国海证券–国海证券晨会纪要【晨会纪要】_研报

阅读附件全文请下载:国海证券–国海证券晨会纪要【晨会纪要】_研报

31209580

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020年08月05日 晨会纪要 研究所 编辑:刘莉莉 liull@ghzq.com.cn 晨会纪要 ——2020年第135期 投资要点:  最新报告摘要  间苯二胺价格上涨,助力公司业绩提升——浙江龙盛(600352)事件点评  在手订单超去年全年营收,无人系统高速增长态势明确——星网宇达(002829)事件点评  2020H1业绩大超预期,半导体测试机龙头快速崛起——华峰测控(688200)中报点评  股权改革落地,公司迎来发展新阶段——石大胜华(603026)事件点评  Q2业绩随势而起,逐季复苏可期——旭升股份(603305)半年报点评  管材有望持续向好,长江大保护打开成长空间——纳川股份(300198)动态研究 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 1、 最新报告摘要 1.1、 间苯二胺价格上涨,助力公司业绩提升——浙江龙盛(600352)事件点 评 分析师:卢昊 S0350520050003 分析师:代鹏举 S0350512040001 联系人:袁帅 S0350120060022 染料行业的龙头企业。公司是全球染料行业的龙头企业,目前拥有30万吨/年的染料产能和10万吨/年的助剂产 能,均位居世界第一,2021年末还有9000吨染料产能计划投产。同时公司向上游延伸进入染料中间体行业, 拥有11万吨/年的产能,一体化生产给公司带来了成本和环保优势。2020年将有年产2万吨H酸项目、年产4500 吨间酸项目和年产9000吨间氨基苯酚项目三个中间体项目即将投产,进一步扩充中间体品种,整合和延伸染料 产业链的上下游,强化公司对关键中间体的控制能力。 行业格局逐步改善,底部得到确认。近年来国内安全环保检查加速染料行业小产能出清,大量计划建设的新产 能因安全环保不合格而取消,只有像浙江龙盛这样安全环保过硬的企业才能扩张产能。同时,疫情影响需求,染 料价格持续低迷,目前分散染料价格处于近三年低谷,活性染料价格处于十年来的低谷。虽然行情低迷,但龙头 企业却继续扩产,挤压中小企业生存空间,未来行业集中度有望提升。我们认为染料价格继续下行的空间不大, 价格底部得到确认,未来一旦需求改善,行业龙头的盈利能力将大幅提升。 间苯二胺价格弹性高,有望提升公司盈利水平。由于国内间苯二胺领域唯一的竞争对手四川红光的停产,间苯 二胺价格开始上涨,7月底的价格较7月中旬上涨了1万元/吨。间苯二胺的价格弹性高,历史上曾因“321”天 嘉宜爆炸事故,从4.5万元/吨上涨至15万元/吨。本次价格上涨多少取决于两个因素,一是四川红光何时复工。 二是下游需求是否会导致供不应求。浙江龙盛有3万吨间苯二胺外售,另有3万吨间苯二胺用于生产间苯二酚, 间苯二胺每增加1万元/吨,将给公司带来约4亿元的利润。我们认为,一旦四川红光停产时间过长,下游出现 供不应求的情况时,间苯二胺价格将出现暴涨,届时将大幅提升浙江龙盛的盈利水平。 房地产项目进入收获期。公司的房地产业务主要集中在上海,华兴新城项目、大统基地项目、黄山路项目等旧 区改造项目稳步推进。其中华兴新城2019年已取得静安区控制性详细规划局部调整的批复,大统基地项目预计 2020年开始预售,黄山路项目一期2019年已开始交房。未来三年公司的房地产项目将进入收获期,回笼大量 现金。 盈利预测和投资评级:暂不考虑间苯二胺价格上涨的影响,预计公司2020-2022年的EPS分别为1.40、1.70、 2.18元/股,对应的PE分别为11.38、9.34、7.29倍,维持“买入”评级。 风险提示:间苯二胺价格上涨不及预期;原材料价格大幅波动;新产能推进不及预期;安全生产风险。 1.2、 在手订单超去年全年营收,无人系统高速增长态势明确——星网宇达 (002829)事件点评 uZxXeVmWqUpPmN9PaO6MpNrRsQrRiNqQzRfQmMnQaQpPtMMYtOtRMYmNrM 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 分析师:苏立赞 S0350519090001 联系人:钱佳兴 S0350120060032 无人机再获大额订单,军品累计在手订单金额已超去年全年营收。