山西证券–医药生物2020H1疫苗批签发数据跟踪:上半年整体实现快速增长,各重磅品种表现抢眼【行业研究】_研报

【研究报告内容摘要】 上半年疫苗整体批签发量同比实现快速增长,肺炎、HPV、轮状病毒、百白破-脊灰-Hib、百白破-Hib等大品种疫苗均有不同程度增长,重磅疫苗13价肺炎、HPV国产实现突破,表现优异。二季度各类疫苗生产与销售均实现加速恢复,我们预计全年景气度仍将持续。随着研发投入的持续加大,国产创新疫苗进入收获期,各重磅产品开启上市之路,成为推动行业市场持续高速增长的支撑点。我们建议关注具有上市(包括代理)、在研重磅或独家产品,生产及研发实力兼具的优质疫苗龙头企业智飞生物、康泰生物、沃森生物。 全球新冠疫情持续蔓延,疫苗成为终止疫情最有效手段之一。世卫组织7月31日数据显示,全球已有26种新冠疫苗进入临床试验阶段,另有139种候选疫苗处于临床前研究阶段。国内研发正加速进行,各企业积极布局,智飞生物、沃森生物、康泰生物、复星医药等上市公司研发进度均处于领先水平。新冠疫苗市场空间巨大,未来上市后利润可观,建议积极关注相关研发动态。 风险提示:1)行业政策风险;2)产品安全风险;3)研发与销售不达预期风险;4)新冠肺炎疫情影响风险。

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医药生物 报告原因:定期报告 2020H1疫苗批签发数据跟踪 维持评级 上半年整体实现快速增长,各重磅品种表现抢眼 看好 2020年8月 4日 行业研究/定期报告 医药生物近一年市场表现 半年度批签发数据跟踪 ➢ 2020H1中检院合计批签发疫苗2.80亿支,同比增长22.15%。其中一 类疫苗(国家免疫规划)批签发1.76亿支,同比增长34.84%,二类疫 苗(自费)批签发1.04亿支,同比增长5.29%,一类疫苗占比同比提 升5.93个百分点;国产疫苗批签发2.61亿支,同比增长22.16%,进 口疫苗批签发1930.64万支,同比增长22.09%,两类疫苗占比维持稳 定。 各品种批签发数据跟踪 ➢ 脊髓灰质炎疫苗:累计批签发3611.23万支,同比增长106.22%; ➢ 狂犬病疫苗:累计批签发3417.10万支,同比增长27.17%; ➢ 乙肝疫苗:累计批签发2813.24万支,同比下降22.78%; ➢ 水痘疫苗:累计批签发1153.81万支,同比增长51.97%; ➢ 肺炎疫苗:累计批签发870.82万支,同比增长92.93%; ➢ EV71疫苗:累计批签发727.84万支,同比下降26.08%; ➢ HPV疫苗:累计批签发618.97万支,同比增长42.90%; ➢ 轮状病毒疫苗:累计批签发578.85万支,同比增长4.58%; ➢ 百白破-脊灰-Hib疫苗:累计批签发357.90万支,同比增长51.73%; ➢ 百白破-Hib疫苗:百白破-Hib疫苗累计批签发312.19万支,同比增长 245.09%。 上市公司批签发数据跟踪 ➢ 智飞生物:累计批签发疫苗1236.92万支,同比增长17.38%,其中自 主产品ACYW135流脑多糖、AC流脑多糖结合、Hib疫苗各累计批签 发179.43万支、146.70万支、111.38万支,分别同比增长291.72%、 21.95%、291.86%;代理产品四价HPV、五价轮状病毒、九价HPV疫 苗各批签发366.44万支、216.99万支、215.98万支,分别同比增长 29.80%、24.66%、83.13%。 分析师:刘建宏 执业登记编码:S0760518030002 电话:0351-8686724 邮箱:liujianhong@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国 际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn ➢ 康泰生物:累计批签发疫苗602.69万支,同比下降75.88%,其中百白 破-Hib、23价肺炎、Hib疫苗各累计批签发312.19万支、167.63万支、 122.88万支,百白破-Hib、Hib疫苗分别同比增长245.09%、15.64%, 受厂区搬迁GMP再认证影响,乙肝疫苗自去年二季度停止批签发, 2020H1无批签发。 ➢ 沃森生物:累计批签发疫苗2214.52万支,同比增长25.58%,其中AC 流脑多糖疫苗累计批签发945.90万支,同比增长8.98%;百白破疫苗 累计批签发854.94万支,同比增长120.98%;Hib疫苗批签发135.91 万支,同比下降24.58%;13价肺炎疫苗批签发120.12万支;ACYW135 流脑多糖疫苗批签发93.30万支,同比下降31.92%;23价肺炎疫苗批 签发64.36万支,同比下降53.44%。 ➢ 康华生物:累计批签发疫苗255.89万支,同比增长133.32%。其中狂 犬病疫苗累计批签发179.30万支,同比增长85.64%;ACYW135流脑 多糖疫苗批签发76.58万支,同比增长485.34%。 投资建议 ➢ 上半年疫苗整体批签发量同比实现快速增长,肺炎、HPV、轮状病毒、 百白破-脊灰-Hib、百白破-Hib等大品种疫苗均有不同程度增长,重磅 疫苗13价肺炎、HPV国产实现突破,表现优异。二季度各类疫苗生产 与销售均实现加速恢复,我们预计全年景气度仍将持续。随着研发投 入的持续加大,国产创新疫苗进入收获期,各重磅产品开启上市之路, 成为推动行业市场持续高速增长的支撑点。我们建议关注具有上市(包 括代理)、在研重磅或独家产品,生产及研发实力兼具的优质疫苗龙头 企业智飞生物、康泰生物、沃森生物。 ➢ 全球新冠疫情持续蔓延,疫苗成为终止疫情最有效手段之一。世卫组 织7月31日数据显示,全球已有26种新冠疫苗进入临床试验阶段, 另有139种候选疫苗处于临床前研究阶段。国内研发正加速进行,各 企业积极布局,智飞生物、沃森生物、康泰生物、复星医药等上市公司 研发进度均处于领先水平。新冠疫苗市场空间巨大,未来上市后利润 可观,建议积极关注相关研发动态。 风险提示:1)行业政策风险;2)产品安全风险;3)研发与销售不达预 期风险;4)新冠肺炎疫情影响风险。 目录 1.半年度批签发数据跟踪 ………………………………………………………………………………………………………………………………… 7 1.1总批签发情况 ………………………………………………………………………………………………………………………………………… 7 1.2各品种批签发情况 …………………………………………………………………………………………………………………………………. 8 2.各品种批签发数据跟踪 ………………………………………………………………………………………………………………………………… 9 2.1脊髓灰质炎疫苗 …………………………………………………………………………………………………………………………………….. 