24%的垃 圾清运量将送往填埋,比较符合安徽省十 四五中期清运垃圾送往填埋的比例。 若要保证安徽省投资金额高达79亿的在 建垃圾焚烧项目投产后能够获得可观盈利, 安徽省垃圾清运体系建设必须跟上后端垃 圾焚烧项目投运步伐。 假设在建垃圾焚烧项目能按计划投产 假设垃圾清运率仍为27% 假设垃圾焚烧产能利用率达80% 假设垃圾清运率达80% 加快垃圾清运体系建设为重中之重 加快垃圾 清运体系 建设为重 中之重 2.4. 为保障垃圾焚烧项目投资方获得可观盈利,加快垃圾清运体系建设是当下重中之重 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p17 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p17 起底安徽省垃圾焚烧现状 数据来源:安徽省公共资源中心、华西证券研究所 图16:安徽省各市已投产+在建垃圾焚烧项目情况 2.5.目前安徽省各地级市均有已投产焚烧项目,省会城市合肥的已投产和在建项目产能占比最大 截至2020年7月底,安徽省16个地级市均有已投产垃圾焚烧项目。其中已投产垃圾焚烧项目个数最多的地级市为阜阳市,8个 已投产项目合计产能为4550吨/日;已投产垃圾焚烧产能最多的为合肥市,6个已投产项目合计产能为6000吨/日。 目前安徽省在建垃圾焚烧项目个数最多的为六安市和宣城市,在建项目个数均为4个,合计产能分别为2300吨/日和1350吨/ 日;在建垃圾焚烧产能最多的为合肥市,目前唯一在建的龙泉山生活垃圾焚烧厂项目产能为3000吨/日。 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 合肥芜湖蚌埠淮南马鞍山淮北铜陵安庆黄山阜阳宿州滁州六安宣城亳州池州 已投产垃圾焚烧项目产能(吨/日)在建垃圾焚烧项目产能(吨/日) 已投产垃圾焚烧项目个数(右轴)在建垃圾焚烧项目个数(右轴) 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p18 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p18 2.6.24个规划项目有望在2023-2025年期间投产,十四五末全省垃圾焚烧项目将达到98个 截至2020年7月底,安徽省还有31座炉排炉工艺的焚烧处置设施在规划建设中(指2022年以后投产项目),其中有7个产 能合计为3800吨/日的二期项目还未确定社会资本方,投产不确定性较高;有17个产能合计为9800吨/日的项目已确定社 会资本方,在2025年前投产可能性大;其余7个产能合计为4100吨/日的一期项目还未确定社会资本方,但按照安徽省垃 圾焚烧中长期规划和各区域垃圾焚烧项目建设需求,有望在2025年前投产。 待上述24个产能合计为13900吨/日的垃圾焚烧项目在2023-2025年期间投产后,十四五末安徽省垃圾焚烧项目将达98个, 合计产能为63860吨/日。 起底安徽省垃圾焚烧现状 数据来源:安徽省公共资源中心、华西证券研究所 图17:安徽省2023-2025年待投产垃圾焚烧项目情况 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 合肥芜湖蚌埠淮南马鞍山淮北铜陵安庆黄山阜阳宿州滁州六安宣城亳州池州 规划焚烧设施产能(吨/日)规划焚烧设施个数(右轴) 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p19 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p19 起底安徽省垃圾焚烧现状 2.7.十四五中期市区垃圾焚烧产能占六成以上,规划产能中县域产能占比近八成 从垃圾焚烧服务范围来看,安徽省74个已投产+在建的垃圾焚烧项目中,服务于市区的垃圾焚烧项目有35个,合计产能为 31260吨/日,产能占比为62.57%;服务于县域的垃圾焚烧项目有39个,合计产能为18700吨/日,产能占比为37.43%。 但安徽省24个计划于2023-2025年投产的规划垃圾焚烧项目中,服务于市区的垃圾焚烧项目仅有5个,合计产能为3150吨/日, 产能占比为22.66%;服务于县域的垃圾焚烧项目有19个,合计产能为10750吨/日,产能占比为77.34%。可见,十四五后 期,安徽省垃圾焚烧项目建设重心将向县域倾斜。 