浙商证券–浙商证券早知道【晨会纪要】_研报

阅读附件全文请下载:浙商证券–浙商证券早知道【晨会纪要】_研报

31210158

http://research.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 0[Table_main] 浙商 早班 车模 板 浙 商 早 知 道 报告日期:2020年8月6 日 浙商早知道 2020年8月6日 证 券 研 究 报 告 :谢伊雯 执业证书编号:S1230512050001 :021-64718888-1241 :xieyiwen@stocke.com.cn 重要推荐  【浙商化工 陈煜】濮阳惠成:公司发展加速,从闲庭信步到三步并作两步—20200805 重要点评  【浙商医药 邱冠华】医保调整点评:腾笼换鸟,推动制药产业创新升级—20200805 精品报告  【浙商机械 邱世梁】减速机龙头:受益产品升级与市场份额持续提升——国茂股份深度报告—20200803  【浙商医药 邱冠华】医保调整点评:腾笼换鸟,推动制药产业创新升级—20200805 其他报告  【浙商电子 蒋高振】税收政策落地,集成电路产业持续向好—20200805 http://research.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  1. 重要推荐 1.1 【浙商化工 陈煜】濮阳惠成:公司发展加速,从闲庭信步到三步并作两步—20200805 1、 化工—濮阳惠成(300481) 2、 推荐逻辑:公司迎来基本面加速期。疫情影响下,濮阳二季度单季度净利润同比大增35%,大超 市场预期,未来携手战投会进一步加速发展。 1) 超预期点 顺酐酸酐衍生物未来发展有望超预期,OLED中间体乃至有机光电材料发展加速有望超预期。 2) 驱动因素 原材料酸酐下跌带动顺酐酸酐衍生物毛利率改善,山东清洋贡献增长,2019Q4开起来的1000吨OLED 中间体实现较好放量。 3) 目标价格,现在空间 目标价31.5元,对应空间30% 4) 盈利预测与估值 2020-2022年公司业绩受内生驱动,预计净利润为1.81/2.24/2.89亿元,同比增24%/24%/29%,2020年 45倍PE,对应价格31.5元,维持买入评级。 3、 催化剂 国内环保政策为公司创造最佳扩张期,深创投、TCL、国家新材料基金拟参与公司战略认购并拟将与公 司签订三年战略合作协议。 4、 风险因素 建设项目进展缓慢;OLED需求增长缓慢。 2. 重要点评 2.1【浙商医药 邱冠华】医保调整点评:腾笼换鸟,推动制药产业创新升级—20200805 1、主要事件:2020年8月3日国家医保局发布医保目录调整方案征求意见稿,明确2020年医保调入 的七大标准。 2、 简要点评:调入标准明确纳入临床急需境外新药、鼓励仿制药和鼓励研发的儿童药,明确地方医 保目录药品进入全国医保目录标准,有助于医保结构优化、腾笼换鸟,推动合理用药和国产创新药发 展。 3、 投资机会与风险 1) 投资机会:针对已布局上述目录品种的药企,生产品种进入医保后有望快速放量,推动业绩增长, 关注中国生物制药等。 2) 催化剂及投资风险:政策变化风险,核心品种剔除医保目录风险等。 3. 精品报告 3.1【浙商机械 邱世梁】减速机龙头:受益产品升级与市场份额持续提升——国茂股份深度报告 —20200803 1、所在领域:机械 2、核心观点:通用减速机龙头,受益于进口替代、产品升级、新领域拓展(专用减速机、机电一体化), 市场份额持续提升,成长空间广阔。 pWxXfUkUpXpPrN6MaO7NoMqQoMqQkPpPxPkPrRtN9PqQwPNZmNnQwMnOnM http://research.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  1)市场看法:市场认为全球减速机市场由德国SEW、西门子Flender、意大利邦飞利等欧美日企业主 导,国产品牌进口替代的时点尚未到来。 2)观点变化(乐观、悲观、持平):持平。 3)驱动因素:现产能50多万台,募投项目产能35万台(高端产品),达产后收入有望超50亿元; 推出股权激励方案:2020-2024年净利润不低2.9/3.35/4/4.8/6亿元,复合增速达20%。 4)与市场差异:公司为国内通用减速机行业龙头,依靠产品升级、新领域拓展,进口替代的时点有望超预 期;国内市场外资品牌占比超30%,全球通用减速机龙头德国SEW 2019财年在中国市场收入约80亿元人 民币,高端市场的进口替代空间较大;参考恒立液压、汇川技术等核心零部件公司,国茂股份有望复制其 产品升级、进口替代的成长路径。 3.2【浙商银行 邱冠华】利好实体和银行—央行延长资管新规过渡期点评—20200802 1、主要事件:资管新规过渡期延长一年至2021年底。 2、简要点评:过渡期延长符合预期,利好实体和银行。目前银行业资管业务转型仍面临压力,其中股 份行和城商行压力相对较大,国有行和农商行压力相对较小。