9 2.2狂犬病疫苗 ………………………………………………………………………………………………………………………………………….. 10 2.3乙肝疫苗 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………….11 2.4水痘疫苗 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………… 13 2.5肺炎疫苗 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………… 13 2.6 EV71疫苗 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………. 15 2.7 HPV疫苗 …………………………………………………………………………………………………………………………………………….. 15 2.8轮状病毒疫苗 ………………………………………………………………………………………………………………………………………. 17 2.9百白破-脊灰-HIB疫苗 …………………………………………………………………………………………………………………………… 17 2.10百白破- HIB ………………………………………………………………………………………………………………………………………… 18 3.上市公司批签发数据跟踪 …………………………………………………………………………………………………………………………… 21 3.1智飞生物 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………… 21 3.2康泰生物 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………… 22 3.3沃森生物 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………… 23 3.4康华生物 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………… 24 4.投资建议 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………. 25 5.风险提示 ……………………………………………………………………………………………………………………………………………………. 25 图表目录 图1 2019年-2020年疫苗月度批签发量(万支) …………………………………………………………………………………………….. 7 图2 2011H1-2020H1疫苗批签发量(万支)及同比 ……………………………………………………………………………………………. 7 图3 2016H1-2020H1疫苗批签发量(万支)……………………………………………………………………………………………………. 7 图4 2020H1各品种疫苗批签发占比 ………………………………………………………………………………………………………………….. 7 图5 2019H1与2020H1一类、二类疫苗批签发占比 ………………………………………………………………………………………… 8 图6 2019H1与2020H1国产、进口疫苗批签发占比 …………………………………………………………………………………………… 8 图7 2020H1各品种疫苗批签发量(万支) ……………………………………………………………………………………………………… 8 图8 2011H1-2020H1脊灰疫苗批签发量(万支)及同比 ………………………………………………………………………………………… 9 图9 2019-2020年脊灰疫苗月度批签发量(万支) ………………………………………………………………………………………….. 9 图10 2016H1-2020H1脊灰疫苗批签发量(万支) …………………………………………………………………………………………………. 9 图11 2020H1各品规脊灰疫苗批签发占比 ……………………………………………………………………………………………………… 10 图12 2020H1各企业脊灰疫苗批签发占比 ……………………………………………………………………………………………………… 10 图13 2011H1-2020H1狂犬疫苗批签发量(万支)及同比 …………………………………………………………………………………… 10 图14 2019-2020年狂犬病疫苗月度批签发量(万支) …………………………………………………………………………………… 11 图 15 2016H1-2020H1狂犬疫苗批签发量(万支) …………………………………………………………………………………………………….. 11 图16 2020H1各品规狂犬病疫苗批签发占比 ………………………………………………………………………………………………….. 11 图17 2020H1各企业狂犬病疫苗批签发占比 ………………………………………………………………………………………………….. 11 图18 2011H1-2020H1乙肝疫苗批签发量(万支)及同比 …………………………………………………………………………………… 12 图19 2019-2020年乙肝疫苗月度批签发量(万支) ………………………………………………………………………………………. 12 图20 2016H1-2020H1乙肝疫苗批签发量(万支) ……………………………………………………………………………………………… 12 图21 2020H1各品规乙肝疫苗批签发占比 ……………………………………………………………………………………………………… 12 图22 2020H1各企业乙肝疫苗批签发占比 ……………………………………………………………………………………………………… 12 图23 2019-2020年水痘疫苗月度批签发量(万支) ………………………………………………………………………………………. 13 图24 2011H1-2020H1水痘疫苗批签发量(万支)及同比……………………………………………………………………………………….. 13 图25 2016H1-2020H1水痘疫苗批签发量(万支) …………………………………………………………………………………………. 