图18:安徽省已投产+在建垃圾焚烧项目产能和数量按行政区划分 数据来源:安徽省公共资源中心、华西证券研究所 图19:安徽省规划垃圾焚烧项目产能和数量按行政区划分 33 34 35 36 37 38 39 40 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 县域市区 已投产+在建垃圾焚烧项目产能(吨/日) 已投产+在建垃圾焚烧项目数量(个,右轴) 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 县域市区 规划垃圾焚烧项目产能(吨/日) 规划垃圾焚烧项目数量(个,右轴) 数据来源:安徽省公共资源中心、华西证券研究所 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p20 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p20 起底安徽省垃圾焚烧现状 2.8.十四五中期全省仅芜湖市不存在产能缺口,十四五末全省仍有10个地级市存在产能缺口 假设居民所产生的垃圾都能被收运且保证100%焚烧,根据安徽省的已投产+在建垃圾焚烧项目产能情况、城市人口的理论生 活垃圾产生量情况来推算,截至2022年底,全省除芜湖市以外,其他地级市均存在产能缺口,其中阜阳市、宿州市和亳州市 的产能缺口最大。如果按照50%的垃圾经焚烧无害化处理率来比较,那么还有池州市的焚烧占无害化处理的比例达不到要求。 假设安徽省2023-2025年待投产垃圾焚烧项目均能按计划投运,截至十四五末,除芜湖市、淮北市、安庆市、淮南市、宣城 市和铜陵市以外,其他10个地级市仍存在产能缺口,且产能缺口最大的仍为宿州市、阜阳市和亳州市3市。 图20:安徽省各市十四五中期产能缺口情况 数据来源:安徽省公共资源中心、华西证券研究所 图21:安徽省各市十四五末产能缺口情况 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 100.0% 120.0% 140.0% 160.0% -150 -100 -50 0 50 100 合肥芜湖蚌埠淮南 马鞍山 淮北铜陵安庆黄山阜阳宿州滁州六安宣城亳州池州 理论处理量-理论产生量(万吨/日) 理论处理量/理论产生量(%) 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 合肥芜湖蚌埠淮南 马鞍山 淮北铜陵安庆黄山阜阳宿州滁州六安宣城亳州池州 理论处理量-理论产生量(万吨/日) 理论处理量/理论产生量(%) 数据来源:安徽省公共资源中心、华西证券研究所 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p21 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p21 起底安徽省垃圾焚烧现状 2.9.十四五末全省仅8个中小型县域无垃圾焚烧项目,届时全省垃圾焚烧体系将较为健全 若安徽省2023-2025年待投产垃圾焚烧项目均能按计划投运,根据各垃圾焚烧项目服务范围统计,截至十四五末,全省无生 活垃圾焚烧发电项目的区县仅为8个,占安徽省县级行政区划总数的比例为7.69%。 上述8个区县均为2019年末常住人口数在62万人以下的中小型县域,十四五末可以通过卫生填埋方式或运往相邻区县进行焚 烧等方式进行生活垃圾无害化处理。因此整体来看,十四五末安徽省生活垃圾焚烧发电设施建设体系将较为健全。 图22:安徽省区县个数按十四五末有无生活垃圾焚烧发电项目分 数据来源:安徽省公共资源中心、华西证券研究所 图23:安徽省十四五末无生活垃圾焚烧发电项目的区县2019年末常住人口数 92.31% 7.69% 十四五末有生活垃圾焚烧发电项目的区县 十四五末无生活垃圾焚烧发电项目的区县 0 10 20 30 40 50 60 70 怀宁县固镇县望江县明光市潜山市和县青阳县石台县 2019年末常住人口(万人) 数据来源:安徽省统计年鉴、华西证券研究所 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p22 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p22 起底安徽省垃圾焚烧现状 2.10.安徽省垃圾焚烧发电竞争格局较为集中,本土公司具备明显竞争优势 安徽省垃圾焚烧项目社会资本方众多,但整体来看竞争格局较为集中。