含本次合同在内,公司年内新签订单总金额已 达3.62亿元,累计在手订单约4.42亿元,已超去年全年3.99亿元的营收规模。其中,无人机在手订单达3.05 亿元,某型卫星通信终端在手订单约1.1亿元。 军用无人系统为公司第一大战略,有望持续受益于实战化军事训练强度和频次提升,及装备无人化趋势带来的 广阔市场。1)无人靶机担负着“空中蓝军”的责任,主要用于模拟敌方空中来袭目标,是部队防空训练的核心 手段,在海陆空等军兵种和战区均有广泛需求。公司无人靶机产品目前已形成涵盖低速、中速、高速三种共五款 的产品体系,核心的导航、通信和控制等航电配套产品均为自主研制,且智能化、国产化程度高,具有较强的市 场竞争力。随着实战化训练频次和强度的不断加大,无人靶机业务有望持续高增长。2)无人车装备方面,公司 在军用班组保障运输和侦打突击无人车领域具备领先的技术优势和产业化能力。美俄已经装备上万台各类军用无 人车,参考美俄,国内需求也有望达上万台,市场容量在百亿元级别,公司业务进展顺利,已斩获千万元量级订 单。智能化、无人化是未来战争趋势,我国军队智能无人装备配置比例有望持续提升,公司将长期受益。 卫星通信和导航业务厚积薄发,领先优势明显。1)公司是动中通龙头,将受益于军用卫星改造和卫星互联网的 蓬勃发展。当前军用卫星通信系统处于从单一波段向双频段共馈升级改造的新周期,公司军品业务有望实现新一 轮高增长;民用领域,卫星互联网纳入新基建,多地出台政策力推卫星互联网配套产业发展,未来将有海量节点 接入卫星通信网络,对动中通带来广阔的市场需求。另外,公司已进入民船领域,正与中国移动和中兴通讯合作 推进海上渔船应用。2)在惯导领域公司已实现从核心器件到解决方案的全产业链布局,并结合北斗卫星导航研 发出组合式导航系统,以适用不同领域的需求。在军用方向,主要面向智能弹药,为各型导弹和炮弹提供智能导 航模块。民用方向,重心是为无人驾驶配套,已在国内首款L4级自动驾驶量产汽车上实现小批量应用,公司产 品在国内市场渗透率约60%,形成显著的领先优势。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。公司智能无人系统不断斩获订单,高速增长态势明确;动中通业务已实 现军品批量订货,并布局卫星互联网和拓展船载端应用。公司预告上半年净利润2800万~3800万元,同比增长 约15~21倍,随着公司各项业务尤其是智能无人业务不断突破,业绩有望持续高增长。预计2020-2022年归母 净利润分别为1.46亿元、1.95亿元以及2.39亿元,对应EPS分别为0.96元、1.28元及1.56元,对应当前股 价PE分别为43倍、33倍及27倍,维持买入评级。 风险提示:1)无人系统发展不及预期;2)卫星互联网建设不及预期;3)军方招标采购进展不及预期;4)系 统性风险。 1.3、 2020H1业绩大超预期,半导体测试机龙头快速崛起——华峰测控 (688200)中报点评 分析师:吴吉森 S0350520050002 2020H1业绩大超预期,2020年高增长可期。2020H1公司实现营收1.84亿元(+80.01%),归母净利润8940.33 万元(+135.37%),公司中报业绩大超预期,未来持续高速增长值得期待。我们认为公司聚焦于模拟和混合信号 测试机领域,产品线覆盖了从设计、晶圆制造到封测的全部环节,竞争优势明显,同时,公司积极布局SoC测 试领域,在半导体设备国产替代加速背景下,未来具备较大的成长空间。我们提高公司盈利预测,预计2020-2022 年公司实现归属于母公司净利润分别为1.96/2.85/3.99亿元,对应EPS分别为3.20/4.66/6.52元/股,对应当前 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 PE估值分别为98/67/48倍。维持“买入”评级。 营运效率持续提升,毛利率和净利率维持在高水平。2020年上半年,尽管受到新冠疫情冲击,公司抓住重点客 户和新客户的发展,推动精益化管理,克服全球产业下行压力,实现了收入规模和净利润的稳步增长。