13 图26 2020H1各企业水痘疫苗批签发占比 ……………………………………………………………………………………………………… 13 图27 2011H1-2020H1肺炎疫苗批签发量(万支)及同比 …………………………………………………………………………………… 14 图28 2019-2020年肺炎疫苗月度批签发量(万支) ………………………………………………………………………………………. 14 图29 2016H1-2020H1肺炎疫苗批签发量(万支) ……………………………………………………………………………………………… 14 图30 2020H1各品规肺炎疫苗批签发占比 ……………………………………………………………………………………………………… 14 图31 2020H1各企业肺炎疫苗批签发占比 ……………………………………………………………………………………………………… 14 图32 2019-2020年EV71疫苗月度批签发量(万支) ……………………………………………………………………………………. 15 图33 2016H1-2020H1 EV71疫苗批签发量(万支)及同比 …………………………………………………………………………………. 15 图34 2016H1-2020H1EV71疫苗批签量(万支) …………………………………………………………………………………………… 15 图35 2020H1各品规EV71疫苗批签发占比 ………………………………………………………………………………………………….. 15 图36 2019-2020年HPV疫苗月度批签发量(万支) …………………………………………………………………………………….. 16 图37 2018H1-2020H1 HPV疫苗批签发量(万支)及同比 ……………………………………………………………………………………… 16 图38 2017H2-2020H1 HPV疫苗批签发量(万支) ………………………………………………………………………………………………… 16 图39 2020H1各品规HPV疫苗批签发占比 ……………………………………………………………………………………………………. 16 图40 2020H1各企业HPV疫苗批签发占比 ……………………………………………………………………………………………………. 16 图41 2019-2020年轮状病毒疫苗月度批签发量(万支) …………………………………………………………………………………… 17 图42 2011H1-2020H1轮状病毒疫苗批签发量(万支)及同比 ………………………………………………………………………………………. 17 图43 2016H1-2020H1轮状病毒疫苗批签发量(万支) ………………………………………………………………………………….. 17 图44 2020H1各品规轮状病毒疫苗批签发占比 ………………………………………………………………………………………………. 17 图45 2014H1-2020H1百白破-脊灰-Hib疫苗批签发量(万支)及同比 …………………………………………………………… 18 图46 2019-2020年百白破-脊灰-Hib疫苗月度批签发量(万支) ……………………………………………………………………….. 18 图47 2016H1-2020H1百白破-脊灰-Hib疫苗批签发量(万支) …………………………………………………………………………. 18 图48 2014H1-2020H1百白破-Hib疫苗批签发量(万支)及同比 …………………………………………………………………… 19 图49 2019-2020年百白破-Hib疫苗月度批签发量(万支) ……………………………………………………………………………….. 19 图50 2016H1-2020H1百白破-Hib疫苗批签发量(万支) …………………………………………………………………………………. 19 图51 2011H1-2020H1智飞生物疫苗批签发量(万支)及同比 ……………………………………………………………………….. 21 图52 2019-2020年智飞生物疫苗月度批签发量(万支) ………………………………………………………………………………………… 21 图53 2016H1-2020H1智飞生物疫苗批签发量(万支) …………………………………………………………………………………… 21 图54 2020H1智飞生物各品种疫苗批签发量(万支) ………………………………………………………………………………………. 22 图55 2019H1与2020H1智飞生物自主、代理疫苗批签发占比 ……………………………………………………………………………………. 22 图56 2019-2020年康泰生物疫苗月度批签发量(万支) ………………………………………………………………………………………. 22 图57 2011H1-2020H1康泰生物疫苗批签发量(万支)及同比 …………………………………………………………………………………….. 22 图58 2016H1-2020H1康泰生物疫苗批签发量(万支) ………………………………………………………………………………….. 23 图59 2020H1康泰生物各品种疫苗批签发量(万支) ……………………………………………………………………………………. 23 图60 2019-2020年沃森生物疫苗月度批签发量(万支) ………………………………………………………………………………………. 23 图61 2011H1-2020H1沃森生物疫苗批签发量(万支)及同比 …………………………………………………………………………………….. 23 图62 2016H1-2020H1生物疫苗批签发量(万支) …………………………………………………………………………………………. 24 图63 2020H1沃森生物各品种疫苗批签发量(万支) …………………………………………………………………………………………… 24 图64 2019-2020年康华生物疫苗月度批签发量(万支) ………………………………………………………………………………………. 24 图65 2011H1-2020H1康华生物疫苗批签发量(万支)及同比 …………………………………………………………………………………….. 24 图66 2016H1-2020H1康华生物疫苗批签发量(万支) ………………………………………………………………………………………….. 25 图67 2020H1康华生物各品种疫苗批签发量(万支) ………………………………………………………………………………………….. 25 表1 2020H1其他各类疫苗批签发情况 …………………………………………………………………………………………………………… 20 1.半年度批签发数据跟踪 1.1总批签发情况 2020H1中检院合计批签发疫苗2.80亿支,同比增长22.15%。