从安徽省建成及在建的垃圾焚烧项目社会资本方来看, 当前产能占比较大的投资方包括皖能环保、海螺水泥、中节能、光大国际,4家合计产能为29050吨/日,合计产能占比为 58.15%;当前项目个数占比较大的投资方为皖能环保、海螺水泥、光大国际,3家合计项目个数为42个,合计项目个数占比为 56.76%。 在安徽省垃圾焚烧发电市场上,市占率最高的为国企控股公司安徽皖能环保发电有限公司,省内产能占比为30.72%,个数占比 为27.03%;其次是安徽海螺水泥股份有限公司,省内产能占比为12.21%,个数占比为18.92%。可见,安徽省本土公司在垃圾 焚烧发电市场上具备明显竞争优势。 图25:安徽省垃圾焚烧投资方项目个数占比(已建+待建) 数据来源:安徽省公共资源中心、华西证券研究所 图24:安徽省垃圾焚烧投资方产能占比(已建+待建) 数据来源:安徽省公共资源中心、华西证券研究所 皖能环保, 30.72% 海螺水泥, 12.21% 中节能, 8.01% 光大国际, 7.21% 中电新能源, 4.80% 旺能环境, 4.60% 启迪环境, 4.40% 锦江环境, 4.10% 三峰环境, 3.60% 盈峰环境, 3.20% 盛运环保, 3.00% 绿色动力, 2.42% 其他, 11.71% 皖能环保, 27.03% 海螺水泥, 18.92% 光大国际, 10.81% 中节能, 4.05% 启迪环境, 4.05% 盈峰环境, 4.05% 盛运环保, 4.05% 中电新能源, 2.70% 旺能环境, 2.70%锦江环境, 2.70%三峰环境, 2.70% 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p23 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p23 CHAPTER 03 安徽省环卫市场化 概况 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p24 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p24 安徽省环卫市场化概况 3.1.安徽省环卫订单平均年化金额偏大,县域项目是全省环卫市场化项目的重要组成部分 我们收集到安徽省于2017年初至今中标的环卫订单共425份,总计年化合同金额42亿元,平均年化合同额为985万元,平均年 限为2.6年。其中,县域级订单228个,年化合同总额为24亿元,平均年限为2.83年,每个订单的平均年化合同额为1058万元; 市区级订单197个,年化合同总额为18亿元,平均年限为2.33年,每个订单平均年化合同额为901万元。 可见,安徽省县域环卫项目数量占比和金额占比均略高于市区项目,且县域环卫项目平均期限更长、平均规模更大,在推动安 徽省环卫市场化改革过程中发挥着重要作用。 图27:安徽省环卫市场项目个数占比按行政层级划分 数据来源:安徽省各市公共资源中心、华西证券研究所 图26:安徽省环卫市场年化合同额占比按行政层级划分 数据来源:安徽省各市公共资源中心、华西证券研究所 市区, 42.40% 县域, 57.60% 市区, 46.35% 县域, 53.65% 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p25 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p25 安徽省环卫市场化概况 3.2.安徽省2000万元以上的环卫订单占比超六成,争取大单是环卫服务企业提高市占率的关键所在 将我们收集到的安徽省环卫项目按年化合同额划分,可以看出,安徽省年化合同额为500万元以下的环卫订单虽然在个数上占比为 62.35%,但其年化合同额占比仅为11.11%;而安徽省年化合同额在2000万元以上的环卫订单,虽然数量占比仅为12.71%,但 其年化合同额占比达到了61.29%。 安徽省小额环卫项目的服务范围多为单个社区、街道或乡镇,有的环卫项目还被分为了多个标段,而大型环卫项目多为将多个社区、 街道或乡镇的环卫服务整体打包的项目。小型环卫项目的碎片化特征不利于规模效应的形成,争取大型环卫订单才是环卫服务企业 提高市占率的关键所在。 