公司盈利 能力显著增强,2020H1毛利率为81.33%,稳定维持在较高水平,净利率达到48.57%,同比大幅增加11.42pct, 主要原因为精益化管理带来的效率提升,其中,销售费用改善带来较大贡献,公司2020H1销售费用率为10.86% (-4.05Pct),管理费用率为22.40%(-1.01Pct),财务费用率为-3.24%(+2.85Pct)。公司坚持自主研发,不断 提升研发投入,研发成果业绩转换明显,2020H1研发投入为2103.94万元,同比增加51.62%,占营业收入比 为11.41%。 立足模拟市场,切入大功率/SOC赛道,引领半导体测试机国产化大潮。公司深耕模拟/数模混合芯片测试机领 域20余年,已成为国内半导体测试机龙头。国内半导体测试机市场集中度较高,根据赛迪顾问数据,2018年中 国集成电路测试机市场规模为36.0亿元,泰瑞达和爱德万份额分别为46.7%、35.3%,公司市场份额为6.1%, 其中,公司在中国模拟测试机市场的市场占有率为40.14%。在模拟及混合测试机方面,公司产品性能已达到国 际先进水平,产品已经在产业链得到了广泛应用:在封测环节,公司是国内前三大半导体封测厂商模拟测试领域 的主力测试平台供应商;在晶圆制造环节,公司产品已在华润微电子等大中型晶圆制造企业中成功使用;在IC 设计环节,公司产品已在矽力杰、圣邦微电子、芯源系统等知名集成电路设计企业中批量使用。我们认为公司持 续加大研发投入,综合竞争优势明显,受益于半导体产业东移以及国产替代大趋势,有望乘风而起引领半导体测 试设备国产化大潮。 风险提示:下游资本开支不及预期风险;新产品研发不及预期风险;国产替代进度不及预期风险。 1.4、 股权改革落地,公司迎来发展新阶段——石大胜华(603026)事件点评 分析师:谭倩 S0350512090002 分析师:张涵 S0350520040002 摆脱校企机制,公司进入无实际控制人状态。石大控股向融发集团和开投集团分别转让公司7.50%股权,股份转 让价格为32.27元/股,开投集团与融发集团系一致行动人。截至2020年7月31日,开投集团与融发集团合计 持有公司15%股权,为公司第一大股东,石大控股持有公司10.31%股权,北京哲厚持有公司8.42%股权,其余 十大股东中包括高毅资产等机构投资者,主要股东持股比例较低且接近。经认定,公司自8月3日起,公司无 控股股东、实际控制人。公司积极响应国家对于校办企业改革号召,顺利完成混改,摆脱校企机制,未来公司管 理层将保持稳定,业务重心和长期发展战略不会发生变化。股权改革有利于公司提升运营效率,优化股东结构, 充分发挥其上市公司平台作用。 需求端逐步恢复,下半年业绩有望企稳回升。上半年公司亏损3900到4900万元,一方面是由于国际油价大幅 下跌,油气产品计提存货跌价准备,另一方面系疫情背景下,下游需求同比减少,供给同步有所增加,碳酸酯系 列产品价格有所下降。预计下半年新能源车产销环比提升,带动公司溶剂类产品价格回升,从而带来公司业绩改 善。 新产能打开成长空间,巩固全球溶剂龙头地位。公司现有DMC产能12.5万吨,公司与中化泉州石化设立合资 公司,投资建设新能源材料项目,新产能采用 EO-EC-DMC 的技术路线,由中化泉州提供原材料环氧乙烷(EO), 解决了原材料 EO 难以远距离运输的问题,该项目选址福建,贴近华南地区需求,项目分两期建设,一期建设 10万吨DMC及相应的EC装置,预计2021年4月投产。公司在全球溶剂市场具有明显优势,全球市场份额超 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 过40%,公司与国内天赐材料、国泰、比亚迪等及国际三菱化学、宇部兴产、enchem等国内外知名企业建立稳 定战略合作,新产能投放有利于公司打开成长空间,巩固龙头地位。 添加剂投产在即,完善电解液产业链布局。公司投资动力电池电解液添加剂项目 5000 吨,分两期建设,合计 投资 1.6 亿元,其中一期项目于预计将于 8 月投产,二期项目于明年 8 月投产。第一期建设内容为:二氟磷 酸锂200吨、四氟硼酸锂100吨、二氟草酸硼酸锂100吨、硫酸乙烯酯20吨、双草酸硼酸锂100吨、氟化锂 300吨、氟苯600吨,合计1420吨。