其中一类疫苗(国家免疫规划)批签 发1.76亿支,同比增长34.84%,二类疫苗(自费)批签发1.04亿支,同比增长5.29%,一类疫苗占比同 比提升5.93个百分点;国产疫苗批签发2.61亿支,同比增长22.16%,进口疫苗批签发1930.64万支,同 比增长22.09%,两类疫苗占比维持稳定。 图1 2019年-2020年疫苗月度批签发量(万支) 图2 2011H1-2020H1疫苗批签发量(万支)及同比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 图3 2016H1-2020H1疫苗批签发量(万支) 图4 2020H1各品种疫苗批签发占比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 0.00 1000.00 2000.00 3000.00 4000.00 5000.00 6000.00 7000.00 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 0.00 5000.00 10000.00 15000.00 20000.00 25000.00 30000.00 35000.00 40000.00 45000.00 0.00 5000.00 10000.00 15000.00 20000.00 25000.00 30000.00 35000.00 40000.00 45000.00 12.90% 12.21% 11.22% 10.70% 10.05% 7.93% 34.99% 脊灰 狂犬病 百白破 流脑 乙肝 乙脑 其他 图5 2019H1与2020H1一类、二类疫苗批签发占比 图6 2019H1与2020H1国产、进口疫苗批签发占比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 注:圆环图内圈为2019Q1,外圈为2020Q1 1.2各品种批签发情况 2020H1中检院累计批签发疫苗(大类)27种,脊髓灰质炎、狂犬病、百白破等9大类疫苗批签发量 均破千万支,脊髓灰质炎、狂犬病、百白破疫苗各批签发3611.23万支、3417.10万支、3141.65万支,占 比12.90%、12.21%、11.22%。 图7 2020H1各品种疫苗批签发量(万支) 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 57.07% 42.93% 63.00% 37.00% 一类 二类 93.10% 6.90% 93.10% 6.90% 国产 进口 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 4000.00 2.各品种批签发数据跟踪 2.1脊髓灰质炎疫苗 2020H1脊髓灰质炎疫苗累计批签发3611.23万支,同比增长106.22%。其中减毒活疫苗累计批签发 2220.74万支,占比61.50%,仅2月单月就批签发1919.64万支,灭活疫苗累计批签发1390.49万支;中国 医学科学院累计批签发2272.15万支,占比62.92%,北京所累计批签发1339.08万支。 图8 2011H1-2020H1脊灰疫苗批签发量(万支)及同比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 图9 2019-2020年脊灰疫苗月度批签发量(万支) 图10 2016H1-2020H1脊灰疫苗批签发量(万支) 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 -100.00% -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 250.00% 300.00% 0.00 2000.00 4000.00 6000.00 8000.00 10000.00 12000.00 2011H12012H12013H12014H12015H12016H12017H12018H12019H12020H1 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 4000.00 图11 2020H1各品规脊灰疫苗批签发占比 图12 2020H1各企业脊灰疫苗批签发占比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 2.2狂犬病疫苗 2020H1狂犬病疫苗累计批签发3417.10万支,同比增长27.17%。分品种来看,Vero细胞(0.5ml)累 计批签发2039.12万支,占比59.67%,位居首位,其次为Vero细胞(1ml),累计批签发985.8万支,占比 28.85%,地鼠肾细胞及人二倍体细胞分别累计批签发212.88万支、179.30万支;从生产企业来看,成大 生物累计批签发1868.60万支,占比54.68%,位居首位,其次为荣安生物,累计批签发712.05万支,占 比20.84%,雅立峰、康华生物、卓谊生物、远大生物、中科生物分别批签发273.74万支、179.30万支、 170.52万支、156.06万支、56.82万支。 图13 2011H1-2020H1狂犬疫苗批签发量(万支)及同比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 61.50% 38.50% 减毒活 灭活 62.92% 37.08% 中国医学科学院 北京所 -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 4000.00 4500.00 2011H12012H12013H12014H12015H12016H12017H12018H12019H12020H1 图14 2019-2020年狂犬病疫苗月度批签发量(万支) 图 15 2016H1-2020H1狂犬疫苗批签发量(万支) 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 图16 2020H1各品规狂犬病疫苗批签发占比 图17 2020H1各企业狂犬病疫苗批签发占比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 2.3乙肝疫苗 2020H1乙肝疫苗累计批签发2813.24万支,同比下降22.78%。分品种来看,汉逊酵母(10μg)累 计批签发1277.27万支,占比45.40%,位居首位,其次为CHO细胞(20μg),累计批签发934.77万支, 占比33.23%,酿酒酵母(10μg)累计批签发464.70万支,占比16.52%,另酿酒酵母(20μg)、汉逊酵母 (20μg)分别累计批签发71.40万支、65.11万支;从生产企业来看,艾美汉信(汉逊酵母)累计批签发 1342.38万支,占比47.72%,华北制药(CHO细胞)、葛兰素史克(酿酒酵母)分别累计批签发934.77 万支、536.10万支。 