图29:安徽省环卫市场项目个数占比按年化合同额划分 数据来源:安徽省各市公共资源中心、华西证券研究所 图28:安徽省环卫市场年化合同额占比按年化合同额划分 数据来源:安徽省各市公共资源中心、华西证券研究所 34.57% 26.72% 16.97% 10.63% 9.98% 1.13% 年化合同额≥5000万元2000万元≤年化合同额<5000万元 1000万元≤年化合同额<2000万元500万元≤年化合同额<1000万元 100万元≤年化合同额<500万元年化合同额<100万元 4.47% 8.24% 11.29% 13.65% 39.53% 22.82% 年化合同额≥5000万元2000万元≤年化合同额<5000万元 1000万元≤年化合同额<2000万元500万元≤年化合同额<1000万元 100万元≤年化合同额<500万元年化合同额<100万元 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p26 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p26 安徽省环卫市场化概况 3.3.安徽省中长期订单数量少但金额大,能够使环卫服务企业在市场上维持长期影响力 将我们收集到的安徽省环卫项目按项目年限划分,可以看到,安徽省项目期限为3年以下的环卫订单占全省订单总数的51.29%, 但其年化合同额占比仅为全省的21.03%;而安徽省项目期限在5年以上的订单,虽然其项目个数占比仅为8.71%,但其占全省 年化金额的比例达到了29.31%。 可见,短期环卫项目难以使环卫服务企业在安徽省环卫市场上占据一席之地,拿到更多长期订单才能使环卫服务企业在安徽省 市场上具备长期、可持续的影响力。 图31:安徽省环卫市场项目个数占比按项目年限划分 数据来源:安徽省各市公共资源中心、华西证券研究所 图30:安徽省环卫市场年化金额占比按项目年限划分 数据来源:安徽省各市公共资源中心、华西证券研究所 16.89% 6.81% 5.61% 49.67% 21.03% 项目年限≥15年10年≤项目年限<15年 5年≤项目年限<10年3年≤项目年限<5年 项目年限<3年 2.59% 1.88% 4.24% 40.00% 51.29% 项目年限≥15年10年≤项目年限<15年 5年≤项目年限<10年3年≤项目年限<5年 项目年限<3年 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p27 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p27 安徽省环卫市场化概况 3.4.安徽省环卫市场化改革已较为深入,城乡环卫一体化项目将为未来市场化改革的主要着力点 截至2020年7月,安徽省有104个县级行政区划,其中市区45个,县域59个。 从安徽省各区县环卫市场化实施情况来看,全省45个市区都已开始实施环卫市场化改革,仅2个市区还未开始实施环卫整体打包市场化 改革,已开始实施城乡环卫一体化改革的市辖区有6个;全省59个县域中,仅3个县域还未开始实施环卫市场化改革,5个县域还未开始 实施环卫整体打包市场化改革,已开始实施城乡环卫一体化改革的县域有24个。市区的环卫市场化改革和环卫整体打包市场化改革进程 略快于县域,但相比之下市区的城乡环卫一体化改革进程更为落后。 根据全省已开始实施改革的区县个数,安徽省环卫市场化改革、环卫整体打包市场化改革和城乡环卫一体化改革的完成度分别为97%、 93%和29%。安徽省环卫市场化改革已较为深入,未来继续深化环卫市场化改革的主要着力点将为城乡环卫一体化项目。 表2:安徽省各区县环卫市场化改革实施情况 数据来源:安徽省各市公共资源中心、华西证券研究所 市区县域合计 环卫市场化改革 已开始实施个数 4556101 未开始实施个数 033 完成度 100.00%94.92%97.12% 环卫整体打包市场化改革 已开始实施个数 435497 未开始实施个数 257 完成度 95.56%91.53%93.27% 城乡环卫一体化改革 已开始实施个数 62430 未开始实施个数 393574 完成度 13.33%40.68%28.85% 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p28 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p28 鸿鹤物业, 4.00% 仁仁洁, 3.06% 阳光朗洁, 2.59% 玉诚环境, 2.59% 永昊环 卫, 2.59% 鹏徽物业, 2.59% 剑峰环保, 2.35% 北京环境, 1.88% 升阳升, 1.88% 宇润保洁, 1.88% 劲旅环境, 1.65% 家宝园林, 1.65% 洁臣环境, 1.65% 洁才环卫, 1.65% 其他, 68.00% 安徽省环卫市场化概况 图33:安徽省环卫公司市占率按项目个数划分 数据来源:安徽省各市公共资源中心、华西证券研究所 图32:安徽省环卫公司市占率按年化合同额划分 数据来源:安徽省各市公共资源中心、华西证券研究所 3.5.