目前公司在动力电池溶剂六氟磷酸锂、溶剂、电解液添加剂领域均有布局, 此项目投产将抢占潜在市场先机,为电解液厂商提供一体化服务,业务进一步向新能源产业链倾斜,打造溶剂- 六氟磷酸锂(6F)-溶剂一体化产业链,提升公司整体盈利能力。 盈利预测和投资评级:我们认为,1) 公司摆脱校企机制,成为无实际控制人状态,进入发展的新阶段;2) 新 产能打开成长空间,巩固全球溶剂龙头地位;3) 添加剂投产在即,完善产业链布局,未来有望贡献业绩弹性, 预计2020-2022年公司归母净利润为1.1/4.5/5.9亿元,对应的PE分别为72/17/13倍,2020年公司业绩受油 价波动影响较大,考虑到公司未来新产能及产业链布局,维持“买入”评级。 风险提示:原材料大幅波动风险;新能源车政策波动风险;碳酸酯系列产品价格波动风险;新产能投放进度不 及预期;无实际控制人对公司未来发展的不确定性影响;大盘系统性风险。 1.5、 Q2业绩随势而起,逐季复苏可期——旭升股份(603305)半年报点评 分析师:石金漫 S0350520050001 公司2020年上半年营收6.6亿元(同比+32%),归母净利润1.4亿元(同比+66%),业绩超出市场预期。Q2 业绩大幅改善的同时,现金流回暖。公司Q2营收3.8亿元(同比+50%,环比+31%)、归母净利润0.9亿元(同 比+92%,环比+77%)。Q2业绩大幅改善的原因主要有:1)受一季度疫情导致消费滞后的影响,Q2汽车销量 环比改善显著。新能源乘用车二季度销售23.8万辆,环比+109%;2)公司主要客户特斯拉、蔚来等Q2放量提 升公司盈利。二季度特斯拉、蔚来销量分别为9.07万辆、1.03万辆,环比及同比均有大幅提升;3)产能利用 率提升带来的规模优势及豪华车型增量帮助公司Q2的毛利率、净利率提升至36.46%、23.91%,环比提升2.77%、 6.29%;4)公司新客户拓展顺利,产生新增长点。上半年公司开拓的北极星、马瑞利、伊顿、宁德时代等主机 厂和零部件客户销量稳步增长,其中公司对采埃孚销售4869.83万元,同比增长186.38%。 非公开发行募资持续扩大产能,顺应电动化趋势,抢占高端市场。公司6月2日完成非公开发行股票项目,募 集资金净额超过10亿元,用于建设“新能源汽车精密铸锻件项目(二期)”和“汽车轻量化零部件制造项目”, 2022年下半年建成后可增加每年685万件的精密铸锻产能和720万件的机加工产能,产品将主要面向底盘和新 能源零部件。项目达产后预计可增加公司年度收入5.6亿元,净利润1.3亿元,同时丰富产品结构,抢占高端铸 锻件市场,提升精密机加工能力,从而进一步提升公司核心竞争能力。 受新能源汽车下半年销量持续改善、Model Y投产及Model 3的持续火爆,公司业绩将逐季递增。1)预计下半 年新能源汽车销量同比环比均有改善。假设今年新能源乘用车销量与去年持平,约106万辆,那么下半年销量 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 预计70万辆,环比+50%,同比+40%,同比和环比增速均有改善。2)新能源补贴政策延长至2022年且补贴退 坡幅度较小,叠加双积分政策的颁布,也将提振新能源汽车销量。3)下半年大众I.D 4及比亚迪汉等多款预期 爆款车密集投放,激发消费潜能, 4)特斯拉上海工厂Model Y将在下半年投产,明年Q1对外发售,公司有多 款零部件供货,预计将进一步提升公司盈利能力。 盈利预测和投资评级:维持公司“增持”评级。预计公司2020~2022年营业收入分别为14.37亿元、18.38亿 元、24.77亿元,同比增速分别为31%、28%、35%;归母净利润分别为2.49亿元、3.05亿元、3.87亿元,同 比增速分别为20%、22%、27%,对应EPS分别为0.57元、0.70元、0.89元。 风险提示:新能源汽车产量不及预期。 1.6、 管材有望持续向好,长江大保护打开成长空间——纳川股份(300198) 动态研究 分析师:赵越 S0350518110003 聚焦管网系统建设运营。公司主营给排水领域管道的研发、生产和销售,主要产品为高密度聚乙烯HDPE缠绕 结构壁B型管、钢骨架聚乙烯(PE)塑料复合管、绿色安全PE实壁管、连续缠绕玻璃纤维增强管多种类型管 道。