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 800.00 900.00 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 0.00 1000.00 2000.00 3000.00 4000.00 5000.00 6000.00 59.67% 28.85% 6.23% 5.25% Vero(0.5ml) Vero(1ml) 地鼠肾 人二倍体 54.68% 20.84% 8.01% 5.25% 4.99% 4.57% 1.66% 成大生物 荣安生物 雅立峰 康华生物 卓谊生物 远大生物 中科生物 图18 2011H1-2020H1乙肝疫苗批签发量(万支)及同比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 图19 2019-2020年乙肝疫苗月度批签发量(万支) 图20 2016H1-2020H1乙肝疫苗批签发量(万支) 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 图21 2020H1各品规乙肝疫苗批签发占比 图22 2020H1各企业乙肝疫苗批签发占比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 -100.00% -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 0.00 1000.00 2000.00 3000.00 4000.00 5000.00 6000.00 7000.00 2011H12012H12013H12014H12015H12016H12017H12018H12019H12020H1 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1000.00 1200.00 1400.00 1600.00 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 4000.00 4500.00 5000.00 45.40% 33.23% 16.52% 2.54% 2.31% 汉逊酵母(10μg) CHO细胞(20μg) 酿酒酵母(10μg) 酿酒酵母(20μg) 汉逊酵母(20μg) 47.72% 33.23% 19.06% 艾美汉信 华北制药 葛兰素史克 2.4水痘疫苗 2020H1水痘疫苗累计批签发1153.81万支,同比增长51.97%。从生产企业来看,百克生物(长春 高新)累计批签发454.83万支,占比39.42%,位居首位,上海所、祈健生物各累计批签发345.54万支、 301万支,分别占比29.95%、26.09%,科兴疫苗、荣盛生物各累计批签发32.68万支、19.77万支。 图23 2019-2020年水痘疫苗月度批签发量(万支) 图24 2011H1-2020H1水痘疫苗批签发量(万支)及同比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 图25 2016H1-2020H1水痘疫苗批签发量(万支) 图26 2020H1各企业水痘疫苗批签发占比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 2.5肺炎疫苗 2020H1肺炎疫苗累计批签发870.82万支,同比增长92.93%。其中23价疫苗累计批签发536.05万支,占比 61.56%,13价累计疫苗批签发334.77万支;成都所累计批签发304.07万支,占比34.92%,位居首位,辉瑞、康泰 生物、沃森生物各累计批签发214.65万支、185.38万支、166.72万支,分别占比24.65%、21.29%、19.15%。 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1000.00 1200.00 1400.00 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1000.00 1200.00 1400.00 39.42% 29.95% 26.09% 2.83% 1.71% 百克生物 上海所 祈健生物 科兴疫苗 荣盛生物 图27 2011H1-2020H1肺炎疫苗批签发量(万支)及同比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 图28 2019-2020年肺炎疫苗月度批签发量(万支) 图29 2016H1-2020H1肺炎疫苗批签发量(万支) 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 图30 2020H1各品规肺炎疫苗批签发占比 图31 2020H1各企业肺炎疫苗批签发占比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 -100.00% -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 250.00% 300.00% 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 800.00 900.00 1000.00 2011H12012H12013H12014H12015H12016H12017H12018H12019H12020H1 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 800.00 900.00 1000.00 61.56% 38.44% 23价 13价 34.92% 24.65% 21.29% 19.15% 成都所 辉瑞 康泰生物 沃森生物 2.6 EV71疫苗 2020H1 EV71疫苗累计批签发727.84万支,同比下降26.08%,其中中国医学科学院的人二倍体细 胞累计批签发417万支,占比57.29%,武汉所的Vero细胞累计批签发310.85万支。 图32 2019-2020年EV71疫苗月度批签发量(万支) 图33 2016H1-2020H1 EV71疫苗批签发量(万支)及同比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 图34 2016H1-2020H1EV71疫苗批签量(万支) 图35 2020H1各品规EV71疫苗批签发占比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 2.7 HPV疫苗 2020H1 HPV疫苗累计批签发618.97万支,同比增长42.90%。