安徽省环卫服务市场竞争格局十分分散,本土企业未见明显拿单优势 安徽省环卫服务市场竞争格局较为分散,从年化合同额来看,2017年以来中标的安徽省环卫项目年化合同额总和超1亿元的企 业有11家,年化金额占比总和为47.3%。 从项目个数来看,安徽省环卫服务市场竞争格局分散程度进一步提升,2017年以来中标的安徽省环卫项目个数合计达7个及以 上的企业有14家,项目个数占比总和仅为32%。 11家年化合同额总和超1亿元的企业中,仅劲旅环境一家为安徽省本土企业;14家项目个数总和达7个及以上的企业中,鸿鹤物 业、永昊环卫、鹏徽物业、宇润保洁和洁才环卫均为安徽省本土企业,但它们中标的多为小型环卫项目,在省内年化合同额占 比较小,安徽省本土环卫企业未见明显拿单优势。 北京环境, 10.05% 劲旅环境, 5.95% 龙马环卫, 5.42% 升阳升, 3.77% 剑峰环保, 3.59% 启迪环境, 3.49% 仁仁洁, 3.40% 侨银环保, 3.26% 阳光朗洁, 2.86% 家宝园林, 2.79% 玉诚环境, 2.71% 其他, 52.70% 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p29 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p29 安徽省环卫市场化概况 图35:安徽省环卫市场项目个数按中标时间分 数据来源:安徽省各市公共资源中心、华西证券研究所 图34:安徽省环卫市场年化金额按中标时间分 数据来源:安徽省各市公共资源中心、华西证券研究所 3.6.2017年以来中标的环卫项目数量和金额都逐年上升,2018年和2020年中标的环卫项目平均规模较大 从安徽省环卫项目的中标时间来看,2017年至今,全省环卫项目中标数量和金额都呈逐年上升趋势,尤其在2018年,中标数 量和金额都有较为显著的增长。2019年中标的环卫项目年化合同额占比为32.87%,项目个数占比为34.59%。 从各年中标项目的平均规模来看,2017年、2018年、2019年和2020年初至今中标项目的平均年化合同额分别为819万元、 1062万元、936万元和1122万元,2018年和2020年中标的环卫项目平均规模较大。 根据安徽省环卫项目的招投标时间来推测,2017年以来安徽省环卫项目中标数量和金额逐年递增,主要是受政策驱动力影响。 2017年, 15.26% 2018年, 30.43% 2019年, 32.87% 2020年至 今, 21.44% 2017年, 18.35% 2018年, 28.24% 2019年, 34.59% 2020年至 今, 18.82% 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p30 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p30 安徽省环卫市场化概况 3.7. 政策驱动力——2016年8月发布《安徽省农村人居环境综合整治方案》 2016年8月,安徽省住建厅发布《安徽省农村人居环境综合整治方案》,要求到2020年,全省农村生活垃圾基本得到治理,人居 环境基本实现干净、整洁、便捷。 该方案设定了农村环卫作业服务市场化率目标,规定了农村垃圾收运模式,并鼓励县域农村垃圾治理PPP模式的推广应用。 城镇生活垃圾收运处理设施能 够覆盖的村庄,可采取“户 集、村收、乡镇转运、市县处 理”模式;交通不便、运距较 远的村庄可采取“户集、村 收、乡镇处理”和“户集、村 收、村处理”等模式,并采用 符合环保要求的焚烧或填埋等 方式处理;有条件的地区可逐 步推行“桶装车载”的垃圾收 运模式,实行密闭化收运。 推行县域农村垃圾治理 PPP模式。 到2017年底,全省农村生活垃 圾治理全覆盖,实现有齐全的 设施设备、有成熟的治理技 术、有稳定的保洁队伍、有长 效的资金保障、有完善的监督 管理制度;全省农村环卫作业 服务市场化率达到80%以上。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p31 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p31 安徽省环卫市场化概况 3.7. 政策驱动力——2017年5月发布《一体化推进农村垃圾污水厕所专项整治加快改善农村人居环境实施方案》 2017年5月,安徽省政府发布《一体化推进农村垃圾污水厕所专项整治加快改善农村人居环境实施方案》,要求全面推进农村垃圾 专项整治,到2020年,全省农村垃圾得到有效治理,生活垃圾无害化处理率达到70%以上。 