主要应用于城市雨水收集管网、引水、给水、排水等水生态系统领域,以及燃气、核电等工业领域,产品主 要输送介质以水为主,涵盖“引水-供水-给水-污水(回用)-排水”水体循环全过程。公司在大口径塑料管网领 域具备较强的竞争优势,在行业内领先研发制造并销售大口径塑料管道。 塑料管道替代仍有市场空间。“以塑代钢”是长期发展趋势,我国目前塑料和钢铁材料应用比例(塑钢比)仅为 30:70,美国达到70:30,世界平均水平亦有50:50,国内改性塑料的应用空间广阔,公司作为塑料管道生产商, 有望受益于改性塑料应用提升的市场大趋势。根据立木信息咨询的数据,2011-2018年全国塑料管道产量由1000 万吨增长至1567万吨,年复合增长率6.63%,塑料管道在管道市场中的占有率超过50%,未来仍有较大的其他 类型管道替代空间,较大规模企业龙头集中趋势明显。 城镇污水收集管网持续补短板。发改委、住建部联合印发《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》,明 确到2023年县城及以上城市设施能力基本满足生活污水处理需求,其中重点提到城镇污水收集管网建设为补短 板的重中之重,中央预算内资金不再支持收集管网不配套的污水处理厂新改扩建项目,所有新建管网实现雨污分 流。在资金支持方面,方案明确提出城市基础设施配套费应向污水管网和运行维护倾斜。由于投资大、工期长、 施工复杂等原因,我国城市污水管网普遍存在设施老旧、污水收集不足、污水易混入自然水体等问题,一方面造 成污水处理厂处理能力不达标,另一方面污水渗漏至地下水或生活污水、工业污水、雨水混排导致部分污水流入 自然水体等问题,是污水处理处置最重要的短板之一。我们在《长江大保护,金山银山之绿水篇》中测算仅长江 经济带各省份潜在的污水排水管道缺口即有13.45万公里,带来的新增投资金额有望达到4034亿元,公司核心 产品有望持续受益。此外,现有污水管网因年代较为久远,大部分出现腐蚀、侵蚀、沉积及地面荷载等情况,污 水管网破损严重,亟需管网维修,带来更大污水管网市场。公司持续加大管网系统检测、修复技术研发投入,成 立了管道运营修复中心,在管网运营修复市场中占据一席之地。 防洪水利工程投资需求增长。国务院研究部署了150项重大水利工程建设安排,2020-2022年水利部、财政部 计划重点推进150项重大水利工程,主要包括防洪减灾、水资源优化配置、灌溉节水和供水、水生态保护修复、 智慧水利等五大类,总投资达到1.29万亿元,其中2020年度重大水利工程中央预算内投资达到528亿元。在 防洪、泄洪、抗洪等水利设施建设中,排水管网加宽加密、海绵城市等利于提高排水效率的投资需求有望成为重 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 7 点,公司有望直接受益。 三峡系入股,协同效应逐渐发挥。2019年以来,三峡系创投基金、长江生态环保集团有限公司、三峡资本控股 有限责任公司等通过股权转让及二级市场增持相继入股公司,目前长江环保集团与三峡资本合计持有公司股份 15%,成为公司第二大股东(公司第一大股东持股比例20.95%),三峡资本不排除继续增持的可能。2020年7 月22日,纳川股份补选2名公司董事,分别在三峡资本和长江生态环保集团任职,同时新聘任1名副总经理, 曾任长江三峡设备物资有限公司资产财务部主管。三峡是长江大保护中的骨干主力,发挥长江流域水体水系治理 平台作用,纳川股份将与三峡在PPP项目投资、管道产品供应及管网检测运营修复方面开展合作。2020年7 月30日,公司与长江生态环保集团签署合作框架协议,长江生态环保集团将中标项目的管网运营维护(包括日 常巡检、清淤、中小修、大修、重置)等工作委托纳川股份实施,预计合作期间运维费用达到6亿元,达到公司 2019年全年营业收入的74%,协同效应逐步显现。考虑到公司在长江沿岸多个省市拥有生产中心,我们预计公 司在长江大保护中的工作将由运维逐步拓展至管网供应,参考前述长江大保护管网投资空间,我们认为公司与三 峡系公司的深度合作有望为公司带来较大的业绩弹性,值得期待。 战略布局新能源车产业链。公司于2014年收购福建万润新能源科技有限公司,目前为公司全资子公司,万润 新能源主营业务为新能源汽车动力总成的研发、生产与制造,主要产品包括整车控制器、电机、电机控制器、变 速传动系统及储能器等,实现客车、乘用车、专用车全覆盖,合作客户包括厦门金龙、厦门金旅等。