其中四价疫苗批签发366.44万支, 占比59.20%,九价疫苗批签发215.98万支,占比34.89%,万泰沧海的国产二价疫苗批签发36.55万支。 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 -100.00% -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00% 250.00% 300.00% 350.00% 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 2016H12017H12018H12019H12020H1 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 57.29% 42.71% 人二倍体 Vero 图36 2019-2020年HPV疫苗月度批签发量(万支) 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 图37 2018H1-2020H1 HPV疫苗批签发量(万支)及同比 图38 2017H2-2020H1 HPV疫苗批签发量(万支) 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 图39 2020H1各品规HPV疫苗批签发占比 图40 2020H1各企业HPV疫苗批签发占比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00% 50.00% 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 2018H12019H12020H1 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 2017H22018H12018H22019H12019H22020H1 59.20% 34.89% 5.90% 四价 九价 二价 94.10% 5.90% 默沙东 万泰沧海 2.8轮状病毒疫苗 2020H1轮状病毒疫苗累计批签发578.85万支,同比增长4.58%,其中兰州所的单价疫苗累计批签 发361.85万支,占比62.51%,默沙东的五价疫苗累计批签发217万支。 图41 2019-2020年轮状病毒疫苗月度批签发量(万支) 图42 2011H1-2020H1轮状病毒疫苗批签发量(万支)及同比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 图43 2016H1-2020H1轮状病毒疫苗批签发量(万支) 图44 2020H1各品规轮状病毒疫苗批签发占比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 2.9百白破-脊灰-Hib疫苗 2020H1百白破-脊灰-Hib疫苗累计批签发357.90万支,同比增长51.73%。 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 200.00 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 62.51% 37.49% 单价 五价 图45 2014H1-2020H1百白破-脊灰-Hib疫苗批签发量(万支)及同比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 图46 2019-2020年百白破-脊灰-Hib疫苗月度批签发量(万支) 图47 2016H1-2020H1百白破-脊灰-Hib疫苗批签发量(万支) 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 2.10百白破- Hib 2020H1百白破-Hib疫苗累计批签发312.19万支,同比增长245.09%。 -200.00% -100.00% 0.00% 100.00% 200.00% 300.00% 400.00% 500.00% 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 2011H12012H12013H12014H12015H12016H12017H12018H12019H12020H1 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 100.00 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 图48 2014H1-2020H1百白破-Hib疫苗批签发量(万支)及同比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 图49 2019-2020年百白破-Hib疫苗月度批签发量(万支) 图50 2016H1-2020H1百白破-Hib疫苗批签发量(万支) 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 2014H12015H12016H12017H12018H12019H12020H1 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 450.00 表1 2020H1其他各类疫苗批签发情况 疫苗 批签发 (万支) 同比 各品规批签发情况 各企业批签发情况 品规 批签发 (万支) 生产企业 批签发 (万支) 百白破 3141.65 37.67% – – 武汉所 1636.54 沃森生物 854.94 成都所 650.16 流脑 2994.32 14.40% AC多糖 2113.06 兰州所 1167.16 沃森生物 1039.19 ACYW135多糖 372.01 智飞生物 326.12 武汉所 186.04 AC多糖结合 323.22 罗益(无锡)生物 176.52 康华生物 76.58 A群多糖 186.04 艾美卫信 22.70 乙脑 2221.01 10.79% – – 成都所 1520.75 武汉所 700.27 麻腮风 1579.24 46.64% – – 上海所 1418.35 北京所 160.88 甲肝 1352.58 31.04% 减毒活 713.68 科兴生物 604.88 长春所 305.19 普康生物 295.61 灭活 638.90 中国医学科学院 