具体从集中开展陈年垃圾清理、全面治理生活垃圾、建立日常保洁管护机制等方面规划大力开展农村垃圾治理,积极推进环卫一 体化管理,鼓励以PPP模式开展农村环卫作业服务项目。 集中开展陈年垃圾清理 大力开展 农村垃圾 治理 从2017年6月起,在全省范围内集中开展陈年垃圾清理行动,确保2017年9月底 前全面完成集中清理任务,2020年全面完成非正规垃圾堆放点整治任务。 全面治理生活垃圾 根据村庄分布、转运距离、经济条件等因素,指导各地因地制宜实行农村生活垃 圾收运和处理方式。原则上所有行政村都要建设垃圾集中收集点,配备收集车 辆。 建立日常保洁管护机制 积极推进城乡环卫一体化管理,将环卫管理由县(市、区)向乡镇延伸。引导社 会资本参与农村垃圾治理,鼓励采取政府与社会资本合作等方式将农村环卫作业 服务项目推向市场。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p32 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p32 安徽省环卫市场化概况 3.7. 政策驱动力——2017年9至11月对申请2017年度农村生活垃圾治理验收的相关区县开展现场验收 2017年9-11月份,安徽省住建厅等部门组织对申请2017年度农村生活垃圾治理验收的相关区县开展了现场验收。 现场验收严格按比例抽取乡镇、村数量进行实地考核,逐项进行评价打分,综合现场实效及评价得分情况,共20个区县通过了省 级验收。 地级市区县 六安市霍邱县、叶集区 淮北市濉溪县 宿州市灵璧县、泗县 蚌埠市怀远县、五河县、固镇县 阜阳市临泉县、太和县 淮南市谢家集区、寿县、毛集试验区 芜湖市无为县 铜陵市枞阳县 池州市东至县 安庆市大观区、太湖县、宿松县、岳西县 表3:安徽省农村生活垃圾治理通过2017年度省级验收的20个区县名单 数据来源:安徽省住建厅、华西证券研究所 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p33 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p33 安徽省环卫市场化概况 3.7. 政策驱动力——2018年5月发布《安徽省农村人居环境整治三年行动实施方案》 2018年5月,安徽省政府发布《安徽省农村人居环境整治三年行动实施方案》,提出到2020年,合肥、长江经济带、皖南国际文 化旅游示范区及经济条件较好地区,人居环境质量全面提升,基本实现农村生活垃圾处置体系全覆盖;经济条件一般地区,人居 环境质量较大提升,力争90%左右的村庄生活垃圾得到治理。 在部署重点任务和强化政策支持时,该方案再次强调了城乡环卫一体化管理和PPP模式在农村人居环境整治中的重要性。 科学布局农村生活垃圾收运和处理 设施,积极推进城乡环卫一体化管 理,推行以市场化方式开展农村垃 圾收运服务,2020年完成整治任务。 重点任务:推进农村垃圾治理 鼓励各类企业参与农村人居环境整 治项目。推出一批农村人居环境整 治PPP项目,通过推介会、融资需 求对接会、媒体网络等平台向社会 推介。推广PPP模式,吸引社会资 本参与农村垃圾治理项目。 政策支持:调动社会力量参与 农村人居环境 整治三年行动 实施方案 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p34 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p34 安徽省环卫市场化概况 3.7. 政策驱动力——2020年4月发布《安徽省2020年全面推进农村人居环境整治工作要点》和《关于进一步做好城市 环境卫生工作的通知》 细化具体举措,打好农村人居环境整治三年行动收官战。在全面推进农村生活垃圾治理方面, 各地要按照有关要求: 健全完善农村生活垃圾收集、转运和处置体系; 加快建立供销合作社农村生活垃圾和资源回收利用体系; 完善农村生活垃圾治理常态化管理机制。 2020年4月,省委农村 工作领导小组办公室印 发《安徽省2020年全面 推进农村人居环境整治 工作要点》 2020年4月,安徽省住 建厅发布《关于进一 步做好城市环境卫生 工作的通知》 各地要加强生活垃圾收运处置全过程监管: 加强清扫保洁和消毒杀菌工作:各级环卫行业主管部门要根据疫情防控形势变化和当地部署, 按照到2020年底设区的市建成区机械化清扫率达到80%以上、县城达到65%以上目标要求 和相关标准规范要求,指导环卫作业单位做好城市道路等清扫保洁工作,强化机械化保洁作 业方式,科学设置人工普扫频次,适度加大巡回保洁力度,及时清理道路两旁废物箱。 