同时,公司 积极向产业链上下游延伸,分别投资星恒电源股份有限公司(电动自行车锂电池)、福建川流新能源汽车运营服 务有限公司(电动汽车租赁),其中星恒电源计划IPO或通过并购方式实现资产证券化。 参股基金投资星恒电源,电动轻型车锂电龙头拟上市。星恒电源以锰酸锂电动轻型车电池及三元材料动力电池 的生产为主,在轻型电动车领域深耕17年,为全球超过500万终端客户提供电池和服务,居国内电动两轮车配 套量市占率第一、欧洲电动两轮车市占率第二。自2017年起,星恒电源与滴滴出行合作,成为滴滴旗下青桔电 单车重要合作伙伴,为其提供电单车锂电池,截止2020年3月底共享电单车锂电池配套突破100万组。公司参 与投资设立的泉州市启源纳川新能源产业股权投资合伙企业(有限合伙)持有星恒电源22.03%的股份,为星恒 电源第一大股东,纳川股份持有启源纳川产业基金43.415%的份额。目前星恒电源已经开始接受IPO辅导,预 计上市后有望进一步提升公司估值。 首次覆盖,给予公司“增持”评级:我们看好公司在管网建设及运营领域的业务布局,城镇污水收集管网持续 补短板、防洪水利工程均对管网产生大量需求,“以塑代钢”的塑料管网替代趋势持续,公司主要产品有望持续 受益。三峡系公司持续入股并不排除持续增持可能,公司短期业绩虽然受新冠疫情影响,但在长江大保护中有望 深度参与污水管网运维及管网供应建设中,管材销售收入及利润率有望得到提升,未来长期业绩弹性值得期待。 此外,若星恒电源能够顺利上市,亦有望为公司带来估值提升。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.08、 0.13和0.18元/股,对应当前股价PE分别为73.93、48.44和34.09倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧导致价格及毛利率下滑风险;相关政策推进不达预期风险;长江大保护项目获取及推 进进度不达预期风险;星恒电源上市的不确定性风险。 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 【分析师承诺】 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具 本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点 而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深300指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深300指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深300指数。 股票投资评级 买入:相对沪深300 指数涨幅20%以上; 增持:相对沪深300 指数涨幅介于10%~20%之间; 中性:相对沪深300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深300 指数跌幅10%以上。 【免责声明】 本报告的风险等级定级为R3,仅供符合国海证券股份有限公司(简称“本公司”)投资者适当性管理要求的的客户(简 称“客户”)使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本报告的短信提 示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 9 亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报 告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内 容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。 ]

发表评论

邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注