112.89 艾美康淮 34.01 麻风 528.95 70.66% – – 北京所 528.95 Hib 466.75 53.35% – – 沃森生物 135.91 康泰生物 122.88 智飞生物 111.38 兰州所 96.58 白破 396.05 – – – 武汉所 396.05 腮腺炎 307.41 229.24% – – 科兴生物 230.78 艾美卫信 76.63 卡介苗 260.22 120.30% – – 成都所 178.28 上海所 81.94 破伤风 98.34 264.33% – – 欧林生物 98.34 麻腮 56.17 – – – 上海所 56.17 出血热 47.92 -80.01% – – 长春所 47.92 霍乱 30.30 -71.02% – – 联合赛尔 30.30 森林脑炎 24.78 – – – 长春所 24.78 带状疱疹 22.58 – – – 葛兰素史克 22.58 黄热 4.32 – – – 北京所 4.32 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 3.上市公司批签发数据跟踪 3.1智飞生物 2020H1智飞生物累计批签发疫苗1236.92万支,同比增长17.38%,其中自主产品ACYW135流脑 多糖、AC流脑多糖结合、Hib疫苗各累计批签发179.43万支、146.70万支、111.38万支,分别同比增 长291.72%、21.95%、291.86%;代理产品四价HPV、五价轮状病毒、九价HPV疫苗各批签发366.44万 支、216.99万支、215.98万支,分别同比增长29.80%、24.66%、83.13%。 图51 2011H1-2020H1智飞生物疫苗批签发量(万支)及同比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 图52 2019-2020年智飞生物疫苗月度批签发量(万支) 图53 2016H1-2020H1智飞生物疫苗批签发量(万支) 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 -100.00% 0.00% 100.00% 200.00% 300.00% 400.00% 500.00% 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1000.00 1200.00 1400.00 2011H12012H12013H12014H12015H12016H12017H12018H12019H12020H1 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 450.00 500.00 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1000.00 1200.00 1400.00 图54 2020H1智飞生物各品种疫苗批签发量(万支) 图55 2019H1与2020H1智飞生物自主、代理疫苗批签发占比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 注:圆环图内圈为2019年,外圈为2020年 3.2康泰生物 2020H1康泰生物累计批签发疫苗602.69万支,同比下降75.88%,其中百白破-Hib、23价肺炎、 Hib疫苗各累计批签发312.19万支、167.63万支、122.88万支,百白破-Hib、Hib疫苗分别同比增长 245.09%、15.64%,受厂区搬迁GMP再认证影响,乙肝疫苗自去年二季度停止批签发,2020H1无批签 发。 图56 2019-2020年康泰生物疫苗月度批签发量(万支) 图57 2011H1-2020H1康泰生物疫苗批签发量(万支)及同比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 366.44 216.99 215.98 179.43 146.70 111.38 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 37.55% 62.45% 35.37% 64.63% 自主 代理 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1000.00 1200.00 1400.00 1600.00 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 -200.00% -100.00% 0.00% 100.00% 200.00% 300.00% 400.00% 500.00% 600.00% 700.00% 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 图58 2016H1-2020H1康泰生物疫苗批签发量(万支) 图59 2020H1康泰生物各品种疫苗批签发量(万支) 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 3.3沃森生物 2020H1沃森生物累计批签发疫苗2214.52万支,同比增长25.58%,其中AC流脑多糖疫苗累计批 签发945.90万支,同比增长8.98%;百白破疫苗累计批签发854.94万支,同比增长120.98%;Hib疫苗 批签发135.91万支,同比下降24.58%;13价肺炎疫苗批签发120.12万支;ACYW135流脑多糖疫苗批 签发93.30万支,同比下降31.92%;23价肺炎疫苗批签发64.36万支,同比下降53.44%。 图60 2019-2020年沃森生物疫苗月度批签发量(万支) 图61 2011H1-2020H1沃森生物疫苗批签发量(万支)及同比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 312.19 167.63 122.88 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 百白破-Hib23价肺炎 Hib 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 140.00% 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 图62 2016H1-2020H1生物疫苗批签发量(万支) 图63 2020H1沃森生物各品种疫苗批签发量(万支) 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 3.4康华生物 2020H1康华生物累计批签发疫苗255.89万支,同比增长133.32%。