严格生活垃圾收集运输管理:根据复工复产后生活垃圾产生量的变化,合理调配作业力量, 加强生活垃圾全过程监管,及时收集、清运、处理,确保生活垃圾日产日清,继续严格防止 医疗废物混入生活垃圾。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p35 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p35 CHAPTER 04 受益标的 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p36 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p36 受益标的 垃圾焚烧 假设2023年安徽省垃圾清运率仍为2018年的27%左右,且清 运垃圾全部送于焚烧,届时全省平均垃圾焚烧处置设施产能 利用率仅为35%,垃圾焚烧项目业主单位无法盈利。 如若要将垃圾焚烧年产能利用率提高至80%,那么垃圾清运 率至少要提高至61%以上。假设2023年安徽省垃圾清运率提 高至80%,若垃圾焚烧产能利用率达80%,则76%的垃圾清 运量将送往垃圾焚烧厂,而剩余24%的垃圾清运量将送往填 埋,比较符合安徽省十四五中期清运垃圾送往填埋的比例。 因此,若要保证安徽省投资金额高达79亿的在建垃圾焚烧项 目投产后能够获得可观盈利,安徽省垃圾清运体系建设必须 跟上后端垃圾焚烧项目投运步伐。 垃圾清运 安徽省环卫大额订单和中长期订单是环卫服务企业提高市占率 的关键所在,而城乡环卫一体化项目正具备金额大、期限长的 特点。 目前,安徽省环卫市场化改革、环卫整体打包市场化改革和城 乡环卫一体化改革的完成度分别为97%、93%和29%,未来继 续深化环卫市场化改革的主要着力点将为城乡环卫一体化项 目。 2016年8月至今,多项政策驱动安徽省环卫项目中标金额和数 量逐年递增。2020年为安徽省农村人居环境整治三年行动的收 官之年,在政策积极推进城乡环卫一体化管理、鼓励以PPP模 式开展农村环卫作业服务项目的背景下,安徽省城乡环卫一体 化改革必然会更加深入,全省垃圾清运体系建设也将加速完 善。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p37 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p37 近年来安徽省生活垃圾清运量增长缓慢,在一定程度上制约了全省生活垃圾无害化处理量的增长,导致2017年以来虽 然安徽省的垃圾焚烧产能规模扩张加速,但产能利用率却有所下降。如若要将2023年垃圾焚烧年产能利用率提高至80%, 那么垃圾清运率至少要提高至61%以上。假设2023年安徽省垃圾清运率提高至80%,若垃圾焚烧产能利用率达80%,则 76%的垃圾清运量将送往垃圾焚烧厂,而剩余24%的垃圾清运量将送往填埋,比较符合安徽省十四五中期清运垃圾送往填 埋的比例。因此,若要保证安徽省在建垃圾焚烧项目投产后能够获得可观盈利,安徽省垃圾清运体系建设必须跟上后端垃 圾焚烧项目投运步伐。 目前,安徽省环卫市场化改革、环卫整体打包市场化改革和城乡环卫一体化改革的完成度分别为97%、93%和29%, 未来继续深化环卫市场化改革的主要切入点将为城乡环卫一体化项目。2020年为安徽省农村人居环境整治三年行动的收 官之年,在政策积极推进城乡环卫一体化管理、鼓励以PPP模式开展农村环卫作业服务项目的背景下,安徽省城乡环卫一 体化改革必然会更加深入,农村环卫作业服务PPP项目的应用也将愈加广泛,全省垃圾清运体系加速完善值得期待。 目前安徽省垃圾焚烧建成及在建产能和数量占比最大的为安徽省国有企业安徽皖能环保发电有限公司(非上市),在 省内共20个垃圾焚烧项目,合计产能为15350吨/日;其次为安徽省上市公司【海螺水泥】,在省内共14个垃圾焚烧项目, 合计产能为6100吨/日。目前安徽省环卫服务市场竞争格局十分分散,市占率相对较高的上市公司包括【龙马环卫】、 【启迪环境】和【侨银环保】,在省内环卫项目年化合同额占比分别为5.42%、3.49%和3.26%。 