未来转型进度高的银行将更受益。 3、投资机会与风险 1)投资机会:在监管引导做实不良和拨备背景下,银行利润增长存在不确定性,维持以退为进的投资 策略。 2)催化剂及投资风险: 催化剂:银行账面资产质量彻底坐实,同时银行资管转型进度高于预期。 投资风险:疫情影响超预期,不良大幅暴露。 4. 其它成果 4.1【浙商电子 蒋高振】税收政策落地,集成电路产业持续向好—20200805 1、主要事件:8 月3日晚国务院出台集成电路税收减免政策,集成电路产业链包含设计、代工、封测、 设备、材料相关产业受益。 2、投资要点: 1)政策更加开放,提升国内集成电路产业整体竞争力。 政策适用对象包括所有在国内从事集成电路 设计、制造、封测企业,不分所有制性质,均在政策范围内,显示出国家包容开放的态度。此举有利于培 养国内集成电路产业环境。短期内,外资受益一定程度会影响国内企业盈利。长期趋势,吸引外资有助于 培养优秀人才,提升整体竞争力。 2)半导体制造业受益最大,国内制程迭代有望快速推进。 集成电路制造企业受益最大。逻辑工艺领 域,代工龙头中芯国际受益首当其冲, 目前 A 股上市公司仅有中芯国际线拥有 28nm 以下线宽产线。政 策出台后,有 助于鼓励更多企业投资 28nm 以下线宽产线,国内集成电路制程迭代速度有望加速。特色工 艺领域,130nm 以下线宽和特色工艺产线的研发进度有望加快。 3)政策间接利好国内上游产业链受利好政策影响,有望促进国内集成电路代工厂资本开支进入快速上 升轨道,间接利好上游国产设备、材料企业。 4)风险提示: ①美国管制政策调整风险;②国外设备、材料供应风险 5) 投资建议: 重点推荐国内集成电路代工龙头:中芯国际,设备龙头:北方华创;建议关注 65nm 线 宽标的:华虹半导体;特色工艺标的士兰微、华润微、闻泰科技、三安光电。 http://research.stocke.com.cn 4/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分  浙商晨报  股票投资评级说明 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、买入 :相对于沪深300指数表现 +20%以上; 2、增持 :相对于沪深300指数表现 +10%~+20%; 3、中性 :相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动; 4、减持 :相对于沪深300指数表现-10%以下。 行业的投资评级: 以报告日后的6个月内,行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下: 1、看好 :行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上; 2、中性 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%以上; 3、看淡 :行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。 我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对 比重。 建议:投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格,经营许可证编号为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的 投资建议,投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意 见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有,未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的 全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的,应当注明本报告发布人和发布日期,并提示使用本报告的风 险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的,应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 浙商证券研究所 上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场一号楼29层 邮政编码:200127 电话:(8621)80108518 传真:(8621)80106010 浙商证券研究所:http://research.stocke.com.cn ]

发表评论

邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注