其中狂犬病疫苗累计批签发 179.30万支,同比增长85.64%;ACYW135流脑多糖疫苗批签发76.58万支,同比增长485.34%。 图64 2019-2020年康华生物疫苗月度批签发量(万支) 图65 2011H1-2020H1康华生物疫苗批签发量(万支)及同比 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 945.90 854.94 135.91 120.12 93.30 64.36 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 800.00 900.00 1000.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 2019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-06 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 图66 2016H1-2020H1康华生物疫苗批签发量(万支) 图67 2020H1康华生物各品种疫苗批签发量(万支) 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 数据来源:中检院,Insight,山西证券研究所 4.投资建议 上半年疫苗整体批签发量同比实现快速增长,肺炎、HPV、轮状病毒、百白破-脊灰-Hib、百白破-Hib等 大品种疫苗均有不同程度增长,重磅疫苗13价肺炎、HPV国产实现突破,表现优异。二季度各类疫苗生产 与销售均实现加速恢复,我们预计全年景气度仍将持续。随着研发投入的持续加大,国产创新疫苗进入收获 期,各重磅产品开启上市之路,成为推动行业市场持续高速增长的支撑点。我们建议关注具有上市(包括代 理)、在研重磅或独家产品,生产及研发实力兼具的优质疫苗龙头企业智飞生物、康泰生物、沃森生物。 全球新冠疫情持续蔓延,疫苗成为终止疫情最有效手段之一。世卫组织7月31日数据显示,全球已有 26种新冠疫苗进入临床试验阶段,另有139种候选疫苗处于临床前研究阶段。国内研发正加速进行,各企 业积极布局,智飞生物、沃森生物、康泰生物、复星医药等上市公司研发进度均处于领先水平。新冠疫苗市 场空间巨大,未来上市后利润可观,建议积极关注相关研发动态。 5.风险提示 1)行业政策风险; 2)产品安全风险; 3)研发与销售不达预期风险; 4)新冠肺炎疫情影响风险。 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 179.30 76.58 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 180.00 200.00 狂犬病ACYW135流脑多糖 分析师承诺: 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业 态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因 本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和 执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明: ——报告发布后的6个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准 ——股票投资评级标准: 买入: 相对强于市场表现20%以上 增持: 相对强于市场表现5~20% 中性: 相对市场表现在-5%~+5%之间波动 减持: 相对弱于市场表现5%以下 ——行业投资评级标准: 看好: 行业超越市场整体表现 中性: 行业与整体市场表现基本持平 看淡: 行业弱于整体市场表现 免责声明: 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠 的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本 报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本 报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报 告当日的判断。在不同时期,本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机 构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争 取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利 益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。 未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或 再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则,本公司将保留随时追究其法律责 任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明,禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经 我司授权的任何公众媒体或者其他机构;禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司 的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定,且明确由被授权机构承 担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发 给他人,提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施 细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所: 太原 北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层 电话:0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市西城区平安里西大街28号中海 国际中心七层 电话:010-83496336 ]

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