受益标的 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p38 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p38 风险提示: 1)安徽省垃圾焚烧项目投产进度不及预期; 2)安徽省垃圾清运体系建设进程不及预期; 3)垃圾焚烧项目电价补贴退坡。 受益标的 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p39 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p39 公司评级标准投资评级说明 以报告发布日后的 6个月内公司股价 相对上证指数的涨 跌幅为基准。 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的 6个月内行业指数 的涨跌幅为基准。 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 分析师与研究助理简介 晏溶:2019年加入华西证券,现任环保公用行业首席分析师。华南理工大学环境工程硕士毕业,中级工程师,曾就职于广东省环保厅直属单 位,6年行业工作经验+1年买方工作经验+3年卖方经验。 周志璐:2020年4月加入华西证券,现为环保公用组研究助理,澳大利亚昆士兰大学会计学硕士。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基 于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 评级说明 华西证券研究所: 地址:北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址:http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收 人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料,但本公司对该等信息的准确性、完整 性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断,且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面 的制约。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。 同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下,本报告仅提供给签约客户参考使用,任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险,投资需 谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下,本报告均未考 虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求,不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况 下,本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投 资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究 报告做出的任何投资决策均是独立行为,与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意,在法律许可的前提下, 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提 供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下,本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司 的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或 部分内容,如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处为华西证券研究所,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 免责声明]

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